Механизм работы и анализ рисков арбитражной цепочки Ethena x Pendle
С ростом популярности Ethena, переполненная Арбитражная цепь работает на высокой скорости: закладывая (e/s)USDe на платформе кредитования, заимствуя стабильные монеты, покупая YT/PT на определенном DEX для получения дохода, часть позиций снова предоставляет PT обратно на платформу кредитования для циклического увеличения заемного плеча, в надежде получить баллы Ethena и другие внешние стимулы. Это привело к резкому увеличению задействованных PT на платформе кредитования, а коэффициент использования основных стабильных монет был поднят до более чем 80%, что сделало всю систему более чувствительной к любым колебаниям.
В этой статье будет подробно рассмотрена работа этой финансовой цепочки, механизмы выхода и дизайн управления рисками соответствующих платформ. Понимание механизма — это лишь первый шаг, настоящий прогресс заключается в анализе обновления рамок. Мы часто привыкли использовать инструменты анализа данных для анализа "прошлого", тогда как именно не хватает того, чтобы увидеть различные возможности "будущего" и действительно реализовать — сначала установить границы риска, а затем обсуждать доходность.
Арбитраж как работает: от «конца дохода» до «системного конца»
Способ работы этого арбитражного пути заключается в следующем: внести eUSDe или sUSDe (sUSDe — это заложенный eUSDe с исходной доходностью) на платформу кредитования, затем занять стабильные монеты, а затем на некотором DEX купить YT/PT. YT соответствует будущей доходности, в то время как PT, поскольку доходность была отделена, всегда можно купить со скидкой, удерживать до истечения и обменять по курсу 1:1, зарабатывая на этом разнице. Конечно, настоящая "большая часть" — это внешние стимулы, такие как баллы Ethena.
Полученные PT, так как сами могут использоваться в качестве залога на платформе кредитования, становятся идеальной отправной точкой для циклического кредита: "Залог PT → Заем стабильной монеты → Покупка PT/YT → Снова залог". Делается это для того, чтобы с помощью кредитного плеча заработать на высокоэластичных доходах, таких как баллы Ethena, на относительно определенной прибыли.
Как эта финансовая цепочка изменила рынок кредитования?
Открытость кредитной платформы и вторичные эффекты: Активы, поддерживаемые USDe, постепенно становятся основным обеспечением, доля которых достигла около 43,5%, что напрямую повысило использование основных стабильных монет USDT/USDC.
Переполненность на стороне заимствования: после введения USDe eMode для залога PT объем заимствования USDe составляет около 370 миллионов долларов, из которых около 220 миллионов (≈60%) предназначены для использования в стратегиях с плечом PT, коэффициент использования вырос с примерно 50% до примерно 80%.
Концентрация и повторное залог: предложение USDe на кредитных платформах сильно сосредоточено, два крупнейших субъекта составляют более 61%. Эта концентрация в сочетании с циклическим кредитным плечом увеличивает доходность, но также усугубляет уязвимость системы.
Здесь закономерность очень проста: чем более привлекательна прибыль, тем более переполнен круговорот, и вся система становится более чувствительной. Любое небольшое колебание цены, процентной ставки или ликвидности будет безжалостно усилено этой цепочкой рычага.
Почему "выход" становится труднее: структурные ограничения DEX
При снижении кредитного плеча или закрытии ранее упомянутых циклических позиций есть два основных пути:
Рыночный выход: продать PT/YT до срока, обменять на стейблкоин для погашения и снятия залога.
Держать до истечения срока: Держите PT до истечения срока, обменяйте 1:1 на базовый актив и затем погасите. Этот путь медленнее, но более надежен в условиях рыночной волатильности.
Основные причины, по которым выход стал затруднительным, связаны с двумя структурными ограничениями DEX:
Фиксированный срок: до истечения срока действия PT нельзя напрямую выкупить, можно только продать на вторичном рынке. Если хотите "быстро уменьшить плечо", придется следить за вторичным рынком и переживать двойные испытания глубины и ценовых колебаний.
"Имплицируемый диапазон доходности" AMM: AMM на DEX наиболее эффективен в заранее установленном имплицируемом диапазоне доходности. Как только изменение рыночных настроений приводит к тому, что цены доходности выходят за пределы этого диапазона, AMM может "деактивироваться", и сделки могут происходить только на более тонком ордерном книжке, что резко увеличивает проскальзывание и риски ликвидации. Для предотвращения внешних рисков платформы кредитования внедрили оракул рисков PT: когда цена PT падает до определенного уровня, рынок замораживается. Это может предотвратить плохие долги, но также означает, что в краткосрочной перспективе вы не сможете продать PT, и вам придется ждать восстановления рынка или держать до истечения.
