RWA市场2025年上半年分析：规模激增48%，ZKsync异军突起

2025年上半年，真实世界资产（RWA）代币化领域迎来显著增长。截至6月6日，全球RWA市场总市值达233.9亿美元（不含稳定币），较年初增长48.9%。私人信贷和美国国债成为市场主导力量，分别占比58%和31.2%，合计近九成份额。

然而，这一亮眼增长背后隐藏着诸多问题。资产类别高度集中、流通性受限、透明度不足以及与加密原生生态系统关联度较低等因素，使RWA仍未真正成为主流赛道。

私人信贷与美国国债主导市场

私人信贷以135亿美元的规模成为RWA市场最热门资产类型，占比57.7%。某区块链金融技术服务平台以101.9亿美元的活跃贷款额位居榜首，主要提供房屋净值信贷额度（HELOC）服务。该平台采用类似联盟链的设计，虽有利于资产管理，但限制了资产在市场上的广泛流通。

美国国债是第二大RWA资产类别。某资产管理公司发行的数字化美国国债代币BUIDL总量约29亿美元，已扩展至多个区块链网络。BUIDL为合格投资者提供更灵活的国债投资方式，最低投资门槛为500万美元。

商品类资产排名第三，主要为代币化黄金，总市值约15.1亿美元。

公链竞争格局变化

以太坊仍是RWA资产首选网络，市值占比55%（约74亿美元）。BUIDL和代币化黄金是以太坊上主要的RWA资产。

令人意外的是，ZKsync以22.5亿美元的资产发行量成为第二大RWA公链。这主要归功于某资产管理公司在ZKsync上发行的多种投资产品。然而，该公司的运营透明度和资产实际价值存在疑问。

Stellar网络位居第三，RWA资产发行量约4.98亿美元，主要来自某资产管理公司发行的基于美国国债的货币化基金。Solana紧随其后，RWA发行量约3.49亿美元，增长速度较快。

RWA市场面临的挑战

1. 资产类别集中：私募信贷和美国国债占据主导地位，其他资产类型发展受限。

2. 透明度和流动性不足：部分头部项目数据不透明，资产缺乏真正的交易属性。

3. 与稳定币竞争：国债类RWA产品面临来自稳定币的竞争压力。

4. 市场规模有限：总规模233亿美元，远低于稳定币市场，与市场预期的万亿规模相去甚远。

5. 参与门槛高：目前主要为机构和大型投资者主导，普通投资者参与难度大。

尽管2025年上半年RWA市场增长显著，但要真正成为金融新篇章，仍需在透明度、流动性和生态融合等方面实现突破。