Analisis Perbandingan Kebijakan Regulasi Stablecoin Global

Stablecoin sedang menjadi topik hangat di masyarakat, dari pencarian trending di media sosial hingga perhatian di lingkaran keuangan tradisional, pengaruhnya terus meluas. Sementara itu, lingkungan kebijakan global juga mengalami titik balik yang kunci. Selama setahun terakhir, sikap beberapa negara terhadap stablecoin beralih dari hati-hati menjadi penerimaan: Hong Kong akan segera menerapkan "Peraturan Stablecoin", undang-undang MiCA Uni Eropa resmi diluncurkan, Amerika Serikat telah meloloskan undang-undang terkait. Stablecoin secara perlahan mengubah pola sistem moneter global.

Artikel ini akan secara sistematis merinci kemajuan terbaru negara-negara dalam regulasi stablecoin, serta menganalisis logika mendalam dari transformasi keuangan ini.

Analisis Evolusi Kebijakan Stablecoin di Dua Belas Pasar Inti Global

Amerika: pembagian negara bagian, tata letak yang bersaing

Kecepatan kemajuan kebijakan:★★★★

Perkembangan stablecoin di Amerika Serikat menunjukkan tren "federal + tingkat negara bagian" yang berjalan berdampingan. Di tingkat federal, kerangka regulasi disatukan dengan cepat, sementara masing-masing negara bagian mencoba untuk memimpin dalam uji coba dan mendorong implementasi sistem.

Di tingkat provinsi, sudah ada banyak daerah yang menerapkan regulasi spesifik:

• Negara Bagian Wyoming telah mengesahkan "Undang-Undang Stabilcoin Wyoming", yang merencanakan penerbitan stablecoin WYST yang didukung negara pada Agustus 2025.
• Negara bagian New York mengharuskan penerbit stablecoin untuk mendapatkan lisensi BitLicense atau izin perusahaan trust.
• Negara Bagian California telah mengesahkan "Undang-Undang Aset Keuangan Digital", yang akan berlaku mulai Juli 2026.

Legislasi pengawasan di tingkat federal maju dengan cepat:

• RUU GENIUS telah berlaku sejak 19 Juli 2025, melarang penerbitan stablecoin berbasis pendapatan, dan mengharuskan pengungkapan komposisi cadangan setiap bulan serta diaudit.
• RUU STABLE telah disetujui oleh Dewan Perwakilan Rakyat, menunggu pemungutan suara Senat.

China: Kebijakan Hong Kong di depan, daratan menunggu

Kecepatan kemajuan kebijakan: Hong Kong ★★★★｜Daratan ★

China membentuk pola interaksi "Hong Kong sebagai pos terdepan + daratan yang mengamati". Hong Kong mempercepat pembangunan sistem regulasi untuk menarik perusahaan; kebijakan daratan relatif hati-hati.

Hong Kong方面:

• Aturan Stablecoin akan mulai berlaku pada 1 Agustus 2025.
• Sekitar 50-60 perusahaan menyatakan niat untuk mendaftar, batch pertama mungkin mengeluarkan 3-4 lisensi.
• JD.com, Standard Chartered, Ant Group dan lainnya telah memulai pekerjaan persiapan.

Aspek daratan:

• Beberapa provinsi dan kota melepaskan sinyal perhatian, seperti Wuxi yang mengeksplorasi "stablecoin memberdayakan perdagangan luar negeri", Komisi Aset Negara Shanghai mempelajari tren terkait.

Korea: Sikap Berubah, Aliansi Bank Mempercepat Penataan

Kecepatan kemajuan kebijakan:★★★

Korea Selatan sedang beralih dari "mengamati" ke "masuk". Partai yang berkuasa mengajukan "Undang-Undang Dasar Aset Digital", yang memungkinkan perusahaan lokal yang memiliki modal lebih dari 36,8 ribu dolar untuk menerbitkan stablecoin.

• Delapan bank utama sedang merencanakan untuk mendirikan perusahaan patungan, dengan rencana untuk menerbitkan stablecoin won Korea secara bersama-sama.
• Proyek ini didorong oleh bank, asosiasi industri, dan lembaga pengawas keuangan, diperkirakan akan diluncurkan pada akhir tahun ini atau awal tahun depan.

