Đầu tư có cấu trúc: Con đường phân bổ linh hoạt trong lĩnh vực Web3
Trong bối cảnh các hạn chế về danh tính trên thị trường thứ cấp ngày càng nghiêm ngặt và mức đầu tư vào thị trường sơ cấp ngày càng cao, một phương thức đầu tư linh hoạt và tùy chỉnh hơn đang được các nhà đầu tư có giá trị ròng cao ưa chuộng: sản phẩm cấu trúc.
Trên thực tế, đầu tư có cấu trúc không phải là độc quyền của Web3, mà xuất phát từ các phương pháp đã trưởng thành trong tài chính truyền thống. Trong thị trường truyền thống, các ngân hàng đầu tư thường gộp một rổ tài sản lại với nhau và phân chia thành các cấp độ: cấp độ rủi ro cao hướng tới những nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất cao, trong khi cấp độ rủi ro thấp thu hút các nguồn vốn ổn định thông qua cơ chế hoàn trả ưu tiên và bảo toàn vốn. Ngày nay, ý tưởng này đã được đưa vào lĩnh vực Web3.
Tổng quan về đầu tư cấu trúc Web3
Cốt lõi của sản phẩm cấu trúc là việc phân tách một loại "quyền lợi thu nhập" và sau đó tái cấu trúc thành các tổ hợp phù hợp với các mức độ chấp nhận rủi ro khác nhau. Trong thị trường Web3, chủ yếu có những loại sản phẩm cấu trúc sau đây:
sản phẩm thu nhập cố định
Đây là loại sản phẩm cấu trúc phổ biến nhất. Các dự án hoặc nền tảng sẽ đóng gói một phần quyền lợi thu nhập trong tương lai ( như lợi nhuận Staking, lãi suất DeFi, chia sẻ phí giao thức, v.v. ) và bán dưới hình thức "lợi suất hàng năm cố định" để thu hút các nguồn vốn bảo thủ.
Một số sản phẩm tài chính, chứng nhận lợi nhuận do các nền tảng giao dịch chính cung cấp thuộc loại này. Chúng thường sử dụng cấu trúc "thời hạn + lãi suất hàng năm", thời gian khóa là từ 30 đến 90 ngày, lãi suất hàng năm dao động từ 5% đến 15%, chủ yếu nhắm vào các tài sản chính như USDT, ETH, BTC.
Ngoài ra, một số nền tảng DeFi đã tiến hành mã hóa và phân tách quyền lợi DeFi, hình thành cấu trúc "YT(Token Lợi suất)+PT(Token Gốc)". Người dùng có thể chọn chỉ mua PT để khóa lợi nhuận trong tương lai, hoặc chọn YT để đặt cược vào sự tăng lãi suất trong tương lai. Về bản chất, điều này là xử lý phân tầng "quyền lợi" và "quyền gốc" để đáp ứng các sở thích rủi ro khác nhau.
sản phẩm trái phiếu chuyển đổi/chứng chỉ thu nhập
Các sản phẩm này thường thấy trong đầu tư cấp một hoặc hợp tác dự án, áp dụng lộ trình "quyền nợ trước + Token chuyển đổi theo cơ hội": giai đoạn đầu với lợi nhuận cố định ổn định, giai đoạn sau theo điều kiện kích hoạt đổi lấy Token dự án, vừa bảo thủ vừa có tính cá cược.
Nhà đầu tư thường thông qua việc ký kết các thỏa thuận như SAFT hoặc Token Warrant để có quyền mua Token của dự án trong tương lai. Những thỏa thuận này sẽ thiết lập các điểm hoặc điều kiện cụ thể, chẳng hạn như khi dự án ra mắt, đạt được một giai đoạn phát triển nhất định hoặc một thời điểm cụ thể. Đồng thời, thỏa thuận cũng sẽ đưa ra các điều khoản lãi suất cố định, chẳng hạn như trong thời gian Token chưa ra mắt, sẽ thanh toán lãi suất cố định cho nhà đầu tư hàng quý hoặc nửa năm, có thể là dưới dạng stablecoin hoặc tài sản khác.
