加密貨幣市場回撤背後的真相

上周加密貨幣市場經歷了較大幅度的回撤。雖然市場普遍將此歸因於联准会主席鲍尔的所謂"鷹派降息"言論，但實際上這可能只是次要因素。真正引發資本恐慌的主要原因，很可能是川普上周三聯合馬斯克對國會短期支出案施加的強勢壓力，以及他威脅取消債務上限規則所帶來的不確定性。這些因素共同引爆了市場的避險情緒。

宏觀數據並不支持貨幣政策風險論

上周四凌晨的FOMC利率決策符合市場預期，以降低25個基點收場。市場將風險資產下跌歸因於兩個方面:

1. 點陣圖顯示本次議席未取得一致意見，克利夫蘭聯儲主席哈馬克傾向維持利率不變。

2. 2025年目標利率中位數上調至3.75%-4.00%，較9月點陣圖的3.25%-3.5%有所提高，降息預期從4次下調至2次。

然而，從美國國債收益率曲線變化來看，遠端利率雖有上升，但對1年期收益率影響不大。這表明市場對遠期經濟前景有所擔憂，但短期風險並不明顯。

從宏觀數據角度分析，PCE指數、非農就業與失業率以及GDP增長細項均未顯示明顯惡化跡象:

• PCE指數和核心PCE同比增速保持在2.5%以下
• 失業率未見明顯上升
• 11月非農就業數據較前期有所增長
• GDP增長趨於穩定，各細項未出現明顯下滑

這些數據並不支持未來一年通脹重燃或經濟衰退的判斷。因此，鲍尔的擔憂很可能源於川普政策的不確定性影響，而非宏觀經濟數據本身。

川普威脅取消債務上限引發市場擔憂

上周三，川普聯合馬斯克對國會短期支出案施加強勢壓力，甚至威脅取消債務上限規則，這引發了市場的極大不安。

12月17日，衆議院議長邁克·約翰遜與民主黨就政府支出達成短期協議，以避免政府關門。然而12月18日，馬斯克在社交媒體上抨擊該提案侵害納稅人權益，導致提案被迅速否決。

川普隨後表態支持廢除"荒謬的債務上限規則"，認爲這些債務問題應由拜登政府負責。共和黨隨即修改了支出法案，刪減妥協性支出並增加廢除或暫停債務上限的內容。雖然該修正案未能在衆議院通過，但川普對廢除債務上限的態度已引發市場擔憂。

考慮到川普在共和黨內的強大影響力，以及新任衆議員將於1月3日宣誓就職，廢除債務上限的可能性大大增加。這對美元信用體系造成的潛在影響難以預估，尤其是在當前美國公共債務對GDP比率已達歷史最高點的背景下。

對加密貨幣市場的影響

川普廢除債務上限的提議間接打擊了比特幣作爲美國儲備資產的敘事。這一敘事曾被視爲解決債務危機的潛在方案之一。在加密貨幣尋找新的價值支撐的關鍵時期，這一打擊引發了獲利盤的鎖定和避險情緒。

因此，在未來一段時間內，密切關注川普團隊的施政動向將比其他因素更爲重要。市場需要持續評估川普政策對加密貨幣行業可能產生的影響。