De la racine à une capitalisation boursière de 600 milliards, la légende de dix ans de Robinhood
Un bon financier, "le Robin des Bois de la finance", un ami a ainsi décrit Tenev.
Plus tard, c'est ce surnom qui est devenu le nom d'une entreprise qui a changé l'industrie financière. Mais ce n'est pas le début de toute l'histoire.
Tenev et Bart, ces deux fondateurs ayant respectivement un bagage en mathématiques et en physique de l'Université de Stanford, se sont rencontrés lors d'un projet de recherche d'été durant leur licence à l'Université de Stanford.
Les deux personnes n'avaient jamais prévu qu'elles seraient profondément liées à une génération d'investisseurs de détail ; elles pensaient avoir choisi les investisseurs de détail, mais en réalité, c'est l'époque qui les a choisis.
Pendant ses études à Stanford, Tenev a commencé à douter des perspectives de la recherche mathématique. Il en avait assez de ce type de vie académique où "on passe des années à se concentrer sur un problème, et le résultat peut être nul" et ne comprenait pas l'obsession de ses camarades doctorants à travailler dur pour un revenu modeste. C'est justement cette réflexion sur les chemins traditionnels qui a discrètement semé la graine de son esprit d'entrepreneur.
À l'automne 2011, au moment où le mouvement "Occupons Wall Street" atteignait son apogée, le mécontentement du public envers le secteur financier était à son comble. Dans le parc Zuccotti à New York, les tentes des manifestants étaient éparpillées, et même de leur bureau à San Francisco, Tenef et Bart pouvaient voir les répercussions de cette scène.
La même année, ils ont fondé à New York une entreprise appelée Chronos Research, spécialisée dans le développement de logiciels de trading haute fréquence pour les institutions financières.
Cependant, ils se sont rapidement rendu compte que les courtiers traditionnels, avec leurs commissions élevées et leurs règles de transaction compliquées, gardaient les investisseurs ordinaires à l'écart des marchés financiers. Cela les a amenés à réfléchir : la technologie destinée aux institutions peut-elle également servir les investisseurs de détail ?
À cette époque, des entreprises émergentes de l'internet mobile telles qu'Uber, Instagram et Foursquare faisaient leur apparition, et les produits conçus spécifiquement pour les appareils mobiles commençaient à établir des tendances. En revanche, dans le secteur financier, des courtiers à faible coût comme E-Trade avaient encore du mal à s'adapter aux appareils mobiles.
Tenev et Bhatt ont décidé, en réponse à cette vague technologique et de consommation, de transformer Chronos en une plateforme de trading d'actions gratuite destinée à la génération millénaire et ont demandé une licence de courtier.
Génération Y, Internet, trading gratuit - Robinhood a réuni les trois éléments les plus perturbateurs de cette époque.
À l'époque, ils ne se doutaient pas que cette décision marquerait le début de dix années extraordinaires pour Robinhood.
Chasser la génération millénaire
Robinhood a tourné son attention vers un marché de niche négligé à l'époque par les courtiers traditionnels : la génération du millénaire.
Une enquête menée par la société de gestion financière traditionnelle Charles Schwab en 2018 a révélé que 31 % des investisseurs comparent les frais lors du choix d'un intermédiaire. La génération millénaire est particulièrement sensible aux "frais nuls", plus de la moitié des répondants ont déclaré qu'ils se tourneraient vers des plateformes offrant un meilleur rapport qualité-prix en raison de ce facteur.
Le trading sans commission est né dans ce contexte. À l'époque, les courtiers traditionnels facturaient généralement entre 8 et 10 dollars par transaction, tandis que Robinhood a totalement supprimé ces frais, sans imposer de seuil minimum de fonds de compte. Le modèle permettant de trader pour seulement un dollar a rapidement attiré un grand nombre de nouveaux investisseurs, et avec une interface simple et intuitive, parfois même avec un "aspect ludique", Robinhood a réussi à augmenter l'activité de trading de ses utilisateurs, et même à former un groupe de jeunes utilisateurs "accros au trading".
Cette réforme du modèle de frais a finalement contraint l'industrie à se transformer. En octobre 2019, Fidelity, Charles Schwab et E-Trade ont annoncé successivement la réduction des commissions par transaction à zéro. Robinhood est devenu le "premier" à porter le drapeau des commissions nulles.