«Тормоза и амортизация» кредитных платформ: чтобы снижение кредитного плеча было упорядоченным и контролируемым
Столкнувшись с такими структурными трениями, как платформы кредитования осуществляют контроль за рисками? В ней встроен набор механизмов "торможения и буферизации":
Механизм заморозки и базовой цены: если цена PT достигает базовой цены оракула и поддерживается, соответствующий рынок может быть заморожен до срока; по истечении срока PT естественным образом распадается на базовые активы, затем безопасно ликвидируется/освобождается, стараясь избежать несоответствия ликвидности, вызванного фиксированной структурой срока.
Внутренняя ликвидация: в экстремальных ситуациях вознаграждение за ликвидацию устанавливается на уровне 0, сначала формируется буфер, а затем поэтапно осуществляется распоряжение залогом: USDe будет вторично продан после восстановления ликвидности, а PT будет удерживаться до срока истечения, чтобы избежать пассивной распродажи на тонком ордерном рынке вторичного рынка, что приведет к увеличению проскальзывания.
Белый список выкупа: если кредитный договор получил белый список Ethena, можно обойти вторичный рынок и напрямую выкупить базовую стабильную монету за USDe, снизив влияние и повысив возврат.
Границы вспомогательных инструментов: когда ликвидность USDe временно напряженная, Debt Swap может обменять долг, номинированный в USDe, на USDT/USDC; однако, в соответствии с ограничениями конфигурации E-mode, миграция имеет пороги и шаги, требующие более достаточного маржинального обеспечения.
«Адаптивная основа» Ethena: поддержка изоляции структуры и хранения
Кредитный договор имеет "тормоза", в то время как на стороне обеспечения активов необходимо "автоматическое трансмиссионное устройство" Ethena для поглощения ударов.
В отношении состояния структуры поддержки и ставки финансирования: когда ставка финансирования снижается или становится отрицательной, Ethena снижает хеджирование и увеличивает поддержку стейблкоинов; в середине мая 2024 года доля стейблкоинов достигла около 76,3%, затем вернулась к области около 50%, что все еще высоко по сравнению с прошлыми годами, что позволяет активно снижать давление в период отрицательных ставок финансирования.
С точки зрения буферной способности: в сценариях крайнего конфискации LST, чистая оценка общего влияния на поддержку USDe составляет около 0,304%; резерв в 60 миллионов долларов США достаточно, чтобы поглотить такого рода удары (составляет всего около 27% от него), поэтому реальное влияние на привязку и выплату контролируемо.
Хранение и изоляция активов являются ключевыми моментами: активы Ethena не хранятся непосредственно на бирже, а проходят через третью сторону-агента для внебиржевых расчетов и изоляции активов. Это означает, что даже если у самой биржи возникнут проблемы с операциями или выплатами, эти активы, используемые в качестве залога, юридически являются независимыми и защищенными. В такой изолированной структуре могут быть реализованы эффективные процессы экстренного реагирования: если биржа прекращает работу, агент может отменить неразрешенные позиции после пропуска определенного расчетного цикла, освободить залог и помочь Ethena быстро перенести хеджированные позиции на другие биржи, что значительно сокращает окно риска.
На что вам следует обратить внимание: 6 сигналов риска
Следующие 6 сигналов, обобщенных ниже, сильно связаны с платформами кредитования, DEX и Ethena и могут использоваться в качестве ежедневной панели мониторинга.
Заем и уровень использования USDe: постоянный мониторинг общего объема заемов USDe, доли стратегий PT с левереджем и кривой уровня использования. Уровень использования длительное время превышает около 80%, чувствительность системы значительно возрастает.
Открытие платформы кредитования и вторичный эффект стабильных монет: обратите внимание на долю активов, поддерживающих USDe, в общем залоге, а также на трансляционный эффект использования основных стабильных монет, таких как USDT/USDC.
Концентрация и переобеспечение: мониторинг доли депозитов на основном адресе; когда концентрация на основном адресе превышает 50-60%, необходимо быть осторожным из-за возможного воздействия на ликвидность, вызванного одновременными действиями.
Близость диапазона подразумеваемой доходности: проверьте, насколько близка подразумеваемая доходность целевого PT/YT пула к границам предустановленного диапазона AMM; близость или превышение диапазона означает снижение эффективности согласования и увеличение трения при выходе.
