Макроэкономический еженедельный отчет: Введение тарифной политики вызвало колебание глобальных рынков

Один. Обзор рынка на этой неделе

На этой неделе глобальные рискованные активы значительно упали, что в основном связано с новым тарифным политикой.

Американский фондовый рынок:

• Индекс S&P 500 за два дня упал на 10%, что стало наибольшим падением за почти 4 года
• Индекс Доу-Джонса упал на 7,6% за неделю
• Индекс NASDAQ упал в зону медвежьего рынка, снизившись на 22% от своего максимума.
• Полугодовой ETF на полупроводники упал на 16% за неделю, что стало худшим показателем за более чем 20 лет.
• Индекс страха VIX однажды преодолел 40

Выступление защитных активов:

• Доходность 10-летних государственных облигаций резко упала на 32 базисных пункта до 3,93%
• Цена золота сначала выросла, затем упала, за неделю снизилась на 1.7%
• Индекс доллара за неделю упал на 1.1%

Рынок товарных ресурсов:

• Цена на нефть марки Brent обрушилась на 10,4% до 61,8 долларов за баррель
• Цена меди упала на 13.9%, что стало крупнейшим недельным колебанием за последние два года.
• Железная руда упала на 3,1%

Криптовалютный рынок: Биткойн на этой неделе продемонстрировал двойные свойства как актива-убежища, так и рискованного актива. В начале действия тарифной политики он немного вырос, но затем, под влиянием глобальной рыночной паники, откатился, при этом общая величина падения была меньше, чем у американских акций.

Два, анализ тарифной политики

Новая тарифная политика в основном делится на две части:

1. Установить базовую пошлину около 10% на традиционных союзников, что в целом соответствует ожиданиям

2. Введение более высоких таможенных пошлин на определенные регионы, такие как Азия:

   • Китай добавил 34%( всего 54%)
   • Индонезия 32%
   • Вьетнам 46%
   • Таиланд 36%
   • Южная Корея 25%
   • Япония 24%
   • Европейский Союз 20%

Анализ целей политики:

1. Построение легитимности политики, привлечение поддержки Конгресса
2. Увеличение переговорных позиций, способствующих возвращению производственной сферы.
3. Реконструкция внутренней и внешней структуры интересов через "контролируемый кризис"

Характеристики политики:

• Просто и грубо, но оставлено пространство для переговоров
• Некоторые страны уже добровольно снизили налоговые ставки, чтобы получить преимущества.
• Антимеры Китая и Европейского Союза заслуживают внимания, что может привести к долгосрочной игре.

Три, Анализ данных о занятости

Данные о занятости вне сельского хозяйства в марте выглядят стабильными, но структура вызывает опасения:

• Официальный уровень безработицы 4.2%, уровень безработицы U6 7.9%
• Число занятых в январе-феврале пересмотрено на 48 тысяч
• Уровень безработицы увеличивается в течение двух месяцев подряд
• Темпы роста средней почасовой зарплаты продолжают замедляться
• Уровень участия в трудовой деятельности по-прежнему остается на низком уровне
• Статистические данные подвержены人为扭曲

В целом, тенденция к снижению качества занятости уже проявляется, но полное охлаждение еще не наступило.

Четыре, Анализ ликвидности и процентных ставок

• SOFR форвардные ставки значительно снизились, что показывает, что рынок ожидает, что Федеральная резервная система может снизить процентные ставки раньше.
• Доходность 2-летних и 10-летних государственных облигаций быстро снижается, отражая пессимизм рынка по поводу экономических перспектив.
• Логика рыночного ценообразования изменилась на "высокая инфляция + тарифы → подавленный спрос → преждевременный спад"
• Политика Федеральной резервной системы находится в состоянии ожидания, Пауэлл выразил осторожность

Пять, прогноз на следующую неделю

Факторы риска:

1. Неопределенность в отношении увеличения противодействия тарифам
2. Запаздывающая реакция экономических данных
3. На рынке отсутствуют четкие ожидания по политике

Предложение:

• Сохраняйте нейтральную позицию и осторожно реагируйте на сильные колебания рынка
• Обратите внимание на долгосрочный потенциал биткойна, контролируйте рычаги в краткосрочной перспективе
• Ожидание смягчения политики и подтверждения сигналов дна рынка

Ключевые данные на следующей неделе:

• 11 апреля: CPI США за март
• 12 апреля: PPI США за март, протоколы заседания FOMC
• 13 апреля: розничные продажи в США за март, количество первичных заявок на пособие по безработице
• 14 апреля: Индекс цен на импорт и экспорт в США за март, предварительное значение Индекса потребительской уверенности Университета Мичигана