Adoptant le style de design Material design lancé par Google en 2014, l'interface ludique de Robinhood a même remporté un Apple Design Award, devenant ainsi la première entreprise de technologie financière à recevoir un tel prix.
C'est une partie du succès, mais ce n'est pas l'endroit le plus crucial.
Lors d'une interview, Tenef a décrit la philosophie de l'entreprise en citant une phrase du personnage Gordon Gekko dans le film « Wall Street » : Le produit le plus important que je possède est l'information.
Cette phrase exprime le cœur du modèle commercial de Robinhood : le paiement pour le flux d'ordres (PFOF).
Comme de nombreuses plateformes Internet, Robinhood semble gratuit, mais en réalité, cela a un coût beaucoup plus élevé.
Il tire profit en vendant le flux d'ordres de transaction des utilisateurs aux teneurs de marché, mais les utilisateurs ne parviennent pas nécessairement à obtenir le meilleur prix du marché et pensent avoir profité d'une transaction sans commission.
Une explication simple, lorsque les utilisateurs passent des ordres sur Robinhood, ces ordres ne sont pas directement envoyés au marché public (comme le NASDAQ ou la NYSE) pour être exécutés, mais sont d'abord transmis aux teneurs de marché partenaires de Robinhood (comme Citadel Securities). Ces teneurs de marché exécutent les transactions avec une très petite différence de prix (généralement un écart d'un millième de cent) et en tirent profit. En retour, les teneurs de marché paient à Robinhood des frais d'acheminement, c'est-à-dire des frais de paiement pour le flux d'ordres.
En d'autres termes, le trading gratuit de Robinhood fait en réalité de l'argent "là où l'utilisateur ne peut pas le voir,"
Bien que le fondateur Tenev ait répété que le PFOF n'est pas une source de profit pour Robinhood, la réalité est la suivante : en 2020, 75 % des revenus de Robinhood provenaient d'activités liées à la transaction, et au premier trimestre de 2021, ce chiffre est monté à 80,5 %. Même si la part a légèrement diminué ces dernières années, le PFOF reste un pilier important des revenus de Robinhood.
Le professeur de marketing de l'Université de New York, Adam Alter, a déclaré lors d'une interview : "Pour des entreprises comme Robinhood, il ne suffit pas d'avoir des utilisateurs. Vous devez les inciter à cliquer sans cesse sur le bouton 'acheter' ou 'vendre', afin de réduire tous les obstacles que les gens pourraient rencontrer lorsqu'ils prennent des décisions financières."
Parfois, cette expérience extrême de "démocratisation" n'apporte pas seulement de la commodité, mais aussi des risques potentiels.
En mars 2020, un étudiant américain de 20 ans, Karns, a découvert sur Robinhood qu'il avait perdu jusqu'à 730 000 dollars après avoir effectué des transactions d'options - bien au-delà de ses 16 000 dollars de capital. Ce jeune homme a finalement choisi de se suicider, laissant une note à sa famille disant : "Si tu lis cette lettre, je ne suis plus là." Pourquoi un jeune de 20 ans, sans revenu, peut-il utiliser un levier de près de 1 million de dollars ?
Robinhood a parfaitement touché la psychologie des jeunes investisseurs particuliers : faible barrière à l'entrée, gamification, attributs sociaux, et a également bénéficié des retours que ce design a engendrés. Jusqu'en mars 2025, l'âge moyen des utilisateurs de Robinhood reste stable autour de 35 ans.
Mais tout ce que le destin offre a un prix, Robinhood ne fait pas exception.
Robin des Bois, vole aux riches pour donner aux pauvres ?
Entre 2015 et 2021, le nombre d'utilisateurs inscrits sur la plateforme Robinhood a augmenté de 75 %.
Surtout en 2020, avec la pandémie de COVID-19, les politiques de relance du gouvernement américain et l'engouement pour l'investissement, le nombre d'utilisateurs et le volume des transactions sur la plateforme ont explosé, les actifs sous gestion ayant un moment dépassé 135 milliards de dollars.
L'augmentation du nombre d'utilisateurs s'accompagne également de conflits.
À la fin de 2020, l'autorité de régulation des valeurs mobilières du Massachusetts a accusé Robinhood d'attirer des utilisateurs manquant d'expérience en matière d'investissement par des moyens de gamification, tout en n'offrant pas le contrôle des risques nécessaire pendant les fluctuations du marché. Peu après, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a également ouvert une enquête sur Robinhood, l'accusant de ne pas avoir obtenu le meilleur prix de transaction pour ses utilisateurs.
