Dari alat perdagangan dunia kripto hingga kelanjutan kebijakan moneter Amerika Serikat, seberapa jauh industri enkripsi dari pasar keuangan arus utama?
Dulu hanya merupakan alat penyimpanan keuntungan bagi para pedagang enkripsi, kini telah menjadi lapisan perdagangan di ekonomi yang muncul, alat pembayaran dalam tumpukan teknologi finansial, serta perpanjangan mata uang strategis kebijakan moneter Amerika Serikat.
Penulis: Castle Labs
Diterjemahkan oleh: AididiaoJP, Foresight News
Selama 12 bulan terakhir, koin stabil telah beralih dari peran pinggiran di bidang enkripsi menuju pasar keuangan yang lebih luas. Data itu sendiri sudah cukup untuk menjelaskan segalanya: pasokan koin stabil meningkat lebih dari dua kali lipat, penggunaan oleh jaringan pembayaran tradisional dan peserta institusi melonjak, menunjukkan minat pasar yang semakin meningkat terhadap aset-aset ini. Namun, lebih dalam lagi adalah perubahan struktural, yang dulunya hanya merupakan alat untuk trader enkripsi menyimpan keuntungan, kini telah menjadi lapisan transaksi di ekonomi yang sedang berkembang, alat pembayaran dalam tumpukan teknologi keuangan, dan perpanjangan mata uang strategis dari kebijakan moneter AS.
Laporan ini membandingkan penggunaan stablecoin dari pertengahan 2024 hingga pertengahan 2025, melacak pertumbuhan adopsi, perubahan di berbagai wilayah, serta posisi saat ini dari stablecoin sebagai produk dan konsep.
Tren Global: Dari Alat Likuiditas ke Infrastruktur Fungsional
Pertumbuhan kapitalisasi pasar dan penggunaan
Nilai pasar stablecoin rebound dari sekitar 160 miliar dolar AS pada paruh tahun 2024 menjadi lebih dari 260 miliar dolar AS pada Juli 2025, dengan peningkatan lebih dari 60%, sehingga total jumlah stablecoin yang beredar melampaui puncak tahun 2022, dan likuiditas juga mencetak rekor baru.
Volume transaksi on-chain lebih dapat menjelaskan masalah. Pada tahun 2024, volume penyelesaian stablecoin melebihi total Visa dan Mastercard, mencapai 276 triliun dolar. Volume transaksi bulanan meningkat dua kali lipat dibandingkan tahun lalu, dari 19 triliun dolar pada Februari 2024 menjadi 41 triliun dolar pada Februari 2025. Mencapai puncaknya di 51 triliun dolar pada Desember 2024, menunjukkan bahwa dana ini tidak lagi terbatas pada bidang enkripsi asli, di mana dalam beberapa ekosistem, stablecoin menyumbang lebih dari setengah nilai semua transaksi.
ekspansi basis pengguna
Jumlah dompet aktif meningkat dari sekitar 20 juta pada pertengahan 2024 menjadi sekitar 40 juta pada pertengahan 2025. Total alamat yang memiliki saldo stablecoin telah melampaui 120 juta. Pertumbuhan ini tidak hanya dalam hal jumlah, tetapi juga mencerminkan keberagaman. Semakin banyak usaha kecil, pekerja lepas, dan pengguna pengiriman uang yang mentransfer dana melalui stablecoin, dan seringkali tidak terlibat langsung dalam pasar enkripsi yang lebih luas.
Integrasi Institusi
Stabilitas koin pada tahun 2024 tidak hanya menjadi alat keuangan bagi perusahaan enkripsi, tetapi juga semakin diadopsi oleh perusahaan teknologi keuangan, perusahaan manajemen aset, dan beberapa perusahaan. Alasannya sederhana: mereka menyediakan aset yang cepat, dapat diprogram, dan dihargai dalam dolar, yang dapat dipindahkan lintas platform kapan saja tanpa bergantung pada saluran bank tradisional. Bagi perusahaan yang beroperasi secara multinasional atau di beberapa zona waktu, ini berarti peningkatan manajemen likuiditas, transfer internal yang lebih cepat, dan pengurangan penundaan pembayaran.
Karena suku bunga tetap tinggi selama sebagian besar tahun 2024, menyimpan uang tunai yang tidak terpakai dalam stablecoin seperti USDC juga menjadi lebih menarik. Banyak stablecoin didukung oleh obligasi pemerintah jangka pendek, meskipun pengguna tidak dapat langsung mendapatkan keuntungan, struktur cadangannya membuat pengguna percaya bahwa aset dasar adalah berkualitas tinggi dan menghasilkan pendapatan. Bagi perusahaan yang mencari alternatif digital dolar yang didukung dengan andal, stablecoin menjadi pilihan yang layak.
