全面解讀BTCFi：從Lending到Staking，建立自己的移動比特幣銀行

摘要

隨着比特幣在金融市場中地位日益鞏固，BTCFi領域正迅速成爲加密貨幣創新的前沿。本研報深入分析了BTCFi的多個關鍵賽道，包括穩定幣、借貸服務、質押服務、再質押服務，以及中心化與去中心化金融的結合。報告探討了各賽道的運作機制、主要項目及其進展，並對比了不同資產類別的安全性、收益率和生態豐富性。

研究發現，BTCFi市場規模已達百億美元量級，並呈現快速增長趨勢。機構投資者的參與爲市場帶來了穩定性和成熟度。在穩定幣領域，去中心化穩定幣項目如Bitsmiley Protocol和Bamk.fi展現出創新潛力。借貸賽道則有Liquidium等項目提供非托管借貸服務。質押和再質押服務如Babylon和Chakra正在釋放比特幣的流動性價值。CeDeFi模式通過Solv Protocol等項目，結合了中心化金融的安全性和去中心化金融的靈活性。

報告指出，相比ETHFi和SolFi，BTCFi雖然起步較晚，但潛力巨大。它不僅繼承了比特幣的安全性和去中心化特徵，還通過創新的金融模式提升了比特幣的實用性和價值。隨着生態系統的不斷發展，BTCFi有望成爲連接傳統金融與加密貨幣世界的重要橋梁，爲全球用戶提供更加豐富、安全、高效的金融服務。

BTCfi賽道概況

BTCFi（比特幣金融）是圍繞比特幣展開的一系列金融活動，包括比特幣借貸、質押、交易、期貨和衍生品等。根據數據預測，到2030年BTCFi市場可能達到1.2萬億美元規模。過去十年，BTCFi市場顯示出顯著增長潛力，吸引了越來越多機構參與，如灰度、貝萊德和摩根大通。

機構投資者的參與不僅帶來大量資金流入，增加市場流動性和穩定性，也提升了市場成熟度和規範性，爲BTCFi市場帶來更高認可度和信任度。本文將深入探討當前加密貨幣金融市場中的多個熱門領域，包括比特幣借貸、穩定幣、質押服務、再質押服務、以及中心化與去中心化金融結合的CeDeFi。

BTCFi賽道細分

1. Stablecoin穩定幣賽道

穩定幣是旨在保持穩定價值的加密貨幣，通常與法定貨幣或其他有價值資產掛鉤。它們通過儲備資產支持或算法調節供應量來實現價格穩定，廣泛用於交易、支付和跨境轉帳等場景。

按中心化程度分類，可分爲中心化穩定幣（如USDT、USDC）和去中心化穩定幣（如DAI、FRAX）。按抵押類型分類，可分爲法幣/實物抵押、加密資產抵押和不足額抵押。

在BTC生態中，值得關注的穩定幣項目主要是去中心化穩定幣。以下介紹幾個代表性項目：

項目一、Bitsmiley Protocol

• BTC生態首個原生穩定幣項目
• 基於Fintegra框架，由去中心化超額抵押穩定幣bitUSD和原生無信任借貸協議組成
• 採用CDP機制，類似MakerDAO的DAI
• 2024年5月在BitLayer上線Alphanet，最大貸款價值比爲50%

項目二、Bamk.fi（NUSD）

• 發行NUSD (Nakamoto Dollar)，是比特幣L1上的合成美元
• 目前由USDT 1:1鑄造，未來將改爲delta中性的比特幣頭寸支持
• 項目代幣BAMK以符文形式發行，總量210億

項目三、Yala Labs

• 通過自主搭建的模塊化基礎設施發行超額抵押穩定幣$YU
• 核心產品包括$YU穩定幣、Metamint鑄造平台和保險衍生品
• 與Babylon等項目合作，爲用戶提供多重收益機會

項目四、Satoshi Protocol

• BTC生態首個CDP穩定幣協議，基於BEVM生態
• 用戶可通過存入BTC及LST等資產，以110%的最低抵押品率鑄造美元穩定幣$SAT
• 引入穩定池機制以確保系統穩定性

