Nhìn nhận lại ngành mã hóa từ góc độ thanh khoản: Sự trở lại của giao dịch trên chuỗi
Trong bài viết này, chúng tôi sẽ khám phá từ hai góc độ liên quan: một là truy ngược quá trình phát triển công nghệ thanh khoản DeFi, hai là phân tích tác động cách mạng của giao dịch trao đổi on-chain từ góc độ lịch sử phát triển kinh tế. Mục tiêu của chúng tôi là chứng minh rằng một cuộc cách mạng DeFi sâu sắc sắp đến, chỉ cần chúng ta có thêm một chút kiên nhẫn. Những người theo đuổi chủ nghĩa lý tưởng cuối cùng sẽ nhận được phần thưởng từ thị trường.
Thông qua việc hệ thống hóa quá trình phát triển của sàn giao dịch phi tập trung (DEX), chúng ta có thể thấy rằng việc xuất hiện của giao dịch hàng hóa trên chuỗi không phải là ngẫu nhiên, mà thực sự là một người thay đổi quy tắc trò chơi. Điều này đại diện cho một chương quan trọng trong lịch sử của các nhà xây dựng Web3. Để thực hiện chức năng của nó, cần có nhiều đổi mới và cải tiến ở cả cấp độ DEX và hạ tầng cơ sở.
Nếu giao dịch hàng hóa trên chuỗi thực sự trở thành một cột mốc quan trọng trong lịch sử, thì tất cả những nỗ lực và đóng góp liên quan nên được ghi nhận xứng đáng.
Chúng ta có phải đã mất kiểm soát nhịp điệu của ngành mã hóa?
Kể từ tháng 1 năm 2023, dưới sự thúc đẩy của việc ETF được phê duyệt và kỳ vọng vào một đợt nới lỏng định lượng mới, Bitcoin đã phục hồi từ mức thấp lên mức cao mới. Tuy nhiên, hầu hết các altcoin không biểu hiện sự tăng giá mạnh mẽ như thường lệ sau khi BTC tạo ra không gian tưởng tượng. Một số nhà đầu tư đã chế nhạo sự đổi mới thực sự bằng cách chỉ trích các mã thông báo VC có định giá cao và thanh khoản thấp, coi thế giới mã hóa như một lĩnh vực tội phạm. Trong một số hội nghị ngành, một số nhân vật lãnh đạo trong ngành thậm chí đã thẳng thắn so sánh toàn bộ ngành với một sòng bạc. Nhiều người đam mê mã hóa bị cuốn vào sự kích thích của việc người chơi chiến đấu (PvP). Tình hình chung cho thấy các đồng meme được ưa chuộng trong giai đoạn đầu của thị trường tăng giá, trong khi các mã thông báo giá trị lại bị thị trường bỏ qua, vắng mặt trong toàn bộ vòng tăng giá.
Trong đợt tăng giá này, nhiều người có kinh nghiệm cảm thấy khác biệt so với mọi khi, thậm chí còn vượt qua cả mùa đông ngành công nghiệp năm 2018-2019. Một số nhà phát triển cảm thấy bối rối, bắt đầu đặt câu hỏi về lý do gia nhập ngành: Liệu mã hóa có thực sự có thể thay đổi thế giới thực không. Kể từ năm ngoái, với sự trỗi dậy của AI, nhiều người đã chuyển sự chú ý sang trí tuệ nhân tạo, còn nhiều người khác thì vẫn đang do dự.
Tại sao thị trường tiền mã hóa lần này lại khác biệt?
Chúng ta không thể bỏ qua ảnh hưởng của đầu tư mạo hiểm và lòng tham của đội ngũ, sự lệch lạc lợi ích, hành vi phi đạo đức và tư duy ngắn hạn. Thị trường lâu dài vẫn nằm trong rừng tối. Ngoài mã, gần như không có quá nhiều quy tắc để ràng buộc các bên tham gia. Mặc dù những vấn đề này đã tồn tại lâu dài, nhưng không đủ để giải thích sự yếu kém của đợt tăng giá này.
Do đó, chúng tôi đã đưa ra một lý do bổ sung: sự tự bành trướng trong thị trường mã hóa đã không đủ để cung cấp thanh khoản cần thiết cho hệ sinh thái mã hóa của chúng tôi.
Trong quá khứ, Bitcoin và Ethereum chủ yếu đóng vai trò như hàng hóa tương đương chung của thị trường. Chúng có thể cung cấp thanh khoản cho các token khác, trong giai đoạn thị trường tăng giá, các đồng tiền altcoin và các đồng tiền chính sẽ thể hiện xu hướng tăng giá tuần hoàn, thúc đẩy lẫn nhau. Trong cấu trúc thị trường mà token tự thân chi phối thanh khoản này, các đồng tiền altcoin hầu như không thiếu thanh khoản. Tuy nhiên, hiện tại, hầu hết các cặp giao dịch đều gắn liền với stablecoin được neo với đô la Mỹ. Ngay cả khi giá trị của Bitcoin hoặc Ethereum tăng mạnh cũng không giúp ích gì, vị thế của stablecoin khiến BTC và ETH khó khăn trong việc bơm thanh khoản cho các token khác.
