Ринок входить у стадію "очікувань безладу", захист в основі очікування можливостей

Один, основна оцінка

1. Політика важко передбачити: усередині адміністрації Трампа існують розбіжності щодо мит, політика часто змінюється, що порушує довіру ринку і призводить до того, що ціни на активи більше залежать від короткострокових новин.

2. Економічні дані нерівномірні: незважаючи на те, що такі жорсткі дані, як роздрібна торгівля, демонструють сильні короткострокові показники, м'які дані, такі як споживча довіра, повністю погіршилися. Ця затримка разом з політичною невизначеністю ускладнює ринку точне оцінювання напрямку економічних основ.

3. Федеральна резервна система стикається з дилемою: заяви Пауела залишаються нейтральними з ухилом до зміцнення, щоб запобігти передчасним очікуванням ринку щодо пом'якшення. Але нинішня ситуація Федеральної резервної системи є незручною: інфляція ще не повністю контрольована, проте існує тиск на зниження процентних ставок, основний конфлікт стає все більш виразним.

Два, основні ризики та перспективи

1. Плутанина в очікуваннях політики: найбільший ризик полягає не в самих митах, а в непередбачуваності політичного курсу, що призводить до втрати довіри на ринку.

2. Очікування ринку про відв'язування: якщо ринок вважає, що Федеральна резервна система буде "вимушена до пом'якшення" в умовах високої інфляції/економічної рецесії, це може призвести до розширення кредитних спредів та невідповідності підвищення довгострокових процентних ставок.

3. Накопичення ризику стагфляції: жорсткі дані короткостроково підтримуються ефектом скупки, але ризик уповільнення реального споживання швидко накопичується.

Три, рекомендації щодо стратегій

1. Підтримуйте оборонну позицію: наразі бракує системних причин для довгих позицій, рекомендується уникати покупки агресивних активів.

2. Увага на структуру кривої процентних ставок: остерігайтеся дисбалансу між зниженням короткострокових ставок і підвищенням довгострокових, що може завдати подвійного удару по переоціненим і кредитним активам.

3. Дотримуйтесь принципу нижньої межі, помірно використовуйте зворотну конфігурацію: посилення коливань на ринку призведе до структурних можливостей, але за умови контролю за позицією та ритмом.

Чотири, аналіз економічних даних

1. Напрямок митної політики: у кабінеті Трампа існують чіткі розбіжності щодо митних питань, фінансовий та торговий відомства схиляються до пом'якшення, а яструби з ядра Білого дому все ще наполягають на жорсткості. Політичний шлях може проявлятися як нелінійний та короткостроковий коливання, постійно заважаючи ринковим очікуванням.

2. Інфляція та дані роздрібної торгівлі: Опитування Нью-Йоркського федерального резерву щодо інфляційних очікувань показує, що середньострокові очікування стабільні, але короткострокові очікування зростають. Дані роздрібних продажів за березень виявилися сильними, з місячним зростанням на 1,4%. Але споживча впевненість погіршується, структури економічних м'яких і жорстких даних демонструють розходження, що може вказувати на ризики стагфляції/рецесії.

3. Динаміка відсоткових ставок: зниження середньої частини кривої доходності держоблігацій США відображає посилення очікувань щодо зниження ставок, тоді як підвищення на довгому кінці свідчить про повторну оцінку ризиків інфляції. На ринку зростає занепокоєння щодо "вимушеного зниження ставок ФРС, але нездатності ефективно контролювати інфляцію".

Пункт 5. Прогноз на наступний тиждень

1. Політичні ігри або продовження: адміністрація Трампа може постійно коливатися з питань мит, що продовжуватиме порушувати ринкові очікування.

2. Федеральна резервна система може зберегти нейтральну жорстку позицію: для запобігання надмірному послабленню фінансових умов, чиновники Федеральної резервної системи можуть продовжити обережний підхід.

3. Звертайте увагу на сигнали "очікуваного безладу": якщо короткострокові ставки знижуються, а довгострокові залишаються на високому рівні, це свідчить про те, що ринок починає оцінювати ситуацію "зниження ставок, але висока інфляція", і необхідно бути обережними щодо кредитного ризику.

4. Рекомендується зберігати оборонну позицію: підтримувати нейтральну злегка консервативну позицію, уникати агресивних ставок, одночасно зберігаючи помірну контрпозицію для виловлювання можливостей помилкового ціноутворення.