Pump.fun发币引发争议：谁是最终受益者？

近期，加密货币市场最受关注的代币发行事件当属Pump.fun。这个项目从6月开始就备受期待，直到7月12日终于正式发币。尽管市场对其400亿美元的估值存在质疑，但公募环节仍在12分钟内迅速售罄，反映出投资者的热情。

Pump.fun上线后表现相对稳定，币价呈上涨趋势。该平台还实现了首次使用手续费进行代币回购。然而，许多人仍对币价能否长期维持持有疑虑。

作为本轮牛市中的应用佼佼者，Pump.fun成功将MEME代币推向新高度。其公平发射理念和便捷操作方式，彻底颠覆了传统发行模式的高门槛。即使在MEME热潮减退的今天，仅需3美元就能创建代币的诱惑仍然吸引力十足。

Pump.fun的机制设计颇受市场欢迎：没有预售和私募，全程由智能合约定价，还设置了代币"毕业"机制。这种近乎全自动的上币流程，让Pump.fun成为了本轮市场中的印钞机。

自2024年1月上线以来，Pump.fun的成绩单令人瞩目：总发行代币数达1144万，使用地址超2200万，累计收入近7.2亿美元。最高单日手续费收入曾达543万美元，单日收入峰值更是高达1588万美元。可以说，Pump.fun几乎囊括了本轮MEME市场的全部红利，并带动了Solana生态的发展。

然而，这个以MEME起家的项目突然宣布发币，引发了市场广泛讨论。Pump.fun此次计划通过代币销售融资10亿美元，估值达40亿美元。发售1500亿枚代币，单价为0.004 USDT，占总供应量的15%。

相比早期的期待，实际发币时却遭遇市场唱衰。争议主要集中在40亿美元的估值上，这一数字甚至超过了大多数DeFi蓝筹协议的估值，被认为可能透支市场流动性。

更关键的是，当前市场环境已经发生变化。除个别代币外，大多数山寨币和MEME币走势低迷。Pump.fun自身的交易量也呈断崖式下跌，从峰值544万美元降至近期的70万美元以内。代币创建数量和毕业率也大幅下降，反映出MEME市场正在降温，用户热情快速消退。

与此同时，Pump.fun还面临竞争对手的崛起。以BONK为主体的letsbonk.fun发展迅速，多次在代币发射数量上超越Pump.fun，威胁其市场龙头地位。

正是在这些因素的影响下，Pump.fun的40亿美元估值受到严峻质疑。有业内人士认为，此次ICO更像是一种退出流动性的手段，而非长期发展计划。

然而，尽管行业人士不看好，支持者和机构投资者的态度却截然不同。公募环节仅用12分钟就完成了5亿美元额度，多家大型交易所参与其中。据数据显示，参与预售并完成KYC的钱包地址数为23,959个，成功买入的地址数为10,145个，平均申购额44,209美元。

目前来看，Pump代币表现相对良好。上线后虽经历短暂下跌，但随后开始上涨，现报0.0066美元，较募资价上涨55%，FDV也从40亿美元涨至66亿美元。

项目方还采取了回购措施支撑价格。据链上分析，Pump.fun在过去7小时内使用了约183万美元的手续费收入回购PUMP代币，均价在0.006美元。

无论是出于退出流动性还是继续发展的考虑，Pump.fun的估值争议反映了当前MEME市场的现状。曾经火热的注意力经济似乎正在降温，PUMP代币的表现或将成为市场对MEME经济价值判断的风向标。

就目前而言，项目方、公募和私募参与者以及短期做多的投资者都从中获利。但能否长期维持收益，项目方能否稳定币价，仍是未知数。一些大户已开始获利了结，如某鲸鱼通过5个钱包参与公开销售，购买12.5亿枚PUMP后全部卖出，获利341.6万美元。

从宏观角度看，市场整体向好也将影响MEME板块。以太坊等主流代币持续上涨，带动了相关蓝筹山寨币爆发。长期来看，随着降息预期增强，山寨市场可能迎来小高潮。MEME市场则可能呈现两极分化，优质项目受益于板块轮动而上涨，其他项目则可能面临流动性枯竭的困境。

虽然MEME经济可能会一直存在，但再现2024年那样的疯狂行情恐怕难以重现。Pump.fun的发展轨迹或许正是这一趋势的缩影。