Sejak kuartal ketiga, aset yang berkinerja lebih baik termasuk indeks Russell 2000, harga emas, saham keuangan, dan obligasi AS, sementara aset yang berkinerja lebih buruk termasuk Ethereum, minyak mentah, dan dolar AS. Bitcoin hampir tidak berubah, dan indeks Nasdaq 100 juga pada dasarnya berada dalam kondisi sideways.
Untuk pasar saham AS, saat ini pasar masih dalam kondisi bullish, dengan tren utama tetap naik. Namun, lingkungan perdagangan dalam beberapa bulan menjelang akhir tahun akan kurang didominasi oleh tema kinerja, sehingga ruang untuk pergerakan naik dan turun di pasar akan terbatas. Pasar terus-menerus menurunkan proyeksi keuntungan untuk kuartal ketiga.
Baru-baru ini, valuasi mengalami koreksi, tetapi pemulihan juga sangat cepat, rasio harga terhadap laba 21 kali masih jauh lebih tinggi daripada rata-rata 5 tahun.
93% perusahaan dalam indeks S&P 500 telah mengumumkan kinerja aktual, di mana 79% perusahaan melaporkan laba per saham yang melebihi ekspektasi, dan 60% perusahaan melaporkan pendapatan yang melebihi ekspektasi. Kinerja harga saham perusahaan yang melampaui ekspektasi hampir sebanding dengan rata-rata historis, tetapi kinerja harga saham perusahaan yang kurang dari ekspektasi lebih buruk dibandingkan rata-rata historis.
Buyback saat ini adalah dukungan teknis terkuat di pasar saham AS, aktivitas buyback perusahaan dalam beberapa minggu terakhir mencapai dua kali lipat dari level normal, dengan sekitar 5 miliar dolar per hari ( setara dengan 1 triliun dolar per tahun ), kekuatan pembelian ini mungkin akan bertahan hingga pertengahan September sebelum secara bertahap memudar.
Saham teknologi besar menunjukkan penurunan kinerja di tengah musim panas, dengan alasan utama termasuk penurunan ekspektasi pendapatan, serta berkurangnya antusiasme pasar terhadap tema AI. Namun, potensi pertumbuhan jangka panjang untuk saham-saham ini masih ada, harganya tidak mungkin turun lebih jauh.
Pernah ada suatu waktu ketika pasar memang sangat bullish, misalnya, dari bulan Oktober tahun lalu hingga bulan Juni tahun ini, mengalami beberapa pengembalian yang disesuaikan dengan risiko terbaik dalam generasi ini ( rasio Sharpe indeks Nasdaq 100 mencapai 4). Waktu sampai hari ini, rasio harga terhadap laba di pasar saham lebih tinggi, ekspektasi ekonomi dan keuangan tumbuh lebih lambat, dan harapan pasar terhadap Federal Reserve juga lebih tinggi, jadi relatif sulit untuk mengharapkan pasar saham di masa depan memiliki kinerja seperti tiga kuartal sebelumnya. Dan kita melihat adanya tanda-tanda bahwa dana besar secara bertahap beralih menuju tema defensif ( misalnya, baik strategi subjektif maupun pasif, dana telah meningkatkan kepemilikan di bidang perawatan kesehatan, sektor ini menawarkan pertahanan dan pertumbuhan yang tidak terkait dengan AI ), diharapkan tren ini tidak akan segera berbalik, jadi dalam beberapa bulan ke depan, sikap netral terhadap pasar saham akan lebih bijaksana.
Pada pertemuan Jackson Hole pada hari Jumat, Ketua Federal Reserve Jerome Powell membuat pernyataan pemotongan suku bunga yang paling jelas hingga saat ini, penurunan suku bunga pada bulan September sudah menjadi kepastian. Ia juga menyatakan tidak ingin lebih lanjut mendinginkan pasar tenaga kerja, dan merasa lebih percaya diri tentang jalur inflasi kembali ke 2%. Namun, ia tetap berpegang pada pendapat bahwa laju pelonggaran kebijakan akan bergantung pada kinerja data di masa depan.