Saat ini, regulasi masih terdapat ketidakpastian, pasar menunjukkan fenomena spekulasi konsep stablecoin.

Thailand: Kebijakan dibuka, hati-hati mencoba

Kecepatan kemajuan kebijakan: ★★★

Kebijakan stablecoin Thailand beralih dari kewaspadaan menuju percobaan yang hati-hati.

• Pada tahun 2021, bank sentral memulai eksplorasi regulasi, membedakan antara pengawasan stabilcoin baht dan mata uang asing.
• Pada bulan Agustus 2024, akan didirikan kotak pasir regulasi yang memungkinkan penyedia layanan tertentu untuk melakukan pilot.
• Januari 2025, pemerintah mempertimbangkan untuk menerbitkan stablecoin yang didukung oleh obligasi pemerintah.
• Maret 2025, regulator menyetujui USDT dan USDC untuk masuk ke bursa yang diatur.
• Juli 2025, meluncurkan "kotak pasir kripto tingkat nasional", memungkinkan wisatawan asing menggunakan stablecoin melalui platform berlisensi.

Uni Eropa: Regulasi yang Terpadu, Dukungan yang Hati-hati

Kemajuan kebijakan:★★★★★

Sikap Uni Eropa adalah "dukungan hati-hati": mengakui potensi stablecoin, sambil waspada terhadap risiko terkait.

• 2023 Juni diterbitkan "Peraturan Pasar Aset Kripto" (MiCA), pada 30 Desember 2024 ketentuan terkait stablecoin akan sepenuhnya diterapkan.
• MiCA menetapkan ambang batas masuk yang tinggi: penerbit harus mendapatkan otorisasi dari lembaga pengawas negara anggota dan mendirikan entitas hukum di Uni Eropa.
• Stabilcoin "penting" diatur secara seragam oleh Otoritas Perbankan Eropa.
• Volume perdagangan harian stablecoin yang tidak dihargakan dalam euro ditetapkan batas atas, jika melebihi batas harus menghentikan penerbitan dan melakukan perbaikan.

Saat ini, lisensi MiCA telah diberikan kepada 53 perusahaan, termasuk 14 penerbit stablecoin.

Singapura: memulai lebih awal, standar lebih tinggi

Kecepatan kemajuan kebijakan:★★★★★

Regulasi stablecoin Singapura berada di garis depan:

• Undang-Undang Layanan Pembayaran diterbitkan pada tahun 2019.
• Versi final "Kerangka Regulasi Stablecoin" diluncurkan pada Agustus 2023, khusus untuk stablecoin mata uang tunggal yang diterbitkan di Singapura.

Kerangka regulasi menetapkan ambang batas masuk yang tinggi, dengan persyaratan ketat terhadap modal penerbit, ruang lingkup bisnis, aset cadangan, dan lain-lain.

Beberapa lembaga telah mengajukan kualifikasi penerbitan stablecoin, StraitsX dan Paxos dianggap sebagai contoh kasus kepatuhan yang pertama.

Uni Emirat Arab: mendorong secara aktif, jalur ganda berjalan bersamaan

Kecepatan kemajuan kebijakan:★★★★★

UAE menunjukkan sikap terbuka, sistem regulasi menunjukkan "dual track system":

• Bank sentral bertanggung jawab atas pengawasan di seluruh federal.
• Dubai International Financial Centre dan Abu Dhabi Global Market sebagai zona bebas finansial, memiliki otoritas regulasi independen.

Pada bulan Juni 2024, diterbitkan "Peraturan Layanan Token Pembayaran", yang menjelaskan definisi dan kerangka regulasi stablecoin. Jika dibandingkan dengan daerah lain, definisinya relatif luas tetapi tetap memiliki batasan:

• Larangan untuk stablecoin algoritmik dan token privasi.
• Tidak diperbolehkan membayar imbalan kepada pengguna yang terkait dengan waktu kepemilikan koin.

