Investasi Terstruktur: Cara Penyesuaian Fleksibel di Bidang Web3

Di pasar sekunder, dengan pembatasan identitas yang semakin ketat dan ambang investasi di pasar primer yang tinggi, suatu cara investasi yang lebih fleksibel dan dapat disesuaikan semakin diminati oleh investor dengan kekayaan tinggi: produk terstruktur.

Sebenarnya, investasi terstruktur bukanlah sesuatu yang eksklusif untuk Web3, melainkan berasal dari metode yang matang dalam keuangan tradisional. Di pasar tradisional, bank investasi sering mengemas sekelompok aset dan kemudian membaginya menjadi beberapa lapisan: lapisan risiko tinggi ditujukan untuk investor yang mencari imbal hasil tinggi, sementara lapisan risiko rendah menarik dana yang konservatif melalui mekanisme pembayaran prioritas dan perlindungan modal. Kini, konsep ini telah diperkenalkan ke dalam domain Web3.

Ringkasan Investasi Terstruktur Web3

Inti dari produk terstruktur adalah membagi "hak atas hasil" tertentu, kemudian menyusunnya kembali menjadi kombinasi yang sesuai dengan berbagai preferensi risiko. Di pasar Web3, terdapat beberapa jenis produk terstruktur berikut:

produk pendapatan tetap

Ini adalah jenis produk terstruktur yang paling umum. Pihak proyek atau platform mengemas sebagian hak atas pendapatan masa depan ( seperti pendapatan Staking, suku bunga DeFi, pembagian biaya protokol, dll ) dan menjualnya dalam bentuk "pengembalian tahunan tetap" untuk menarik dana konservatif.

Beberapa produk investasi dalam stablecoin dan sertifikat pendapatan yang ditawarkan oleh platform perdagangan utama termasuk dalam kategori ini. Mereka biasanya menggunakan struktur "perpetual + tahunan", dengan periode penguncian antara 30 hari atau 90 hari, dengan tingkat pengembalian tahunan antara 5%-15%, yang terutama ditujukan untuk aset utama seperti USDT, ETH, BTC.

Selain itu, beberapa platform DeFi melakukan tokenisasi dan pemisahan hak hasil DeFi, membentuk struktur "YT(Yield Token)+PT(Principal Token)". Pengguna dapat memilih untuk hanya membeli PT untuk mengunci hasil di masa depan, atau memilih YT untuk bertaruh pada kenaikan suku bunga di masa depan. Ini pada dasarnya adalah pemisahan pengolahan "hak hasil" dan "hak pokok" untuk memenuhi preferensi risiko yang berbeda.

produk jenis obligasi konversi / sertifikat pendapatan

Produk semacam ini banyak ditemukan dalam investasi tingkat satu atau kerja sama proyek, menggunakan jalur "kewajiban terlebih dahulu + Token konversi sesuai kesempatan": pada tahap awal memberikan pengembalian tetap yang stabil, dan pada tahap akhir menukarkan Token proyek dengan diskon berdasarkan kondisi yang terpenuhi, menggabungkan pendekatan konservatif dan spekulatif.

Investor biasanya memperoleh hak untuk membeli Token proyek di masa depan dengan menandatangani perjanjian seperti SAFT atau Token Warrant. Perjanjian ini akan menetapkan titik atau kondisi tertentu, seperti peluncuran proyek, mencapai tahap perkembangan tertentu, atau titik waktu tertentu. Pada saat yang sama, perjanjian juga akan memperkenalkan ketentuan pendapatan tetap, seperti pembayaran bunga tetap kepada investor secara triwulanan atau setengah tahunan selama Token belum diluncurkan, yang dapat berupa stablecoin atau aset lainnya.

Dana Berbasis Risiko

Ini adalah jenis produk terstruktur Web3 yang paling khas dalam rekayasa keuangan. Ini mengemas sekumpulan aset, kemudian membaginya menjadi tingkat risiko yang berbeda, yang umum adalah struktur dua lapisan Junior( yang subordinat) dan Senior( yang prioritas): Lapisan Junior menanggung risiko utama, dengan imbal hasil lebih tinggi; Lapisan Senior mendapatkan hak bagi hasil terlebih dahulu saat proyek menguntungkan, dan melindungi modal terlebih dahulu saat mengalami kerugian.