Jadi saya pribadi berpendapat bahwa pernyataan Powell kali ini tidak terlalu dovish seperti yang diharapkan, sehingga tidak menimbulkan banyak reaksi di pasar keuangan tradisional. Hal yang paling menjadi perhatian adalah apakah ada kesempatan untuk penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin sekali dalam tahun ini, dan Powell sama sekali tidak mengisyaratkan hal itu. Jadi, mengenai ekspektasi penurunan suku bunga tahun ini, hampir tidak ada perubahan dibandingkan sebelumnya.
Jika data ekonomi di masa depan menunjukkan perbaikan, ada kemungkinan bahwa ekspektasi penurunan suku bunga sebesar 100 basis poin yang saat ini ditetapkan dapat diturunkan.
Namun, pasar kripto memang bereaksi sangat kuat, mungkin karena akumulasi short yang terlalu banyak menyebabkan tekanan (. Misalnya, baru-baru ini volume posisi meningkat dengan cepat tetapi kontrak sering muncul dengan tarif negatif ), serta pemahaman para pemain cryptocurrency terhadap berita makro yang tidak sejalan dengan pasar tradisional, yang berarti ada banyak redaman dalam penyampaian informasi. Banyak orang mungkin tidak tahu bahwa minggu ini Powell akan berbicara di konferensi Jackson Hole. Namun, apakah lingkungan pasar saat ini mendukung pasar kripto untuk mencapai level tertinggi baru, mungkin perlu dipertanyakan. Secara umum, untuk mencapai level tertinggi baru, selain lingkungan makro yang harus longgar dan emosi harus berani mengambil risiko, tema asli kripto juga tidak bisa diabaikan. NFT, DeFi, pelonggaran ETF spot, dan kegilaan meme semuanya termasuk. Saat ini, tampaknya tema yang paling kuat adalah pertumbuhan ekosistem Telegram. Apakah ini memiliki potensi untuk menjadi tema berikutnya, masih harus dilihat berdasarkan kinerja proyek-proyek pengeluaran token terbaru ini, seberapa banyak pengguna baru yang dihasilkan?
Lonjakan pasar kripto juga terkait dengan revisi besar-besaran terhadap angka non-pertanian tahun lalu di Amerika Serikat yang dilakukan minggu ini, namun kami telah menganalisis ini secara mendalam dalam video sebelumnya, bahwa revisi ini terlalu berlebihan, mengabaikan kontribusi imigran ilegal terhadap pekerjaan, dan saat menghitung jumlah pekerjaan, orang-orang ini juga dihitung, jadi perbaikan ini tidak terlalu berarti, hasilnya pasar tradisional bereaksi biasa-biasa saja, sedangkan pasar kripto menganggap ini sebagai tanda penurunan suku bunga yang signifikan.
Berdasarkan pengalaman pasar emas, sebagian besar waktu harga berkorelasi positif dengan jumlah kepemilikan ETF, tetapi dalam dua tahun terakhir, struktur pasar telah berubah, sebagian besar investor ritel bahkan investor institusi telah melewatkan kenaikan harga emas, sementara kekuatan pembelian utama telah beralih ke bank sentral.
Dari gambar di bawah ini, dapat dilihat bahwa laju aliran ETF Bitcoin telah melambat secara signifikan setelah bulan April, dengan basis Bitcoin, total hanya tumbuh 10% dalam 5 bulan terakhir, yang sesuai dengan puncak harganya pada bulan Maret. Jika tingkat pengembalian bebas risiko turun, mungkin akan menarik lebih banyak investor untuk memasuki pasar emas dan Bitcoin, ini sangat mungkin terjadi.
Melihat posisi saham, pada awal musim panas, dana strategi subjektif berjalan dengan cukup baik, mengurangi posisi dengan tepat waktu, dan ada kesempatan untuk menyerang pada bulan Agustus. Pada gambar di bawah, dapat dilihat bahwa garis hijau dana strategi subjektif baru-baru ini menambah posisi dengan sangat cepat, dan posisinya telah kembali ke persentil 91 historis, tetapi dana strategi sistemik merespons sedikit lambat, saat ini hanya di persentil 51.
Para pembuat pasar bearish melakukan penutupan posisi selama penurunan pasar.
Dalam hal politik, tingkat dukungan publik untuk Trump berhenti menurun, tingkat dukungan taruhan meningkat, Trump juga mendapatkan dukungan dari Little Kennedy pada akhir pekan, kemungkinan transaksi Trump akan kembali memanas, ini secara umum merupakan kabar baik bagi pasar saham atau pasar kripto.
