С учетом широкого применения стейблкоинов в глобальных платежах, DeFi, хеджировании и сбережениях, это уже не концепция, которую можно определить одним описанием. Понимание и способы использования стейблкоинов различаются у разных пользователей. Он может быть основным инструментом для трансакций между странами, а также ключевой частью доходности в блокчейне.
Это означает, что сценарии использования стейблкоинов различаются в зависимости от человека и его потребностей. Под воздействием разнообразных требований многомерная классификационная структура, основанная на намерениях пользователей, доверии к рискам и технологической архитектуре, стала ключевой отправной точкой для понимания экосистемы стейблкоинов.
В данной статье мы постараемся с точки зрения пользователей реконструировать мировоззрение стейблкоинов, рассматривая три измерения: цели пользователей, модели рисков и технологическую архитектуру, чтобы создать истинную когнитивную структуру стейблкоинов, основанную на потребностях пользователей и адаптированную к сценариям использования.
Один. Ограничения классификации традиционных стейблкоинов
Мир криптовалют полон сложных нарративов, но стейблкоин всегда остается вечной темой.
В традиционной классификации рынок долгое время привык к тому, что "механизм привязки" является центральным, и стейблкоины в основном делятся на три категории:
Фиатная залоговая модель: такие как USDT, USDC и т.д., обеспеченные 1:1 долларом, обладают высокой ликвидностью и высоким уровнем принятия.
Крипто-залоговые: такие как DAI, RAI, поддерживают привязку за счет избыточного залога таких активов, как ETH, подчеркивая децентрализацию и устойчивость к цензуре.
Алгоритмические стейблкоины: такие как уже обвалившийся UST, зависят от механизма дизайна и рыночных ожиданий для регулирования цен, не требуя реального обеспечения активами.
Кроме того, существуют стейблкоины, привязанные к не долларовым активам, таким как золото и евро, например, широко обсуждаемый Tether Gold (XAU₮). Каждый токен XAU₮ представляет собой одну унцию золота, поддерживает передачу на блокчейне и физическое выкуп. В настоящее время он хранится Tether в собственном хранилище в Швейцарии, объем активов достиг 8 миллиардов долларов, что сделало его одним из крупнейших частных держателей золота в мире.
В последние годы эта классификационная структура предоставила нам начальное понимание стейблкоинов. Однако на практике такой подход, основанный на механизме привязки, становится все более трудным для удовлетворения разнообразных потребностей пользователей в понимании и выборе.
Основная причина заключается в том, что с расширением сферы применения стейблкоинов пользователи не являются только участниками цепочки или DeFi. Это делает единую привязку механизма недостаточной для ответа на самые важные вопросы пользователей: "Подходит ли это для меня?" "Безопасно ли это?" "Можно ли использовать на цепочке, которую я часто использую?".
Например, USDT и USDC являются стейблкоинами, обеспеченными фиатной валютой, но они значительно различаются по структуре резервов, степени соблюдения норм и уровню доверия на рынке. В то же время новые регуляции (такие как закон GENIUS, MiCA) классифицируют по назначению и соблюдению, что еще больше затрудняет соответствие традиционным классификациям реальному политическому контексту.
Два, Дилемма классификации стейблкоинов в условиях новых переменных
Использование стейблкоинов значительно расширилось. В таких регионах, как Латинская Америка, Ближний Восток и Южная Азия, многие пользователи стали первыми, кто столкнулся с криптомиром. Они используют стейблкоины из-за девальвации своей валюты и трудностей с трансакциями через границу, поэтому в основном беспокоятся о стабильности, расходах и возможности в любой момент вывести наличные.
В отличие от этого, опытные пользователи блокчейна, арбитражники и институциональные трейдеры совершенно по-разному относятся к стейблкоинам. Они больше стремятся к нативной ликвидности, поддержке протоколов, эффективности портфелей и арбитражным путям, а не только к механизмам привязки.
