不要陷入 Fintech 2.0 的陷阱

加密货币和传统金融正在互相靠拢。过去一年，加密行业与传统金融企业、大型科技公司以及全球政界人士之间的互动日益频繁。某些政治人物推出的代币标志着加密流动性的终结，而双方的合作才刚刚开始。

从巴基斯坦到不丹再到中东，各种加密相关的举措最终都成为压垮散户的最后一根稻草。或许此时我们应该放下执念，转而寻找新的机遇。

加密行业进入停滞期

人类似乎总是在追求与现状相反的事物。当传统占主导时，人们渴望自由；当自由成为常态时，人们又开始怀念传统。历史告诉我们，人类很难从过去的错误中吸取教训。

回想比特币现货ETF获批时，许多人认为这将彻底改变世界。然而现实是，比特币更像是M2货币供应量的映射资产，既无法有效对抗通胀，也难以成为加密牛市的催化剂。它似乎陷入了两难境地。

在某些政治人物推出代币后，市场经历了短暂的暴涨随后归于平静。各种加密项目的自救行动、某些交易平台的新举措，甚至关于某高管身份的争议，都变成了无关痛痒的闹剧。

当前的加密货币市场陷入了停滞。以太坊曾被誉为"人类文明级别的创新"，却未能抵挡住价格的大幅回落。现在它正试图通过技术升级重回竞争，但这能否挽救其命运仍是未知数。

某些公链押注于Layer 1赛道，但这种策略能否成功还有待观察。事实上，Layer 2或扩展层解决方案可能会削弱主链的地位，就像鲸鱼身上的寄生生物。

我们熟悉的市场模式已经发生了变化。稳定币，而非以太币，正在成为真正的货币。

市场中充斥着无效信息。从网红大V到代理机构再到中心化交易所，所有参与者似乎都在追逐交易量。这种趋势可能难以改变，因为交易所天然就是交易行为的汇聚点。

值得注意的是，当前市场的无效信息主要分为两类：一是针对下沉市场的低质量喊单；二是老牌投资者为彰显存在感而进行的站台。

风险投资领域也在经历变革。美元资本仍在主导全球布局，而某些地区的风投正面临着来自有限合伙人和回报率的双重压力，逐渐向做市商转型。

真正的创新可能会出现在意想不到的地方。某些创始人可能需要在全球各地寻求资金支持，但真正能满足市场需求的项目往往难以得到传统投资者的认可。

当前的加密市场已不再是充满机遇的处女地。交易所正在积极争夺各种流量入口，唯一的受益者似乎是从互联网巨头流入的人才。他们为行业带来了专业知识和运营标准，但同时也可能导致资本效率的下降。

加密行业正在逐步规范化，这既是必然趋势，也可能成为束缚创新的枷锁。

创新源于需求

对加密行业持谨慎乐观态度是合理的。这个行业已经不再是小众且充满暴富机会的领域，而是正在经历一场从业者的大规模更替。

在加密行业的每次危机中，都会诞生新的资产发行方式。例如ERC-20标准支撑了DeFi的发展，NFT则推动了数字艺术收藏品的繁荣。现在，我们可能正在进入稳定币的新阶段。

值得注意的是，上一轮链上活动主要围绕以太坊和借贷展开，通过"乐高式"组合来提高资本效率。而本轮以太坊的质押模式并未复制这种奇迹。在某种程度上，这就像是科技行业的发展轨迹被改变了一样。

生息稳定币（YBS）可能成为新的创新点。它们的出现不是因为现有稳定币无法满足需求，而是因为这种新型稳定币本身就能创造新的需求和可能性。

YBS可能成为新的资产发行形式。对于未来，我有三种预测：

1. YBS成为新的资产发行方式，以太坊技术升级成功。ETH可能取代BTC成为加密市场的新引擎，重质押ETH可能成为真正的货币；

2. YBS成为新的资产发行方式，但以太坊逐渐失去主导地位。YBS可能被传统金融资产吸收，导致Fintech 2.0的崛起，而Web 3.0的愿景可能难以实现；

3. YBS未能成为新的资产发行方式，以太坊逐渐衰落。在这种情况下，区块链技术可能会"去币化"，最终只是成为金融科技的一个小小进步。

总的来说，Fintech 2.0代表着金融与区块链的深度融合，而Fintech 1.5则是无代币的区块链技术应用。

稳定币正在成为新的资产发行模式，这是许多人始料未及的发展。如果我们相信市场自身就是最优解，那么行业参与者最大的问题可能不是过度关注技术叙事，而是没有充分尊重市场规律。

在当前的加密货币格局下，交易所、稳定币和公链构成了三足鼎立之势。其他参与者大多围绕这三者展开业务。目前，稳定币领域的竞争最为激烈，YBS的出现可能会对整个行业格局产生重大影响。

从资产发行量来看，以太坊生态系统仍然占据主导地位。这也是我认为以太坊基本面仍然稳健的主要原因。市场对ETH和其他代币的价格预期存在显著差异，反映出投资者对不同项目的信心程度。

各公链的稳定币增长速率基本保持同步，这表明它们的发展仍然受到以太坊的影响。因此，以太坊与稳定币的配对至关重要。YBS的意义在于它可能改变这种依赖关系。

YBS必须成为新的主流资产发行方式，才能将ETH的资产属性传导到货币层面。否则，实物资产代币化（RWA）的崛起可能意味着传统加密货币的衰落。

结语

以太坊仍然主要依赖于技术叙事，而用户更青睐稳定币。

我们希望用户能够接受YBS，而不仅仅是传统稳定币。这既是当前的现状，也是我们与市场观点的分歧所在。

关于区块链支付，虽然技术本身没有问题，但在YBS等加密原生资产成为主流之前，强推区块链支付可能有些为时过早。支付应该是YBS发展的自然结果，而不是前提。

加密货币行业不应该局限于成为Fintech 2.0，我们需要保持开放的思维，探索更广阔的发展道路。