Quỹ phân tầng rủi ro
Đây là loại sản phẩm có đặc điểm kỹ thuật tài chính nổi bật nhất trong cấu trúc Web3. Nó đóng gói một giỏ tài sản, sau đó phân chia thành các cấp độ rủi ro khác nhau, phổ biến nhất là cấu trúc hai tầng Junior( và Senior): Cấp độ Junior chịu rủi ro chính, mang lại lợi nhuận cao hơn; Cấp độ Senior ưu tiên phân chia lợi nhuận khi dự án có lãi, và ưu tiên bảo vệ vốn khi có thua lỗ.
Ưu điểm của cấu trúc này là đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư khác nhau thông qua cơ chế khớp rủi ro-lợi nhuận rõ ràng, đồng thời thực hiện việc phân bổ vốn tối ưu. Tuy nhiên, trong thời gian thị trường biến động mạnh, Junior Tranche có thể nhanh chóng co lại hoặc thậm chí trở về 0 như một lớp đệm rủi ro đầu tiên. Nếu khả năng thanh toán của toàn bộ quỹ bị sụp đổ, quyền ưu tiên của Senior Tranche cũng sẽ khó được thực hiện.
( sản phẩm cấu trúc nền tảng
Trong năm qua, đầu tư cấu trúc dần chuyển sang con đường nền tảng hóa và sản phẩm hóa. Sàn giao dịch, ví hoặc nền tảng đầu tư bên thứ ba dẫn dắt hoàn thành "thiết kế - đóng gói - bán" vòng khép kín, đưa sản phẩm cấu trúc đến với nhiều nhóm người dùng hơn.
Sản phẩm này hướng đến những người dùng "không có khả năng chiến lược phức tạp" nhưng muốn nhận được lợi nhuận có cấu trúc, thông qua thiết kế của nền tảng để giảm bớt rào cản tham gia.
Ranh giới pháp lý và thách thức tuân thủ
Khi tham gia các sản phẩm cấu trúc, nhà đầu tư cần xem xét các vấn đề quan trọng sau:
) danh tính nhà đầu tư đủ điều kiện
Hầu hết các sản phẩm cấu trúc chỉ dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện. Ví dụ, SFC Hồng Kông quy định rằng hầu hết các sản phẩm phái sinh tài sản ảo chỉ được quảng bá cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp; SEC Hoa Kỳ đưa hầu hết các sản phẩm cấu trúc liên quan đến quyền lợi Token tương lai, phân chia lợi nhuận, và lợi nhuận ưu tiên vào phạm vi hạn chế Reg D.
tính hợp lệ của việc vào ra vốn
Đối với các nhà đầu tư ở Đại lục Trung Quốc, việc chuyển USDT sang nền tảng nước ngoài có thể chạm vào ranh giới quy định ngoại hối. Trong quá trình rút tiền, việc hiện thực hóa thông qua tài khoản ẩn danh hoặc nền tảng xám nước ngoài có thể gây ra rủi ro bị ngân hàng đóng băng, thậm chí bị coi là hành vi "luân chuyển tiền bất hợp pháp" hoặc "trốn thuế".
Hiểu bản chất sản phẩm
Sản phẩm cấu trúc thực chất là sự kết hợp của các hợp đồng dựa trên logic của giao thức, nhà đầu tư cần hiểu rõ về cơ chế nền tảng của nó. Ví dụ, lợi nhuận có thể đến từ Token chưa ra mắt, cam kết bảo toàn vốn có thể phụ thuộc vào các chiến lược DeFi có tính thanh khoản rất thấp, hoặc tỷ lệ đầu tư thuộc về Junior Tranche có rủi ro cao.
Kiểm tra đủ điều kiện nền tảng
Nhà đầu tư nên xác minh xem nền tảng có đủ điều kiện để bán các sản phẩm cấu trúc hay không. Một số nền tảng nhỏ hoặc ví có thể trực tiếp bán "chứng nhận lợi nhuận" hoặc "gói bảo toàn Token" cho người dùng toàn cầu mà không được đăng ký, điều này không chỉ có thể cấu thành hành vi bán sản phẩm tài chính bất hợp pháp mà còn có thể dẫn đến khó khăn trong việc truy cứu trách nhiệm pháp lý.