Finalement, Robinhood a choisi de payer 65 millions de dollars pour parvenir à un règlement avec la SEC. La SEC a déclaré sans ambages que, même en considérant l'avantage de l'absence de commission, les utilisateurs avaient globalement perdu 34,1 millions de dollars en raison d'un désavantage de prix. Robinhood a nié les accusations, mais cette controverse n'est que le début.
Ce qui a vraiment entraîné Robinhood dans un tourbillon d'opinion publique, c'est l'événement GameStop au début de 2021.
Ce détaillant de jeux vidéo qui porte les souvenirs d'enfance d'une génération d'Américains a été mis en difficulté par l'impact de la pandémie, devenant la cible de ventes à découvert massives par des investisseurs institutionnels. Cependant, des milliers d'investisseurs particuliers ne veulent pas rester les bras croisés pendant que GameStop est écrasé par le capital. Ils se sont rassemblés sur le forum Reddit WallStreetBets, utilisant des plateformes de trading comme Robinhood pour acheter collectivement, déclenchant une bataille de short squeeze contre les investisseurs institutionnels.
Le prix de l'action GameStop est passé de 19,95 dollars le 12 janvier à 483 dollars le 28 janvier, avec une hausse de plus de 2300 %. Une fête financière de "la révolte des petits contre Wall Street" a secoué le système financier traditionnel.
Cependant, cette victoire apparemment réservée aux petits investisseurs s'est rapidement transformée en l'heure la plus sombre de Robinhood.
Les infrastructures financières de cette année-là ne pouvaient tout simplement pas supporter la vague soudaine de transactions. Selon les règles de règlement de l'époque, les transactions boursières nécessitaient T+2 jours pour être réglées, et les courtiers devaient réserver à l'avance une marge de garantie pour le risque des transactions des utilisateurs. L'explosion du volume des transactions a fait grimper en flèche la marge de garantie que Robinhood devait verser aux institutions de compensation.
Le 28 janvier au matin, Tenev a été réveillé par sa femme et a appris que Robinhood avait reçu une notification de la National Securities Clearing Corporation (NSCC) lui demandant de déposer jusqu'à 3,7 milliards de dollars de marge de risque, mettant ainsi la chaîne de financement de Robinhood à son extrême limite.
Il a contacté des investisseurs en capital-risque toute la nuit pour lever des fonds afin de s'assurer que la plateforme ne soit pas écrasée par des risques systémiques. Pendant ce temps, Robinhood a été contraint de prendre des mesures extrêmes : limiter l'achat d'actions populaires comme GameStop et AMC, les utilisateurs ne pouvant que vendre.
Cette décision a immédiatement déclenché la colère du public.
Des millions d'investisseurs de détail estiment que Robinhood a trahi son engagement en faveur de la démocratisation financière, critiquant sa capitulation face aux forces de Wall Street. Certains théoriciens du complot accusent même Robinhood de collusion secrète avec Citadel Securities (son principal partenaire de flux d'ordres) pour manipuler le marché afin de protéger les intérêts des fonds spéculatifs.
Le harcèlement en ligne, les menaces de mort et les bombardements d'avis négatifs se succèdent. Robinhood est soudainement passé d'ami des petits investisseurs à la cible de tous, et la famille Tenev a été contrainte de se cacher et a engagé des agents de sécurité privés.
Le 29 janvier, Robinhood a annoncé avoir levé d'urgence 1 milliard de dollars pour maintenir ses opérations, puis a effectué plusieurs tours de financement, atteignant finalement un total de 3,4 milliards de dollars. Pendant ce temps, les membres du Congrès, les célébrités et l'opinion publique ne cessaient de le poursuivre.
Le 18 février, Tenev a été convoqué à une audience au Congrès américain, et face aux questions des membres du Congrès, il a insisté sur le fait que la décision de Robinhood était due à des pressions de règlement et n'avait rien à voir avec la manipulation du marché.
Cependant, les questions n'ont jamais cessé. La Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) a ouvert une enquête approfondie sur Robinhood, aboutissant à l'amende unique la plus élevée jamais infligée - 70 millions de dollars, dont 57 millions de dollars d'amende et 13 millions de dollars de compensation aux clients.
L'événement GameStop est devenu un tournant dans l'histoire de Robinhood.