Aplikasi pasar mulai menunjukkan hasil:

• Desember 2024, AE Coin disetujui menjadi stablecoin dirham yang pertama kali terdaftar.
• April 2025, beberapa lembaga besar secara bersama-sama mengumumkan peluncuran stablecoin dirham baru.

Jepang: regulasi yang mendahului, pengembangan yang tertunda

Kecepatan kemajuan kebijakan: ★★★★

Jepang telah menyelesaikan revisi legislasi dasar melalui "Undang-Undang Layanan Pembayaran":

• Versi revisi disetujui pada Juni 2022, berlaku mulai Juni 2023.
• Menentukan definisi stablecoin, entitas penerbit, dan izin yang diperlukan.
• Membatasi entitas penerbit hanya untuk bank, perusahaan trust, dan penyedia layanan transfer dana.

Mengajukan amandemen baru pada Maret 2025, mengoptimalkan mekanisme penerbitan:

• Mengizinkan stablecoin jenis trust untuk menyimpan hingga 50% dalam instrumen risiko rendah tertentu.
• Kategori pendaftaran khusus untuk perantara kripto baru ditambahkan, menurunkan ambang batas untuk perdagangan di luar bursa.

Rusia: Mengutamakan percobaan, masih membatasi penggunaan eksternal

Kecepatan kemajuan kebijakan:★★

Sikap Rusia beralih dari hati-hati menjadi dukungan terbatas, terutama karena kebutuhan penyelesaian lintas batas:

• Pada Juli 2024, undang-undang disahkan yang memungkinkan perusahaan yang disetujui menggunakan aset kripto untuk penyelesaian internasional.
• Di dalam negeri masih dilarang sebagai alat pembayaran.

Proposal Bank Sentral Maret 2025, yang bertujuan untuk memungkinkan kelompok tertentu melakukan investasi aset kripto, selama tiga tahun.

Pejabat kementerian keuangan menyatakan perlu mempertimbangkan peluncuran stabilcoin kedaulatan negara, untuk menyesuaikan dengan tren pembayaran global.

Inggris: Regulasi dalam proses

Kecepatan kemajuan kebijakan:★★

Sistem regulasi Inggris sedang bertransisi dari desain kerangka ke implementasi legislasi:

• Berdasarkan "Undang-Undang Layanan Keuangan dan Pasar 2023", untuk pertama kalinya stablecoin dimasukkan ke dalam kategori yang diatur.
• Pada November 2023, Otoritas Jasa Keuangan mengumumkan persyaratan regulasi untuk penerbitan stablecoin.
• Pada April 2025, pemerintah merilis dokumen konsultasi rancangan undang-undang di bidang kripto.

Gubernur bank sentral memiliki sikap konservatif terhadap stablecoin, menganggapnya dapat mempengaruhi kepercayaan publik terhadap mata uang domestik.

Kanada: kebijakan hukum yang kabur, regulasi sedang dibentuk

Kecepatan kemajuan kebijakan:★★

Kebijakan Kanada relatif konservatif, perkembangan pasar lokal lambat:

• Pada akhir 2022, kebijakan diperketat, dan stablecoin dimasukkan ke dalam kategori pengawasan sekuritas.
• Dokumen kerangka regulasi yang diterbitkan pada tahun 2023, mengharuskan penerbit stablecoin untuk mendaftar sebagai penerbit sekuritas.

Bulan lalu, regulator menyatakan telah siap untuk mengawasi stablecoin, kerangka kerja sedang disusun.

Brasil: Pengendalian Ketat

Kecepatan kemajuan kebijakan:★

Brasil menerapkan pengawasan ketat terhadap stablecoin:

• Bank sentral menemukan banyak transaksi stablecoin yang terkait dengan belanja lintas batas, ada kekhawatiran regulasi.
• Rencana peraturan baru diajukan pada Desember 2024, yang berencana untuk memasukkan stablecoin ke dalam regulasi valuta asing dan membatasi transfer ke entitas asing.

Meskipun regulasi semakin ketat, beberapa bank mulai menjajaki jalur penerbitan yang sesuai. Bank terbesar di Brasil, Itau Unibanco, berencana untuk meluncurkan stablecoin real dan saat ini sedang menunggu kerangka regulasi yang dikeluarkan.