Это означает, что дифференциация пользовательской группы становится все более заметной. Сектор стейблкоинов должен выйти за рамки традиционной структуры "фиатная залоговая/крипто залоговая/алгоритмическое привязывание" и реконструировать классификационную логику с точки зрения пользователей. С этой точки зрения, "изменение" стейблкоинов по своей сути является результатом совместного воздействия потребностей пользователей и рыночной экосистемы.
Сюда входят как взрывные сценарии применения стейблкоинов (от стейкинга в DeFi до выплаты зарплаты за границей), так и дифференциация пользовательской аудитории и потребностей (от сохранения капитала до высокой доходности), а также совершенствование регулирующего фрейма в макроэкономическом смысле (от MiCA ЕС до закона GENIUS США). Таким образом, в глазах пользователей уже существует несколько разделенных миров стейблкоинов:
Новички в криптовалюте нуждаются в "простом и безопасном" стейблкоине, чтобы надежно хранить средства и постепенно учиться.
Любители DeFi обращают внимание на "потенциал дохода", используя стейблкоины для заимствования на платформах кредитования и ликвидного майнинга на DEX.
Опытные трейдеры стремятся к "максимальной ликвидности" и нуждаются в быстром обмене стейблкоинов на основных биржах.
Глобальные пользователи больше ценят "низкозатратные трансакции между странами", где основными показателями являются затраты на транзакции в сети и скорость зачисления.
Эта традиционная классификационная система неизбежно теряет свою актуальность на фоне растущего разнообразия потребностей в наши дни.
Говоря проще, в нынешнем мире Web3 и в сегменте стейблкоинов не существует "лучшего" стейблкоина, существует только "наиболее подходящий для конкретной цели" стейблкоин.
Три. Построение многомерной картины мира стейблкоинов
Чтобы каждый пользователь мог найти наиболее подходящий для себя стейблкоин, мы предлагаем классификационную структуру стейблкоинов, состоящую из трех основных осей:
С трех уровней: цели пользователя (зачем использовать), доверие к рискам (насколько безопасно) и техническая архитектура (где использовать и как использовать), цель состоит в том, чтобы дать ясное представление о каждом стейблкоине, помогая пользователям принимать обоснованные решения в сложных сценариях.
1. Намерения пользователей и финансовые цели (почему использовать)
Это классификационная ось, основанная на мотивации пользователей, которая четко определяет сценарии использования стейблкоинов и напрямую отвечает на вопрос "зачем использовать".
Как известно, функции стейблкоинов уже давно разнообразились, и для разных сценариев существуют разные варианты:
Платежи и передача стоимости: как Tron-USDT, низкие комиссии, широкое покрытие, удобно для международных переводов.
Сохранение капитала и хеджирование рисков: такие как USDC, подходят для использования в качестве долларового счета на блокчейне или для хеджирования в медвежьем рынке.
Генерация дохода и увеличение состояния: как USDe, генерируемый с помощью механизма привязки и модели хеджирования производных.
Использование залога и плеча: такие как DAI, USDC, USDT, наиболее часто используемые залоговые активы в DeFi протоколах, удобные для заимствования и торговли.
Эта классификация может напрямую ответить на самый распространенный вопрос пользователей: Я хочу сделать X, какой стейблкоин мне выбрать?
2. Состояние рисков и модель доверия (насколько безопасно)
Это определяет, какой риск пользователь готов принять при выборе, и его основные элементы включают состав резервов, состояние аудита, лицензии на регулирование и т.д.
Наивысший уровень занимают банковские и регулируемые стейблкоины, чья репутация основана на государственном регулировании и традиционной финансовой системе, типичными представителями которых являются USDC и PYUSD. Далее идут рыночные лидеры и системные стейблкоины, такие как USDT, доверие к которым в основном обусловлено огромным сетевым эффектом и непревзойденной ликвидностью, хотя их регулируемый статус и прозрачность резервов вызывают споры.
Снова речь идет о децентрализованных и проверяемых на блокчейне стейблкоинах, таких как DAI от MakerDAO, где пользователи доверяют открыто проверяемому коду и консенсусу сообщества, а не какому-либо централизованному органу. Наконец, это синтетические активы и алгоритмически управляемые стейблкоины, такие как USDe, доверие к которым основано на сложных экономических моделях, и одновременно они несут новые риски, которые еще не были проверены на практике.
