15 мільярдів доларів США поганих боргів: розкриття краху шифрувального імперії

Серйозна юридична війна розпочалася в суді штату Делавер. Команда банкрутства певної торгової платформи офіційно подала до суду заявку про відхилення позову компанії Three Arrows Capital на суму до 15,3 мільярда доларів, вимагаючи повного "обнулення". Цей крок знову загострив багаторічний конфлікт, два колись славні імперії шифрування вступили в новий раунд боротьби в суді.

Щоб зрозуміти цю складну драму, нам потрібно ознайомитися з трьома ключовими персонажами та їхніми історіями.

По-перше, це Сем Банкман-Фрід, засновник певної торгової платформи. Перед крахом ринку шифрування у 2022 році його вважали спасителем індустрії, він користувався популярністю в медіа та серед політиків. Проте, коли його імперія раптово впала, люди зрозуміли, що цей "білий лицар" всього лише шахрай, засуджений на 25 років ув'язнення.

По-друге, два засновника Three Arrows Capital, Su Zhu та Kyle Davies. Вони відомі своїми агресивними інвестиційними стратегіями та величезним кредитним плечем. Але коли ринок змінився, їхній "міф" розпався, і після банкрутства компанії обидва почали глобальне втечу.

Третій - Джон Дж. Рей III, досвідчений експерт з банкрутств. Він займався одним з найбільших випадків шахрайства в історії США. Коли він узявся за розбори справи певної торгової платформи, навіть цей досвідчений експерт був приголомшений.

У 2022 році цунамі на ринку шифрування, викликане крахом Terra/LUNA, накрило всі. Three Arrows Capital стало першими жертвами, швидко затонувши. Через кілька місяців, здавалося б, непорушна певна торгова платформа також раптово зазнала внутрішнього вибуху, виявивши величезну аферу.

Сьогодні ці два вже "поховані" гіганти ведуть запеклу боротьбу в суді за "пекельну книгу" на суму 1,53 мільярда доларів. Сторона Three Arrows стверджує, що напередодні їхнього банкрутства певна торгова платформа незаконно привласнила їхні активи. А певна торгова платформа заперечує, що Three Arrows зазнали невдачі через власну надмірну ризикованість і не повинні вимагати компенсацію від інших жертв.

Щоб розгадати цю загадку, ми повинні повернутися до кривавого літа 2022 року і викопати ті істини, які були навмисно приховані.

У суді обидві сторони дотримувалися своїх слів і розповіли абсолютно протилежні історії. Одна торгова платформа стверджує, що є добросовісним "наглядачем платформи", тоді як Three Arrows Capital є безрозсудним азартним гравцем. Коли крах Terra/LUNA спричинив ринкові коливання, рівень маржі на рахунку Three Arrows впав нижче безпечного рівня, що стало чітким порушенням зобов'язань. Одна торгова платформа стверджує, що вони багаторазово контактували з Three Arrows з вимогою про поповнення маржі, але безрезультатно, врешті-решт їм довелося примусово закрити позиції, щоб захистити інтереси платформи та інших клієнтів.

А версія Three Arrows Capital є абсолютно іншою. їхні ліквідатори, взявши під контроль компанію, виявили, що майже всі важливі записи були втрачені. Після важкого процесу збору доказів їм врешті-решт вдалося отримати первинні дані угод з певної торгової платформи, виявивши, що за короткі два дні активи на рахунках Three Arrows були практично повністю очищені на суму 15,3 мільярда доларів. Це відкриття змусило їх суттєво підвищити суму вимоги з початкових 120 мільйонів доларів до 15,3 мільярда доларів.

Щоб зрозуміти суть цього конфлікту, ми повинні зняти маску "білого лицаря" засновника певної торгової платформи. Відповідно до пізніших свідчень на кримінальному суді, саме в той тиждень, коли певна торгова платформа ліквідувала Three Arrows Capital, її афілійована компанія Alameda також зазнала величезних втрат через крах Terra та стикалася з тиском з боку кредиторів. Щоб впоратися з кризою, засновник певної торгової платформи дав вказівку "позичити" десятки мільярдів доларів із клієнтського фонду, щоб закрити дірки.

Цей дивовижний факт виявляє суть всього події: одна торгова платформа не є справедливим "холодним наглядачем", а є "шахраєм", який заради самозбереження готовий незаконно привласнити кошти клієнтів. Вони ліквідують Three Arrows Capital не лише для отримання термінової ліквідності, а й для стабілізації ринку шляхом усунення великого джерела ризику, щоб приховати той факт, що вони вже опинилися в скрутному становищі.

Розглядаючи цей спір у більш широкому історичному контексті, ми виявляємо вражаючу схожість з фінансовою кризою 2008 року. Коріння обох криз полягає у нездатності ізолювати активи клієнтів, що є найосновнішим принципом фінансової сфери. Як традиційні банки, так і цифрові валютні біржі повинні святкувати священність коштів клієнтів. Проте одна з торгових платформ змішала активи клієнтів з коштами для власної торгівлі, що перетворило клієнтів з власників активів на незабезпечених кредиторів платформи.

Справжня суть цього спору на 1,5 мільярда доларів США під назвою "Пекельна книга" полягає в тому, що це зовсім не проста контрактна суперечка, а відверта гра на виживання. Three Arrows Capital, безумовно, є "супергравцем", який, будучи жадібним і безрозсудним, зрештою отримав по заслугах, але певна торгова платформа також далеко не безневинна. Це шахрай, який вже знаходиться на межі загибелі, проте маскується під здорового за допомогою "жертвування" своїх опонентів.

У світі шифрування, що страждає від браку ефективного регулювання, помираючий гравець зустрічає замаскованого шахрая, розігруючи останній акт кривавого протистояння. Ця історія ще раз підтверджує давню істину: коли система позбавлена потужного регулювання та прозорості, а люди сліпо поклоняються невеликій кількості "кулі" – тут немає справжніх героїв, лише хижаки з різними обличчями.

Людська жадібність і страх ніколи не змінювались. Ця "битва мертвих" між однією торговою платформою та Three Arrows Capital є ще одним повторенням численних історій жадібності Уолл-стріт за останнє століття у сфері шифрування.