Состояние предсказателя рисков PT: обратите внимание на расстояние между рыночной ценой PT и минимальным ценовым порогом предсказателя рисков платформы кредитования; приближение к порогу является сильным сигналом о том, что цепочка кредитного плеча должна "упорядоченно замедлиться".
Статус поддержки Ethena: Регулярно проверяйте состав резервов, опубликованных Ethena. Изменения в доле стабильных монет отражают стратегии адаптации к ставкам на средства и систему буферизации.
От наблюдения к границам: управление рисками и ликвидностью
Эти сигналы в конечном итоге должны служить для управления рисками. Мы можем закрепить их в 4 четких "границах" и работать вокруг замкнутого цикла "лимиты риска → порог срабатывания → действия по ликвидации."
Граница 1: Циклический множитель
Циклическое кредитное плечо увеличивает доходность (при наложении внешних стимулов), одновременно увеличивая чувствительность к цене, процентной ставке и ликвидности; чем выше множитель, тем меньше пространство для выхода.
Лимит: установите максимальное количество циклов и минимальный запас маржи.
Триггер: уровень использования ≥ 80% / быстрое повышение процентной ставки по займам в стабильной валюте / увеличение близости диапазона.
Действие: снизить множитель, пополнить залог, приостановить добавление новых циклов; при необходимости переключиться на "держать до истечения".
Граница 2: Ограничения по срокам (PT)
Невозможно выкупить до истечения срока PT, "держать до срока" следует рассматривать как обычный путь, а не временную меру.
Лимит: Установить верхний предел для позиций, зависящих от "продажи до истечения срока".
Срабатывание: подразумеваемая доходность превышает диапазон / резкое падение рыночной глубины / цена на oracle приближается к нижней границе.
Действия: повысить долю наличных и маржи, изменить приоритет выхода; при необходимости установить период заморозки "только уменьшение".
Граница 3: состояние оракула
Цена близка к минимальному порогу или заморожена, что означает, что цепочка переходит в стадию упорядоченного уменьшения кредитного плеча.
Лимит: минимальная разница цены (buffer) с базовой ценой оракула и самый короткий наблюдательный интервал.
Действия: поэтапное сокращение позиций, повышение уровня предупреждения о ликвидации, выполнение Debt Swap / снижение плеча SOP и увеличение частоты опроса данных.
Граница 4: Инструментальное трение
Смена долга, миграция eMode и другие действия эффективны в напряженные периоды, но существуют такие трения, как порог, ожидание, дополнительные маржи и проскальзывание.
Лимит: доступный лимит инструмента/временной интервал и максимальный допустимый проскальзывание и затраты.
Срабатывание: ставка займа или время ожидания превышает порог / глубина сделки падает ниже предела.
Действие: резервирование избыточных средств, переключение на альтернативный канал и приостановка стратегии увеличения позиций.
Заключение и направления на будущее
В целом, арбитраж Ethena x Pendle связывает кредитные платформы, DEX и Ethena в цепочку передачи от "доходного магнита" до "системной устойчивости". Цикличность на стороне капитала увеличивает чувствительность, структурные ограничения на стороне рынка поднимают порог выхода, в то время как протоколы обеспечивают буфер за счет своих собственных механизмов управления рисками.
В области DeFi прогресс в аналитических способностях проявляется в том, как мы смотрим на данные и используем их. Мы привыкли использовать инструменты анализа данных для анализа "прошлого", например, отслеживая изменения позиций крупных адресов или динамику использования протоколов и т. д. Это важно, так как помогает нам выявлять системные уязвимости, такие как высокая ликвидность и концентрация. Но его ограничения также очевидны: исторические данные показывают "статическую снимок" рисков, но не могут сказать нам, как эти статические риски будут превращаться в динамический системный крах, когда настанет буря на рынке.
Чтобы увидеть эти скрытые尾部风险 и проследить их путь передачи, необходимо ввести перспективное "стресс-тестирование" — именно для этого и служат имитационные модели. Они позволяют нам параметризовать все сигналы риска, помещать их в цифровую песочницу и многократно задавать вопрос "что если ......?"
Если цена ETH упадет на 30% и одновременно ставка финансирования станет отрицательной, как долго моя позиция сможет продержаться?
Чтобы безопасно выйти, какой максимальный проскальзывание я должен принять?
Какова должна быть минимальная гарантия безопасности?