Aliran Dana
Pasar saham China terus turun, tetapi dana dengan konsep China terus mengalami aliran masuk bersih, minggu ini aliran masuk bersih mencapai 4,9 miliar USD, mencetak rekor tertinggi dalam lima minggu terakhir, dan merupakan aliran masuk bersih selama 12 minggu berturut-turut. Jika dibandingkan dengan negara-negara pasar berkembang lainnya, China juga merupakan yang paling banyak menerima aliran masuk. Mereka yang berani memilih untuk menambah posisi di tengah penurunan pasar saat ini, kemungkinan adalah tim nasional atau dana jangka panjang, bertaruh bahwa selama pasar saham tidak ditutup, pada akhirnya akan naik kembali.
Namun secara struktur, dari sudut pandang pelanggan platform perdagangan tertentu, setelah bulan Februari pada dasarnya terus-menerus mengurangi kepemilikan A-share, yang baru-baru ini meningkat terutama adalah H-share dan saham China yang terdaftar di luar negeri.
Meskipun pasar saham global pulih + arus masuk dana, pasar dana moneter dengan preferensi risiko rendah juga mengalami arus masuk selama empat minggu berturut-turut, dengan total ukuran meningkat menjadi 6,24 triliun dolar AS, mencetak rekor tertinggi baru, menunjukkan bahwa likuiditas pasar tetap sangat melimpah.
Terus memantau kondisi keuangan Amerika Serikat, pada dasarnya setiap tahun selalu diangkat sebagai tema, seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah, utang pemerintah Amerika dapat mencapai 130% dari PDB dalam sepuluh tahun, dan hanya pengeluaran bunga saja akan mencapai 2,4% dari PDB, sementara pengeluaran militer untuk mempertahankan hegemoni global Amerika hanya 3,5%, ini jelas tidak berkelanjutan.
Dolar Melemah
Dalam sebulan terakhir, indeks dolar telah turun 3,5%, menjadi laju penurunan tercepat sejak akhir 2022, yang terkait dengan meningkatnya ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga oleh Federal Reserve.
Melihat kembali awal tahun 2022, Federal Reserve mengambil kebijakan kenaikan suku bunga yang agresif untuk mengatasi inflasi, yang mendorong penguatan dolar AS. Namun, pada bulan Oktober 2022, pasar mulai memperkirakan bahwa siklus kenaikan suku bunga Federal Reserve akan segera berakhir, bahkan mungkin mulai mempertimbangkan untuk menurunkan suku bunga. Harapan ini menyebabkan permintaan pasar terhadap dolar AS menurun, mendorong pelemahan dolar AS.
Kondisi pasar saat ini tampaknya merupakan pengulangan dari tahun-tahun sebelumnya, hanya saja spekulasi saat itu terlalu maju, sementara hari ini, penurunan suku bunga hampir tiba. Jika dolar jatuh terlalu banyak, kemungkinan penghapusan perdagangan arbitrase jangka panjang bisa muncul kembali, yang pada gilirannya bisa menjadi kekuatan yang menekan pasar saham.
Dua tema besar minggu depan, inflasi dan Nvidia
Data harga utama mencakup inflasi pengeluaran konsumsi pribadi di AS, indeks harga konsumen awal bulan Agustus di Eropa, serta indeks harga konsumen di Tokyo. Ekonomi utama juga akan merilis indeks kepercayaan konsumen dan indikator aktivitas ekonomi. Dalam hal laporan keuangan perusahaan, fokus utama akan tertuju pada laporan keuangan Nvidia yang dirilis setelah jam perdagangan saham AS pada hari Rabu.
Indeks Harga Pengeluaran Pribadi (PCE) yang dirilis pada hari Jumat adalah data PCE terakhir sebelum keputusan Federal Reserve pada 18 September. Para ekonom memperkirakan inflasi PCE inti bulan ke bulan akan tetap tumbuh sebesar +0,2%, dengan pendapatan dan konsumsi pribadi masing-masing tumbuh +0,2% dan +0,3% yang sama dengan Juni, yang berarti pasar mengharapkan inflasi masih akan mempertahankan momentum pertumbuhan moderat dan tidak akan menurun lebih lanjut, ini memberi ruang untuk kemungkinan kejutan negatif.
