监管环境改善预期升温，ETH Staking板块或成最大受益者

近期，随着政治格局的变化，市场开始炒作美国证券交易委员会(SEC)主席可能辞职的预期。在这种背景下，加密货币监管环境的潜在改善成为热点话题。本文将分析在此预期下，哪类加密货币可能获得最直接的利好。

结论是，ETH Staking板块很可能成为最大的受益者，其中龙头项目Lido有望摆脱当前的价格低迷状态。

Lido的监管困境回顾

Lido是ETH Staking领域的龙头项目，通过提供非托管技术服务，帮助用户参与以太坊PoS并获取收益，同时降低了技术门槛和资金门槛。该项目经过三轮融资，共筹集1.7亿美元。凭借先发优势，Lido的市场占有率长期保持在30%左右。目前数据显示，Lido仍维持27%的市场份额，没有出现明显下滑，表明其业务需求依然强劲。

然而，Lido目前面临的价格压力源于2023年底的一起诉讼。当时，一位名为Andrew Samuels的个人在美国加利福尼亚北区联邦地区法院对Lido DAO提起诉讼。诉讼指控Lido DAO及其合作的风投公司未经注册向公众出售LDO代币，违反了《1933年证券法》。

该案件不仅涉及Lido DAO，还包括对其主要投资人的指控。2024年1月，这些机构陆续收到法院传票，正值LDO价格处于历史高点。

2024年4月10日，法院确定受理该案件。随后，原告方要求宣告Lido DAO缺席，这迫使Lido DAO不得不聘请律师应诉。此案引发了社区广泛关注。

除此之外，2024年6月28日，SEC对Consensys Software Inc.提起诉讼，指控其通过MetaMask Staking服务从事未注册的证券发行和销售。在这一诉讼中，SEC明确将Lido为用户发放的stETH凭证描述为一种证券。

这些监管压力导致机构和散户投资者的避险情绪上升，成为压制LDO价格的主要因素。

stETH的证券属性争议

目前，stETH是否构成证券仍存在争议。美国法律通常使用"豪威测试"来判断某项资产是否为证券。该测试包括四个标准：投资资金、共同企业、预期利润和依赖他人努力。

SEC倾向于将stETH认定为证券。然而，加密货币行业持不同观点。以Coinbase为例，认为ETH Staking业务不符合豪威测试的四个要素，因此不应被视为证券交易。

1. 用户保留资产完全所有权，不存在投资行为。
2. 质押过程通过去中心化网络和智能合约完成，不构成共同企业。
3. 质押奖励类似劳动所得，而非投资回报。
4. 服务提供方仅提供技术支持，不涉及管理行为。

因此，ETH Staking相关凭证资产是否为证券仍有讨论空间，很大程度上取决于SEC的主观判断。

Lido未来发展值得关注的原因

1. 当前价格受监管压力影响显著，而这种压力具有较强的主观性。从技术面看，LDO价格处于低点。

2. ETH已被定义为商品，相关讨论空间较大。

3. ETH ETF获批后，相关资源可能为推动ETF销售提供帮助。有观点认为，允许ETH ETF为购买者提供间接质押收益可能提高其吸引力。

4. Samuels v. Lido DAO案件的原告是个人而非SEC，潜在的法律成本和影响相对较小。

综上所述，在监管环境可能改善的背景下，Lido的后续发展值得密切关注。