Регуляторные рейтинговые агентства оценили USDC как "сильный", а USDT как "ограниченный", что также подтверждает реальную основу этой слоистой структуры.
3. Техническая архитектура и экосистемная адаптация (где использовать & как использовать)
Третий классификационный ось фокусируется на технологической архитектуре и экосистеме, она определяет, "где и как использовать" стейблкоин.
Различные способы развертывания на разных блокчейнах определяют их доступность, безопасность и структуру расходов, при этом различие между нативным и кросс-чейн развертыванием имеет решающее значение. Нативный стейблкоин выпускается непосредственно официальными органами (например, USDC на Base), что делает его более безопасным; кросс-чейн версии зависят от механизмов кросс-чейн мостов, что влечет за собой риски атак на смарт-контракты.
Во-вторых, экосистема, управляемая стейблкоином, определяет ее основные сценарии применения. Например, основная сеть Ethereum благодаря своей высокой безопасности более подходит для расчетов, некоторые высокопроизводительные L1 привлекают множество платежных и переводных операций благодаря низким сборам и высокой скорости, в то время как некоторые L2 Ethereum быстро становятся основным местом для DeFi-активностей благодаря низким Gas-расходам и совместимости с Ethereum.
Это означает, что пользователи могут выбирать наиболее подходящую версию между различными сетями в зависимости от затрат на цепочке и потребностей в использовании.
Резюме
Суть стейблкоина заключается в том, чтобы быть инструментом, служащим людям.
От традиционной классификации к многомерной картине мира, изменилось не только способ классификации, но и то, что это служит реальным потребностям пользователей. Поэтому не существует универсального стейблкоина, есть только стейблкоины, адаптированные к сценарию:
Например, полное описание USDC будет сочетать в себе свойства "сохранять капитал" и "обеспечение" в намерениях пользователя; по уровню риска он относится к первой категории, "уровень банка и регулируемый"; в технической архитектуре он предоставляет нативные версии на многих основных L1 и L2.
Это гораздо более разнообразно и практично, чем простое определение "фиатная обеспеченная" стейблкоин, так как действительно помогает пользователям понять компромиссы между различными стейблкоинами с точки зрения безопасности, потенциальной доходности, совместимости и торговой эффективности, что позволяет им принимать наиболее разумное решение в зависимости от их потребностей.
Мы верим, что конечная ценность стейблкоинов заключается в их способности "служить людям"; они не должны быть просто производными криптонаративов, а должны стать тем инструментом управления активами пользователей, который наиболее приближен к реальности.
В мире Web3 лучший выбор всегда тот, который "подходит именно вам".
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Реконструкция понимания стейблкоинов: многомерная классификационная рамка с точки зрения потребностей пользователей
Многомерная структура понимания стейблкоинов
С учетом широкого применения стейблкоинов в глобальных платежах, DeFi, хеджировании и сбережениях, это уже не концепция, которую можно определить одним описанием. Понимание и способы использования стейблкоинов различаются у разных пользователей. Он может быть основным инструментом для трансакций между странами, а также ключевой частью доходности в блокчейне.
Это означает, что сценарии использования стейблкоинов различаются в зависимости от человека и его потребностей. Под воздействием разнообразных требований многомерная классификационная структура, основанная на намерениях пользователей, доверии к рискам и технологической архитектуре, стала ключевой отправной точкой для понимания экосистемы стейблкоинов.
В данной статье мы постараемся с точки зрения пользователей реконструировать мировоззрение стейблкоинов, рассматривая три измерения: цели пользователей, модели рисков и технологическую архитектуру, чтобы создать истинную когнитивную структуру стейблкоинов, основанную на потребностях пользователей и адаптированную к сценариям использования.
Один. Ограничения классификации традиционных стейблкоинов
Мир криптовалют полон сложных нарративов, но стейблкоин всегда остается вечной темой.
