Пригода RWA від FF: кросс-пробування від автомобілів до Web3

22 липня FF оголосила про стратегічне партнерство з певною платформою інфраструктури цифрових активів. Цзя Юе Тін знову продемонстрував свої здібності до "виведення концепцій", запропонувавши ряд вражаючих ідей, включаючи "EAI перевезення + Web3 + блокчейн + криптовалюта + стабільні монети" тощо, і заявив, що хоче створити "ціннісну інтеграцію", яка з'єднає Web2 і Web3, ончейн і оффчейн, реальність і віртуальність. Ці висловлювання безумовно відображають його традиційний стиль підприємництва у форматі PPT.

Що може "підключити" FF?

RWA (Real World Asset) означає переведення цінних активів з реального світу на блокчейн для торгівлі та обігу. Це потребує, щоб проект мав справжні цінні активи, такі як нерухомість, боргові зобов'язання, дебіторська заборгованість тощо, і ці активи повинні мати чітке правове походження та шляхи отримання доходу.

Однак наразі FF, здається, не має суттєвих активів, які можна було б використовувати для RWA. Його завод у Ханфорді протягом багатьох років не зміг досягти повної потужності, обсяги доставки FF 91 надзвичайно низькі, а збитки суттєві, тоді як "перспективні концепт-кари", які щорічно анонсуються, але завжди затримуються, ще менш ймовірно стануть надійними активами.

У такому випадку єдиним активом, який FF може "вивести в ланцюг", є більше 10 тисяч попередніх замовлень. Хоча ці замовлення ще не були виконані і не мають юридичного статусу дебіторської заборгованості, вони представляють потенційний "майбутній грошовий потік". У традиційному фінансовому контексті це вважається "умовним активом" — його не можна обліковувати, але його можна упаковувати.

Якщо FF дійсно має намір реалізувати RWA, найімовірнішею схемою буде упакування цих попередніх замовлень в "пул активів майбутніх доходів", а потім розробка структурованих токенізованих продуктів і їх продаж через партнерські платформи. Це по суті є фінансуванням "грошей на виробництво автомобілів" через "обіцянку продажу автомобілів".

Провідники за лаштунками

У цьому плані RWA справжніми лідерами, можливо, є двоє партнерів FF.

Першим партнером є компанія, зареєстрована на Кайманових островах, "глобальний багатогалузевий брокер". Її особливістю є використання стейблкоїнів як входу для внесення коштів, що з'єднує американські акції, гонконгські акції, ETF та криптоактиви через он-chain та off-chain канали. Ця модель "офлайн-активи × ліквідність стейблкоїнів" якраз те, що потрібно деяким користувачам.

Іншим партнером є компанія, яка раніше проявила себе у сфері NFT, а тепер трансформувалася на "експерта з токенізації реальних активів". Вона спеціалізується на структурному проектуванні, транснаціональному праві та технологічній відповідності, що дозволяє їй допомагати проектам проходити весь процес від написання історії до обробки відповідності.

Схоже, що структура цієї співпраці виглядає наступним чином: FF надає сюжетні матеріали (попередні замовлення), одна компанія відповідає за проектування наративної структури та моделі випуску, а інша компанія забезпечує торговий канал та покупців стабільних монет. Це не імпровізація FF, а ретельно спроектований фінансовий наративний проект.

Чи є експеримент RWA FF здійсненним?

На перший погляд, ця модель RWA формує логічний замкнутий цикл: обмін "обіцянками продати автомобіль у майбутньому" на фінансування в стабільних монетах зараз, і обіцянка повернути інвесторам у майбутньому у формі "токенів прав на прибуток". Ця модель не є новою у криптосвіті і може бути охарактеризована як "футуризм + токенізація + ліквідність = короткострокова наративна премія".

У короткостроковій перспективі, якщо попередні замовлення дійсно існують і є записи про платежі, їх можна упакувати в "пул активів майбутніх грошових потоків" та випустити токени для інвесторів на блокчейні. Додатково, фон публічної компанії, попередні замовлення та можливі очікування аеродропів достатні для активації хвилі короткострокових ринкових настроїв.

Однак, з точки зору базових активів, 10 000 попередніх замовлень, які пропонує FF, насправді є "зобов'язаннями", які не мають юридичного захисту та можливості примусового виконання, а не облігацій, які можна оцінити або погасити. Інвестори фактично купують кредитоспроможність Цзя Юефтіна та здатність FF виробляти автомобілі, а не реальні активи.

Більш важливо, що як компанія, яка котирується на Nasdaq, така діяльність FF може привернути увагу регуляторних органів. Наразі FF підлягає перевірці SEC, а участь у токенізованому фінансуванні в цей чутливий період безумовно збільшує ризики дотримання нормативних вимог проекту. Якщо в майбутньому буде мова про монетизацію "попередніх замовлень" та залучення коштів у громадян США, це може порушити регуляторні червоні лінії SEC щодо "випуску незареєстрованих цінних паперів".

Висновок

Ця спроба RWA відображає постійний стиль Цзя Юефейна: вміє розповідати історії, але часто не може виконати обіцянки; завжди стоїть на вітрі капіталу, але важко завершує доставку за його спиною. Цього разу він намагався через RWA перетворити майбутнє масового виробництва автомобілів на токени, перетворивши передоплату користувачів на обігові активи в руках інвесторів, упакувавши високий ризик і невизначену бізнес-модель у фінансові продукти на блокчейні.

Однак, сутність RWA полягає в з'єднанні офлайн-активів та онлайн-довіри. Якщо реальна ситуація офлайн важко підтримує зобов'язання онлайн, ця модель важко буде підтримуватися протягом тривалого часу.

Незалежно від того, яким буде результат цієї спроби, Цзя Юефей виграв те, в чому він найкраще: увагу, трафік і групу підтримки, готову знову вірити в нього. Для нього це все ще знайомий сценарій, просто змінився новий етап.