Tahun ini, stablecoin semakin dalam berintegrasi dengan infrastruktur teknologi finansial. Visa memperluas pembayaran USDC ke Ethereum dan Solana. Stripe dan PayPal membawa pembayaran stablecoin ke saluran konsumen. Bahkan bank mulai menguji stablecoin lokal, seperti koin HKD dari Standard Chartered, untuk mengeksplorasi penyelesaian lintas batas yang lebih cepat.
Tether menghasilkan keuntungan sebesar 13 miliar dolar AS pada tahun 2024, lebih dari dua kali lipat dari BlackRocks, menyoroti makna keuangan dari model cadangan. Ini tidak hanya membuktikan bahwa penerbit stablecoin mendukung infrastruktur, tetapi juga menunjukkan bahwa mereka menjalankan bisnis yang sangat menguntungkan. Profitabilitas ini juga berkontribusi pada keberlanjutan, meningkatkan kepercayaan pengguna, dan mempercepat adopsi di seluruh bidang keuangan.
Evolusi Tipe Stablecoin
koin stabil yang didukung oleh mata uang fiat mendominasi
Pangsa pasar stablecoin yang didukung oleh fiat (sepenuhnya didukung oleh cadangan kas atau obligasi pemerintah jangka pendek) tumbuh dari sekitar 85% pada tahun 2024 menjadi lebih dari 90% saat ini. Pasokan Tether (USDT) meningkat dari sekitar 83 miliar dolar AS menjadi sekitar 150 miliar dolar AS. USDC pulih dari titik terendah pada tahun 2023 (sekitar 59 miliar dolar AS) dan kembali mendapatkan perhatian dari institusi.
Adopsi stablecoin seperti PYUSD dari PayPal dan USDP dari Paxos masih tergolong moderat, tetapi pertumbuhan yang nyata terfokus pada produk-produk terkemuka. Preferensi pengguna untuk cadangan yang sepenuhnya didukung dan transparan telah menjadi harapan umum, meskipun ini juga membawa trade-off risiko pengawasan dan penyimpanan yang terpusat.
enkripsi jaminan dan penurunan koin stabil algoritma
Koin stabil yang dijamin enkripsi (seperti DAI) mengalami sedikit peningkatan dalam jumlah absolut (sekitar 5 miliar dolar), tetapi pangsa pasar menurun. Protokol seperti Aave (GHO) dan Curve Finance (crvUSD) menambah ratusan juta dalam sirkulasi, tetapi koin stabil yang didukung enkripsi belum benar-benar menembus, dan juga belum mengalami keruntuhan.
Di sisi lain, model algoritma hampir menghilang. Setelah keruntuhan Terra, desain yang tidak dijamin dengan kelebihan kehilangan kepercayaan, termasuk banyak proyek seperti Frax Finance yang beralih ke model dukungan mata uang fiat sepenuhnya pada tahun 2023. Sejak itu, tidak ada stablecoin algoritmik baru yang mendapatkan perhatian signifikan.
Saat ini, stablecoin yang didukung oleh fiat mendominasi dalam hal penggunaan dan konsensus. Stablecoin yang didukung oleh enkripsi adalah pasar niche yang kecil namun praktis. Metode algoritmik yang dulunya dianggap arus utama telah pada dasarnya keluar dari pasar.
Kebangkitan koin stabil berbasis hasil
Salah satu kategori baru yang patut diperhatikan pada tahun 2025 adalah stablecoin berpenghasilan, yang tidak hanya digunakan untuk menjaga nilai, tetapi juga untuk meningkatkan nilai. Berbeda dengan dukungan mata uang fiat tradisional atau model over-collateralized, koin ini secara eksplisit mengintegrasikan pendapatan dari strategi dunia nyata atau on-chain ke dalam strukturnya. Dua contoh tipikal adalah USDe dari Ethena dan USR dari Resolv.
USDe dari Ethena Labs menggunakan strategi netral Delta, dengan mempairkan jaminan ETH yang dipertaruhkan dengan posisi short perpetual untuk menjaga pengikatan, sambil menghasilkan pendapatan sintetis. Pendapatan tersebut disalurkan kepada pemegang melalui token tambahan sUSDe. Model ini menarik perhatian awal karena komposabilitasnya, mekanisme pendapatan yang transparan, dan kemampuannya untuk menghasilkan pendapatan tanpa bergantung pada cadangan terpusat. Hingga pertengahan 2025, pasokan USDe masih jauh di bawah stablecoin utama, tetapi ini adalah salah satu dari sedikit proyek yang mendapatkan adopsi signifikan dan tetap stabil dalam eksperimen pasca Terra.
Sebagai perbandingan, Resolv Labs mengaitkan pendapatan dengan aset produktif di dunia nyata, menciptakan struktur yang lebih mirip dengan obligasi tokenisasi tetapi ada dalam bentuk stablecoin. USR bertujuan untuk mempertahankan pengikatan sambil memberikan pendapatan stabil kepada pengguna melalui kemitraan dengan kredit off-chain dan produk terstruktur. Ini adalah pendekatan yang lebih condong ke institusi, yang mengadopsi fokus utama pada protokol DeFi dan platform pinjaman awal.