Keuntungan dari struktur ini terletak pada kemampuannya untuk memenuhi kebutuhan berbagai investor melalui mekanisme pencocokan risiko-imbalan yang jelas, sambil mencapai pengoptimalan alokasi dana. Namun, dalam kondisi pasar yang sangat bergejolak, Junior Tranche sebagai lapisan perlindungan risiko pertama dapat dengan cepat menyusut bahkan menjadi nol. Jika seluruh kemampuan pembayaran dana kolam hancur, hak prioritas Senior Tranche juga sulit untuk ditegakkan.

produk struktur berbasis platform

Dalam setahun terakhir, investasi terstruktur secara bertahap menuju jalur platformisasi dan produk. Bursa, dompet, atau platform investasi pihak ketiga mendominasi penyelesaian "desain - pengemasan - penjualan" dari siklus tertutup, mempromosikan produk terstruktur ke kelompok pengguna yang lebih luas.

Produk ini ditujukan untuk pengguna yang "tidak memiliki kemampuan strategi yang kompleks" tetapi ingin mendapatkan penghasilan terstruktur, dengan merancang platform untuk mengurangi hambatan partisipasi.

Batas Hukum dan Tantangan Kepatuhan

Saat berpartisipasi dalam produk terstruktur, investor perlu mempertimbangkan pertanyaan kunci berikut:

Identitas Investor yang Memenuhi Syarat

Sebagian besar produk terstruktur hanya ditujukan untuk investor yang memenuhi syarat. Misalnya, SFC Hong Kong mengatur bahwa sebagian besar derivatif aset virtual hanya dapat dipromosikan kepada investor profesional; SEC Amerika Serikat memasukkan sebagian besar produk terstruktur yang melibatkan hak Token di masa depan, pembagian hasil, dan prioritas keuntungan ke dalam batasan Reg D.

Kepatuhan Masuk dan Keluar Dana

Bagi investor di daratan Tiongkok, mentransfer USDT ke platform luar negeri mungkin melanggar garis merah regulasi valuta asing. Sementara pada tahap penarikan dana, mengubah uang melalui akun anonim atau platform abu-abu luar negeri dapat memicu risiko pembekuan oleh bank, bahkan dapat dianggap sebagai "perputaran dana ilegal" atau "menghindari pelaporan pajak".

Pemahaman Esensial Produk

Produk terstruktur pada dasarnya adalah kombinasi kontrak dari logika protokol, investor perlu memahami mekanisme dasarnya secara mendalam. Misalnya, imbal hasil mungkin berasal dari Token yang belum diluncurkan, janji perlindungan modal mungkin bergantung pada strategi DeFi dengan likuiditas yang sangat rendah, atau bagian investasi milik Junior Tranche yang berisiko tinggi.

Pemeriksaan Kualifikasi Platform

Investor harus memverifikasi apakah platform memiliki kualifikasi untuk menjual produk terstruktur. Beberapa platform kecil atau dompet mungkin menjual "sertifikat pendapatan" atau "paket token dengan jaminan" kepada pengguna global secara langsung tanpa terdaftar, yang tidak hanya dapat dianggap sebagai tindakan penjualan produk keuangan yang ilegal, tetapi juga dapat menyulitkan pertanggungjawaban hukum.

Saran Partisipasi yang Mematuhi Peraturan

Untuk berpartisipasi secara patuh dalam investasi terstruktur, Portal Labs menyarankan para investor:

1. Membangun struktur identitas yang jelas, seperti SPV luar negeri, struktur kantor keluarga Hong Kong, atau dana pengecualian Singapura, untuk membentuk zona isolasi risiko.

2. Pastikan kepatuhan dana masuk dan keluar: gunakan rekening bank yang sesuai dengan struktur identitas, selesaikan pertukaran dan penyelesaian melalui lembaga pembayaran berlisensi atau struktur keluarga, dan klarifikasi "rantai legalitas" keuntungan sebelum penarikan.

3. Pilih platform dengan hati-hati: Perhatikan kelayakan penjualan produk keuangan, pengungkapan aset dasar dalam perjanjian, dan mekanisme penyelesaian sengketa.

Investasi terstruktur tidak cocok untuk semua investor dengan kekayaan tinggi. Ini memerlukan pemahaman mendalam tentang mekanisme risiko, desain yang cermat mengenai jalur modal, serta kesadaran awal tentang tanggung jawab hukum. Bagi investor yang memiliki kemampuan pengaturan struktur keuangan tertentu, memiliki struktur identitas yang stabil dan saluran penyetoran, serta bersedia memahami logika produk secara mendalam, investasi terstruktur dapat menjadi "pintu masuk yang terkontrol" untuk berpartisipasi dalam Web3.