В традиционной классификации рынок долгое время привык к тому, что "механизм привязки" является центральным, и стейблкоины в основном делятся на три категории:
Кроме того, существуют стейблкоины, привязанные к не долларовым активам, таким как золото и евро, например, широко обсуждаемый Tether Gold (XAU₮). Каждый токен XAU₮ представляет собой одну унцию золота, поддерживает передачу на блокчейне и физическое выкуп. В настоящее время он хранится Tether в собственном хранилище в Швейцарии, объем активов достиг 8 миллиардов долларов, что сделало его одним из крупнейших частных держателей золота в мире.
В последние годы эта классификационная структура предоставила нам начальное понимание стейблкоинов. Однако на практике такой подход, основанный на механизме привязки, становится все более трудным для удовлетворения разнообразных потребностей пользователей в понимании и выборе.
Основная причина заключается в том, что с расширением сферы применения стейблкоинов пользователи не являются только участниками цепочки или DeFi. Это делает единую привязку механизма недостаточной для ответа на самые важные вопросы пользователей: "Подходит ли это для меня?" "Безопасно ли это?" "Можно ли использовать на цепочке, которую я часто использую?".
Например, USDT и USDC являются стейблкоинами, обеспеченными фиатной валютой, но они значительно различаются по структуре резервов, степени соблюдения норм и уровню доверия на рынке. В то же время новые регуляции (такие как закон GENIUS, MiCA) классифицируют по назначению и соблюдению, что еще больше затрудняет соответствие традиционным классификациям реальному политическому контексту.
Два, Дилемма классификации стейблкоинов в условиях новых переменных
Использование стейблкоинов значительно расширилось. В таких регионах, как Латинская Америка, Ближний Восток и Южная Азия, многие пользователи стали первыми, кто столкнулся с криптомиром. Они используют стейблкоины из-за девальвации своей валюты и трудностей с трансакциями через границу, поэтому в основном беспокоятся о стабильности, расходах и возможности в любой момент вывести наличные.
В отличие от этого, опытные пользователи блокчейна, арбитражники и институциональные трейдеры совершенно по-разному относятся к стейблкоинам. Они больше стремятся к нативной ликвидности, поддержке протоколов, эффективности портфелей и арбитражным путям, а не только к механизмам привязки.
Это означает, что дифференциация пользовательской группы становится все более заметной. Сектор стейблкоинов должен выйти за рамки традиционной структуры "фиатная залоговая/крипто залоговая/алгоритмическое привязывание" и реконструировать классификационную логику с точки зрения пользователей. С этой точки зрения, "изменение" стейблкоинов по своей сути является результатом совместного воздействия потребностей пользователей и рыночной экосистемы.
Сюда входят как взрывные сценарии применения стейблкоинов (от стейкинга в DeFi до выплаты зарплаты за границей), так и дифференциация пользовательской аудитории и потребностей (от сохранения капитала до высокой доходности), а также совершенствование регулирующего фрейма в макроэкономическом смысле (от MiCA ЕС до закона GENIUS США). Таким образом, в глазах пользователей уже существует несколько разделенных миров стейблкоинов:
Эта традиционная классификационная система неизбежно теряет свою актуальность на фоне растущего разнообразия потребностей в наши дни.
Говоря проще, в нынешнем мире Web3 и в сегменте стейблкоинов не существует "лучшего" стейблкоина, существует только "наиболее подходящий для конкретной цели" стейблкоин.
Три. Построение многомерной картины мира стейблкоинов
Чтобы каждый пользователь мог найти наиболее подходящий для себя стейблкоин, мы предлагаем классификационную структуру стейблкоинов, состоящую из трех основных осей:
С трех уровней: цели пользователя (зачем использовать), доверие к рискам (насколько безопасно) и техническая архитектура (где использовать и как использовать), цель состоит в том, чтобы дать ясное представление о каждом стейблкоине, помогая пользователям принимать обоснованные решения в сложных сценариях.
1. Намерения пользователей и финансовые цели (почему использовать)
Это классификационная ось, основанная на мотивации пользователей, которая четко определяет сценарии использования стейблкоинов и напрямую отвечает на вопрос "зачем использовать".