Model-model ini masih dalam tahap eksperimen, dan tingkat adopsinya jauh di bawah stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat. Namun, mereka mewakili tren yang jelas: pengguna tidak hanya membutuhkan stabilitas, tetapi juga berharap untuk mendapatkan pendapatan pasif. Tantangannya masih untuk menjaga transparansi, menjaga stabilitas pengikatan, dan kejelasan regulasi. Jika salah satu dari ketiga aspek ini goyah, kepercayaan akan cepat memudar.
Saat ini, stablecoin berbasis hasil telah mengambil tempat. Mereka tidak menggantikan USDT atau USDC, tetapi memperluas ruang desain, memberikan pilihan yang lebih efisien dalam hal modal bagi pengguna yang bersedia menerima preferensi risiko yang berbeda. Apakah mereka dapat skala tanpa mewarisi kelemahan stablecoin algoritma sebelumnya, masih harus dilihat. Namun, untuk saat ini, mereka lebih dihargai dibandingkan dengan upaya apa pun setelah runtuhnya UST.
Perubahan Perilaku Wilayah
Pasar Berkembang: Amerika Latin, Afrika
Motivasi: stabilitas dan mendapatkan eksposur dolar AS
Di negara-negara yang menghadapi inflasi dan fluktuasi mata uang, stablecoin semakin menjadi alternatif untuk dolar digital. Argentina, Venezuela, dan Nigeria adalah contohnya. Pada tahun 2024, ketika mata uang lokal terdevaluasi, permintaan untuk USDT melonjak. Pada tahun 2025, memiliki dolar digital telah menjadi perilaku umum bagi individu dan pedagang.
Di Afrika, kekurangan devisa mempengaruhi lebih dari 70% negara, stablecoin kini menjadi jembatan yang menghubungkan ekonomi lokal dengan modal global. Bursa Nigeria biasanya mengutip dalam USDT. Ketika bank tidak dapat menyediakan dolar AS, perusahaan menggunakan stablecoin untuk membayar pemasok luar negeri.
Pengiriman dan Pembayaran
Migrasi jalur pengiriman uang ke stablecoin memiliki arti penting. Pada tahun 2024, pengiriman lintas batas berbasis enkripsi di Amerika Latin tumbuh lebih dari 40%. Pada tahun 2025, aplikasi seperti Binance P2P dan Airtm telah menjadi alat pengiriman uang utama di seluruh komunitas.
Biaya rata-rata untuk mengirim 200 dolar melalui stablecoin di wilayah Sub-Sahara Afrika lebih rendah sekitar 60% dibandingkan saluran pengiriman uang tradisional. Ini bukan perbaikan marginal, tetapi merupakan dampak transformatif dan cerminan dari kesesuaian produk di pasar.
Platform dan koin Pilihan
Tron (波场) menjadi public chain dominan untuk aktivitas stablecoin di pasar yang sedang berkembang karena biayanya yang rendah, di mana sebagian besar pasar kecil dan P2P menggunakan USDT di Tron. Jaringan BSC dan Solana juga mendapatkan pangsa pasar, tetapi di banyak daerah, Tron masih menjadi pilihan default.
USDC secara bertahap meresap ke dalam saluran pembayaran keuangan tradisional, terutama ketika pengawasan regulasi atau hubungan institusi menjadi perhatian. Namun, bagi pengguna biasa, USDT masih tetap mendominasi.
Sikap Regulasi
Pemerintah masih bersikap hati-hati. Brasil telah memperkenalkan regulasi aset digital dan sedang menjajaki mata uang digital bank sentral (CBDC). Afrika Selatan sedang menyusun pedoman untuk stablecoin. Sebagian besar pasar berkembang lainnya masih menunggu dan melihat. Meskipun mengakui kegunaannya, ada juga kekhawatiran tentang dollarization dan pengeluaran modal. Saat ini, penggunaan dasar ditoleransi, terutama dalam situasi di mana tidak ada alternatif.
Asia: Perbedaan regional yang jelas
Asia Tenggara dan Asia Selatan
Di Asia Tenggara, penggunaan stablecoin lebih terkait dengan saluran akses daripada inflasi. Di negara-negara seperti Filipina dan Vietnam, pengiriman uang adalah pendorong utama. Pekerja migran mengirim USDT atau USDC kembali ke kampung halaman mereka melalui aplikasi seperti Coins.ph atau BloomX. Di India, trader dan freelancer memanfaatkan stablecoin untuk memindahkan dana antar platform guna mengurangi slippage.
Vietnam menunjukkan kinerja yang menonjol dalam adopsi ritel enkripsi. Sementara itu, Singapura mengambil pendekatan yang lebih terinstitusi, memberikan lisensi koin stabil dan mendorong penerbitan yang terstandarisasi.
