不要陷入 Fintech 2.0 的陷阱

加密貨幣和傳統金融正在互相靠攏。過去一年，加密行業與傳統金融企業、大型科技公司以及全球政界人士之間的互動日益頻繁。某些政治人物推出的代幣標志着加密流動性的終結，而雙方的合作才剛剛開始。

從巴基斯坦到不丹再到中東，各種加密相關的舉措最終都成爲壓垮散戶的最後一根稻草。或許此時我們應該放下執念，轉而尋找新的機遇。

加密行業進入停滯期

人類似乎總是在追求與現狀相反的事物。當傳統佔主導時，人們渴望自由；當自由成爲常態時，人們又開始懷念傳統。歷史告訴我們，人類很難從過去的錯誤中吸取教訓。

回想比特幣現貨ETF獲批時，許多人認爲這將徹底改變世界。然而現實是，比特幣更像是M2貨幣供應量的映射資產，既無法有效對抗通脹，也難以成爲加密牛市的催化劑。它似乎陷入了兩難境地。

在某些政治人物推出代幣後，市場經歷了短暫的暴漲隨後歸於平靜。各種加密項目的自救行動、某些交易平台的新舉措，甚至關於某高管身分的爭議，都變成了無關痛癢的鬧劇。

當前的加密貨幣市場陷入了停滯。以太坊曾被譽爲"人類文明級別的創新"，卻未能抵擋住價格的大幅回落。現在它正試圖通過技術升級重回競爭，但這能否挽救其命運仍是未知數。

某些公鏈押注於Layer 1賽道，但這種策略能否成功還有待觀察。事實上，Layer或擴展層解決方案可能會削弱主鏈的地位，就像鯨魚身上的寄生生物。

我們熟悉的市場模式已經發生了變化。穩定幣，而非以太幣，正在成爲真正的貨幣。

市場中充斥着無效信息。從網紅大V到代理機構再到中心化交易所，所有參與者似乎都在追逐交易量。這種趨勢可能難以改變，因爲交易所天然就是交易行爲的匯聚點。

值得注意的是，當前市場的無效信息主要分爲兩類：一是針對下沉市場的低質量喊單；二是老牌投資者爲彰顯存在感而進行的站臺。

風險投資領域也在經歷變革。美元資本仍在主導全球布局，而某些地區的風投正面臨着來自有限合夥人和回報率的雙重壓力，逐漸向做市商轉型。

真正的創新可能會出現在意想不到的地方。某些創始人可能需要在全球各地尋求資金支持，但真正能滿足市場需求的項目往往難以得到傳統投資者的認可。

當前的加密市場已不再是充滿機遇的處女地。交易所正在積極爭奪各種流量入口，唯一的受益者似乎是從互聯網巨頭流入的人才。他們爲行業帶來了專業知識和運營標準，但同時也可能導致資本效率的下降。

加密行業正在逐步規範化，這既是必然趨勢，也可能成爲束縛創新的枷鎖。

創新源於需求

對加密行業持謹慎樂觀態度是合理的。這個行業已經不再是小衆且充滿暴富機會的領域，而是正在經歷一場從業者的大規模更替。

在加密行業的每次危機中，都會誕生新的資產發行方式。例如ERC-20標準支撐了DeFi的發展，NFT則推動了數字藝術收藏品的繁榮。現在，我們可能正在進入穩定幣的新階段。

值得注意的是，上一輪鏈上活動主要圍繞以太坊和借貸展開，通過"樂高式"組合來提高資本效率。而本輪以太坊的質押模式並未復制這種奇跡。在某種程度上，這就像是科技行業的發展軌跡被改變了一樣。

生息穩定幣（YBS）可能成爲新的創新點。它們的出現不是因爲現有穩定幣無法滿足需求，而是因爲這種新型穩定幣本身就能創造新的需求和可能性。

YBS可能成爲新的資產發行形式。對於未來，我有三種預測：

1. YBS成爲新的資產發行方式，以太坊技術升級成功。ETH可能取代BTC成爲加密市場的新引擎，重質押ETH可能成爲真正的貨幣；

2. YBS成爲新的資產發行方式，但以太坊逐漸失去主導地位。YBS可能被傳統金融資產吸收，導致Fintech 2.0的崛起，而Web 3.0的願景可能難以實現；

3. YBS未能成爲新的資產發行方式，以太坊逐漸衰落。在這種情況下，區塊鏈技術可能會"去幣化"，最終只是成爲金融科技的一個小小進步。

總的來說，Fintech 2.0代表着金融與區塊鏈的深度融合，而Fintech 1.5則是無代幣的區塊鏈技術應用。

穩定幣正在成爲新的資產發行模式，這是許多人始料未及的發展。如果我們相信市場自身就是最優解，那麼行業參與者最大的問題可能不是過度關注技術敘事，而是沒有充分尊重市場規律。

在當前的加密貨幣格局下，交易所、穩定幣和公鏈構成了三足鼎立之勢。其他參與者大多圍繞這三者展開業務。目前，穩定幣領域的競爭最爲激烈，YBS的出現可能會對整個行業格局產生重大影響。

從資產發行量來看，以太坊生態系統仍然佔據主導地位。這也是我認爲以太坊基本面仍然穩健的主要原因。市場對ETH和其他代幣的價格預期存在顯著差異，反映出投資者對不同項目的信心程度。

各公鏈的穩定幣增長速率基本保持同步，這表明它們的發展仍然受到以太坊的影響。因此，以太坊與穩定幣的配對至關重要。YBS的意義在於它可能改變這種依賴關係。

YBS必須成爲新的主流資產發行方式，才能將ETH的資產屬性傳導到貨幣層面。否則，實物資產代幣化（RWA）的崛起可能意味着傳統加密貨幣的衰落。

結語

以太坊仍然主要依賴於技術敘事，而用戶更青睞穩定幣。

我們希望用戶能夠接受YBS，而不僅僅是傳統穩定幣。這既是當前的現狀，也是我們與市場觀點的分歧所在。

關於區塊鏈支付，雖然技術本身沒有問題，但在YBS等加密原生資產成爲主流之前，強推區塊鏈支付可能有些爲時過早。支付應該是YBS發展的自然結果，而不是前提。

加密貨幣行業不應該局限於成爲Fintech 2.0，我們需要保持開放的思維，探索更廣闊的發展道路。