Recentemente, o mercado de ativos de criptografia passou por uma retração de profundidade, gerando intensas discussões sobre se o bull run já terminou. No entanto, é prematuro tirar conclusões apenas com base nas flutuações de preços de curto prazo. Vamos analisar a situação atual do mercado a partir de várias perspectivas.

Primeiro, do ponto de vista da macroeconomia e do fluxo de capital, a situação não é totalmente pessimista. Se o Federal Reserve iniciar um ciclo de redução de taxas de juros, a melhoria do ambiente de liquidez global trará benefícios para ativos de risco, incluindo ativos de criptografia. Ao mesmo tempo, a entrada contínua de capital institucional, especialmente a participação de ETFs e instituições financeiras tradicionais, continua a ser uma força importante que sustenta o mercado. Até agora, não foram observados sinais claros de uma retirada em massa de capital.

Em segundo lugar, no que diz respeito ao próprio Bitcoin, embora recentemente enfrente um aumento na pressão de oferta — incluindo fatores como o governo alemão, a liquidação do Mt.Gox e vendas por grandes investidores —, do ponto de vista técnico, não é incomum que o Bitcoin tenha uma retração de mais de 20% a partir de um pico durante um bull run histórico. Ajustes profundos semelhantes ocorreram nos bull runs de 2017 e 2021.

Ao olhar para o mercado de pequenas moedas de criptografia (comumente chamadas de "moedas alternativas"), muitos projetos já apresentaram quedas acentuadas, refletindo a diminuição da aversão ao risco dos investidores. Embora conceitos populares como inteligência artificial, tokenização de ativos físicos e pagamentos ainda existam, o entusiasmo claramente esfriou. Esse fenômeno geralmente ocorre no final de um bull run, onde a tendência de fluxo de capital de moedas principais para moedas menores diminui.

Integrando os fatores acima, podemos chegar à seguinte conclusão: do ponto de vista da liquidez macroeconômica e da contínua entrada de fundos de ETFs, ainda não é possível afirmar que o bull run tenha terminado. No entanto, o sentimento do mercado e os ajustes estruturais indicam que podemos já ter entrado na "zona de perigo" do bull run — que pode ser a fase de forte flutuação na segunda metade do bull run ou antes de seu fim.

Em outras palavras, a situação atual do mercado pode não ser o início de um mercado em baixa total, mas sim um "período de armadilha" que é mais propenso a causar liquidações de investidores e a ser alvo de cortes. Nesta fase, os investidores precisam ser especialmente cautelosos, evitando seguir cegamente a tendência de alta e baixa, enquanto monitorizam de perto os movimentos do mercado e as mudanças fundamentais, preparando-se para qualquer situação que possa surgir.