Asia Timur dan Pusat Keuangan
Hong Kong dan Singapura memposisikan diri mereka sebagai pusat keuangan stablecoin yang teratur. Otoritas Moneter Singapura (MAS) akan menerapkan pedoman yang jelas pada akhir 2024 (dukungan cadangan, ketentuan penebusan). Pada tahun 2025, penerbit USDC dan stablecoin regional sedang mengajukan lisensi Singapura.
Jepang memungkinkan bank untuk menerbitkan stablecoin berdasarkan kerangka hukum yang dibentuk pada tahun 2023. Saat ini, sudah ada beberapa stablecoin yang terikat pada yen, tetapi masih tergolong niche. Di Korea Selatan, penggunaan stablecoin masih terpusat di bidang perdagangan karena regulasi yang ketat.
Pemerintah daratan China masih melarang kegiatan terkait enkripsi, namun USDT secara luas digunakan melalui saluran OTC. Laporan menunjukkan bahwa sejumlah besar dana melakukan pelarian modal dan aktivitas perdagangan melalui Tether di atas Tron. Ini adalah norma yang terus ada tetapi tidak resmi.
Pasar Maju: Integrasi dan Bukan Penggantian
digunakan dalam mode
Di Amerika Serikat dan Eropa, stablecoin jarang digunakan untuk konsumsi sehari-hari, melainkan terintegrasi dalam tumpukan fintech, keuangan perusahaan, dan backend pembayaran lintas batas.
Perusahaan menggunakan koin stabil untuk mentransfer dana antar anak perusahaan. Para freelancer menerima USDC sebagai imbalan kerja internasional. Setelah kejadian kebangkrutan bank pada tahun 2023, perusahaan enkripsi sekarang bergantung pada koin stabil alih-alih ACH atau SWIFT untuk transaksi mata uang fiat.
Reksa dana pasar uang on-chain Franklin Templeton diselesaikan dengan USDC. Mastercard dan Western Union telah meluncurkan layanan berbasis stablecoin. Integrasi ini menunjukkan perluasan komplementaritas stablecoin dalam fintech, bukan pengganti sepenuhnya.
arah pengawasan
Kerangka MiCA Uni Eropa akan mulai berlaku pada pertengahan 2024. Pada pertengahan 2025, koin stabil non-euro akan menghadapi ketentuan batas harian, dan penerbit harus mengajukan izin. Inggris juga telah mengesahkan undang-undang yang mengakui koin stabil sebagai aset pembayaran digital.
Di Amerika Serikat, RUU GENIUS baru saja disahkan, tetapi dampaknya belum terlihat. Tindakan penegakan hukum sebelumnya (seperti penurunan BUSD) dan perilaku pasar (terpusat pada USDC/USDT) menunjukkan bahwa regulator sedang membentuk bidang ini secara tidak langsung, dan situasi ini sedang berubah. Stablecoin kini mencakup lebih dari 1% dari pasokan uang M2, dan pejabat Federal Reserve telah mulai secara terbuka mengakui hal ini.
Kesimpulan: Dari Aset Paralel ke Tingkat Tertanam
Pada periode Juli 2024 hingga Juli 2025, stablecoin beralih dari alat asli kripto menjadi sistem keuangan paralel yang mandiri. Di pasar yang sedang berkembang, mereka menjadi solusi untuk menghindari keruntuhan mata uang dan layanan bank yang mahal; di pasar yang maju, mereka diintegrasikan ke dalam alur kerja yang diatur dan mematuhi aturan.
Struktur pasar mencerminkan evolusi ini. Stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat mendominasi, dengan pangsa pasar lebih dari 90%. Model algoritmik dan tanpa dukungan yang dulunya dianggap sebagai inti "desentralisasi" sebagian besar telah menghilang. Kini penggunaan stablecoin lebih didorong oleh utilitas dan kepercayaan, bukan ideologi.
Lingkungan regulasi belum sepenuhnya mengikuti, tetapi sedang dalam proses. Institusi, bank, perusahaan fintech, dan raksasa pembayaran secara bertahap mengadopsi. Pada tahap ini, masalah stablecoin bukan lagi apakah akan diatur, tetapi bagaimana mereka akan diatur dan diintegrasikan oleh organisasi yang ada, serta berapa banyak nilai yang akan mereka pegang dan ke mana nilai tersebut akan mengalir.
Stablecoin tidak mungkin sepenuhnya menggantikan mata uang fiat, tetapi di bidang di mana mata uang tradisional tidak berfungsi (seperti waktu tidak bekerja, skenario lintas batas, atau ekonomi dengan infrastruktur yang lemah), mereka sudah mengisi kekosongan.
