Analyse comparative des politiques de régulation des stablecoins dans le monde

Les stablecoins deviennent un sujet brûlant dans la société, de la tendance sur les médias sociaux à l'attention des cercles financiers traditionnels, leur influence continue de croître. Dans le même temps, l'environnement politique mondial connaît un tournant clé. Au cours de l'année écoulée, plusieurs pays ont vu leur attitude envers les stablecoins passer de la prudence à l'acceptation : Hong Kong s'apprête à mettre en œuvre le "Règlement sur les stablecoins", le règlement MiCA de l'Union européenne est officiellement entré en vigueur, et les États-Unis ont adopté des lois connexes. Les stablecoins sont en train de transformer silencieusement le paysage du système monétaire mondial.

Cet article dressera un bilan systématique des dernières avancées en matière de réglementation des stablecoins dans différents pays et analysera la logique profonde de cette transformation financière.

Analyse de l'évolution des politiques des stablecoins dans les douze principaux marchés mondiaux

États-Unis : fédéralisme, compétitions de mise en place

Vitesse des progrès des politiques : ★★★★

Le développement des stablecoins aux États-Unis présente une dynamique parallèle "fédérale + étatique". Au niveau fédéral, un cadre de réglementation unifié est accéléré, tandis que les États expérimentent en premier, favorisant la mise en œuvre des systèmes.

À l'échelle des États, de nombreuses régions ont déjà mis en place des réglementations concrètes :

• Le Wyoming a adopté la loi sur les stablecoins du Wyoming, prévoyant l'émission d'un stablecoin soutenu par l'État, WYST, en août 2025.
• L'État de New York exige que les émetteurs de stablecoin obtiennent une licence BitLicense ou une autorisation de société de fiducie.
• La Californie a adopté la "Loi sur les actifs financiers numériques", qui entrera en vigueur en juillet 2026.

La législation sur la réglementation au niveau fédéral progresse rapidement :

• La loi « GENIUS » est entrée en vigueur le 19 juillet 2025, interdisant l'émission de stablecoins générateurs de revenus, exigeant une divulgation mensuelle de la composition des réserves et un audit.
• Le projet de loi STABLE a été approuvé par la Chambre des représentants et attend un vote au Sénat.

Chine : politique de Hong Kong en avance, continent en attente

Progrès des politiques : Hong Kong ★★★★ | Mainland ★

La Chine forme un schéma de liaison "avant-poste de Hong Kong + observation de la partie continentale". Hong Kong accélère l'établissement d'un système de réglementation pour attirer les entreprises, tandis que la politique de la partie continentale reste relativement prudente.

Hong Kong :

• Le règlement sur les stablecoins entrera en vigueur le 1er août 2025.
• Environ 50 à 60 entreprises ont exprimé leur intention de demander une licence, et les premières licences pourraient être délivrées en 3 à 4 exemplaires.
• JD, Standard Chartered, Ant Group, etc. ont déjà lancé des travaux préparatoires.

Côté continental :

• Plusieurs provinces et villes ont émis des signaux d'attention, comme Wuxi qui explore "l'habilitation des jetons stables au commerce extérieur", et la Commission des actifs d'État de Shanghai qui étudie les tendances connexes.

Corée: changement d'attitude, l'alliance bancaire accélère son déploiement

Avancement des politiques : ★★★

La Corée du Sud passe de "l'observation" à "l'entrée sur le marché". Le parti au pouvoir a proposé la "Loi fondamentale sur les actifs numériques", permettant aux entreprises locales d'émettre des stablecoins si leur capital dépasse 36,8 millions de dollars.

• Huit grandes banques s'apprêtent à créer une coentreprise, avec l'intention d'émettre conjointement un stablecoin en won coréen.
• Le projet est soutenu par des banques, des associations industrielles et l'autorité de régulation financière, et devrait être lancé d'ici la fin de cette année ou au début de l'année prochaine.

L'incertitude réglementaire demeure actuellement, et le marché connaît des phénomènes de spéculation autour des stablecoins.

Thaïlande : politique d'ouverture, essai prudent

Avancement des politiques : ★★★

La politique des stablecoins en Thaïlande passe d'une vigilance à un pilotage prudent.

• En 2021, la banque centrale a lancé une exploration réglementaire, distinguant la réglementation des stablecoins en baht thaï et en devises étrangères.
• Création d'un sandbox réglementaire en août 2024, permettant à certains prestataires de services de réaliser des projets pilotes.
• En janvier 2025, le gouvernement envisage d'émettre un stablecoin soutenu par des obligations d'État.
• Mars 2025, les régulateurs approuvent l'entrée de USDT et USDC sur des échanges réglementés.
• Juillet 2025, lancement du "sandbox crypto de niveau national", permettant aux touristes étrangers d'utiliser des stablecoins via des plateformes agréées.

Union européenne : réglementation unifiée, soutien prudent

Vitesse des progrès politiques : ★★★★★

L'attitude de l'Union européenne est "un soutien prudent": elle affirme le potentiel des stablecoins tout en restant vigilante face aux risques associés.

• Publication en juin 2023 du "Règlement sur le marché des actifs cryptographiques" (MiCA), les dispositions relatives aux stablecoins entreront en vigueur le 30 décembre 2024.
• MiCA impose des seuils d'entrée élevés : les émetteurs doivent obtenir l'autorisation des autorités de régulation des États membres et établir une entité juridique dans l'Union européenne.
• Les "stablecoins" "importants" sont réglementés de manière uniforme par l'Autorité bancaire européenne.
• Le volume de transactions quotidien des stablecoins non libellés en euros est plafonné ; tout dépassement doit entraîner une suspension de l'émission et une rectification.

