Rapport macroéconomique hebdomadaire : La mise en œuvre de la politique tarifaire provoque des fluctuations sur les marchés mondiaux

I. Revue du marché de cette semaine

Cette semaine, les actifs à risque mondiaux ont subi une forte baisse, principalement en raison de la nouvelle politique tarifaire.

Performance du marché boursier américain :

• L'indice S&P 500 a enregistré une baisse cumulée de 10 % en deux jours, atteignant sa plus forte baisse en près de 4 ans.
• L'indice Dow Jones a chuté de 7,6 % sur la semaine
• L'indice Nasdaq est tombé dans une zone de marché baissier, en baisse de 22% par rapport à son sommet.
• L'ETF semi-conducteurs a chuté de 16 % en une semaine, enregistrant sa pire performance en plus de 20 ans.
• L'indice de peur VIX a brièvement franchi 40

Performance des actifs refuges :

• Le rendement des obligations d'État à 10 ans a chuté de 32 points de base pour atteindre 3,93 %.
• Le prix de l'or a d'abord augmenté puis a diminué, avec une baisse de 1,7 % sur la semaine.
• L'indice du dollar a chuté de 1,1 % cette semaine.

Marché des matières premières:

• Le pétrole brut Brent a chuté de 10,4 % à 61,8 dollars/baril
• Le prix du cuivre a chuté de 13,9 %, enregistrant la plus forte baisse hebdomadaire en près de deux ans.
• Le minerai de fer a baissé de 3,1 %

Marché des cryptomonnaies: Le Bitcoin a montré cette semaine des attributs à la fois de refuge et de risque. Il a augmenté au début de l'annonce des politiques tarifaires, mais a ensuite reculé sous l'influence de la panique sur les marchés mondiaux, avec une baisse globale inférieure à celle des actions américaines.

II. Analyse de la politique tarifaire

La nouvelle politique tarifaire est principalement divisée en deux parties :

1. Appliquer un tarif douanier de base d'environ 10 % aux alliés traditionnels, ce qui correspond essentiellement aux attentes.

2. Imposition de droits de douane plus élevés sur certaines régions telles que l'Asie :

   • La Chine a ajouté 34%( pour un total de 54%)
   • Indonésie 32%
   • Vietnam 46%
   • Thaïlande 36%
   • Corée 25%
   • Japon 24%
   • Union Européenne 20%

Analyse des objectifs de la politique:

1. Construire la légitimité des politiques, obtenir le soutien du Congrès
2. Augmenter les atouts de négociation pour favoriser le rapatriement de l'industrie manufacturière
3. Reconstruire le paysage des intérêts nationaux et internationaux par le biais de "crises contrôlées"

Caractéristiques de la politique :

• Simple et direct mais laisse de la place pour la négociation
• Certains pays ont déjà réduit activement les taux d'imposition pour rechercher un traitement.
• Les contre-mesures de la Chine et de l'Union européenne méritent d'être suivies, elles pourraient entraîner un jeu à long terme.

Trois, analyse des données sur l'emploi

Les données sur l'emploi non agricole de mars semblent solides, mais la structure soulève des inquiétudes :

• Taux de chômage officiel de 4,2 %, taux de chômage U6 de 7,9 %
• Le nombre d'emplois pour janvier-février a été révisé à la baisse de 48 000.
• Le taux de chômage a augmenté pendant deux mois consécutifs
• La croissance du salaire horaire moyen continue de ralentir
• Le taux de participation au travail reste à un niveau bas
• Il existe une distorsion humaine dans la méthode de comptabilisation.

Dans l'ensemble, la tendance à la baisse de la qualité de l'emploi commence à se faire sentir, mais un refroidissement complet n'est pas encore arrivé.

Quatre, Analyse de la liquidité et des taux d'intérêt

• Les taux d'intérêt à terme SOFR ont considérablement baissé, montrant que le marché s'attend à ce que la Réserve fédérale américaine puisse baisser ses taux plus tôt.
• Les rendements des obligations d'État à 2 ans et à 10 ans baissent rapidement et simultanément, reflétant un pessimisme du marché quant aux perspectives économiques.
• La logique de tarification du marché a changé vers "haute inflation + droits de douane → demande réprimée → récession anticipée"
• La politique de la Réserve fédérale est en attente, Powell adopte une attitude prudente

Cinq, Perspectives de la semaine prochaine

Facteurs de risque:

1. L'incertitude de l'escalade des mesures de rétorsion tarifaire
2. Réaction retardée des données économiques
3. Le marché manque d'attentes politiques claires

Conseil:

• Adopter une position neutre et faire preuve de prudence face à la forte fluctuation du marché
• Se concentrer sur le potentiel à long terme du Bitcoin, contrôler l'effet de levier à court terme
• Attendre la détente des politiques et la confirmation des signaux de fond de marché

Données clés de la semaine prochaine :

• 11 avril : CPI américain de mars
• 12 avril : PPI américain de mars, procès-verbal de la réunion du FOMC
• 13 avril : ventes au détail américaines de mars, nombre de demandes initiales d'allocations chômage
• 14 avril : Indice des prix à l'importation et à l'exportation aux États-Unis de mars, indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan (valeur préliminaire)