Cette tempête financière a gravement terni l'image de Robinhood en tant que "protecteur des petits investisseurs", la réputation de la marque et la confiance des utilisateurs ont été gravement affectées. En un instant, Robinhood est devenu un "survivant en difficulté", à la fois mécontent des petits investisseurs et sous surveillance des régulateurs.
Cependant, cet événement a également poussé les régulateurs américains à entreprendre une réforme du système de compensation, réduisant le cycle de règlement de T+2 à T+1, ce qui a eu un impact à long terme sur l'ensemble du secteur financier.
Après cette crise, Robinhood a accéléré son introduction en bourse (IPO) déjà planifiée.
Le 29 juillet 2021, Robinhood a été introduit en bourse sur le NASDAQ sous le code HOOD, avec un prix d'émission fixé à 38 dollars, pour une valorisation d'environ 32 milliards de dollars.
Cependant, l'IPO n'a pas apporté à Robinhood le festin de capital escompté. Le jour de l'introduction en bourse, le prix de l'action a chuté dès l'ouverture et a finalement clôturé à 34,82 dollars, soit une baisse de 8 % par rapport au prix d'émission. Bien qu'il y ait eu une brève reprise par la suite en raison de l'engouement des petits investisseurs et des achats institutionnels (comme ARK Invest), la tendance générale est restée sous pression à long terme.
La divergence entre Wall Street et le marché est évidente : faut-il voir en elle une entrée financière prometteuse pour l'ère des petits investisseurs, ou s'inquiéter de son modèle commercial controversé et des risques réglementaires futurs ?
Robinhood se trouve à un carrefour entre confiance et doute, et entre dans le test réel du marché des capitaux.
Mais à ce moment-là, peu de gens ont remarqué un signal caché entre les lignes du prospectus - dans le document S-1 soumis par Robinhood, le mot Crypto a été mentionné 318 fois.
Une apparition fréquente et inattendue, mais qui cache une stratégie.
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wrekt_but_learning
· 08-14 16:05
Qui se soucie de toi, ce Robin des Bois.
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HalfBuddhaMoney
· 08-11 19:10
Les investisseurs détaillants sont-ils vraiment si faciles à tromper ?
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WhaleWatcher
· 08-11 19:09
Se mélanger avec des millions d'investisseurs détaillants, c'est vraiment agréable~
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FloorPriceWatcher
· 08-11 18:56
Les investisseurs détaillants ne sont pas sélectionnés, n'est-ce pas ?
Légende de Robinhood sur dix ans : de l'innovation sans commission à la transformation en cryptoactifs.
De la racine à une capitalisation boursière de 600 milliards, la légende de dix ans de Robinhood
Un bon financier, "le Robin des Bois de la finance", un ami a ainsi décrit Tenev.
Plus tard, c'est ce surnom qui est devenu le nom d'une entreprise qui a changé l'industrie financière. Mais ce n'est pas le début de toute l'histoire.
Tenev et Bart, ces deux fondateurs ayant respectivement un bagage en mathématiques et en physique de l'Université de Stanford, se sont rencontrés lors d'un projet de recherche d'été durant leur licence à l'Université de Stanford.
Les deux personnes n'avaient jamais prévu qu'elles seraient profondément liées à une génération d'investisseurs de détail ; elles pensaient avoir choisi les investisseurs de détail, mais en réalité, c'est l'époque qui les a choisis.
Pendant ses études à Stanford, Tenev a commencé à douter des perspectives de la recherche mathématique. Il en avait assez de ce type de vie académique où "on passe des années à se concentrer sur un problème, et le résultat peut être nul" et ne comprenait pas l'obsession de ses camarades doctorants à travailler dur pour un revenu modeste. C'est justement cette réflexion sur les chemins traditionnels qui a discrètement semé la graine de son esprit d'entrepreneur.
À l'automne 2011, au moment où le mouvement "Occupons Wall Street" atteignait son apogée, le mécontentement du public envers le secteur financier était à son comble. Dans le parc Zuccotti à New York, les tentes des manifestants étaient éparpillées, et même de leur bureau à San Francisco, Tenef et Bart pouvaient voir les répercussions de cette scène.
La même année, ils ont fondé à New York une entreprise appelée Chronos Research, spécialisée dans le développement de logiciels de trading haute fréquence pour les institutions financières.