Prediksi Laporan Keuangan Nvidia --- Awan Gelap Menghilang, Berpotensi Memberikan Dorongan Kuat bagi Pasar
Kinerja Nvidia bukan hanya sebagai barometer suasana pasar keuangan, tetapi juga AI dan saham teknologi. Di sisi Nvidia, permintaan untuk saat ini tidak menjadi masalah, tema paling kunci tetap mengenai dampak penundaan arsitektur Blackwell. Setelah membaca beberapa laporan analisis terkait dari lembaga, saya menemukan bahwa pandangan arus utama di Wall Street menganggap dampak ini tidak besar, para analis umumnya mempertahankan ekspektasi optimis untuk laporan keuangan kali ini, dan dalam empat kuartal terakhir, hasil yang diumumkan Nvidia secara nyata telah melampaui ekspektasi pasar.
Indikator harapan pasar yang paling inti adalah:
Pendapatan 28,6 miliar USD Tahun ke tahun +110%, Kuartal ke kuartal +10%
Laba per saham 0,63 dolar AS, meningkat 133,3% year-on-year, meningkat 5% quarter-on-quarter
Pendapatan pusat data sebesar 24,5 miliar dolar AS, meningkat 137% dibandingkan tahun lalu dan meningkat 8% dibandingkan kuartal sebelumnya.
Tingkat keuntungan 75,5% stabil dibandingkan kuartal pertama
Beberapa pertanyaan yang paling penting adalah:
Apakah arsitektur Blackwell ditunda?
Sebuah lembaga analisis berpendapat bahwa pengiriman chip Blackwell pertama dari Nvidia mungkin tertunda sekitar 4-6 minggu, diperkirakan akan ditunda sampai akhir Januari 2025, banyak pelanggan beralih untuk membeli H200 yang memiliki waktu pengiriman sangat singkat. Salah satu pabrik wafer telah mulai memproduksi chip Blackwell, tetapi karena teknologi kemasan CoWoS-L yang digunakan oleh B100 dan B200 cukup kompleks, terdapat tantangan dalam tingkat hasil, dan output awal lebih rendah dari rencana semula, sementara H100 dan H200 menggunakan teknologi CoWoS-S.
Namun, produk baru ini sebenarnya tidak termasuk dalam proyeksi kinerja terbaru:
Karena Blackwell baru akan memasuki perkiraan penjualan pada kuartal keempat 2024 dan kuartal pertama 2025, serta Nvidia hanya memberikan panduan kinerja per kuartal, penundaan terhadap dampak kinerja kuartal kedua dan ketiga 2024 tidak besar. Dalam pertemuan SIG GRAPH terbaru, Nvidia tidak menyebutkan dampak penundaan GPU Blackwell, menunjukkan bahwa dampak penundaan mungkin tidak besar.
Apakah permintaan produk yang ada meningkat?
Kedua, penurunan B100/B200 dapat diimbangi dengan peningkatan H200/H20 pada paruh kedua tahun 2024.
Menurut prediksi suatu lembaga, produksi substrat B100/B200 telah direvisi sebesar 44%, meskipun pengiriman mungkin tertunda sebagian hingga paruh pertama tahun 2025, yang mengakibatkan penurunan volume pengiriman pada paruh kedua tahun 2024. Namun, pesanan substrat H200 meningkat secara signifikan, diperkirakan akan tumbuh sebesar 57% antara kuartal ketiga tahun 2024 hingga kuartal pertama tahun 2025.
Berdasarkan ini, pendapatan H200 untuk paruh kedua tahun 2024 diperkirakan mencapai 23,5 miliar dolar AS, yang seharusnya cukup untuk mengimbangi kerugian pendapatan terkait B100 dan GB200 yang mungkin mencapai 19,5 miliar dolar AS --- setara dengan 500.000 GPU B100 atau kerugian pendapatan implisit sebesar 15 miliar dolar AS, serta kerugian pendapatan fasilitas tambahan sebesar 4,5 miliar dolar AS. Kami juga melihat momentum kuat dari GPU H20.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
9 Suka
Hadiah
9
4
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
ShadowStaker
· 08-13 08:34
eth berkinerja buruk lagi... kapan strategi hasil l1 ini akhirnya akan mengoptimalkan nilai nyata smh
Lihat AsliBalas0
TopBuyerBottomSeller
· 08-13 08:31
A-shares sudah turun seperti ini masih belum kurangi posisi?