Ответы на эти вопросы нельзя найти непосредственно в исторических данных, но их можно предсказать заранее с помощью моделирования, что в конечном итоге поможет вам сформировать действительно надежное руководство по выполнению. Если вы хотите практиковаться, вы можете выбрать стандартный промышленный фреймворк cadCAD на основе Python или попробовать новое поколение платформ, основанных на передовых технологиях Generative Agent-Based Modeling (GABM), которое предлагает мощные функции визуализации и безкодового программирования.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
16 Лайков
Награда
16
7
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
NFTBlackHole
· 08-14 17:58
Эта Арбитраж цепь действительно танцует на острие ножа
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasFeeTears
· 08-14 13:23
Рычаг, эм, создать, уязвимость, DOGE, вперед!
Посмотреть ОригиналОтветить0
LightningPacketLoss
· 08-14 11:18
Ах да, это запутанная финансовая дыра.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MondayYoloFridayCry
· 08-11 22:25
Есть новые неудачники, которых разыгрывают как лохов.
Посмотреть ОригиналОтветить0
CodeAuditQueen
· 08-11 22:23
Дизайн точек на арбитражной цепи действительно похож на повторный вход в срочные займы compound.
Механизм работы цепочки арбитража Ethena x Pendle и анализ рисков: от плеча до выхода
Механизм работы и анализ рисков арбитражной цепочки Ethena x Pendle
С ростом популярности Ethena, переполненная Арбитражная цепь работает на высокой скорости: закладывая (e/s)USDe на платформе кредитования, заимствуя стабильные монеты, покупая YT/PT на определенном DEX для получения дохода, часть позиций снова предоставляет PT обратно на платформу кредитования для циклического увеличения заемного плеча, в надежде получить баллы Ethena и другие внешние стимулы. Это привело к резкому увеличению задействованных PT на платформе кредитования, а коэффициент использования основных стабильных монет был поднят до более чем 80%, что сделало всю систему более чувствительной к любым колебаниям.
В этой статье будет подробно рассмотрена работа этой финансовой цепочки, механизмы выхода и дизайн управления рисками соответствующих платформ. Понимание механизма — это лишь первый шаг, настоящий прогресс заключается в анализе обновления рамок. Мы часто привыкли использовать инструменты анализа данных для анализа "прошлого", тогда как именно не хватает того, чтобы увидеть различные возможности "будущего" и действительно реализовать — сначала установить границы риска, а затем обсуждать доходность.
Арбитраж как работает: от «конца дохода» до «системного конца»
Способ работы этого арбитражного пути заключается в следующем: внести eUSDe или sUSDe (sUSDe — это заложенный eUSDe с исходной доходностью) на платформу кредитования, затем занять стабильные монеты, а затем на некотором DEX купить YT/PT. YT соответствует будущей доходности, в то время как PT, поскольку доходность была отделена, всегда можно купить со скидкой, удерживать до истечения и обменять по курсу 1:1, зарабатывая на этом разнице. Конечно, настоящая "большая часть" — это внешние стимулы, такие как баллы Ethena.
Полученные PT, так как сами могут использоваться в качестве залога на платформе кредитования, становятся идеальной отправной точкой для циклического кредита: "Залог PT → Заем стабильной монеты → Покупка PT/YT → Снова залог". Делается это для того, чтобы с помощью кредитного плеча заработать на высокоэластичных доходах, таких как баллы Ethena, на относительно определенной прибыли.
Как эта финансовая цепочка изменила рынок кредитования?
Открытость кредитной платформы и вторичные эффекты: Активы, поддерживаемые USDe, постепенно становятся основным обеспечением, доля которых достигла около 43,5%, что напрямую повысило использование основных стабильных монет USDT/USDC.
Переполненность на стороне заимствования: после введения USDe eMode для залога PT объем заимствования USDe составляет около 370 миллионов долларов, из которых около 220 миллионов (≈60%) предназначены для использования в стратегиях с плечом PT, коэффициент использования вырос с примерно 50% до примерно 80%.
Концентрация и повторное залог: предложение USDe на кредитных платформах сильно сосредоточено, два крупнейших субъекта составляют более 61%. Эта концентрация в сочетании с циклическим кредитным плечом увеличивает доходность, но также усугубляет уязвимость системы.
Здесь закономерность очень проста: чем более привлекательна прибыль, тем более переполнен круговорот, и вся система становится более чувствительной. Любое небольшое колебание цены, процентной ставки или ликвидности будет безжалостно усилено этой цепочкой рычага.
