RWA市場2025年上半年分析：規模激增48%，ZKsync異軍突起

2025年上半年，真實世界資產（RWA）代幣化領域迎來顯著增長。截至6月6日，全球RWA市場總市值達233.9億美元（不含穩定幣），較年初增長48.9%。私人信貸和美國國債成爲市場主導力量，分別佔比58%和31.2%，合計近九成份額。

然而，這一亮眼增長背後隱藏着諸多問題。資產類別高度集中、流通性受限、透明度不足以及與加密原生生態系統關聯度較低等因素，使RWA仍未真正成爲主流賽道。

私人信貸與美國國債主導市場

私人信貸以135億美元的規模成爲RWA市場最熱門資產類型，佔比57.7%。某區塊鏈金融技術服務平台以101.9億美元的活躍貸款額位居榜首，主要提供房屋淨值信貸額度（HELOC）服務。該平台採用類似聯盟鏈的設計，雖有利於資產管理，但限制了資產在市場上的廣泛流通。

美國國債是第二大RWA資產類別。某資產管理公司發行的數字化美國國債代幣BUIDL總量約29億美元，已擴展至多個區塊鏈網路。BUIDL爲合格投資者提供更靈活的國債投資方式，最低投資門檻爲500萬美元。

商品類資產排名第三，主要爲代幣化黃金，總市值約15.1億美元。

公鏈競爭格局變化

以太坊仍是RWA資產首選網路，市值佔比55%（約74億美元）。BUIDL和代幣化黃金是以太坊上主要的RWA資產。

令人意外的是，ZKsync以22.5億美元的資產發行量成爲第二大RWA公鏈。這主要歸功於某資產管理公司在ZKsync上發行的多種投資產品。然而，該公司的運營透明度和資產實際價值存在疑問。

Stellar網路位居第三，RWA資產發行量約4.98億美元，主要來自某資產管理公司發行的基於美國國債的貨幣化基金。Solana緊隨其後，RWA發行量約3.49億美元，增長速度較快。

RWA市場面臨的挑戰

1. 資產類別集中：私募信貸和美國國債佔據主導地位，其他資產類型發展受限。

2. 透明度和流動性不足：部分頭部項目數據不透明，資產缺乏真正的交易屬性。

3. 與穩定幣競爭：國債類RWA產品面臨來自穩定幣的競爭壓力。

4. 市場規模有限：總規模233億美元，遠低於穩定幣市場，與市場預期的萬億規模相去甚遠。

5. 參與門檻高：目前主要爲機構和大型投資者主導，普通投資者參與難度大。

盡管2025年上半年RWA市場增長顯著，但要真正成爲金融新篇章，仍需在透明度、流動性和生態融合等方面實現突破。