Đề xuất tham gia tuân thủ
Để tham gia đầu tư có cấu trúc theo quy định, Portal Labs khuyên các nhà đầu tư:
Xây dựng cấu trúc danh tính rõ ràng, chẳng hạn như SPV ở nước ngoài, cấu trúc văn phòng gia đình tại Hồng Kông hoặc quỹ miễn trừ Singapore, để tạo ra vùng cách ly rủi ro.
Đảm bảo việc chuyển tiền vào và ra hợp pháp: Sử dụng tài khoản ngân hàng phù hợp với cấu trúc danh tính, thực hiện việc đổi tiền và thanh toán thông qua các tổ chức thanh toán được cấp phép hoặc cấu trúc gia đình, làm rõ "chuỗi hợp pháp hóa" của lợi nhuận trước khi rút tiền.
Chọn nền tảng một cách thận trọng: chú ý đến tư cách bán sản phẩm tài chính, tình hình công khai tài sản nền tảng của thỏa thuận và cơ chế giải quyết tranh chấp.
Đầu tư có cấu trúc không phù hợp với tất cả các nhà đầu tư có giá trị tài sản ròng cao. Nó yêu cầu một sự hiểu biết sâu sắc về cơ chế rủi ro, thiết kế cẩn thận các con đường tài chính và nhận thức trước về trách nhiệm pháp lý. Đối với những nhà đầu tư có khả năng cấu trúc tài chính nhất định, sở hữu cấu trúc danh tính ổn định và kênh nạp tiền, và sẵn sàng hiểu sâu về logic sản phẩm, đầu tư có cấu trúc có thể trở thành một "cổng vào có thể kiểm soát" để tham gia Web3.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
16 thích
Phần thưởng
16
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
DecentralizedElder
· 22giờ trước
Chơi web3 được tám năm, kiếm được một ít tiền rồi học giao dịch tiền điện tử.
Xem bản gốcTrả lời0
SigmaBrain
· 08-15 03:28
Nổi bật mới là sự thật cứng
Xem bản gốcTrả lời0
DataOnlooker
· 08-15 03:28
Môi trên chơi thu nhập cố định, môi dưới chơi đồng coin.
Xem bản gốcTrả lời0
ser_ngmi
· 08-15 03:12
Cách chơi của trò chơi này quá cũ rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
SandwichDetector
· 08-15 03:08
Đây là chiêu trò mới của vốn truyền thống để kiểm soát đồ ngốc.
Cơ hội và thách thức của đầu tư cấu trúc Web3: Lựa chọn mới cho việc phân bổ linh hoạt
Đầu tư có cấu trúc: Con đường phân bổ linh hoạt trong lĩnh vực Web3
Trong bối cảnh các hạn chế về danh tính trên thị trường thứ cấp ngày càng nghiêm ngặt và mức đầu tư vào thị trường sơ cấp ngày càng cao, một phương thức đầu tư linh hoạt và tùy chỉnh hơn đang được các nhà đầu tư có giá trị ròng cao ưa chuộng: sản phẩm cấu trúc.
Trên thực tế, đầu tư có cấu trúc không phải là độc quyền của Web3, mà xuất phát từ các phương pháp đã trưởng thành trong tài chính truyền thống. Trong thị trường truyền thống, các ngân hàng đầu tư thường gộp một rổ tài sản lại với nhau và phân chia thành các cấp độ: cấp độ rủi ro cao hướng tới những nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất cao, trong khi cấp độ rủi ro thấp thu hút các nguồn vốn ổn định thông qua cơ chế hoàn trả ưu tiên và bảo toàn vốn. Ngày nay, ý tưởng này đã được đưa vào lĩnh vực Web3.
Tổng quan về đầu tư cấu trúc Web3
Cốt lõi của sản phẩm cấu trúc là việc phân tách một loại "quyền lợi thu nhập" và sau đó tái cấu trúc thành các tổ hợp phù hợp với các mức độ chấp nhận rủi ro khác nhau. Trong thị trường Web3, chủ yếu có những loại sản phẩm cấu trúc sau đây:
sản phẩm thu nhập cố định
Đây là loại sản phẩm cấu trúc phổ biến nhất. Các dự án hoặc nền tảng sẽ đóng gói một phần quyền lợi thu nhập trong tương lai ( như lợi nhuận Staking, lãi suất DeFi, chia sẻ phí giao thức, v.v. ) và bán dưới hình thức "lợi suất hàng năm cố định" để thu hút các nguồn vốn bảo thủ.
