Секрети ставки фінансування безстрокових ф'ючерсів: точний дизайн за 0.01%

Безстрокові ф'ючерси є одним з найпопулярніших торгових інструментів на ринку криптовалютних деривативів. Серед них, ставка фінансування безстрокових ф'ючерсів на біткойн (BTC) протягом тривалого часу стабільно становить близько 0.01%, що викликало широкий інтерес серед учасників ринку. У цій статті ми глибше проаналізуємо принципи, що стоять за цим явищем, та його вплив на трейдерів.

Безстрокові ф'ючерси основна структура

Безстрокові ф'ючерси最大的特点是没有到期日,这就带来了一个难题:如何确保合约价格不会与现货价格长期偏离?为解决这一问题,交易所设计了 ставка фінансування机制。

Ставка фінансування є витратами, які регулярно обмінюються між покупцями та продавцями, метою яких є закріплення ціни безстрокових ф'ючерсів на спотовій ціні:

• Коли ціна контракту перевищує спотову ціну, то бичачі платять ведмежим, стримуючи надмірний оптимізм.
• Коли ціна контракту нижча за спот-цін, короткі позиції платять довгим, стримуючи надмірний песимізм.

Цей механізм автоматично коригує цінові відхилення через егоїстичну поведінку учасників ринку, що є основою нормальної роботи Безстрокових ф'ючерсів.

Деконструкція ставки фінансування

Стандартна формула ставки фінансування, яку використовують більшість бірж, є:

ставка фінансування = індекс премії + clamp( ставка - індекс премії)

Серед них:

• Індекс премії: відображає різницю між ціною контракту та спотовою ціною, повністю визначається ринком
• Ставка: зафіксований параметр, встановлений біржею, зазвичай 0,01% кожні 8 годин( денна ставка 0,03%)

Частина ставки імітує реальні витрати на позики, річна ставка приблизно 10,95%, що відображає високий ризиковий преміум криптоактивів. Такий дизайн накладає незначні, але постійні витрати на утримання на бичачі позиції, водночас надаючи базовий дохід ведмежим позиціям, що сприяє підтримці ліквідності на ринку.

Механізм арбітражу підтримує рівновагу

ставка фінансування протягом тривалого часу стабільно тримається на рівні 0,01%, що в основному пов'язано з ефективним арбітражним механізмом. Коли Безстрокові ф'ючерси значно відрізняються від спотової ціни, арбітражники швидко використовують можливості:

• Ціна контракту вища за спот: коротка позиція по контракту + купівля спот
• Ціна контракту нижча за спот: купити контракт + продати спот

Ця арбітражна діяльність постійно пригнічує індекс премії, утримуючи його в межах, що близькі до нуля, таким чином, задана ставка 0,01% стає домінуючим фактором ставки фінансування.

Відхилення в екстремальних умовах

У моменти, коли ринкові настрої надзвичайно запальні або панічні, ставка фінансування може суттєво відхилятися від 0,01%:

• Бичачий бум: велика кількість левереджованих довгих позицій підвищує ціну контрактів, що призводить до дуже високої ставки фінансування
• Паніка на ведмежому ринку: трейдери прагнуть короткої позиції, що призводить до негативної ставки фінансування

Для запобігання надмірним коливанням ставки фінансування, які можуть викликати ланцюгову реакцію, біржа встановила механізм "піджимання", який обмежує ставку фінансування в певному діапазоні.

Прозріння для трейдерів

1. ставка фінансування є реальним індикатором ринкових настроїв.

2. Довгострокове утримання кредитного лонга потрібно враховувати ставку фінансування

3. Можна заробити ставку фінансування за допомогою стратегії трикутного арбітражу

4. Екстремальна ставка фінансування може слугувати сигналом для зворотної торгівлі

Глибоке розуміння механізму ставки фінансування допомагає трейдерам розробляти більш точні стратегії, щоб здобути конкурентну перевагу на цьому ринку високочастотних ігор.