Lihat AsliBalas0
MainnetDelayedAgain
· 08-13 08:18
Menurut database latensi, penilaian pullback juga dalam latensi menggambar.
Tinjauan dan Prospek Pasar Keuangan: Ekspektasi Penurunan Suku Bunga The Federal Reserve (FED) Meningkat, Laporan Keuangan Nvidia Menjadi Sorotan
Tinjauan Pasar
Sejak kuartal ketiga, aset yang berkinerja lebih baik termasuk indeks Russell 2000, harga emas, saham keuangan, dan obligasi AS, sementara aset yang berkinerja lebih buruk termasuk Ethereum, minyak mentah, dan dolar AS. Bitcoin hampir tidak berubah, dan indeks Nasdaq 100 juga pada dasarnya berada dalam kondisi sideways.
Untuk pasar saham AS, saat ini pasar masih dalam kondisi bullish, dengan tren utama tetap naik. Namun, lingkungan perdagangan dalam beberapa bulan menjelang akhir tahun akan kurang didominasi oleh tema kinerja, sehingga ruang untuk pergerakan naik dan turun di pasar akan terbatas. Pasar terus-menerus menurunkan proyeksi keuntungan untuk kuartal ketiga.
Baru-baru ini, valuasi mengalami koreksi, tetapi pemulihan juga sangat cepat, rasio harga terhadap laba 21 kali masih jauh lebih tinggi daripada rata-rata 5 tahun.
93% perusahaan dalam indeks S&P 500 telah mengumumkan kinerja aktual, di mana 79% perusahaan melaporkan laba per saham yang melebihi ekspektasi, dan 60% perusahaan melaporkan pendapatan yang melebihi ekspektasi. Kinerja harga saham perusahaan yang melampaui ekspektasi hampir sebanding dengan rata-rata historis, tetapi kinerja harga saham perusahaan yang kurang dari ekspektasi lebih buruk dibandingkan rata-rata historis.
Buyback saat ini adalah dukungan teknis terkuat di pasar saham AS, aktivitas buyback perusahaan dalam beberapa minggu terakhir mencapai dua kali lipat dari level normal, dengan sekitar 5 miliar dolar per hari ( setara dengan 1 triliun dolar per tahun ), kekuatan pembelian ini mungkin akan bertahan hingga pertengahan September sebelum secara bertahap memudar.
Saham teknologi besar menunjukkan penurunan kinerja di tengah musim panas, dengan alasan utama termasuk penurunan ekspektasi pendapatan, serta berkurangnya antusiasme pasar terhadap tema AI. Namun, potensi pertumbuhan jangka panjang untuk saham-saham ini masih ada, harganya tidak mungkin turun lebih jauh.
Pernah ada suatu waktu ketika pasar memang sangat bullish, misalnya, dari bulan Oktober tahun lalu hingga bulan Juni tahun ini, mengalami beberapa pengembalian yang disesuaikan dengan risiko terbaik dalam generasi ini ( rasio Sharpe indeks Nasdaq 100 mencapai 4). Waktu sampai hari ini, rasio harga terhadap laba di pasar saham lebih tinggi, ekspektasi ekonomi dan keuangan tumbuh lebih lambat, dan harapan pasar terhadap Federal Reserve juga lebih tinggi, jadi relatif sulit untuk mengharapkan pasar saham di masa depan memiliki kinerja seperti tiga kuartal sebelumnya. Dan kita melihat adanya tanda-tanda bahwa dana besar secara bertahap beralih menuju tema defensif ( misalnya, baik strategi subjektif maupun pasif, dana telah meningkatkan kepemilikan di bidang perawatan kesehatan, sektor ini menawarkan pertahanan dan pertumbuhan yang tidak terkait dengan AI ), diharapkan tren ini tidak akan segera berbalik, jadi dalam beberapa bulan ke depan, sikap netral terhadap pasar saham akan lebih bijaksana.
