以太坊合並一年後的MEV格局演變

以太坊合並一年來，MEV-Boost的市場佔有率穩定在90%左右。現今的MEV復雜度極高,僅非用戶角色就包括搜索者、構建者、中繼器、驗證者和提議者等,他們在12秒的出塊時間內進行多方博弈,爭取各自的最大收益。

本文將對比MEV前後的利潤率變化,梳理合並後MEV的生命週期,並分享一些前沿問題的觀點。

1. 合並後MEV利潤大幅下跌

• 合並前一年,平均利潤爲22MU/M(包括套利和清算模式)
• 合並後一年,平均利潤爲8.3MU/M(包括套利和三明治攻擊模式)

排除不應歸屬於MEV的黑客事件後,整體收益率下降約62%。

需要注意的是,由於不同平台的統計方法有差異,這只能作爲宏觀驗證,並非絕對精確。另外,有研究報告也採用不同數據源對比了合並前後的收益。

2. 傳統MEV模式

MEV主要是由DeFi交易者通過多種套利策略捕獲的,礦工只是間接從交易費用中獲利。

鏈上存在很多聰明的黑客不斷挖掘合約漏洞,但他們面臨如何獲取利潤又不被搶跑的矛盾。交易籤名進入以太坊內存池後公開傳播,可能在幾秒內被無數獵人盯上並模擬推演。

聰明的黑客會採用合約套合約的方式隱藏獲利交易邏輯,但仍可能被搶跑。這意味着獵人不僅分析父交易,還分析每筆子交易,在幾秒內自動完成模擬獲利推演。

一些節點只接受P2P連接但不傳遞交易池數據,試圖通過資源規模提升MEV利潤率。交易所服務器周圍也存在類似情況,CeFi和DeFi之間的利差更大。

3. 合並後的MEV模式

以太坊合並是共識機制從POW轉爲POS的升級。POS每12秒出一個區塊,區塊獎勵減少約90%至0.22 ETH。

這對MEV有兩個重要影響:

1. 出塊間隔穩定,搜索者可以積累更好的交易序列,但也加劇了競爭。

2. 礦工激勵降低,驗證者更願意接受MEV交易拍賣,促使MEV快速達到90%的市場佔有率。

3.1 合並後交易的生命週期

合並後涉及搜索者、構建者、中繼器、提議者和驗證者等角色。前三者屬於MEV-boost,實現了出塊職責和排序的分離。

• 搜索者:尋找有利可圖的交易,組成局部序列交付給構建者。
• 構建者:收集和選擇收益更高的交易序列。
• 中繼器:驗證交易序列有效性並重新計算收益,給驗證者選擇打包。
• 提議者和驗證者:選擇最大利潤的交易序列完成出塊,獲得共識獎勵和執行獎勵。

每個區塊的生命週期包括:構建者創建區塊、提交給中繼、中繼驗證和計算收益、向出塊者發送序列包、出塊者評估選擇、籤名發回中繼、發布區塊並分配獎勵。

4. 總結

1) 合並對MEV生態的影響

MEV-Boost重塑了交易生命週期,拆分出更精細的環節導致各方博弈。搜索者和構建者處於高度內部競爭,訂單流成爲關鍵。總體利潤率降低,更多收益流向驗證者,這對用戶而言是好事。

2) MEV前沿探索

• 隱私交易:閾值加密、延遲加密和SGX加密等
• 公平交易:公平排序、訂單流拍賣、MEV-Share等
• 協議級完善PBS

3) 以太坊對OFAC審查的抵抗力

只要有符合當地政策的中繼,就能確保交易在某個時機上鏈傳播。即使90%以上的驗證者通過MEV審查交易,抗審查交易仍能在一小時內上鏈。

4) 中繼器的可持續性

目前中繼器缺乏激勵,可能導致強中心化。未來或許通過MEV-share和MEV Auction等獲得收益,如接收用戶隱私交易請求。

5) ERC4337對MEV的影響

帳戶抽象錢包增長迅速。ERC-4337的復雜機制可能初期增加MEV難度,但長期看不可阻擋。

6) DeFi追趕CeFi的前景

DeFi在提升用戶體驗,但CeFi仍有獨特優勢。兩者各有受衆羣體和發展週期。

7) Layer-2中的MEV現狀

Optimism和Arbitrum採用不同方案消除來自礦工的MEV。不與以太坊主網互通的側鏈如BSC、BASE等仍存在MEV機會。