Perkembangan di masa depan akan bergantung pada keberlanjutan kegunaan, aturan yang jelas, serta kemampuan untuk memperluas keuntungan tanpa mengorbankan stabilitas atau transparansi. Namun, melihat kembali tahun lalu, tren sudah sangat jelas. Koin stabil telah menemukan perannya, dan peran ini lebih penting daripada yang diperkirakan oleh kebanyakan orang.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Dari alat perdagangan dunia kripto hingga kelanjutan kebijakan moneter Amerika Serikat, seberapa jauh industri enkripsi dari pasar keuangan arus utama?
Penulis: Castle Labs
Diterjemahkan oleh: AididiaoJP, Foresight News
Selama 12 bulan terakhir, koin stabil telah beralih dari peran pinggiran di bidang enkripsi menuju pasar keuangan yang lebih luas. Data itu sendiri sudah cukup untuk menjelaskan segalanya: pasokan koin stabil meningkat lebih dari dua kali lipat, penggunaan oleh jaringan pembayaran tradisional dan peserta institusi melonjak, menunjukkan minat pasar yang semakin meningkat terhadap aset-aset ini. Namun, lebih dalam lagi adalah perubahan struktural, yang dulunya hanya merupakan alat untuk trader enkripsi menyimpan keuntungan, kini telah menjadi lapisan transaksi di ekonomi yang sedang berkembang, alat pembayaran dalam tumpukan teknologi keuangan, dan perpanjangan mata uang strategis dari kebijakan moneter AS.
Laporan ini membandingkan penggunaan stablecoin dari pertengahan 2024 hingga pertengahan 2025, melacak pertumbuhan adopsi, perubahan di berbagai wilayah, serta posisi saat ini dari stablecoin sebagai produk dan konsep.
Tren Global: Dari Alat Likuiditas ke Infrastruktur Fungsional
Pertumbuhan kapitalisasi pasar dan penggunaan
Nilai pasar stablecoin rebound dari sekitar 160 miliar dolar AS pada paruh tahun 2024 menjadi lebih dari 260 miliar dolar AS pada Juli 2025, dengan peningkatan lebih dari 60%, sehingga total jumlah stablecoin yang beredar melampaui puncak tahun 2022, dan likuiditas juga mencetak rekor baru.
Volume transaksi on-chain lebih dapat menjelaskan masalah. Pada tahun 2024, volume penyelesaian stablecoin melebihi total Visa dan Mastercard, mencapai 276 triliun dolar. Volume transaksi bulanan meningkat dua kali lipat dibandingkan tahun lalu, dari 19 triliun dolar pada Februari 2024 menjadi 41 triliun dolar pada Februari 2025. Mencapai puncaknya di 51 triliun dolar pada Desember 2024, menunjukkan bahwa dana ini tidak lagi terbatas pada bidang enkripsi asli, di mana dalam beberapa ekosistem, stablecoin menyumbang lebih dari setengah nilai semua transaksi.
ekspansi basis pengguna
Jumlah dompet aktif meningkat dari sekitar 20 juta pada pertengahan 2024 menjadi sekitar 40 juta pada pertengahan 2025. Total alamat yang memiliki saldo stablecoin telah melampaui 120 juta. Pertumbuhan ini tidak hanya dalam hal jumlah, tetapi juga mencerminkan keberagaman. Semakin banyak usaha kecil, pekerja lepas, dan pengguna pengiriman uang yang mentransfer dana melalui stablecoin, dan seringkali tidak terlibat langsung dalam pasar enkripsi yang lebih luas.
Integrasi Institusi
Stabilitas koin pada tahun 2024 tidak hanya menjadi alat keuangan bagi perusahaan enkripsi, tetapi juga semakin diadopsi oleh perusahaan teknologi keuangan, perusahaan manajemen aset, dan beberapa perusahaan. Alasannya sederhana: mereka menyediakan aset yang cepat, dapat diprogram, dan dihargai dalam dolar, yang dapat dipindahkan lintas platform kapan saja tanpa bergantung pada saluran bank tradisional. Bagi perusahaan yang beroperasi secara multinasional atau di beberapa zona waktu, ini berarti peningkatan manajemen likuiditas, transfer internal yang lebih cepat, dan pengurangan penundaan pembayaran.
Karena suku bunga tetap tinggi selama sebagian besar tahun 2024, menyimpan uang tunai yang tidak terpakai dalam stablecoin seperti USDC juga menjadi lebih menarik. Banyak stablecoin didukung oleh obligasi pemerintah jangka pendek, meskipun pengguna tidak dapat langsung mendapatkan keuntungan, struktur cadangannya membuat pengguna percaya bahwa aset dasar adalah berkualitas tinggi dan menghasilkan pendapatan. Bagi perusahaan yang mencari alternatif digital dolar yang didukung dengan andal, stablecoin menjadi pilihan yang layak.
Tahun ini, stablecoin semakin dalam berintegrasi dengan infrastruktur teknologi finansial. Visa memperluas pembayaran USDC ke Ethereum dan Solana. Stripe dan PayPal membawa pembayaran stablecoin ke saluran konsumen. Bahkan bank mulai menguji stablecoin lokal, seperti koin HKD dari Standard Chartered, untuk mengeksplorasi penyelesaian lintas batas yang lebih cepat.