Pada pertemuan Jackson Hole pada hari Jumat, Ketua Federal Reserve Jerome Powell membuat pernyataan pemotongan suku bunga yang paling jelas hingga saat ini, penurunan suku bunga pada bulan September sudah menjadi kepastian. Ia juga menyatakan tidak ingin lebih lanjut mendinginkan pasar tenaga kerja, dan merasa lebih percaya diri tentang jalur inflasi kembali ke 2%. Namun, ia tetap berpegang pada pendapat bahwa laju pelonggaran kebijakan akan bergantung pada kinerja data di masa depan.
Jadi saya pribadi berpendapat bahwa pernyataan Powell kali ini tidak terlalu dovish seperti yang diharapkan, sehingga tidak menimbulkan banyak reaksi di pasar keuangan tradisional. Hal yang paling menjadi perhatian adalah apakah ada kesempatan untuk penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin sekali dalam tahun ini, dan Powell sama sekali tidak mengisyaratkan hal itu. Jadi, mengenai ekspektasi penurunan suku bunga tahun ini, hampir tidak ada perubahan dibandingkan sebelumnya.
Jika data ekonomi di masa depan menunjukkan perbaikan, ada kemungkinan bahwa ekspektasi penurunan suku bunga sebesar 100 basis poin yang saat ini ditetapkan dapat diturunkan.
Namun, pasar kripto memang bereaksi sangat kuat, mungkin karena akumulasi short yang terlalu banyak menyebabkan tekanan (. Misalnya, baru-baru ini volume posisi meningkat dengan cepat tetapi kontrak sering muncul dengan tarif negatif ), serta pemahaman para pemain cryptocurrency terhadap berita makro yang tidak sejalan dengan pasar tradisional, yang berarti ada banyak redaman dalam penyampaian informasi. Banyak orang mungkin tidak tahu bahwa minggu ini Powell akan berbicara di konferensi Jackson Hole. Namun, apakah lingkungan pasar saat ini mendukung pasar kripto untuk mencapai level tertinggi baru, mungkin perlu dipertanyakan. Secara umum, untuk mencapai level tertinggi baru, selain lingkungan makro yang harus longgar dan emosi harus berani mengambil risiko, tema asli kripto juga tidak bisa diabaikan. NFT, DeFi, pelonggaran ETF spot, dan kegilaan meme semuanya termasuk. Saat ini, tampaknya tema yang paling kuat adalah pertumbuhan ekosistem Telegram. Apakah ini memiliki potensi untuk menjadi tema berikutnya, masih harus dilihat berdasarkan kinerja proyek-proyek pengeluaran token terbaru ini, seberapa banyak pengguna baru yang dihasilkan?
Lonjakan pasar kripto juga terkait dengan revisi besar-besaran terhadap angka non-pertanian tahun lalu di Amerika Serikat yang dilakukan minggu ini, namun kami telah menganalisis ini secara mendalam dalam video sebelumnya, bahwa revisi ini terlalu berlebihan, mengabaikan kontribusi imigran ilegal terhadap pekerjaan, dan saat menghitung jumlah pekerjaan, orang-orang ini juga dihitung, jadi perbaikan ini tidak terlalu berarti, hasilnya pasar tradisional bereaksi biasa-biasa saja, sedangkan pasar kripto menganggap ini sebagai tanda penurunan suku bunga yang signifikan.
Berdasarkan pengalaman pasar emas, sebagian besar waktu harga berkorelasi positif dengan jumlah kepemilikan ETF, tetapi dalam dua tahun terakhir, struktur pasar telah berubah, sebagian besar investor ritel bahkan investor institusi telah melewatkan kenaikan harga emas, sementara kekuatan pembelian utama telah beralih ke bank sentral.
Dari gambar di bawah ini, dapat dilihat bahwa laju aliran ETF Bitcoin telah melambat secara signifikan setelah bulan April, dengan basis Bitcoin, total hanya tumbuh 10% dalam 5 bulan terakhir, yang sesuai dengan puncak harganya pada bulan Maret. Jika tingkat pengembalian bebas risiko turun, mungkin akan menarik lebih banyak investor untuk memasuki pasar emas dan Bitcoin, ini sangat mungkin terjadi.