Cependant, ils se sont rapidement rendu compte que les courtiers traditionnels, avec leurs commissions élevées et leurs règles de transaction compliquées, gardaient les investisseurs ordinaires à l'écart des marchés financiers. Cela les a amenés à réfléchir : la technologie destinée aux institutions peut-elle également servir les investisseurs de détail ?
À cette époque, des entreprises émergentes de l'internet mobile telles qu'Uber, Instagram et Foursquare faisaient leur apparition, et les produits conçus spécifiquement pour les appareils mobiles commençaient à établir des tendances. En revanche, dans le secteur financier, des courtiers à faible coût comme E-Trade avaient encore du mal à s'adapter aux appareils mobiles.
Tenev et Bhatt ont décidé, en réponse à cette vague technologique et de consommation, de transformer Chronos en une plateforme de trading d'actions gratuite destinée à la génération millénaire et ont demandé une licence de courtier.
Génération Y, Internet, trading gratuit - Robinhood a réuni les trois éléments les plus perturbateurs de cette époque.
À l'époque, ils ne se doutaient pas que cette décision marquerait le début de dix années extraordinaires pour Robinhood.
Chasser la génération millénaire
Robinhood a tourné son attention vers un marché de niche négligé à l'époque par les courtiers traditionnels : la génération du millénaire.
Une enquête menée par la société de gestion financière traditionnelle Charles Schwab en 2018 a révélé que 31 % des investisseurs comparent les frais lors du choix d'un intermédiaire. La génération millénaire est particulièrement sensible aux "frais nuls", plus de la moitié des répondants ont déclaré qu'ils se tourneraient vers des plateformes offrant un meilleur rapport qualité-prix en raison de ce facteur.
Le trading sans commission est né dans ce contexte. À l'époque, les courtiers traditionnels facturaient généralement entre 8 et 10 dollars par transaction, tandis que Robinhood a totalement supprimé ces frais, sans imposer de seuil minimum de fonds de compte. Le modèle permettant de trader pour seulement un dollar a rapidement attiré un grand nombre de nouveaux investisseurs, et avec une interface simple et intuitive, parfois même avec un "aspect ludique", Robinhood a réussi à augmenter l'activité de trading de ses utilisateurs, et même à former un groupe de jeunes utilisateurs "accros au trading".
Cette réforme du modèle de frais a finalement contraint l'industrie à se transformer. En octobre 2019, Fidelity, Charles Schwab et E-Trade ont annoncé successivement la réduction des commissions par transaction à zéro. Robinhood est devenu le "premier" à porter le drapeau des commissions nulles.
Adoptant le style de design Material design lancé par Google en 2014, l'interface ludique de Robinhood a même remporté un Apple Design Award, devenant ainsi la première entreprise de technologie financière à recevoir un tel prix.
C'est une partie du succès, mais ce n'est pas l'endroit le plus crucial.
Lors d'une interview, Tenef a décrit la philosophie de l'entreprise en citant une phrase du personnage Gordon Gekko dans le film « Wall Street » : Le produit le plus important que je possède est l'information.
Cette phrase exprime le cœur du modèle commercial de Robinhood : le paiement pour le flux d'ordres (PFOF).
Comme de nombreuses plateformes Internet, Robinhood semble gratuit, mais en réalité, cela a un coût beaucoup plus élevé.
Il tire profit en vendant le flux d'ordres de transaction des utilisateurs aux teneurs de marché, mais les utilisateurs ne parviennent pas nécessairement à obtenir le meilleur prix du marché et pensent avoir profité d'une transaction sans commission.
Une explication simple, lorsque les utilisateurs passent des ordres sur Robinhood, ces ordres ne sont pas directement envoyés au marché public (comme le NASDAQ ou la NYSE) pour être exécutés, mais sont d'abord transmis aux teneurs de marché partenaires de Robinhood (comme Citadel Securities). Ces teneurs de marché exécutent les transactions avec une très petite différence de prix (généralement un écart d'un millième de cent) et en tirent profit. En retour, les teneurs de marché paient à Robinhood des frais d'acheminement, c'est-à-dire des frais de paiement pour le flux d'ordres.
En d'autres termes, le trading gratuit de Robinhood fait en réalité de l'argent "là où l'utilisateur ne peut pas le voir,"
Bien que le fondateur Tenev ait répété que le PFOF n'est pas une source de profit pour Robinhood, la réalité est la suivante : en 2020, 75 % des revenus de Robinhood provenaient d'activités liées à la transaction, et au premier trimestre de 2021, ce chiffre est monté à 80,5 %. Même si la part a légèrement diminué ces dernières années, le PFOF reste un pilier important des revenus de Robinhood.