Почему "выход" становится труднее: структурные ограничения DEX
При снижении кредитного плеча или закрытии ранее упомянутых циклических позиций есть два основных пути:
Рыночный выход: продать PT/YT до срока, обменять на стейблкоин для погашения и снятия залога.
Держать до истечения срока: Держите PT до истечения срока, обменяйте 1:1 на базовый актив и затем погасите. Этот путь медленнее, но более надежен в условиях рыночной волатильности.
Основные причины, по которым выход стал затруднительным, связаны с двумя структурными ограничениями DEX:
Фиксированный срок: до истечения срока действия PT нельзя напрямую выкупить, можно только продать на вторичном рынке. Если хотите "быстро уменьшить плечо", придется следить за вторичным рынком и переживать двойные испытания глубины и ценовых колебаний.
"Имплицируемый диапазон доходности" AMM: AMM на DEX наиболее эффективен в заранее установленном имплицируемом диапазоне доходности. Как только изменение рыночных настроений приводит к тому, что цены доходности выходят за пределы этого диапазона, AMM может "деактивироваться", и сделки могут происходить только на более тонком ордерном книжке, что резко увеличивает проскальзывание и риски ликвидации. Для предотвращения внешних рисков платформы кредитования внедрили оракул рисков PT: когда цена PT падает до определенного уровня, рынок замораживается. Это может предотвратить плохие долги, но также означает, что в краткосрочной перспективе вы не сможете продать PT, и вам придется ждать восстановления рынка или держать до истечения.
«Тормоза и амортизация» кредитных платформ: чтобы снижение кредитного плеча было упорядоченным и контролируемым
Столкнувшись с такими структурными трениями, как платформы кредитования осуществляют контроль за рисками? В ней встроен набор механизмов "торможения и буферизации":
Механизм заморозки и базовой цены: если цена PT достигает базовой цены оракула и поддерживается, соответствующий рынок может быть заморожен до срока; по истечении срока PT естественным образом распадается на базовые активы, затем безопасно ликвидируется/освобождается, стараясь избежать несоответствия ликвидности, вызванного фиксированной структурой срока.
Внутренняя ликвидация: в экстремальных ситуациях вознаграждение за ликвидацию устанавливается на уровне 0, сначала формируется буфер, а затем поэтапно осуществляется распоряжение залогом: USDe будет вторично продан после восстановления ликвидности, а PT будет удерживаться до срока истечения, чтобы избежать пассивной распродажи на тонком ордерном рынке вторичного рынка, что приведет к увеличению проскальзывания.
Белый список выкупа: если кредитный договор получил белый список Ethena, можно обойти вторичный рынок и напрямую выкупить базовую стабильную монету за USDe, снизив влияние и повысив возврат.
Границы вспомогательных инструментов: когда ликвидность USDe временно напряженная, Debt Swap может обменять долг, номинированный в USDe, на USDT/USDC; однако, в соответствии с ограничениями конфигурации E-mode, миграция имеет пороги и шаги, требующие более достаточного маржинального обеспечения.
«Адаптивная основа» Ethena: поддержка изоляции структуры и хранения
Кредитный договор имеет "тормоза", в то время как на стороне обеспечения активов необходимо "автоматическое трансмиссионное устройство" Ethena для поглощения ударов.
В отношении состояния структуры поддержки и ставки финансирования: когда ставка финансирования снижается или становится отрицательной, Ethena снижает хеджирование и увеличивает поддержку стейблкоинов; в середине мая 2024 года доля стейблкоинов достигла около 76,3%, затем вернулась к области около 50%, что все еще высоко по сравнению с прошлыми годами, что позволяет активно снижать давление в период отрицательных ставок финансирования.
С точки зрения буферной способности: в сценариях крайнего конфискации LST, чистая оценка общего влияния на поддержку USDe составляет около 0,304%; резерв в 60 миллионов долларов США достаточно, чтобы поглотить такого рода удары (составляет всего около 27% от него), поэтому реальное влияние на привязку и выплату контролируемо.
Хранение и изоляция активов являются ключевыми моментами: активы Ethena не хранятся непосредственно на бирже, а проходят через третью сторону-агента для внебиржевых расчетов и изоляции активов. Это означает, что даже если у самой биржи возникнут проблемы с операциями или выплатами, эти активы, используемые в качестве залога, юридически являются независимыми и защищенными. В такой изолированной структуре могут быть реализованы эффективные процессы экстренного реагирования: если биржа прекращает работу, агент может отменить неразрешенные позиции после пропуска определенного расчетного цикла, освободить залог и помочь Ethena быстро перенести хеджированные позиции на другие биржи, что значительно сокращает окно риска.