Tether menghasilkan keuntungan sebesar 13 miliar dolar AS pada tahun 2024, lebih dari dua kali lipat dari BlackRocks, menyoroti makna keuangan dari model cadangan. Ini tidak hanya membuktikan bahwa penerbit stablecoin mendukung infrastruktur, tetapi juga menunjukkan bahwa mereka menjalankan bisnis yang sangat menguntungkan. Profitabilitas ini juga berkontribusi pada keberlanjutan, meningkatkan kepercayaan pengguna, dan mempercepat adopsi di seluruh bidang keuangan.
Evolusi Tipe Stablecoin
koin stabil yang didukung oleh mata uang fiat mendominasi
Pangsa pasar stablecoin yang didukung oleh fiat (sepenuhnya didukung oleh cadangan kas atau obligasi pemerintah jangka pendek) tumbuh dari sekitar 85% pada tahun 2024 menjadi lebih dari 90% saat ini. Pasokan Tether (USDT) meningkat dari sekitar 83 miliar dolar AS menjadi sekitar 150 miliar dolar AS. USDC pulih dari titik terendah pada tahun 2023 (sekitar 59 miliar dolar AS) dan kembali mendapatkan perhatian dari institusi.
Adopsi stablecoin seperti PYUSD dari PayPal dan USDP dari Paxos masih tergolong moderat, tetapi pertumbuhan yang nyata terfokus pada produk-produk terkemuka. Preferensi pengguna untuk cadangan yang sepenuhnya didukung dan transparan telah menjadi harapan umum, meskipun ini juga membawa trade-off risiko pengawasan dan penyimpanan yang terpusat.
enkripsi jaminan dan penurunan koin stabil algoritma
Koin stabil yang dijamin enkripsi (seperti DAI) mengalami sedikit peningkatan dalam jumlah absolut (sekitar 5 miliar dolar), tetapi pangsa pasar menurun. Protokol seperti Aave (GHO) dan Curve Finance (crvUSD) menambah ratusan juta dalam sirkulasi, tetapi koin stabil yang didukung enkripsi belum benar-benar menembus, dan juga belum mengalami keruntuhan.
Di sisi lain, model algoritma hampir menghilang. Setelah keruntuhan Terra, desain yang tidak dijamin dengan kelebihan kehilangan kepercayaan, termasuk banyak proyek seperti Frax Finance yang beralih ke model dukungan mata uang fiat sepenuhnya pada tahun 2023. Sejak itu, tidak ada stablecoin algoritmik baru yang mendapatkan perhatian signifikan.
Saat ini, stablecoin yang didukung oleh fiat mendominasi dalam hal penggunaan dan konsensus. Stablecoin yang didukung oleh enkripsi adalah pasar niche yang kecil namun praktis. Metode algoritmik yang dulunya dianggap arus utama telah pada dasarnya keluar dari pasar.
Kebangkitan koin stabil berbasis hasil
Salah satu kategori baru yang patut diperhatikan pada tahun 2025 adalah stablecoin berpenghasilan, yang tidak hanya digunakan untuk menjaga nilai, tetapi juga untuk meningkatkan nilai. Berbeda dengan dukungan mata uang fiat tradisional atau model over-collateralized, koin ini secara eksplisit mengintegrasikan pendapatan dari strategi dunia nyata atau on-chain ke dalam strukturnya. Dua contoh tipikal adalah USDe dari Ethena dan USR dari Resolv.
USDe dari Ethena Labs menggunakan strategi netral Delta, dengan mempairkan jaminan ETH yang dipertaruhkan dengan posisi short perpetual untuk menjaga pengikatan, sambil menghasilkan pendapatan sintetis. Pendapatan tersebut disalurkan kepada pemegang melalui token tambahan sUSDe. Model ini menarik perhatian awal karena komposabilitasnya, mekanisme pendapatan yang transparan, dan kemampuannya untuk menghasilkan pendapatan tanpa bergantung pada cadangan terpusat. Hingga pertengahan 2025, pasokan USDe masih jauh di bawah stablecoin utama, tetapi ini adalah salah satu dari sedikit proyek yang mendapatkan adopsi signifikan dan tetap stabil dalam eksperimen pasca Terra.
Sebagai perbandingan, Resolv Labs mengaitkan pendapatan dengan aset produktif di dunia nyata, menciptakan struktur yang lebih mirip dengan obligasi tokenisasi tetapi ada dalam bentuk stablecoin. USR bertujuan untuk mempertahankan pengikatan sambil memberikan pendapatan stabil kepada pengguna melalui kemitraan dengan kredit off-chain dan produk terstruktur. Ini adalah pendekatan yang lebih condong ke institusi, yang mengadopsi fokus utama pada protokol DeFi dan platform pinjaman awal.
