联结主义，链上资产的幂律膨胀
以太坊携 DeFi 再次回归，Aave/Pendle/Ethena 让循环贷成为杠杆放大器，相比于 DeFi Summer 以 ETH 为基准的链上堆栈，USDe 等稳定币支撑的杠杆上升曲线更为平缓。
我们可能进入一个温暖的长周期，对链上协议的考察将分为两部分，其一是涉及更多的资产类型，外部资金流动性在美联储降息预期下将更为充沛；其二是考察杠杆倍数的极限取值，对应安全去杠杆的过程，即个人如何安全退出，牛市会如何结束。
加密六协议：生态和代币的互动
链上协议和资产不胜枚举，但在二八法则下，我们只需要关注 TVL/交易量/代币价格这些参数即可，更聚焦一点，

Jessy，金色财经
6月27日，OSL集团(0863.HK)透露，其计划收购支付公司Banxa的全部股份，出资约4.867亿港元。6月26日，香港发布《香港数字资产发展政策宣言 2.0》，该政策提出以 “LEAP” 框架为核心的四大战略方向，其中P代表着伙伴关系，强调区域与国际合作。而此次OSL收购Banxa，本质上看中的也是Banxa手持45张能够支持其在全球这些地方开展业务的牌照，而且也符合OSL接下来大力发展PayFi的规划。
根据2024年的财报信息显示，OSL集团实现了成立后的首年盈利。OSL集团旗下的交易所OSL是香港的第一家持牌交易所，早先的OSL集团曾隶属于香港壳王高振顺

作者：陈默
2025年8月7日，美国总统唐纳德·特朗普签署了一项行政令，允许401(k)退休储蓄计划投资更多元化的资产，包括私募股权、房地产以及首次引入的加密资产。
这一政策就像字面上看到的那样，很好解读
为加密市场提供了“国家级”背书，海量资金流入，新的“战略性囤币”池。
养老金拓展多元化投资和回报，但引入了更高波动和风险。
在加密领域，这已经足以载入史册。
纵观401(k)的发展历程，其关键转折点是在大萧条时期通过养老金改革允许投资股票。尽管历史和经济背景各异，这一变化与当前引入加密资产的趋势有着诸多相似之处。
1 大萧条前的养老金体系
20世纪初至1920年代，美国的

作者：Sankalp Shangari，编译：Shaw 金色财经
摘要
数字资产金库（Digital Asset Treasury，DAT）作为链上“狂热者”的金融机构，那么这些公司正在变成什么？
不只是金库储备，还有可编程的资本结构；
不只是资产负债表，更是流动性引擎；
不仅是加密货币的持有者，更是加密原生金融生态系统的构建者。
21 世纪 20 年代的企业财务部门将不再像传统的首席财务官办公室，而更像一个实时运作、由区块链驱动、配备API、金库和验证器的对冲基金。
他们将通过稳定币来处理跨境支付。将资金投入他们协助治理的生态系统。发行代币、设立特殊目的实体（SPV）并进行

“股票代币化”正从加密圈的边缘话题跃升为全球金融科技的焦点——数日前，美国SEC在新任主席主导下推出“Project Crypto”，配合特朗普政府的积极政策和稳定币战略，旨在让全球资金更便捷地流入美股等优质资产，并巩固美国资本市场的长期领导地位。与此同时，链上资本市场的理念正在全球范围内快速传播，不仅吸引了加密原生社区的关注，也逐渐获得传统金融机构的重视。在此背景下，我们梳理了股票代币化对传统金融与加密行业的多维意义，探讨其能否成为推动行业新繁荣的新叙事，并剖析其面临的合规与不确定性问题。
1. 股票代币化对传统金融与加密行业有哪些意义？
1.1 流动性与结算效率的改变
股票代币化

> 波动性是中本聪给信徒的礼物，普通人逆袭的最后机会
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“在整个加密经济领域，创新浪潮正在涌现”，MicroStrategy创始人迈克尔·塞勒（Michael Saylor） 近日在彭博社采访中再次语出惊人。当被问及比特币未来走势时，他斩钉截铁地预言：“在无限未来内，比特币的表现将永远优于标准普尔500指数！”
这句话背后，是这位比特币最大企业持有者的万亿级信仰背书。
为何敢说“无限未来”？政治与资本的超级转向
就在今年6月的布拉格比特币大会上，Saylor将比特币的终极目标价从1300万美元大幅上调至2100万美元（2046年）。短短一年预测飙升800万美元，底气何来？