На что вам следует обратить внимание: 6 сигналов риска
Следующие 6 сигналов, обобщенных ниже, сильно связаны с платформами кредитования, DEX и Ethena и могут использоваться в качестве ежедневной панели мониторинга.
Заем и уровень использования USDe: постоянный мониторинг общего объема заемов USDe, доли стратегий PT с левереджем и кривой уровня использования. Уровень использования длительное время превышает около 80%, чувствительность системы значительно возрастает.
Открытие платформы кредитования и вторичный эффект стабильных монет: обратите внимание на долю активов, поддерживающих USDe, в общем залоге, а также на трансляционный эффект использования основных стабильных монет, таких как USDT/USDC.
Концентрация и переобеспечение: мониторинг доли депозитов на основном адресе; когда концентрация на основном адресе превышает 50-60%, необходимо быть осторожным из-за возможного воздействия на ликвидность, вызванного одновременными действиями.
Близость диапазона подразумеваемой доходности: проверьте, насколько близка подразумеваемая доходность целевого PT/YT пула к границам предустановленного диапазона AMM; близость или превышение диапазона означает снижение эффективности согласования и увеличение трения при выходе.
Состояние предсказателя рисков PT: обратите внимание на расстояние между рыночной ценой PT и минимальным ценовым порогом предсказателя рисков платформы кредитования; приближение к порогу является сильным сигналом о том, что цепочка кредитного плеча должна "упорядоченно замедлиться".
Статус поддержки Ethena: Регулярно проверяйте состав резервов, опубликованных Ethena. Изменения в доле стабильных монет отражают стратегии адаптации к ставкам на средства и систему буферизации.
От наблюдения к границам: управление рисками и ликвидностью
Эти сигналы в конечном итоге должны служить для управления рисками. Мы можем закрепить их в 4 четких "границах" и работать вокруг замкнутого цикла "лимиты риска → порог срабатывания → действия по ликвидации."
Граница 1: Циклический множитель
Циклическое кредитное плечо увеличивает доходность (при наложении внешних стимулов), одновременно увеличивая чувствительность к цене, процентной ставке и ликвидности; чем выше множитель, тем меньше пространство для выхода.
Граница 2: Ограничения по срокам (PT)
Невозможно выкупить до истечения срока PT, "держать до срока" следует рассматривать как обычный путь, а не временную меру.
Граница 3: состояние оракула
Цена близка к минимальному порогу или заморожена, что означает, что цепочка переходит в стадию упорядоченного уменьшения кредитного плеча.
Граница 4: Инструментальное трение
Смена долга, миграция eMode и другие действия эффективны в напряженные периоды, но существуют такие трения, как порог, ожидание, дополнительные маржи и проскальзывание.
Заключение и направления на будущее
В целом, арбитраж Ethena x Pendle связывает кредитные платформы, DEX и Ethena в цепочку передачи от "доходного магнита" до "системной устойчивости". Цикличность на стороне капитала увеличивает чувствительность, структурные ограничения на стороне рынка поднимают порог выхода, в то время как протоколы обеспечивают буфер за счет своих собственных механизмов управления рисками.
В области DeFi прогресс в аналитических способностях проявляется в том, как мы смотрим на данные и используем их. Мы привыкли использовать инструменты анализа данных для анализа "прошлого", например, отслеживая изменения позиций крупных адресов или динамику использования протоколов и т. д. Это важно, так как помогает нам выявлять системные уязвимости, такие как высокая ликвидность и концентрация. Но его ограничения также очевидны: исторические данные показывают "статическую снимок" рисков, но не могут сказать нам, как эти статические риски будут превращаться в динамический системный крах, когда настанет буря на рынке.
Чтобы увидеть эти скрытые尾部风险 и проследить их путь передачи, необходимо ввести перспективное "стресс-тестирование" — именно для этого и служат имитационные модели. Они позволяют нам параметризовать все сигналы риска, помещать их в цифровую песочницу и многократно задавать вопрос "что если ......?"
Ответы на эти вопросы нельзя найти непосредственно в исторических данных, но их можно предсказать заранее с помощью моделирования, что в конечном итоге поможет вам сформировать действительно надежное руководство по выполнению. Если вы хотите практиковаться, вы можете выбрать стандартный промышленный фреймворк cadCAD на основе Python или попробовать новое поколение платформ, основанных на передовых технологиях Generative Agent-Based Modeling (GABM), которое предлагает мощные функции визуализации и безкодового программирования.