加密牛市啓動，如何評估美股儲備加密資產公司的價值?

近期加密貨幣市場迎來一輪牛市行情，這股熱潮首先體現在美股市場上。一些美股上市公司通過實施"加密資產儲備策略"成爲市場焦點，引發了幣股聯動效應。那麼，我們應該如何評估這類股票的投資價值呢?是單純看其持有的加密資產規模,還是要關注公司持續購買加密資產的能力?

對於密切關注加密相關美股的投資者來說,最常見的一個評估指標就是NAV(淨資產價值)。有分析師用NAV來判斷加密股是否被高估或低估,也有人用它對比不同公司的股價。更關鍵的是,市場普遍認爲:一家上市公司持有1美元加密貨幣,其價值往往會超過1美元。這些公司通過繼續增持加密資產或回購股票,使得市值經常遠超NAV。

然而,對普通投資者而言,幣圈項目很少使用嚴格的財務指標評估,更不用說用它們來分析傳統股票的價值。因此,有必要對NAV等指標進行一些科普,幫助關注幣股聯動的投資者更好地理解其運作邏輯和估值方法。

NAV:股票真實價值的衡量標準

在深入探討加密美股之前,我們需要先理解NAV這個基礎概念。

NAV並非專爲加密市場設計,而是傳統財務分析中最常用的公司價值衡量方法之一。它的核心作用是回答一個簡單問題:"一家公司的每股股票究竟值多少錢?"

NAV的計算方式很直觀,即公司總資產減去總負債後,每股股票可分得的價值。

爲更好理解NAV的核心邏輯,我們可以用一個傳統例子說明。假設有一家房地產公司,財務狀況如下:

資產:10棟樓,總價值10億美元 負債:貸款2億美元
總股本:1億股

那麼該公司每股淨資產價值爲80美元。這意味着,如果公司清算資產並償還所有債務,每股股票理論上可分得80美元。

NAV是一個通用的財務指標,特別適用於資產驅動型公司,如房地產公司、投資基金等。這些公司的資產通常較爲透明,估值相對容易,因此NAV能很好地反映股票內在價值。

傳統市場中,投資者往往將NAV與當前股價對比,來判斷股票是否被高估或低估:

• 股價高於NAV:股票可能存在溢價,投資者對公司未來增長有信心
• 股價低於NAV:股票可能被低估,市場對公司信心不足,或資產估值存在不確定性

當NAV應用到加密美股時,其意義發生了一些微妙變化。

在加密美股領域,NAV的核心作用可概括爲:衡量一家上市公司持有的加密資產對其股票價值的影響。

這意味着NAV不再僅是傳統的"資產減負債"公式,而需要特別考慮公司持有的加密貨幣資產價值。這些加密資產的價格波動會直接影響公司NAV,並間接影響股價。

像某些公司,其NAV計算會特別強調比特幣持倉價值,因爲這部分資產佔據了公司總資產的絕大部分。

當加密資產納入NAV計算時,一些值得注意的變化包括:

1. NAV波動性大幅增加:由於加密貨幣價格劇烈波動,使得NAV不再像傳統市場中的房地產或基金資產那樣穩定。

2. NAV價值被加密資產"放大":加密資產通常在市場中獲得溢價,意味着投資者願意支付高於帳面價值的價格購買相關股票。例如一家公司持有1億美元比特幣資產,但其股價可能反映市場對比特幣未來增值的預期,導致公司市值達到2億美元。

當市場看漲比特幣未來價格時,公司NAV可能會被投資者賦予額外溢價;反之,市場情緒低迷時,NAV參考價值可能下降。

mNAV:加密美股情緒溫度計

除NAV外,還有一個常見指標是mNAV。如果說NAV是衡量一股價值的基本指標,那麼mNAV則是一個更貼合加密市場動態的進階工具。

NAV重點反映公司當前淨資產(主要是加密資產)狀況,不涉及市場對這些資產的預期;而mNAV是一個更具市場導向的指標,用於衡量公司市值與其加密資產淨值的關係。其計算公式爲:

mNAV = 公司市值 / 加密資產淨值

這裏的"加密資產淨值"指公司持有的加密貨幣資產減去相關負債後的價值。

當公司持有大量加密貨幣資產時,mNAV能更好地揭示市場對這些資產的預期,反映投資者對公司加密資產的溢價或折價情況。

對關注市場情緒的短線投資者而言,mNAV是一個更敏感的參考指標:

當比特幣價格漲時,投資者可能對加密資產驅動型公司的未來表現更加樂觀。這種樂觀情緒會通過mNAV反映出來,導致公司股票市場價格高於帳面價值(NAV)。

mNAV高於1,表明市場對公司加密資產價值有溢價;mNAV低於1,則意味着市場對公司加密資產信心不足。

溢價、反身性飛輪與風險

目前一些公司的mNAV處於高位,市值遠超其加密資產持倉價值,這可能隱藏着高估泡沫——一旦加密貨幣價格回調,股價也將受到影響。相比之下,某些公司的mNAV相對較低,溢價程度較小。

這些公司股價暴漲的背後,存在一個"反身性飛輪"效應。簡而言之,這是一個正反饋循環:公司發行股票或融資買入加密貨幣;加密持倉增加推高NAV和mNAV,吸引更多投資者,股價漲;更高市值又讓公司更易融資,繼續增持加密資產...如此形成自我強化、滾雪球般的飛輪效應。

然而,一旦加密貨幣價格大幅回調、監管收緊或融資成本上升,這種上升飛輪就可能逆轉成下行螺旋:股價崩盤,mNAV暴跌,最終可能損害投資者利益。

因此,投資者在追逐幣股聯動時,應該結合加密貨幣的宏觀趨勢、公司負債水平和增長率等因素進行全面評估,理性看待NAV等指標,才能在機遇與風險並存的市場中把握投資機會。