Một số sản phẩm tài chính, chứng nhận lợi nhuận do các nền tảng giao dịch chính cung cấp thuộc loại này. Chúng thường sử dụng cấu trúc "thời hạn + lãi suất hàng năm", thời gian khóa là từ 30 đến 90 ngày, lãi suất hàng năm dao động từ 5% đến 15%, chủ yếu nhắm vào các tài sản chính như USDT, ETH, BTC.
Ngoài ra, một số nền tảng DeFi đã tiến hành mã hóa và phân tách quyền lợi DeFi, hình thành cấu trúc "YT(Token Lợi suất)+PT(Token Gốc)". Người dùng có thể chọn chỉ mua PT để khóa lợi nhuận trong tương lai, hoặc chọn YT để đặt cược vào sự tăng lãi suất trong tương lai. Về bản chất, điều này là xử lý phân tầng "quyền lợi" và "quyền gốc" để đáp ứng các sở thích rủi ro khác nhau.
sản phẩm trái phiếu chuyển đổi/chứng chỉ thu nhập
Các sản phẩm này thường thấy trong đầu tư cấp một hoặc hợp tác dự án, áp dụng lộ trình "quyền nợ trước + Token chuyển đổi theo cơ hội": giai đoạn đầu với lợi nhuận cố định ổn định, giai đoạn sau theo điều kiện kích hoạt đổi lấy Token dự án, vừa bảo thủ vừa có tính cá cược.
Nhà đầu tư thường thông qua việc ký kết các thỏa thuận như SAFT hoặc Token Warrant để có quyền mua Token của dự án trong tương lai. Những thỏa thuận này sẽ thiết lập các điểm hoặc điều kiện cụ thể, chẳng hạn như khi dự án ra mắt, đạt được một giai đoạn phát triển nhất định hoặc một thời điểm cụ thể. Đồng thời, thỏa thuận cũng sẽ đưa ra các điều khoản lãi suất cố định, chẳng hạn như trong thời gian Token chưa ra mắt, sẽ thanh toán lãi suất cố định cho nhà đầu tư hàng quý hoặc nửa năm, có thể là dưới dạng stablecoin hoặc tài sản khác.
Quỹ phân tầng rủi ro
Đây là loại sản phẩm có đặc điểm kỹ thuật tài chính nổi bật nhất trong cấu trúc Web3. Nó đóng gói một giỏ tài sản, sau đó phân chia thành các cấp độ rủi ro khác nhau, phổ biến nhất là cấu trúc hai tầng Junior( và Senior): Cấp độ Junior chịu rủi ro chính, mang lại lợi nhuận cao hơn; Cấp độ Senior ưu tiên phân chia lợi nhuận khi dự án có lãi, và ưu tiên bảo vệ vốn khi có thua lỗ.
Ưu điểm của cấu trúc này là đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư khác nhau thông qua cơ chế khớp rủi ro-lợi nhuận rõ ràng, đồng thời thực hiện việc phân bổ vốn tối ưu. Tuy nhiên, trong thời gian thị trường biến động mạnh, Junior Tranche có thể nhanh chóng co lại hoặc thậm chí trở về 0 như một lớp đệm rủi ro đầu tiên. Nếu khả năng thanh toán của toàn bộ quỹ bị sụp đổ, quyền ưu tiên của Senior Tranche cũng sẽ khó được thực hiện.
( sản phẩm cấu trúc nền tảng
Trong năm qua, đầu tư cấu trúc dần chuyển sang con đường nền tảng hóa và sản phẩm hóa. Sàn giao dịch, ví hoặc nền tảng đầu tư bên thứ ba dẫn dắt hoàn thành "thiết kế - đóng gói - bán" vòng khép kín, đưa sản phẩm cấu trúc đến với nhiều nhóm người dùng hơn.
