再質押敘事下的新機遇：探討首個流動性再質押衍生品協議Agilely

前言

以太坊轉向POS後，質押底層協議發行的warpped ETH爲生態帶來了約4%的無風險利率。EigenLayer將進一步解耦以太坊質押節點的安全性與網路,通過restake提供給多個POS網路。預計restake能將生態基準利率提升至6%-8%。在此基礎上加槓杆,用戶可能獲得約10%的長期無風險收益。Agilely作爲首個擁抱Restaking Token的LSDFi協議脫穎而出。

關於Agilely

Agilely是一個穩定幣$USDA發行協議。USDA是基於Liquity模型的全鏈生息穩定幣,通過多重創新機制保證用戶持有即可獲取利息,同時保持$1錨定,實現收益和流通性的共存。

今年LSD賽道興起後,兼具流動性、穩定性和收益性的生息穩定幣受到DeFi玩家青睞。自5月Lybra打響第一槍後,Gravita、Raft、Prisma等紛紛跟進,總TVL達到$400m。Agilely在產品設計上保留了最多創新點,同時在代幣設計上確保能捕獲協議真實收入,這是同類協議所不具備的優勢。

基於CDP的穩定幣模型最早由MakerDAO提出,但其250%的高抵押率導致資本效率低下。Liquity後來提出了經典的CDP穩定幣模型,通過硬軟雙重錨定和三層清算模型實現110%的低MCR,大幅提高資本效率。Liquity發行的LUSD經歷兩年牛熊波動,價格始終錨定$1,充分驗證了其機制設計的完善性。Agilely採用了Liquity的價格穩定機制,以確保USDA的價格穩定性。

Liquity穩定機制回顧

Liquity的CDP穩定幣LUSD設計主要包括以下幾個方面:Soft/Hard Peg保證LUSD價格錨定,穩定池-債務再分配-恢復模式保證協議安全,通過鑄造費率和贖回費率變化控制供需。這些模塊共同作用,爲LUSD的穩定提供了保障。

Liquity的價格穩定機制

LUSD的價格穩定機制分爲Hard Peg和Soft Peg兩部分。Hard Peg通過110%最低抵押率塑造$1.1的價格上限,通過硬性贖回/償還通道約束$1的價格下限。Soft Peg包括協議主導的長期市場心理強化,以及算法確定的一次性發行費用作爲額外穩定機制。

Liquity的清算機制

Liquity的清算機制由穩定池-倉位再分配-恢復模式構成協議安全防線。穩定池作爲第一防線,債務再分配和恢復模式則在極端情況下保護協議安全。

Liquity的供需控制機制

Liquity通過調整鑄造和贖回的利率來控制LUSD的供需。鑄造費率和贖回費率會根據贖回的時間和週期進行動態調整。

基於Liquity的Agilely機制創新

抵押品

Agilely允許用戶使用ETH、主流wrapped ETH以及GLP等生息資產作爲抵押物鑄造USDA,未來還將接入Restaking Token,提升USDA利率。

利率模型

Agilely在Liquity的BaseRate模型基礎上進行了修改,增加了衰減因子。此外,Agilely創新設計了ADI(Agilely Dynamic Interest)來調控貨幣總量。

穩定機制

Agilely保留了Liquity的Hard Peg機制,並在Soft Peg部分增加了ADI來宏觀調控價格。

清算機制

Agilely在Liquity三層清算機制基礎上進行了優化,引入了Smart Stability Pool概念。

PSM

Agilely通過PSM模塊捕獲RWA收益,多樣化協議收入來源。

協議內價值流向

Agilely協議收入主要通過ABI、veAGL和穩定池收益三個渠道流向用戶。

代幣設計

AGL代幣設計致力於捕獲協議真實收益。veAGL持有人可參與治理並分享協議業務收入。

總結

盡管當前市場資金集中於BTC和Solana生態,但隨着eigenlayer正式上線提升ETH生態基準利率,資金有望重新流入DeFi生態。屆時Agilely憑藉優秀的產品和代幣設計,有望成爲DeFi用戶槓杆操作的首選。在當前階段布局Agilely,爲未來Restaking生態做準備,可能是一個高賠率的選擇。