加密貨幣的本質與發展困境

加密貨幣之所以成爲人類歷史上增長最快的網路之一，主要有三個原因:去中心化特性對抗權力集中、區塊鏈技術的革命性創新、以及爲用戶帶來的財富效應。然而，近年來加密行業似乎出現了一些"健忘症"，特別是在資本募集方式上。

從 2017 年熱潮退卻後，資本形成逐漸偏離了原初的理念。過去依靠激發社區參與熱情和財富渴望的模式，如今被高完全稀釋估值、低流通供應量和風險投資支持的代幣所取代。這種由風投支持的代幣在本輪牛市中表現不佳，散戶投資者雖然可以通過交易平台購買，但對其高昂價格缺乏興趣。結果是，各方將這些代幣拋售到流動性不足的市場中，導致價格表現慘淡。

當前的加密貨幣發行市場已經與傳統金融的首次公開募股體系相似。散戶投資者常常淪爲風投代幣的"接盤俠"。作爲替代方案，Memecoin 應運而生。Memecoin 是一種沒有實際用途的代幣，其唯一功能是通過互聯網傳播 Meme 內容。它的資本形成方式更加平等，團隊通常會在發行時釋放全部代幣供應量，初始估值較低。

爲了更好地理解不同類型的代幣及其價值來源，我們可以建立一個簡單的分類框架:

1. Memecoin 的內在價值 = Meme 傳播的影響力
2. 風投代幣的價值 = 創始人的教育背景、職業經歷、家庭背景和地理位置
3. 初始代幣發行(ICO)的內在價值 = 內容傳播的爆發力 + 技術潛力

風投在選擇投資對象時，往往更看重團隊背景而非產品本身。這種選擇標準導致了風投支持的項目與最終散戶投資者之間的脫節。風投的目標是保住自己的職位，而散戶的目標則是通過押注能暴漲的代幣實現財務自由。

ICO 模式在最純粹的形式中，允許任何團隊向加密社區展示項目並獲得資金，無需中間機構參與。這正是去中心化的精神所在，也是社區支持的原因。

現今，得益於一些工具框架，發行代幣變得更加容易和快速。同時，去中心化交易所的流動性也有所提升，使得新發行的代幣能夠立即進行交易。這爲投機性更強的項目提供了生存空間。

值得注意的是，一些新興的協議和平台正在推動加密交易的進一步民主化。例如，有平台可能成爲 Meme 幣、加密貨幣，甚至新發行的現貨交易首選。

展望未來，隨着區塊鏈技術的進步，交易成本將大幅降低，交易吞吐量也將顯著提升。這意味着，如果一個項目能夠吸引足夠多的支持者，其籌資能力將不再受到技術限制。

然而，散戶投資者也需要保持警惕，"拒絕不良投資"。這包括拒絕那些由風投支持、估值過高但實際流通量極低的項目，以及在中心化交易所以高估值首次上市的代幣。

盡管如此，即便是曾經被視爲失敗的項目，如 EOS，其市值仍然遠高於零。這提醒我們，在加密貨幣市場中，價值評估並非總是符合常規邏輯。對於項目創始人來說，研究成功案例的籌資策略仍然具有重要意義。