Le professeur de marketing de l'Université de New York, Adam Alter, a déclaré lors d'une interview : "Pour des entreprises comme Robinhood, il ne suffit pas d'avoir des utilisateurs. Vous devez les inciter à cliquer sans cesse sur le bouton 'acheter' ou 'vendre', afin de réduire tous les obstacles que les gens pourraient rencontrer lorsqu'ils prennent des décisions financières."
Parfois, cette expérience extrême de "démocratisation" n'apporte pas seulement de la commodité, mais aussi des risques potentiels.
En mars 2020, un étudiant américain de 20 ans, Karns, a découvert sur Robinhood qu'il avait perdu jusqu'à 730 000 dollars après avoir effectué des transactions d'options - bien au-delà de ses 16 000 dollars de capital. Ce jeune homme a finalement choisi de se suicider, laissant une note à sa famille disant : "Si tu lis cette lettre, je ne suis plus là." Pourquoi un jeune de 20 ans, sans revenu, peut-il utiliser un levier de près de 1 million de dollars ?
Robinhood a parfaitement touché la psychologie des jeunes investisseurs particuliers : faible barrière à l'entrée, gamification, attributs sociaux, et a également bénéficié des retours que ce design a engendrés. Jusqu'en mars 2025, l'âge moyen des utilisateurs de Robinhood reste stable autour de 35 ans.
Mais tout ce que le destin offre a un prix, Robinhood ne fait pas exception.
Robin des Bois, vole aux riches pour donner aux pauvres ?
Entre 2015 et 2021, le nombre d'utilisateurs inscrits sur la plateforme Robinhood a augmenté de 75 %.
Surtout en 2020, avec la pandémie de COVID-19, les politiques de relance du gouvernement américain et l'engouement pour l'investissement, le nombre d'utilisateurs et le volume des transactions sur la plateforme ont explosé, les actifs sous gestion ayant un moment dépassé 135 milliards de dollars.
L'augmentation du nombre d'utilisateurs s'accompagne également de conflits.
À la fin de 2020, l'autorité de régulation des valeurs mobilières du Massachusetts a accusé Robinhood d'attirer des utilisateurs manquant d'expérience en matière d'investissement par des moyens de gamification, tout en n'offrant pas le contrôle des risques nécessaire pendant les fluctuations du marché. Peu après, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a également ouvert une enquête sur Robinhood, l'accusant de ne pas avoir obtenu le meilleur prix de transaction pour ses utilisateurs.
Finalement, Robinhood a choisi de payer 65 millions de dollars pour parvenir à un règlement avec la SEC. La SEC a déclaré sans ambages que, même en considérant l'avantage de l'absence de commission, les utilisateurs avaient globalement perdu 34,1 millions de dollars en raison d'un désavantage de prix. Robinhood a nié les accusations, mais cette controverse n'est que le début.
Ce qui a vraiment entraîné Robinhood dans un tourbillon d'opinion publique, c'est l'événement GameStop au début de 2021.
Ce détaillant de jeux vidéo qui porte les souvenirs d'enfance d'une génération d'Américains a été mis en difficulté par l'impact de la pandémie, devenant la cible de ventes à découvert massives par des investisseurs institutionnels. Cependant, des milliers d'investisseurs particuliers ne veulent pas rester les bras croisés pendant que GameStop est écrasé par le capital. Ils se sont rassemblés sur le forum Reddit WallStreetBets, utilisant des plateformes de trading comme Robinhood pour acheter collectivement, déclenchant une bataille de short squeeze contre les investisseurs institutionnels.
Le prix de l'action GameStop est passé de 19,95 dollars le 12 janvier à 483 dollars le 28 janvier, avec une hausse de plus de 2300 %. Une fête financière de "la révolte des petits contre Wall Street" a secoué le système financier traditionnel.
Cependant, cette victoire apparemment réservée aux petits investisseurs s'est rapidement transformée en l'heure la plus sombre de Robinhood.
Les infrastructures financières de cette année-là ne pouvaient tout simplement pas supporter la vague soudaine de transactions. Selon les règles de règlement de l'époque, les transactions boursières nécessitaient T+2 jours pour être réglées, et les courtiers devaient réserver à l'avance une marge de garantie pour le risque des transactions des utilisateurs. L'explosion du volume des transactions a fait grimper en flèche la marge de garantie que Robinhood devait verser aux institutions de compensation.