Model-model ini masih dalam tahap eksperimen, dan tingkat adopsinya jauh di bawah stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat. Namun, mereka mewakili tren yang jelas: pengguna tidak hanya membutuhkan stabilitas, tetapi juga berharap untuk mendapatkan pendapatan pasif. Tantangannya masih untuk menjaga transparansi, menjaga stabilitas pengikatan, dan kejelasan regulasi. Jika salah satu dari ketiga aspek ini goyah, kepercayaan akan cepat memudar.
Saat ini, stablecoin berbasis hasil telah mengambil tempat. Mereka tidak menggantikan USDT atau USDC, tetapi memperluas ruang desain, memberikan pilihan yang lebih efisien dalam hal modal bagi pengguna yang bersedia menerima preferensi risiko yang berbeda. Apakah mereka dapat skala tanpa mewarisi kelemahan stablecoin algoritma sebelumnya, masih harus dilihat. Namun, untuk saat ini, mereka lebih dihargai dibandingkan dengan upaya apa pun setelah runtuhnya UST.
Perubahan Perilaku Wilayah
Pasar Berkembang: Amerika Latin, Afrika
Motivasi: stabilitas dan mendapatkan eksposur dolar AS
Di negara-negara yang menghadapi inflasi dan fluktuasi mata uang, stablecoin semakin menjadi alternatif untuk dolar digital. Argentina, Venezuela, dan Nigeria adalah contohnya. Pada tahun 2024, ketika mata uang lokal terdevaluasi, permintaan untuk USDT melonjak. Pada tahun 2025, memiliki dolar digital telah menjadi perilaku umum bagi individu dan pedagang.
Di Afrika, kekurangan devisa mempengaruhi lebih dari 70% negara, stablecoin kini menjadi jembatan yang menghubungkan ekonomi lokal dengan modal global. Bursa Nigeria biasanya mengutip dalam USDT. Ketika bank tidak dapat menyediakan dolar AS, perusahaan menggunakan stablecoin untuk membayar pemasok luar negeri.
Pengiriman dan Pembayaran
Migrasi jalur pengiriman uang ke stablecoin memiliki arti penting. Pada tahun 2024, pengiriman lintas batas berbasis enkripsi di Amerika Latin tumbuh lebih dari 40%. Pada tahun 2025, aplikasi seperti Binance P2P dan Airtm telah menjadi alat pengiriman uang utama di seluruh komunitas.
Biaya rata-rata untuk mengirim 200 dolar melalui stablecoin di wilayah Sub-Sahara Afrika lebih rendah sekitar 60% dibandingkan saluran pengiriman uang tradisional. Ini bukan perbaikan marginal, tetapi merupakan dampak transformatif dan cerminan dari kesesuaian produk di pasar.
Platform dan koin Pilihan
Tron (波场) menjadi public chain dominan untuk aktivitas stablecoin di pasar yang sedang berkembang karena biayanya yang rendah, di mana sebagian besar pasar kecil dan P2P menggunakan USDT di Tron. Jaringan BSC dan Solana juga mendapatkan pangsa pasar, tetapi di banyak daerah, Tron masih menjadi pilihan default.
USDC secara bertahap meresap ke dalam saluran pembayaran keuangan tradisional, terutama ketika pengawasan regulasi atau hubungan institusi menjadi perhatian. Namun, bagi pengguna biasa, USDT masih tetap mendominasi.
Sikap Regulasi
Pemerintah masih bersikap hati-hati. Brasil telah memperkenalkan regulasi aset digital dan sedang menjajaki mata uang digital bank sentral (CBDC). Afrika Selatan sedang menyusun pedoman untuk stablecoin. Sebagian besar pasar berkembang lainnya masih menunggu dan melihat. Meskipun mengakui kegunaannya, ada juga kekhawatiran tentang dollarization dan pengeluaran modal. Saat ini, penggunaan dasar ditoleransi, terutama dalam situasi di mana tidak ada alternatif.
Asia: Perbedaan regional yang jelas
Asia Tenggara dan Asia Selatan
Di Asia Tenggara, penggunaan stablecoin lebih terkait dengan saluran akses daripada inflasi. Di negara-negara seperti Filipina dan Vietnam, pengiriman uang adalah pendorong utama. Pekerja migran mengirim USDT atau USDC kembali ke kampung halaman mereka melalui aplikasi seperti Coins.ph atau BloomX. Di India, trader dan freelancer memanfaatkan stablecoin untuk memindahkan dana antar platform guna mengurangi slippage.
Vietnam menunjukkan kinerja yang menonjol dalam adopsi ritel enkripsi. Sementara itu, Singapura mengambil pendekatan yang lebih terinstitusi, memberikan lisensi koin stabil dan mendorong penerbitan yang terstandarisasi.