Melihat posisi saham, pada awal musim panas, dana strategi subjektif berjalan dengan cukup baik, mengurangi posisi dengan tepat waktu, dan ada kesempatan untuk menyerang pada bulan Agustus. Pada gambar di bawah, dapat dilihat bahwa garis hijau dana strategi subjektif baru-baru ini menambah posisi dengan sangat cepat, dan posisinya telah kembali ke persentil 91 historis, tetapi dana strategi sistemik merespons sedikit lambat, saat ini hanya di persentil 51.
Para pembuat pasar bearish melakukan penutupan posisi selama penurunan pasar.
Dalam hal politik, tingkat dukungan publik untuk Trump berhenti menurun, tingkat dukungan taruhan meningkat, Trump juga mendapatkan dukungan dari Little Kennedy pada akhir pekan, kemungkinan transaksi Trump akan kembali memanas, ini secara umum merupakan kabar baik bagi pasar saham atau pasar kripto.
Aliran Dana
Pasar saham China terus turun, tetapi dana dengan konsep China terus mengalami aliran masuk bersih, minggu ini aliran masuk bersih mencapai 4,9 miliar USD, mencetak rekor tertinggi dalam lima minggu terakhir, dan merupakan aliran masuk bersih selama 12 minggu berturut-turut. Jika dibandingkan dengan negara-negara pasar berkembang lainnya, China juga merupakan yang paling banyak menerima aliran masuk. Mereka yang berani memilih untuk menambah posisi di tengah penurunan pasar saat ini, kemungkinan adalah tim nasional atau dana jangka panjang, bertaruh bahwa selama pasar saham tidak ditutup, pada akhirnya akan naik kembali.
Namun secara struktur, dari sudut pandang pelanggan platform perdagangan tertentu, setelah bulan Februari pada dasarnya terus-menerus mengurangi kepemilikan A-share, yang baru-baru ini meningkat terutama adalah H-share dan saham China yang terdaftar di luar negeri.
Meskipun pasar saham global pulih + arus masuk dana, pasar dana moneter dengan preferensi risiko rendah juga mengalami arus masuk selama empat minggu berturut-turut, dengan total ukuran meningkat menjadi 6,24 triliun dolar AS, mencetak rekor tertinggi baru, menunjukkan bahwa likuiditas pasar tetap sangat melimpah.
Terus memantau kondisi keuangan Amerika Serikat, pada dasarnya setiap tahun selalu diangkat sebagai tema, seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah, utang pemerintah Amerika dapat mencapai 130% dari PDB dalam sepuluh tahun, dan hanya pengeluaran bunga saja akan mencapai 2,4% dari PDB, sementara pengeluaran militer untuk mempertahankan hegemoni global Amerika hanya 3,5%, ini jelas tidak berkelanjutan.
Dolar Melemah
Dalam sebulan terakhir, indeks dolar telah turun 3,5%, menjadi laju penurunan tercepat sejak akhir 2022, yang terkait dengan meningkatnya ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga oleh Federal Reserve.
Melihat kembali awal tahun 2022, Federal Reserve mengambil kebijakan kenaikan suku bunga yang agresif untuk mengatasi inflasi, yang mendorong penguatan dolar AS. Namun, pada bulan Oktober 2022, pasar mulai memperkirakan bahwa siklus kenaikan suku bunga Federal Reserve akan segera berakhir, bahkan mungkin mulai mempertimbangkan untuk menurunkan suku bunga. Harapan ini menyebabkan permintaan pasar terhadap dolar AS menurun, mendorong pelemahan dolar AS.
Kondisi pasar saat ini tampaknya merupakan pengulangan dari tahun-tahun sebelumnya, hanya saja spekulasi saat itu terlalu maju, sementara hari ini, penurunan suku bunga hampir tiba. Jika dolar jatuh terlalu banyak, kemungkinan penghapusan perdagangan arbitrase jangka panjang bisa muncul kembali, yang pada gilirannya bisa menjadi kekuatan yang menekan pasar saham.
Dua tema besar minggu depan, inflasi dan Nvidia
Data harga utama mencakup inflasi pengeluaran konsumsi pribadi di AS, indeks harga konsumen awal bulan Agustus di Eropa, serta indeks harga konsumen di Tokyo. Ekonomi utama juga akan merilis indeks kepercayaan konsumen dan indikator aktivitas ekonomi. Dalam hal laporan keuangan perusahaan, fokus utama akan tertuju pada laporan keuangan Nvidia yang dirilis setelah jam perdagangan saham AS pada hari Rabu.