項目五、BTU

• 比特幣生態中首個去中心化穩定幣項目，採用CDP模型
• 無需跨鏈橋，在比特幣網路內完成全部操作
• 提供無需交易的資產證明機制

2. Lending賽道

比特幣借貸（BTC Lending）是一種將比特幣作爲抵押物獲得貸款或通過出借比特幣賺取利息的金融服務。主要項目包括：

項目一、Liquidium

• 在比特幣上運行的P2P借貸協議
• 支持使用原生Ordinals和Runes資產作爲抵押品
• 採用PSBT和DLC技術實現安全非托管借貸

項目二、Shell Finance

• 基於BTC L1的穩定幣協議
• 支持BTC、Ordinals NFT、Runes、BRC-20、ARC-20資產作爲抵押物
• 採用點對池方案最大化利用率

3. Staking賽道

質押（Staking）通常以安全、穩定生息的特徵被認識。在BTCFi領域，主要項目包括：

項目一、Babylon

• 由斯坦福大學David Tse教授創立的layer 1區塊鏈
• 實現在比特幣主網鎖定比特幣來爲其他POS消費鏈提供安全性
• 採用遠端質押（Remote Staking）技術，借助UTXO實現質押合約

4. Restaking賽道

再質押（Restaking）是將流動性質押代幣資產用於其他網路和區塊鏈的驗證者進行質押，以獲得更多收益。主要項目包括：

項目一、Chakra

• 基於Starknet的模塊化結算基礎設施
• 採用零知識證明技術，確保去信任化的安全性和高效性
• 與Babylon生態合作，提供一鍵質押比特幣服務

項目二、Bedrock

• 多資產流動性再質押協議
• 利用其通用標準釋放PoS代幣的流動性和最大價值
• 與Babylon合作，提供流動性質押服務

5. 去中心化托管

隨着wBTC背後主體BitGO發布交出控制權的公告，市場對比特幣封裝形式的安全性產生了討論。新興的去中心化托管方案包括：

• tBTC：由Threshold Network開發，提供更去中心化的BTC封裝方案
• FBTC：全鏈新型合成資產，支持全鏈BTC流通
• dlcBTC：採用謹慎日志合約（DLCs）技術的非托管BTC憑證

6. CeDeFi

CeDeFi結合了中心化金融（CeFi）和去中心化金融（DeFi）的特性。主要項目包括：

項目一、Solv Protocol

• 統一的比特幣流動性矩陣
• 通過SolvBTC提供多鏈流動性解決方案
• 與多家數字資產托管機構合作，提供"場外結算"解決方案

項目二、Bouncebit

• BTC Restaking鏈，完全兼容EVM
• 利用LCT（流動性托管代幣）進行再質押和鏈上Farming
• 採用BTC + BounceBit混合PoS機制進行驗證

項目三、Lorenzo protocol

• 基於Babylon的BTC流動性金融層
• 將質押的比特幣代幣化爲流動本金代幣(LPT)和收益累積代幣(YAT)
• 爲BTC持有者提供DeFi參與機會

7. DEX AMM Swap

去中心化交易所（DEX）自動做市商（AMM）交換在比特幣生態中的發展相對滯後，但仍有一些創新項目：

項目一、Bitflow

• 基於Stacks構建的DEX
• 支持BTC、穩定幣等資產交易
• 目標是構建BTCFi生態系統

項目二、Dotswap

• BTC主網原生AMM DEX
• 支持Runes、BRC-20、ARC-20和CAT-20資產交易
• 採用多層多重籤名矩陣（MMM）技術

項目三、Unisat AMM Swap

• 專注於Ordinals和brc-20的錢包應用
• 基於訂單簿實現銘文市場交易
• 開發了Fractal主網，鞏固銘文領域地位

不同資產類別對比

安全性對比

• BTC生態對"安全"的關注度高於其他生態
• ETH面臨過度中心化、擠兌風險等系統性風險
• Solana易受場外因素影響，幣價波動較大
• BTC