Asia Timur dan Pusat Keuangan
Hong Kong dan Singapura memposisikan diri mereka sebagai pusat keuangan stablecoin yang teratur. Otoritas Moneter Singapura (MAS) akan menerapkan pedoman yang jelas pada akhir 2024 (dukungan cadangan, ketentuan penebusan). Pada tahun 2025, penerbit USDC dan stablecoin regional sedang mengajukan lisensi Singapura.
Jepang memungkinkan bank untuk menerbitkan stablecoin berdasarkan kerangka hukum yang dibentuk pada tahun 2023. Saat ini, sudah ada beberapa stablecoin yang terikat pada yen, tetapi masih tergolong niche. Di Korea Selatan, penggunaan stablecoin masih terpusat di bidang perdagangan karena regulasi yang ketat.
Pemerintah daratan China masih melarang kegiatan terkait enkripsi, namun USDT secara luas digunakan melalui saluran OTC. Laporan menunjukkan bahwa sejumlah besar dana melakukan pelarian modal dan aktivitas perdagangan melalui Tether di atas Tron. Ini adalah norma yang terus ada tetapi tidak resmi.
Pasar Maju: Integrasi dan Bukan Penggantian
digunakan dalam mode
Di Amerika Serikat dan Eropa, stablecoin jarang digunakan untuk konsumsi sehari-hari, melainkan terintegrasi dalam tumpukan fintech, keuangan perusahaan, dan backend pembayaran lintas batas.
Perusahaan menggunakan koin stabil untuk mentransfer dana antar anak perusahaan. Para freelancer menerima USDC sebagai imbalan kerja internasional. Setelah kejadian kebangkrutan bank pada tahun 2023, perusahaan enkripsi sekarang bergantung pada koin stabil alih-alih ACH atau SWIFT untuk transaksi mata uang fiat.
Reksa dana pasar uang on-chain Franklin Templeton diselesaikan dengan USDC. Mastercard dan Western Union telah meluncurkan layanan berbasis stablecoin. Integrasi ini menunjukkan perluasan komplementaritas stablecoin dalam fintech, bukan pengganti sepenuhnya.
arah pengawasan
Kerangka MiCA Uni Eropa akan mulai berlaku pada pertengahan 2024. Pada pertengahan 2025, koin stabil non-euro akan menghadapi ketentuan batas harian, dan penerbit harus mengajukan izin. Inggris juga telah mengesahkan undang-undang yang mengakui koin stabil sebagai aset pembayaran digital.
Di Amerika Serikat, RUU GENIUS baru saja disahkan, tetapi dampaknya belum terlihat. Tindakan penegakan hukum sebelumnya (seperti penurunan BUSD) dan perilaku pasar (terpusat pada USDC/USDT) menunjukkan bahwa regulator sedang membentuk bidang ini secara tidak langsung, dan situasi ini sedang berubah. Stablecoin kini mencakup lebih dari 1% dari pasokan uang M2, dan pejabat Federal Reserve telah mulai secara terbuka mengakui hal ini.
Kesimpulan: Dari Aset Paralel ke Tingkat Tertanam
Pada periode Juli 2024 hingga Juli 2025, stablecoin beralih dari alat asli kripto menjadi sistem keuangan paralel yang mandiri. Di pasar yang sedang berkembang, mereka menjadi solusi untuk menghindari keruntuhan mata uang dan layanan bank yang mahal; di pasar yang maju, mereka diintegrasikan ke dalam alur kerja yang diatur dan mematuhi aturan.
Struktur pasar mencerminkan evolusi ini. Stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat mendominasi, dengan pangsa pasar lebih dari 90%. Model algoritmik dan tanpa dukungan yang dulunya dianggap sebagai inti "desentralisasi" sebagian besar telah menghilang. Kini penggunaan stablecoin lebih didorong oleh utilitas dan kepercayaan, bukan ideologi.
Lingkungan regulasi belum sepenuhnya mengikuti, tetapi sedang dalam proses. Institusi, bank, perusahaan fintech, dan raksasa pembayaran secara bertahap mengadopsi. Pada tahap ini, masalah stablecoin bukan lagi apakah akan diatur, tetapi bagaimana mereka akan diatur dan diintegrasikan oleh organisasi yang ada, serta berapa banyak nilai yang akan mereka pegang dan ke mana nilai tersebut akan mengalir.
Stablecoin tidak mungkin sepenuhnya menggantikan mata uang fiat, tetapi di bidang di mana mata uang tradisional tidak berfungsi (seperti waktu tidak bekerja, skenario lintas batas, atau ekonomi dengan infrastruktur yang lemah), mereka sudah mengisi kekosongan.
Perkembangan di masa depan akan bergantung pada keberlanjutan kegunaan, aturan yang jelas, serta kemampuan untuk memperluas keuntungan tanpa mengorbankan stabilitas atau transparansi. Namun, melihat kembali tahun lalu, tren sudah sangat jelas. Koin stabil telah menemukan perannya, dan peran ini lebih penting daripada yang diperkirakan oleh kebanyakan orang.