Análise comparativa das políticas de regulamentação das moedas estáveis globais

A moeda estável está se tornando um tópico quente na sociedade, desde as tendências nas redes sociais até a atenção do círculo financeiro tradicional, sua influência está se expandindo continuamente. Ao mesmo tempo, o ambiente político global também está passando por uma mudança crucial. No último ano, a atitude de vários países em relação à moeda estável mudou de cautelosa para receptiva: Hong Kong está prestes a implementar a "Regulamentação da Moeda Estável", o regulamento MiCA da União Europeia foi oficialmente aprovado, e os Estados Unidos aprovaram leis relacionadas. A moeda estável está silenciosamente mudando o padrão do sistema monetário global.

Este artigo irá sistematicamente examinar os avanços mais recentes de vários países na regulamentação de moeda estável, analisando a lógica profunda desta transformação financeira.

Análise da evolução das políticas de moeda estável nos doze principais mercados globais

Estados Unidos: divisão federal, estratégia de concorrência

Progresso da política:★★★★

O desenvolvimento da moeda estável nos Estados Unidos apresenta uma situação paralela de "federal + estadual". A nível federal, acelera-se a unificação do quadro regulatório, enquanto os estados começam a experimentar, impulsionando a implementação do sistema.

A nível estadual, várias regiões já implementaram regulamentos específicos:

• O estado do Wyoming aprovou a "Lei de Moedas Estáveis de Wyoming" e planeia emitir a moeda estável apoiada pelo estado WYST em agosto de 2025.
• O estado de Nova Iorque exige que os emissores de moeda estável obtenham uma licença BitLicense ou uma licença de empresa fiduciária.
• O estado da Califórnia aprovou a "Lei dos Ativos Financeiros Digitais", que entrará em vigor em julho de 2026.

A legislação de regulação a nível federal avança rapidamente:

• O projeto de lei "GENIUS" entrou em vigor em 19 de julho de 2025, proibindo a emissão de moedas estáveis com rendimento, exigindo a divulgação mensal da composição das reservas e auditoria.
• O projeto de lei "STABLE" foi aprovado pela Câmara dos Representantes e aguarda votação no Senado.

China: política de Hong Kong em avanço, interior em espera

Progresso das políticas: Hong Kong★★★★｜China continental★

A China formou um padrão de interação de "avanço de Hong Kong + espera do interior". Hong Kong acelera a criação de um sistema de supervisão para atrair empresas; as políticas do interior são relativamente cautelosas.

Hong Kong:

• O "Regulamento das moedas estáveis" entrará em vigor a 1 de agosto de 2025.
• Cerca de 50-60 empresas expressaram intenção de candidatura, podendo ser emitidas 3-4 licenças na primeira rodada.
• JD, Standard Chartered, Ant Group e outros já iniciaram os trabalhos preparatórios.

Parte continental:

• Várias províncias e cidades estão a libertar sinais de atenção, como Wuxi a explorar "moeda estável a capacitar o comércio exterior", e a Comissão de Gestão de Ativos Estatais de Xangai a estudar tendências relacionadas.

Coreia do Sul: mudança de atitude, aliança bancária acelera a configuração

Progresso da política:★★★

A Coreia do Sul está a passar de "observação" para "entrada". O partido no poder propôs a "Lei Básica de Ativos Digitais", permitindo que empresas locais com capital superior a 36,8 mil dólares emitam moeda estável.

• Oito grandes bancos estão a criar uma empresa conjunta, com o plano de emitir uma moeda estável em won.
• O projeto está a ser promovido em conjunto por bancos, associações da indústria e a autoridade de supervisão financeira, prevendo-se que seja lançado no final deste ano ou no início do próximo.

Atualmente, ainda existe incerteza regulatória, e o mercado está a experimentar fenômenos de especulação em torno do conceito de moeda estável.

Tailândia: políticas liberadas, testes cautelosos

Política de progresso de velocidade:★★★

A política de moeda estável da Tailândia passou de uma postura de vigilância para um piloto cauteloso.

• Em 2021, o banco central iniciou a exploração regulatória, diferenciando a supervisão da moeda tailandesa e das moedas estáveis estrangeiras.
• Em agosto de 2024, será estabelecido um sandbox regulatório, permitindo que prestadores de serviços específicos realizem pilotos.
• Em janeiro de 2025, o governo considera emitir moeda estável apoiada por títulos do governo.
• Em março de 2025, os reguladores aprovaram a entrada do USDT e do USDC em bolsas regulamentadas.
• Em julho de 2025, será lançado o "sandbox de criptomoedas de nível nacional", permitindo que turistas estrangeiros utilizem moeda estável através de plataformas licenciadas.

União Europeia: regulamentação unificada, apoio cauteloso

Política de progresso:★★★★★

A atitude da UE é de "apoio cauteloso": reconhece o potencial das moedas estáveis, ao mesmo tempo que alerta para os riscos associados.

• Em junho de 2023, foi publicado o "Regulamento do Mercado de Ativos Cripto" (MiCA), e os artigos relacionados à moeda estável entrarão em vigor em 30 de dezembro de 2024.
• O MiCA estabelece barreiras de entrada mais elevadas: os emissores devem obter autorização das autoridades reguladoras dos Estados-Membros e estabelecer uma entidade legal na União Europeia.
• A "importante" moeda estável é regulada de forma unificada pela Autoridade Bancária Europeia.
• O volume de negociação diário de moeda estável não cotada em euros terá um limite, e a emissão deverá ser suspensa e corrigida em caso de ultrapassagem.

