加密货币的本质与发展困境

加密货币之所以成为人类历史上增长最快的网络之一，主要有三个原因:去中心化特性对抗权力集中、区块链技术的革命性创新、以及为用户带来的财富效应。然而，近年来加密行业似乎出现了一些"健忘症"，特别是在资本募集方式上。

从 2017 年热潮退却后，资本形成逐渐偏离了原初的理念。过去依靠激发社区参与热情和财富渴望的模式，如今被高完全稀释估值、低流通供应量和风险投资支持的代币所取代。这种由风投支持的代币在本轮牛市中表现不佳，散户投资者虽然可以通过交易平台购买，但对其高昂价格缺乏兴趣。结果是，各方将这些代币抛售到流动性不足的市场中，导致价格表现惨淡。

当前的加密货币发行市场已经与传统金融的首次公开募股体系相似。散户投资者常常沦为风投代币的"接盘侠"。作为替代方案，Memecoin 应运而生。Memecoin 是一种没有实际用途的代币，其唯一功能是通过互联网传播 Meme 内容。它的资本形成方式更加平等，团队通常会在发行时释放全部代币供应量，初始估值较低。

为了更好地理解不同类型的代币及其价值来源，我们可以建立一个简单的分类框架:

1. Memecoin 的内在价值 = Meme 传播的影响力
2. 风投代币的价值 = 创始人的教育背景、职业经历、家庭背景和地理位置
3. 初始代币发行(ICO)的内在价值 = 内容传播的爆发力 + 技术潜力

风投在选择投资对象时，往往更看重团队背景而非产品本身。这种选择标准导致了风投支持的项目与最终散户投资者之间的脱节。风投的目标是保住自己的职位，而散户的目标则是通过押注能暴涨的代币实现财务自由。

ICO 模式在最纯粹的形式中，允许任何团队向加密社区展示项目并获得资金，无需中间机构参与。这正是去中心化的精神所在，也是社区支持的原因。

现今，得益于一些工具框架，发行代币变得更加容易和快速。同时，去中心化交易所的流动性也有所提升，使得新发行的代币能够立即进行交易。这为投机性更强的项目提供了生存空间。

值得注意的是，一些新兴的协议和平台正在推动加密交易的进一步民主化。例如，有平台可能成为 Meme 币、加密货币，甚至新发行的现货交易首选。

展望未来，随着区块链技术的进步，交易成本将大幅降低，交易吞吐量也将显著提升。这意味着，如果一个项目能够吸引足够多的支持者，其筹资能力将不再受到技术限制。

然而，散户投资者也需要保持警惕，"拒绝不良投资"。这包括拒绝那些由风投支持、估值过高但实际流通量极低的项目，以及在中心化交易所以高估值首次上市的代币。

尽管如此，即便是曾经被视为失败的项目，如 EOS，其市值仍然远高于零。这提醒我们，在加密货币市场中，价值评估并非总是符合常规逻辑。对于项目创始人来说，研究成功案例的筹资策略仍然具有重要意义。