Actuellement, 53 entreprises ont reçu une licence MiCA, y compris 14 émetteurs de stablecoins.

Singapour : départ précoce, normes élevées

Progrès de la politique :★★★★★

Singapour est en tête en matière de réglementation des stablecoins:

• La loi sur les services de paiement a été adoptée en 2019.
• La version finale du cadre de réglementation des stablecoins a été lancée en août 2023, spécifiquement applicable aux stablecoins à monnaie unique émis à Singapour.

Le cadre réglementaire impose des barrières à l'entrée élevées, avec des exigences strictes concernant le capital des émetteurs, le champ d'activité, les actifs de réserve, etc.

De nombreuses institutions ont demandé une qualification pour l'émission de stablecoins, StraitsX et Paxos étant considérés comme des exemples de conformité précoce.

Émirats Arabes Unis : promotion active, double voie parallèle

Vitesse des progrès politiques: ★★★★★

Les Émirats Arabes Unis montrent une attitude de soutien ouverte, le système de réglementation est en "double voie":

• La banque centrale est responsable de la réglementation à l'échelle fédérale.
• Le Centre financier international de Dubaï et le marché mondial d'Abou Dabi, en tant que zones financières libres, bénéficient d'une autorité de régulation indépendante.

La publication des "Règlements sur les services de jetons de paiement" en juin 2024 clarifie la définition et le cadre réglementaire des stablecoins. Par rapport à d'autres régions, la définition est relativement large mais reste délimitée :

• Interdiction des stablecoins algorithmiques et des jetons de confidentialité.
• Il n'est pas permis de verser aux utilisateurs des récompenses liées à la durée de détention des jetons.

Les applications sur le marché commencent à porter leurs fruits :

• Décembre 2024, AE Coin a été approuvé comme le premier stablecoin dirham réglementé.
• En avril 2025, plusieurs grandes institutions ont annoncé conjointement le lancement d'un nouveau stablecoin dirham.

Japon : réglementation en avance, développement à démarrer

Progrès des politiques : ★★★★

Le Japon a achevé la législation de base par la révision de la Loi sur les services de paiement :

• Version révisée adoptée en juin 2022, entrée en vigueur en juin 2023.
• Définir clairement le stablecoin, l'entité émettrice et les licences requises.
• Limiter les émetteurs aux banques, sociétés de fiducie et fournisseurs de services de transfert de fonds.

Promouvoir le nouvel amendement en mars 2025, optimiser le mécanisme d'émission :

• Permettre aux stablecoins de type fiduciaire d'utiliser jusqu'à 50 % de leurs réserves pour des instruments à faible risque spécifiques.
• Nouvelle catégorie d'enregistrement spécialisée pour les intermédiaires cryptographiques, abaissant le seuil d'entrée pour les transactions de gré à gré.

Russie : tester en priorité, utilisation extérieure toujours limitée.

Progrès des politiques:★★

L'attitude de la Russie est passée d'une prudente à un soutien limité, principalement en raison des besoins en règlement transfrontalier:

• Adoption d'une loi en juillet 2024, permettant aux entreprises approuvées d'utiliser des actifs cryptographiques pour les règlements internationaux.
• Toujours interdit comme moyen de paiement en Chine.

Proposition de la banque centrale en mars 2025, visant à permettre à des groupes spécifiques d'investir dans des actifs cryptographiques pour une durée de trois ans.

Des responsables du ministère des Finances ont déclaré qu'il convient d'envisager le lancement d'un stablecoin souverain national pour s'adapter aux tendances mondiales des paiements.

Royaume-Uni : la régulation avance

Progrès des politiques:★★

Le système de réglementation britannique est en train de passer de la conception du cadre à la mise en œuvre législative :

• Basé sur la "Loi de 2023 sur les services financiers et les marchés", les stablecoins sont pour la première fois inclus dans le champ de la réglementation.
• En novembre 2023, l'Autorité de régulation financière a publié des exigences de régulation pour l'émission de stablecoins.
• En avril 2025, le gouvernement publie un document de consultation sur le projet de loi dans le domaine des cryptomonnaies.

Le gouverneur de la banque centrale adopte une attitude prudente envers les stablecoins, estimant qu'ils pourraient affecter la confiance du public dans la monnaie nationale.

Canada : flou réglementaire, la régulation est en train de se former

Progrès de la politique :★★

La politique canadienne est relativement conservatrice, et le développement du marché local est lent :

• À la fin de 2022, resserrement des politiques, intégration des stablecoins dans le cadre de la réglementation des valeurs mobilières.
• Un cadre réglementaire sera publié en 2023, exigeant que les émetteurs de stablecoin s'enregistrent en tant qu'émetteurs de titres.

Le mois dernier, les régulateurs ont déclaré qu'ils étaient prêts à réguler les stablecoins, un cadre est en cours d'élaboration.

Brésil : contrôle strict de l'orientation

Vitesse des progrès des politiques : ★

Le Brésil impose un contrôle strict sur les stablecoins :

• La banque centrale a découvert un grand nombre de transactions de stablecoin impliquant des achats transfrontaliers, ce qui soulève des préoccupations réglementaires.
• Proposition d'un nouveau projet de réglementation en décembre 2024, visant à inclure les stablecoins dans la régulation des changes et à limiter les transferts vers des entités non nationales.

Malgré le durcissement de la réglementation, certaines banques commencent à explorer des voies d'émission conformes. La plus grande banque du Brésil, Itau Unibanco, prévoit de lancer un stablecoin en reais et attend actuellement la mise en place d'un cadre réglementaire.