Atualmente, foram emitidas licenças MiCA para 53 empresas, incluindo 14 emissoras de moeda estável.

Singapura: começo cedo, padrões elevados

Progresso da política:★★★★★

Regulação de moeda estável de Singapura está na vanguarda:

• Em 2019, foi promulgada a "Lei dos Serviços de Pagamento".
• Em agosto de 2023, foi lançada a versão final do "Quadro Regulatório de Moedas Estáveis", especificamente aplicável a moedas estáveis de moeda única emitidas em Singapura.

O quadro regulatório estabelece altos requisitos de entrada, com exigências rigorosas para o capital dos emissores, a gama de negócios e os ativos de reserva.

Várias instituições já solicitaram a qualificação para emissão de moeda estável, StraitsX e Paxos são vistas como casos exemplares que cumpriram as normas desde o início.

Emirados Árabes Unidos: promover ativamente, duas vias em paralelo

Progresso da política:★★★★★

Os Emirados Árabes Unidos demonstram uma atitude de apoio à abertura, com um sistema regulatório de "duas vias":

• O banco central é responsável pela supervisão em todo o território federal.
• O Centro Financeiro Internacional de Dubai e o Mercado Global de Abu Dhabi, como zonas financeiras livres, gozam de autoridade regulatória independente.

Em junho de 2024, será publicado o "Regulamento dos Serviços de Tokens de Pagamento", que define claramente a definição de moeda estável e o quadro regulatório. Em comparação com outras regiões, a definição é relativamente ampla, mas ainda estabelece limites:

• Proibidos os algoritmos de moeda estável e os tokens de privacidade.
• Não é permitido pagar aos usuários recompensas vinculadas ao tempo de detenção da moeda.

Aplicações de mercado começam a mostrar resultados.

• Em dezembro de 2024, o AE Coin foi aprovado como a primeira moeda estável de dirham regulamentada.
• Em abril de 2025, várias grandes instituições anunciaram em conjunto o lançamento de uma nova moeda estável Dirham.

Japão: regulamentação à frente, desenvolvimento à espera

Progresso da política:★★★★

O Japão concluiu a legislação básica com a revisão da "Lei de Serviços de Pagamento:"

• Revisão de junho de 2022, em vigor a partir de junho de 2023.
• Definir claramente a moeda estável, a entidade emissora e as licenças necessárias.
• Limitar os emissores a bancos, empresas de fideicomisso e prestadores de serviços de transferência de fundos.

Impulsionar a nova emenda em março de 2025, otimizar o mecanismo de emissão:

• Permitir que as moedas estáveis em formato de trust utilizem até 50% das reservas em instrumentos de baixo risco específicos.
• Nova categoria de registo especificamente para intermediários de criptomoedas, reduzindo o limiar para transações fora da bolsa.

Rússia: o teste é o principal, ainda limitado ao uso externo

Progresso da política:★★

A atitude da Rússia passou de cautelosa para apoio limitado, principalmente devido à necessidade de liquidações transfronteiriças:

• Em julho de 2024, será aprovada uma lei que permite a empresas autorizadas usar ativos criptográficos para liquidações internacionais.
• Continua a ser proibido como meio de pagamento no país.

Proposta do banco central em março de 2025, pretende permitir que grupos específicos realizem investimentos em ativos criptográficos, por um período de três anos.

Funcionários do Ministério das Finanças afirmaram que deve ser considerada a introdução de uma moeda estável soberana, a fim de se adaptar às tendências globais de pagamentos.

Reino Unido: avanço na regulamentação

Progresso da política:★★

O sistema regulatório do Reino Unido está passando da concepção de um quadro para a implementação legislativa:

• Com base na Lei de Serviços Financeiros e Mercados de 2023, os stablecoins são pela primeira vez incluídos na categoria regulamentada.
• Em novembro de 2023, a Autoridade de Supervisão Financeira anunciou requisitos de supervisão para a emissão de moeda estável.
• Em abril de 2025, o governo publicou um documento de consulta sobre o projeto de lei para o setor de criptomoedas.

O governador do banco central tem uma atitude conservadora em relação às moedas estáveis, acreditando que isso pode afetar a confiança do público na moeda local.

Canadá: a regulamentação está em formação sobre a moeda estável.

Progresso da política:★★

A política do Canadá é relativamente conservadora, e o desenvolvimento do mercado local é lento:

• No final de 2022, as políticas foram restringidas, colocando as moedas estáveis sob a supervisão de valores mobiliários.
• Em 2023, foi publicado um documento de quadro regulatório que exige que os emissores de moeda estável se registem como emissores de valores mobiliários.

No mês passado, as autoridades reguladoras afirmaram que estavam prontas para regular a moeda estável, estando o quadro a ser elaborado.

Brasil: controle rigoroso de direção

Progresso da política:★

O Brasil impõe um controle rigoroso sobre moedas estáveis:

• O banco central descobriu que muitas transações de moeda estável envolvem compras transfronteiriças, levantando preocupações regulatórias.
• Em dezembro de 2024, será apresentada uma nova proposta de regulamento, que pretende incluir as moedas estáveis na supervisão cambial e limitar as transferências para entidades não nacionais.

Apesar do aumento da regulamentação, alguns bancos começaram a explorar caminhos de emissão em conformidade. O maior banco do Brasil, Itau Unibanco, planeja lançar uma moeda estável em real e atualmente está aguardando a publicação do quadro regulatório.