Перехід регулювання SEC та нова ера криптоактивів

Економічна депресія 1929 року призвела до прийняття Закону про цінні папери 1934 року та створення Комісії з цінних паперів США (SEC). Однак з тих пір SEC не змогла ефективно запобігти фінансовим інноваціям або кризам.

У 1998 році одна компанія з кількісного інвестування зазнала серйозних втрат на російському ринку облігацій, що ледь не призвело до великої кризи, подібної до кризи 1929 року. Незважаючи на це, у 1999 році правила електронної торгівлі все ще набули чинності, а кількісні, хеджингові та арбітражні стратегії почали повністю приймати інформаційні технології.

Після фінансової кризи 2008 року, хоча регуляторний тиск на темні пулі зріс, темні пули все ще існують. До 2025 року, після зміни керівництва, SEC вирішила прийняти нові тенденції майбутнього — ланцюгову технологію та відповідність.

Онлайн-формат означає, що токенізація реальних активів лише початок, майбутні交易, розподіл активів та прибутки будуть здійснюватися навколо блокчейну. Регулювання ж проявляється в аспектах, таких як аірдропи, стейкінг, IXO та механізми винагород, з метою створення супердодатків з американським акцентом, щоб усі проекти DeFi знову стали американськими.

Кризис виживання SEC

Шифрування активів стало викликом для існування SEC. Хронологія зміни регулювання SEC може бути розділена на кілька ключових моментів: зміна керівництва, створення робочої групи з криптоактивів та запуск "Project Crypto".

З квітня до липня SEC активно діє в сфері регулювання. З одного боку, потрібно належним чином вирішити судові справи з такими компаніями, як Ripple, Kraken, з іншого боку, існує тиск з боку таких компаній, як Coinbase, Grayscale, щоб послабити регулювання. Результат справи Ripple означає перехід SEC від "правозастосовчого регулювання" до "регуляторних послуг".

Схвалення фізичного заставлення та викупу ETF на біткоїн та ефір є значним кроком уперед, але регулювання інших криптоактивів досі здійснюється в індивідуальному порядку.

Стикаючись з тиском з інших відомств, SEC мусила вжити заходів. Звіт Білої домів про криптоактиви фактично прийняв усі аспекти існуючого DeFi. Раніше SEC передала повноваження з регулювання стейблкоїнів банківським регуляторам, а більше повноважень з регулювання цифрових активів також перейшло до Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC).

У цьому випадку SEC повинна з адміністративної практики спочатку визначити межі регуляторних повноважень до офіційного набуття чинності нового закону. Проте в рамках існуючої структури SEC може зробити дуже небагато, зосередившись насамперед на схваленні більшої кількості ETF з стейкінгом, токенізованих акцій тощо.

З приходом епохи криптоактивів ситуація, коли SEC і CFTC розподіляють повноваження, може підійти до кінця. Щоб максимізувати інтереси відомства, єдиним вибором SEC є прийняти нову еру та відмовитися від догм старого світу.

Справжній світ "ланцюгової" технології

Повна регуляція DeFi означає кінець епохи офшорного арбітражу. "Project Crypto" SEC детально визначає різні аспекти DeFi з трьох сторін: люди, гроші, правила.

Щодо кадрів, SEC заохочує розробників повернутися до США для розробки, забезпечуючи, щоб інновації переважно відбувалися в США. Щодо фінансів, більше не потрібно використовувати закордонні обгортки, випуск токенів, пов'язаних з DeFi, онлайн-активності та розподіл винагород будуть узгоджені. Щодо правил, ланцюгова технологія офіційно стає головною темою.

В порівнянні з DeFi, токенізація реальних активів ( RWA ) має більш конкретні положення, охоплюючи акції, облігації, права та матеріальні активи. Вікно токенізації акцій та приватного ринку вже відкрите.

Ця реформа може бути більш глибокою, ніж комп'ютеризація. Від паперових документів до електронних транзакцій, а потім до повної токенізації на блокчейні, будь-який актив, який можна фінансувати, може бути токенізований. Це усуне інформаційну різницю між меншістю та більшістю, хоча цей процес може зайняти багато часу.

Врешті-решт, DeFi стане новою фінансовою формою, а не просто доповненням до традиційних фінансів. Ефір має потенціал стати новим носієм фінансової гегемонії США.

!

Висновок

Проект Crypto можна вважати моментом правового регулювання DeFi. У майбутньому CFTC та SEC можуть повністю злитись, оскільки цифрові товари та цифрові цінні папери будуть важко відрізнити. Чи стане цей перехід каталізатором фінансових бульбашок, чи неминучим шляхом інновацій активів, ще належить перевірити часом.

!