Как известно, функции стейблкоинов уже давно разнообразились, и для разных сценариев существуют разные варианты:
Эта классификация может напрямую ответить на самый распространенный вопрос пользователей: Я хочу сделать X, какой стейблкоин мне выбрать?
2. Состояние рисков и модель доверия (насколько безопасно)
Это определяет, какой риск пользователь готов принять при выборе, и его основные элементы включают состав резервов, состояние аудита, лицензии на регулирование и т.д.
Наивысший уровень занимают банковские и регулируемые стейблкоины, чья репутация основана на государственном регулировании и традиционной финансовой системе, типичными представителями которых являются USDC и PYUSD. Далее идут рыночные лидеры и системные стейблкоины, такие как USDT, доверие к которым в основном обусловлено огромным сетевым эффектом и непревзойденной ликвидностью, хотя их регулируемый статус и прозрачность резервов вызывают споры.
Снова речь идет о децентрализованных и проверяемых на блокчейне стейблкоинах, таких как DAI от MakerDAO, где пользователи доверяют открыто проверяемому коду и консенсусу сообщества, а не какому-либо централизованному органу. Наконец, это синтетические активы и алгоритмически управляемые стейблкоины, такие как USDe, доверие к которым основано на сложных экономических моделях, и одновременно они несут новые риски, которые еще не были проверены на практике.
Регуляторные рейтинговые агентства оценили USDC как "сильный", а USDT как "ограниченный", что также подтверждает реальную основу этой слоистой структуры.
3. Техническая архитектура и экосистемная адаптация (где использовать & как использовать)
Третий классификационный ось фокусируется на технологической архитектуре и экосистеме, она определяет, "где и как использовать" стейблкоин.
Различные способы развертывания на разных блокчейнах определяют их доступность, безопасность и структуру расходов, при этом различие между нативным и кросс-чейн развертыванием имеет решающее значение. Нативный стейблкоин выпускается непосредственно официальными органами (например, USDC на Base), что делает его более безопасным; кросс-чейн версии зависят от механизмов кросс-чейн мостов, что влечет за собой риски атак на смарт-контракты.
Во-вторых, экосистема, управляемая стейблкоином, определяет ее основные сценарии применения. Например, основная сеть Ethereum благодаря своей высокой безопасности более подходит для расчетов, некоторые высокопроизводительные L1 привлекают множество платежных и переводных операций благодаря низким сборам и высокой скорости, в то время как некоторые L2 Ethereum быстро становятся основным местом для DeFi-активностей благодаря низким Gas-расходам и совместимости с Ethereum.
Это означает, что пользователи могут выбирать наиболее подходящую версию между различными сетями в зависимости от затрат на цепочке и потребностей в использовании.
Резюме
Суть стейблкоина заключается в том, чтобы быть инструментом, служащим людям.
От традиционной классификации к многомерной картине мира, изменилось не только способ классификации, но и то, что это служит реальным потребностям пользователей. Поэтому не существует универсального стейблкоина, есть только стейблкоины, адаптированные к сценарию:
Например, полное описание USDC будет сочетать в себе свойства "сохранять капитал" и "обеспечение" в намерениях пользователя; по уровню риска он относится к первой категории, "уровень банка и регулируемый"; в технической архитектуре он предоставляет нативные версии на многих основных L1 и L2.
Это гораздо более разнообразно и практично, чем простое определение "фиатная обеспеченная" стейблкоин, так как действительно помогает пользователям понять компромиссы между различными стейблкоинами с точки зрения безопасности, потенциальной доходности, совместимости и торговой эффективности, что позволяет им принимать наиболее разумное решение в зависимости от их потребностей.
Мы верим, что конечная ценность стейблкоинов заключается в их способности "служить людям"; они не должны быть просто производными криптонаративов, а должны стать тем инструментом управления активами пользователей, который наиболее приближен к реальности.
В мире Web3 лучший выбор всегда тот, который "подходит именно вам".