Le 28 janvier au matin, Tenev a été réveillé par sa femme et a appris que Robinhood avait reçu une notification de la National Securities Clearing Corporation (NSCC) lui demandant de déposer jusqu'à 3,7 milliards de dollars de marge de risque, mettant ainsi la chaîne de financement de Robinhood à son extrême limite.
Il a contacté des investisseurs en capital-risque toute la nuit pour lever des fonds afin de s'assurer que la plateforme ne soit pas écrasée par des risques systémiques. Pendant ce temps, Robinhood a été contraint de prendre des mesures extrêmes : limiter l'achat d'actions populaires comme GameStop et AMC, les utilisateurs ne pouvant que vendre.
Cette décision a immédiatement déclenché la colère du public.
Des millions d'investisseurs de détail estiment que Robinhood a trahi son engagement en faveur de la démocratisation financière, critiquant sa capitulation face aux forces de Wall Street. Certains théoriciens du complot accusent même Robinhood de collusion secrète avec Citadel Securities (son principal partenaire de flux d'ordres) pour manipuler le marché afin de protéger les intérêts des fonds spéculatifs.
Le harcèlement en ligne, les menaces de mort et les bombardements d'avis négatifs se succèdent. Robinhood est soudainement passé d'ami des petits investisseurs à la cible de tous, et la famille Tenev a été contrainte de se cacher et a engagé des agents de sécurité privés.
Le 29 janvier, Robinhood a annoncé avoir levé d'urgence 1 milliard de dollars pour maintenir ses opérations, puis a effectué plusieurs tours de financement, atteignant finalement un total de 3,4 milliards de dollars. Pendant ce temps, les membres du Congrès, les célébrités et l'opinion publique ne cessaient de le poursuivre.
Le 18 février, Tenev a été convoqué à une audience au Congrès américain, et face aux questions des membres du Congrès, il a insisté sur le fait que la décision de Robinhood était due à des pressions de règlement et n'avait rien à voir avec la manipulation du marché.
Cependant, les questions n'ont jamais cessé. La Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) a ouvert une enquête approfondie sur Robinhood, aboutissant à l'amende unique la plus élevée jamais infligée - 70 millions de dollars, dont 57 millions de dollars d'amende et 13 millions de dollars de compensation aux clients.
L'événement GameStop est devenu un tournant dans l'histoire de Robinhood.
Cette tempête financière a gravement terni l'image de Robinhood en tant que "protecteur des petits investisseurs", la réputation de la marque et la confiance des utilisateurs ont été gravement affectées. En un instant, Robinhood est devenu un "survivant en difficulté", à la fois mécontent des petits investisseurs et sous surveillance des régulateurs.
Cependant, cet événement a également poussé les régulateurs américains à entreprendre une réforme du système de compensation, réduisant le cycle de règlement de T+2 à T+1, ce qui a eu un impact à long terme sur l'ensemble du secteur financier.
Après cette crise, Robinhood a accéléré son introduction en bourse (IPO) déjà planifiée.
Le 29 juillet 2021, Robinhood a été introduit en bourse sur le NASDAQ sous le code HOOD, avec un prix d'émission fixé à 38 dollars, pour une valorisation d'environ 32 milliards de dollars.
Cependant, l'IPO n'a pas apporté à Robinhood le festin de capital escompté. Le jour de l'introduction en bourse, le prix de l'action a chuté dès l'ouverture et a finalement clôturé à 34,82 dollars, soit une baisse de 8 % par rapport au prix d'émission. Bien qu'il y ait eu une brève reprise par la suite en raison de l'engouement des petits investisseurs et des achats institutionnels (comme ARK Invest), la tendance générale est restée sous pression à long terme.
La divergence entre Wall Street et le marché est évidente : faut-il voir en elle une entrée financière prometteuse pour l'ère des petits investisseurs, ou s'inquiéter de son modèle commercial controversé et des risques réglementaires futurs ?
Robinhood se trouve à un carrefour entre confiance et doute, et entre dans le test réel du marché des capitaux.
Mais à ce moment-là, peu de gens ont remarqué un signal caché entre les lignes du prospectus - dans le document S-1 soumis par Robinhood, le mot Crypto a été mentionné 318 fois.
Une apparition fréquente et inattendue, mais qui cache une stratégie.