Ethereum зустрічає нову капітальну етап: змагання за резерви серед інституцій стає новою віхою на ринку

Нещодавно, з продовженням зростання ціни на Ethereum, впевненість ринку в ньому явно зросла. Ця хвиля відновлення значною мірою зумовлена активним припливом інституційних коштів. Оскільки все більше інституційних учасників прискорюють свою участь, Ethereum може зустріти значні зміни в капітальній структурі.

Ринкові показники після запуску спотового ETF

Випуск ETF на спот-ринку Ethereum колись вважався важливою ланкою між традиційними фінансами, і ринок загалом очікував, що це суттєво підтримає Ethereum. Проте, з моменту випуску ETF у липні 2024 року, реакція ринку виявилася не такою сильною, як очікувалося, ціна ETH демонструє слабкі тенденції, а курс ETH/BTC продовжує падати, що помітно вплинуло на впевненість інвесторів.

Дані показують, що з моменту запуску ETF чистий приплив коштів склав приблизно 57,6 мільярда доларів США, що становить 3,87% від загальної капіталізації Ethereum. За останні 13 місяців лише в трьох місяцях спостерігався чистий відтік, загалом демонструючи стабільну тенденцію до залучення коштів.

Однак стабільний приплив коштів в ETF не зміг ефективно підтримати ціну ETH. З моменту запуску ETF до оголошення першої компанії з резерву ETH про створення стратегічного резерву, максимальне зростання ціни ETH склало лише 16,55%, тоді як максимальне падіння досягло 63,34%. Для порівняння, після запуску спотового ETF на біткоїн, ціна BTC зросла на 153,3%, демонструючи ще більш сильні результати.

Зміна ринкових тенденцій

Протягом останніх двох місяців ринкова ситуація почала поступово покращуватись. З одного боку, ETH після глибокої корекції показав технічний відскок; з іншого боку, Фонд Ethereum розпочав реформу внутрішнього механізму управління, а також публічні компанії почали включати ETH до балансу, що надало новий імпульс ETH.

З тих пір, як кілька компаній поступово оголосили про придбання ETH, ціна ETH зафіксувала 22,29% накопиченого зростання, що явно перевищує 7,9% показник біткоїна за той же період. Цей раунд відновлення базується не лише на переоцінці активів, але й на поступовому формуванні нової наративу стратегічних резервних активів.

Поточний ринок демонструє сильний оптимізм, багато відомих експертів у галузі відкрито висловлюють впевненість у довгостроковій вартості Ethereum. В той же час, інституції прискорюють вхід на ринок, за останні два місяці Ethereum-спотовий ETF продемонстрував понад 1 мільярд доларів чистого припливу.

Значне збільшення інституційних позицій

З появою традиційних фінансових гігантів на ринку спот-ETF та зростанням запасів біткойнів у публічних компаній, право на наратив і цінове формування біткойна було передано від крипто-оригінальної спільноти до капіталу Уолл-стріт. Сьогодні ця тенденція, здається, повторюється з Ethereum.

Дані показують, що 54 юридичні особи володіють більш ніж 100 монетами ETH, загалом маючи понад 1,6 мільйона ETH, вартість яких перевищує 50,7 мільярда доларів, що становить 35% від загального обсягу ETF на ETH. Протягом останніх двох місяців кілька публічних компаній оголосили про включення ETH до балансу своїх активів.

З точки зору складу інститутів, які увійшли в Ethereum, їх можна умовно поділити на два табори: одна група — це об’єднання ранніх корінних сил екосистеми Ethereum для порятунку; інша група — це методи Уолл-стріт, які відтворюють логіку резервування біткоїнів.

Потенційний вплив змін у капітальній структурі

Якщо обсяги позицій цих інституцій продовжать розширюватися, первинні права на ціноутворення, права голосу та навіть права управління, які спочатку належали розробникам, ключовим дослідникам, фонду Ethereum та раннім інвесторам, можуть зазнати переоцінки. Але на даний момент більшість публічних компаній, які мають ETH, стикаються з фінансовим тиском, маючи намір хеджувати інфляцію, підвищити ціну акцій або отримати короткостроковий прибуток, і поки що не демонструють готовності до тісної прив'язки до екосистеми Ethereum.

В той же час ці установи не можуть конкурувати з провідними інститутами в аспектах обсягу, здатності до ризику та тривалості позицій, що обмежує їх суттєвий вплив на управління екосистемою Ethereum та її довгостроковий розвиток. Справжніми лідерами у визначенні майбутнього екосистеми Ethereum залишаються ті, хто має потужні фінансові можливості.

Офіційна позиція Ethereum щодо розміщення інституцій є відкритою. Засновник зазначив, що інституції обирають Ethereum, оскільки він стабільний, безпечний, не дає збоїв і має чітку технологічну дорожню карту. Проте він також підкреслив важливість подвійного механізму управління та децентралізації, зазначивши, що якщо децентралізація залишиться лише на рівні гасел, Ethereum зіткнеться з кризою виживання.

В цілому, з підйомом резервів Ethereum, увага ринку та ліквідність безумовно значно зросли. Однак, якщо зростання цін не матиме потужної підтримки з боку фактичної активності екосистеми, воно буде важко тривати. Справжнім ядром, що стимулює стабільне зростання вартості ETH, залишаються постійні інновації та підвищення активності екосистеми Ethereum. Наразі Фонд Ethereum проводить глибокі реформи в кількох вимірах, прагнучи відновити екосистемну домінанту, посилити ефективність управління та, таким чином, змінити негативну оцінку з боку зовнішніх спостерігачів.