Indeks Harga Pengeluaran Pribadi (PCE) yang dirilis pada hari Jumat adalah data PCE terakhir sebelum keputusan Federal Reserve pada 18 September. Para ekonom memperkirakan inflasi PCE inti bulan ke bulan akan tetap tumbuh sebesar +0,2%, dengan pendapatan dan konsumsi pribadi masing-masing tumbuh +0,2% dan +0,3% yang sama dengan Juni, yang berarti pasar mengharapkan inflasi masih akan mempertahankan momentum pertumbuhan moderat dan tidak akan menurun lebih lanjut, ini memberi ruang untuk kemungkinan kejutan negatif.
Prediksi Laporan Keuangan Nvidia --- Awan Gelap Menghilang, Berpotensi Memberikan Dorongan Kuat bagi Pasar
Kinerja Nvidia bukan hanya sebagai barometer suasana pasar keuangan, tetapi juga AI dan saham teknologi. Di sisi Nvidia, permintaan untuk saat ini tidak menjadi masalah, tema paling kunci tetap mengenai dampak penundaan arsitektur Blackwell. Setelah membaca beberapa laporan analisis terkait dari lembaga, saya menemukan bahwa pandangan arus utama di Wall Street menganggap dampak ini tidak besar, para analis umumnya mempertahankan ekspektasi optimis untuk laporan keuangan kali ini, dan dalam empat kuartal terakhir, hasil yang diumumkan Nvidia secara nyata telah melampaui ekspektasi pasar.
Indikator harapan pasar yang paling inti adalah:
Beberapa pertanyaan yang paling penting adalah:
Sebuah lembaga analisis berpendapat bahwa pengiriman chip Blackwell pertama dari Nvidia mungkin tertunda sekitar 4-6 minggu, diperkirakan akan ditunda sampai akhir Januari 2025, banyak pelanggan beralih untuk membeli H200 yang memiliki waktu pengiriman sangat singkat. Salah satu pabrik wafer telah mulai memproduksi chip Blackwell, tetapi karena teknologi kemasan CoWoS-L yang digunakan oleh B100 dan B200 cukup kompleks, terdapat tantangan dalam tingkat hasil, dan output awal lebih rendah dari rencana semula, sementara H100 dan H200 menggunakan teknologi CoWoS-S.
Namun, produk baru ini sebenarnya tidak termasuk dalam proyeksi kinerja terbaru:
Karena Blackwell baru akan memasuki perkiraan penjualan pada kuartal keempat 2024 dan kuartal pertama 2025, serta Nvidia hanya memberikan panduan kinerja per kuartal, penundaan terhadap dampak kinerja kuartal kedua dan ketiga 2024 tidak besar. Dalam pertemuan SIG GRAPH terbaru, Nvidia tidak menyebutkan dampak penundaan GPU Blackwell, menunjukkan bahwa dampak penundaan mungkin tidak besar.
Kedua, penurunan B100/B200 dapat diimbangi dengan peningkatan H200/H20 pada paruh kedua tahun 2024.
Menurut prediksi suatu lembaga, produksi substrat B100/B200 telah direvisi sebesar 44%, meskipun pengiriman mungkin tertunda sebagian hingga paruh pertama tahun 2025, yang mengakibatkan penurunan volume pengiriman pada paruh kedua tahun 2024. Namun, pesanan substrat H200 meningkat secara signifikan, diperkirakan akan tumbuh sebesar 57% antara kuartal ketiga tahun 2024 hingga kuartal pertama tahun 2025.
Berdasarkan ini, pendapatan H200 untuk paruh kedua tahun 2024 diperkirakan mencapai 23,5 miliar dolar AS, yang seharusnya cukup untuk mengimbangi kerugian pendapatan terkait B100 dan GB200 yang mungkin mencapai 19,5 miliar dolar AS --- setara dengan 500.000 GPU B100 atau kerugian pendapatan implisit sebesar 15 miliar dolar AS, serta kerugian pendapatan fasilitas tambahan sebesar 4,5 miliar dolar AS. Kami juga melihat momentum kuat dari GPU H20.