代幣化浪潮下的新興力量：Superstate的崛起與創新

在當前加密週期中，代幣化正成爲一個備受關注的領域，不僅吸引了華爾街的目光，也得到了監管機構的認可。在這股Real World Assets (RWA)熱潮中，由Compound創始人Robert Leshner創立的代幣化資產管理公司Superstate以合規爲基石，迅速成長爲一個重要的市場參與者，已吸引了數億美元的資金流入。

多元化產品線吸引大量資金

代幣化正成爲全球金融市場的新增長點，現實世界資產上鏈的趨勢日益明顯。從概念驗證到數百億美元規模的快速增長，RWA已經引起了衆多金融巨頭的關注。在這一背景下，成立僅兩年多的Superstate已經在代幣化市場佔據了一席之地。

Leshner在加密行業的聲譽源於他在Compound的成就。2020年6月，他通過"借貸即挖礦"的創新機制引發了流動性挖礦熱潮，一度將Compound推向DeFi領域的領先地位，其總鎖倉價值（TVL）在高峯期曾突破數百億美元。

然而，隨着DeFi市場持續低迷，用戶活躍度下降，資金流出明顯，TVL不斷下滑，曾經火熱的鏈上金融生態逐漸冷卻。在這一背景下，Leshner選擇離開Compound，轉向更具現實基礎的RWA賽道，創立了Superstate。

作爲DeFi領域的知名人物再創業，Superstate在成立初期就完成了由多家知名投資機構參與的兩輪融資，累計融資金額達數千萬美元。

Superstate定位明確，致力於在美國金融監管框架下，爲機構投資者開發可合規訪問、與現實資產掛鉤的鏈上金融產品。目前，該公司已推出三款代幣化產品，涵蓋國債、加密套利與股票資產三大領域，逐步構建出多元化的鏈上資產組合。

2024年2月，Superstate推出了首款鏈上基金產品USTB。這是一支短期美國國債基金，在SEC註冊備案，完全合規，所有權登記受美國聯邦法規監管。同時，其所有權記錄以代幣形式存在於以太坊上，通過智能合約每日同步淨值（NAV），允許用戶進行鏈上申購、贖回與交易清算。

USTB主要面向美國的合格機構投資者，支持美元或穩定幣USDC進行申購與贖回，產品在多個區塊鏈網路上流通。相比於傳統零收益穩定幣，USTB爲鏈上資金提供了實際的利息回報，同時保留了資產的鏈上流動性，大幅降低了資金的機會成本。

這種設計使USTB成爲越來越多DeFi協議的基礎收益資產。多個知名協議已將USTB納入其資產配置或作爲底層支持資產。

截至8月6日，USTB的資產管理規模已接近4.2億美元，近7天的收益率爲4.04%，在代幣化美國國債基金中表現突出。

2024年7月，Superstate推出了第二款投資產品Superstate Crypto Carry Fund（USCC）。這是一款面向合格購買者的鏈上加密套利基金，核心策略基於傳統金融中的"現金與持有"機制。

USCC主要聚焦於比特幣與以太坊期貨市場的正向基差，通過買入現貨資產、同時賣出相應期限的期貨合約，鎖定其中的價差收益，構建一個風險中性、收益穩定的投資組合。此外，USCC還整合了以太坊質押和短期美國國債，提升整體資金效率並增強組合抗波動能力。

USCC代表了鏈上資產可組合性與鏈下合規性融合的又一次探索。目前，USCC的資產管理規模已突破2.2億美元，策略年化收益率約達16.17%，遠高於傳統套利產品的行業平均水平，並已與多個知名協議建立合作。

布局代幣化股票，推動合規化進程

2024年5月，Superstate進一步擴展產品線，布局代幣化股票賽道，推出全新平台Opening Bell。該平台支持在SEC註冊的公開股票直接在區塊鏈網路上發行和交易，首批將支持Solana，並計劃逐步拓展到更多鏈上生態。投資者可以通過加密錢包直接持有和交易這些合規的股票資產，實現傳統股權與DeFi協議的直接交互。目前，Opening Bell已與多家公司達成合作，推動其股票資產進行鏈上代幣化。

爲推動金融市場中代幣化的採用，Superstate還推出了Superstate行業委員會(SIC)，吸引了五十餘家來自傳統和加密領域的成員加入。

Leshner早在Compound時期就看到了DeFi與傳統金融融合的趨勢，但由於監管壓力而進展困難。在創辦Superstate之前，Compound曾嘗試推出面向企業和機構的固定利率產品，但最終因市場波動等原因而關閉。

Leshner認爲，代幣化將成爲未來金融市場的核心趨勢，能夠將各類資產引入區塊鏈，實現更高效、透明且合規的市場架構。他始終將合規作爲核心戰略，認爲適當的監管不應成爲障礙，而應是使DeFi更具包容性、安全性並被廣泛接受的工具。

圍繞合規，Superstate今年加大了相關工作力度。除了在美國SEC註冊爲轉帳代理商，旨在將代幣化資產全面納入現有金融監管框架，還積極推動代幣化政策突破與行業標準建設。例如，Superstate聯合其他組織提交了允許在公共區塊鏈上發行與交易證券的提案，並遞交相關法律框架建議，主張允許將傳統資產上鏈，並爲非托管型區塊鏈協議提供特定監管豁免。

值得一提的是，Leshner本人還積極參與當前熱門的幣股玩法，包括用NFT交換公司優先股，以及收購公司股份嘗試建立加密財庫計劃等創新嘗試。