加密牛市启动，如何评估美股储备加密资产公司的价值?

近期加密货币市场迎来一轮牛市行情，这股热潮首先体现在美股市场上。一些美股上市公司通过实施"加密资产储备策略"成为市场焦点，引发了币股联动效应。那么，我们应该如何评估这类股票的投资价值呢?是单纯看其持有的加密资产规模,还是要关注公司持续购买加密资产的能力?

对于密切关注加密相关美股的投资者来说,最常见的一个评估指标就是NAV(净资产价值)。有分析师用NAV来判断加密股是否被高估或低估,也有人用它对比不同公司的股价。更关键的是,市场普遍认为:一家上市公司持有1美元加密货币,其价值往往会超过1美元。这些公司通过继续增持加密资产或回购股票,使得市值经常远超NAV。

然而,对普通投资者而言,币圈项目很少使用严格的财务指标评估,更不用说用它们来分析传统股票的价值。因此,有必要对NAV等指标进行一些科普,帮助关注币股联动的投资者更好地理解其运作逻辑和估值方法。

NAV:股票真实价值的衡量标准

在深入探讨加密美股之前,我们需要先理解NAV这个基础概念。

NAV并非专为加密市场设计,而是传统财务分析中最常用的公司价值衡量方法之一。它的核心作用是回答一个简单问题:"一家公司的每股股票究竟值多少钱?"

NAV的计算方式很直观,即公司总资产减去总负债后,每股股票可分得的价值。

为更好理解NAV的核心逻辑,我们可以用一个传统例子说明。假设有一家房地产公司,财务状况如下:

资产:10栋楼,总价值10亿美元 负债:贷款2亿美元
总股本:1亿股

那么该公司每股净资产价值为80美元。这意味着,如果公司清算资产并偿还所有债务,每股股票理论上可分得80美元。

NAV是一个通用的财务指标,特别适用于资产驱动型公司,如房地产公司、投资基金等。这些公司的资产通常较为透明,估值相对容易,因此NAV能很好地反映股票内在价值。

传统市场中,投资者往往将NAV与当前股价对比,来判断股票是否被高估或低估:

• 股价高于NAV:股票可能存在溢价,投资者对公司未来增长有信心
• 股价低于NAV:股票可能被低估,市场对公司信心不足,或资产估值存在不确定性

当NAV应用到加密美股时,其意义发生了一些微妙变化。

在加密美股领域,NAV的核心作用可概括为:衡量一家上市公司持有的加密资产对其股票价值的影响。

这意味着NAV不再仅是传统的"资产减负债"公式,而需要特别考虑公司持有的加密货币资产价值。这些加密资产的价格波动会直接影响公司NAV,并间接影响股价。

像某些公司,其NAV计算会特别强调比特币持仓价值,因为这部分资产占据了公司总资产的绝大部分。

当加密资产纳入NAV计算时,一些值得注意的变化包括:

1. NAV波动性大幅增加:由于加密货币价格剧烈波动,使得NAV不再像传统市场中的房地产或基金资产那样稳定。

2. NAV价值被加密资产"放大":加密资产通常在市场中获得溢价,意味着投资者愿意支付高于账面价值的价格购买相关股票。例如一家公司持有1亿美元比特币资产,但其股价可能反映市场对比特币未来增值的预期,导致公司市值达到2亿美元。

当市场看涨比特币未来价格时,公司NAV可能会被投资者赋予额外溢价;反之,市场情绪低迷时,NAV参考价值可能下降。

mNAV:加密美股情绪温度计

除NAV外,还有一个常见指标是mNAV。如果说NAV是衡量一股价值的基本指标,那么mNAV则是一个更贴合加密市场动态的进阶工具。

NAV重点反映公司当前净资产(主要是加密资产)状况,不涉及市场对这些资产的预期;而mNAV是一个更具市场导向的指标,用于衡量公司市值与其加密资产净值的关系。其计算公式为:

mNAV = 公司市值 / 加密资产净值

这里的"加密资产净值"指公司持有的加密货币资产减去相关负债后的价值。

当公司持有大量加密货币资产时,mNAV能更好地揭示市场对这些资产的预期,反映投资者对公司加密资产的溢价或折价情况。

对关注市场情绪的短线投资者而言,mNAV是一个更敏感的参考指标:

当比特币价格上涨时,投资者可能对加密资产驱动型公司的未来表现更加乐观。这种乐观情绪会通过mNAV反映出来,导致公司股票市场价格高于账面价值(NAV)。

mNAV高于1,表明市场对公司加密资产价值有溢价;mNAV低于1,则意味着市场对公司加密资产信心不足。

溢价、反身性飞轮与风险

目前一些公司的mNAV处于高位,市值远超其加密资产持仓价值,这可能隐藏着高估泡沫——一旦加密货币价格回调,股价也将受到影响。相比之下,某些公司的mNAV相对较低,溢价程度较小。

这些公司股价暴涨的背后,存在一个"反身性飞轮"效应。简而言之,这是一个正反馈循环:公司发行股票或融资买入加密货币;加密持仓增加推高NAV和mNAV,吸引更多投资者,股价上涨;更高市值又让公司更易融资,继续增持加密资产...如此形成自我强化、滚雪球般的飞轮效应。

然而,一旦加密货币价格大幅回调、监管收紧或融资成本上升,这种上升飞轮就可能逆转成下行螺旋:股价崩盘,mNAV暴跌,最终可能损害投资者利益。

因此,投资者在追逐币股联动时,应该结合加密货币的宏观趋势、公司负债水平和增长率等因素进行全面评估,理性看待NAV等指标,才能在机遇与风险并存的市场中把握投资机会。