Sản phẩm này hướng đến những người dùng "không có khả năng chiến lược phức tạp" nhưng muốn nhận được lợi nhuận có cấu trúc, thông qua thiết kế của nền tảng để giảm bớt rào cản tham gia.
Ranh giới pháp lý và thách thức tuân thủ
Khi tham gia các sản phẩm cấu trúc, nhà đầu tư cần xem xét các vấn đề quan trọng sau:
) danh tính nhà đầu tư đủ điều kiện
Hầu hết các sản phẩm cấu trúc chỉ dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện. Ví dụ, SFC Hồng Kông quy định rằng hầu hết các sản phẩm phái sinh tài sản ảo chỉ được quảng bá cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp; SEC Hoa Kỳ đưa hầu hết các sản phẩm cấu trúc liên quan đến quyền lợi Token tương lai, phân chia lợi nhuận, và lợi nhuận ưu tiên vào phạm vi hạn chế Reg D.
tính hợp lệ của việc vào ra vốn
Đối với các nhà đầu tư ở Đại lục Trung Quốc, việc chuyển USDT sang nền tảng nước ngoài có thể chạm vào ranh giới quy định ngoại hối. Trong quá trình rút tiền, việc hiện thực hóa thông qua tài khoản ẩn danh hoặc nền tảng xám nước ngoài có thể gây ra rủi ro bị ngân hàng đóng băng, thậm chí bị coi là hành vi "luân chuyển tiền bất hợp pháp" hoặc "trốn thuế".
Hiểu bản chất sản phẩm
Sản phẩm cấu trúc thực chất là sự kết hợp của các hợp đồng dựa trên logic của giao thức, nhà đầu tư cần hiểu rõ về cơ chế nền tảng của nó. Ví dụ, lợi nhuận có thể đến từ Token chưa ra mắt, cam kết bảo toàn vốn có thể phụ thuộc vào các chiến lược DeFi có tính thanh khoản rất thấp, hoặc tỷ lệ đầu tư thuộc về Junior Tranche có rủi ro cao.
Kiểm tra đủ điều kiện nền tảng
Nhà đầu tư nên xác minh xem nền tảng có đủ điều kiện để bán các sản phẩm cấu trúc hay không. Một số nền tảng nhỏ hoặc ví có thể trực tiếp bán "chứng nhận lợi nhuận" hoặc "gói bảo toàn Token" cho người dùng toàn cầu mà không được đăng ký, điều này không chỉ có thể cấu thành hành vi bán sản phẩm tài chính bất hợp pháp mà còn có thể dẫn đến khó khăn trong việc truy cứu trách nhiệm pháp lý.
Đề xuất tham gia tuân thủ
Để tham gia đầu tư có cấu trúc theo quy định, Portal Labs khuyên các nhà đầu tư:
Xây dựng cấu trúc danh tính rõ ràng, chẳng hạn như SPV ở nước ngoài, cấu trúc văn phòng gia đình tại Hồng Kông hoặc quỹ miễn trừ Singapore, để tạo ra vùng cách ly rủi ro.
Đảm bảo việc chuyển tiền vào và ra hợp pháp: Sử dụng tài khoản ngân hàng phù hợp với cấu trúc danh tính, thực hiện việc đổi tiền và thanh toán thông qua các tổ chức thanh toán được cấp phép hoặc cấu trúc gia đình, làm rõ "chuỗi hợp pháp hóa" của lợi nhuận trước khi rút tiền.
Chọn nền tảng một cách thận trọng: chú ý đến tư cách bán sản phẩm tài chính, tình hình công khai tài sản nền tảng của thỏa thuận và cơ chế giải quyết tranh chấp.
Đầu tư có cấu trúc không phù hợp với tất cả các nhà đầu tư có giá trị tài sản ròng cao. Nó yêu cầu một sự hiểu biết sâu sắc về cơ chế rủi ro, thiết kế cẩn thận các con đường tài chính và nhận thức trước về trách nhiệm pháp lý. Đối với những nhà đầu tư có khả năng cấu trúc tài chính nhất định, sở hữu cấu trúc danh tính ổn định và kênh nạp tiền, và sẵn sàng hiểu sâu về logic sản phẩm, đầu tư có cấu trúc có thể trở thành một "cổng vào có thể kiểm soát" để tham gia Web3.