Quyền định giá mã hóa rơi vào tay Phố Wall
Tất cả các stablecoin gắn liền với đô la Mỹ và các công cụ tài chính tuân thủ khác đều là bẫy. Mã hóa bắt đầu tuân theo nhịp điệu của Phố Wall.
Vào tháng 10 năm 2014, Tether đã phát hành một loại tiền điện tử ổn định, nhằm thu hẹp khoảng cách giữa tiền điện tử và tiền tệ hợp pháp, cung cấp sự ổn định của tiền tệ truyền thống và tính linh hoạt của tiền điện tử. Ngày nay, nó đã trở thành mã thông báo lớn thứ ba theo vốn hóa thị trường. Hơn nữa, USDT có nhiều cặp giao dịch nhất trong chỉ số, gấp 10 lần Ethereum hoặc wBTC.
Vào tháng 9 năm 2018, Circle đã hợp tác với Coinbase để ra mắt USD Coin (USDC) dưới sự bảo trợ của Trung tâm Consortium. Nó được liên kết với đô la Mỹ, mỗi token USDC đều có tỷ lệ 1:1 với dự trữ đô la Mỹ. Là một token ERC-20, USDC cho phép giao dịch liền mạch và tích hợp với nhiều ứng dụng phi tập trung khác nhau.
Vào ngày 10 tháng 12 năm 2017, Sàn giao dịch quyền chọn Chicago (CBOE) đã tiên phong triển khai hợp đồng tương lai Bitcoin. Mặc dù chỉ được thanh toán bằng đô la Mỹ, nhưng nó vẫn có thể ảnh hưởng đến giá giao ngay của Bitcoin, đặc biệt là khi xem xét rằng hiện tại lượng nắm giữ Bitcoin đã chiếm 28% thị trường toàn cầu.
Phố Wall không chỉ ảnh hưởng đến thị trường mã hóa ở mức độ vật lý mà còn ảnh hưởng đến tính thanh khoản của thị trường ở mức độ tâm lý. Chúng tôi bắt đầu chú ý đến thái độ của Cục Dự trữ Liên bang, sự giảm giá của quỹ tín thác Greyscale, "biểu đồ điểm" của FOMC và dòng tiền vào Bitcoin ETF. Tất cả những thông tin này đều ảnh hưởng đến hành vi của chúng tôi ở mức độ tâm lý.
Stablecoin là cái bẫy mà chính phủ Hoa Kỳ đặt ra. Kể từ khi chúng ta chấp nhận stablecoin gắn liền với đô la Mỹ như một phương tiện cung cấp thanh khoản, nó bắt đầu tích lũy sự đồng thuận, thay thế vai trò thanh khoản của các token gốc mã hóa, cạnh tranh và làm suy yếu tín dụng của các token khác, đô la dần chiếm ưu thế trên thị trường hàng hóa tương đương.
Vì vậy, chúng ta đã mất kiểm soát nhịp điệu thị trường của chính mình.
Tôi không có ý chỉ trích các stablecoin gắn với đô la Mỹ, ngược lại, đây là kết quả tự nhiên của cạnh tranh công bằng và sự lựa chọn của thị trường. Tether và Circle giúp các nhà đầu tư đầu tư trực tiếp vào các tài sản gắn với đô la Mỹ trên chuỗi, cho phép họ chịu rủi ro tương đương với đô la Mỹ, đồng thời cung cấp cho các nhà đầu tư nhiều lựa chọn hơn.
Thị trường đang vật lộn vì thanh khoản! Khi mất kiểm soát đối với thanh khoản, chúng ta cũng mất kiểm soát nhịp điệu của ngành mã hóa.
Thanh khoản của cuộc chiến ngàn năm
Thanh khoản luôn là nhu cầu thực sự
Thanh khoản là đặc điểm cơ bản của thị trường, mọi đổi mới có thể cải thiện thanh khoản của thị trường đều là bước tiến quan trọng trong lịch sử.
Theo lý thuyết tổ chức, thị trường được định nghĩa là môi trường có cấu trúc cho việc trao đổi hàng hóa, dịch vụ và thông tin giữa người mua và người bán. Môi trường này được hướng dẫn bởi các quy tắc, chuẩn mực và thể chế đã được thiết lập, nhằm thúc đẩy sự phối hợp, giảm chi phí giao dịch và hỗ trợ các tương tác kinh tế hiệu quả.
Thanh khoản đối với tổ chức thị trường là rất quan trọng, vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu suất, sự ổn định và sức hấp dẫn của thị trường. Thanh khoản cao giảm chi phí giao dịch bằng cách tối đa hóa khối lượng giao dịch và giảm trượt giá. Các thị trường có thanh khoản cao cũng thể hiện độ đàn hồi giá lớn hơn, có thể cung cấp giá tốt hơn, thu hút nhiều người tham gia hơn, và giúp tìm ra thông tin giá chính xác hơn. Kinh tế học thông tin nhấn mạnh vai trò của thị trường trong việc phát hiện thông tin. Trong một thị trường lý tưởng, thông tin tự do lưu thông, cho phép người tham gia đưa ra quyết định sáng suốt, tối ưu hóa phân bổ tài nguyên, đạt được giá cân bằng. Thị trường có thanh khoản cao sẽ tạo ra thông tin đáng tin cậy, giúp phân bổ tài nguyên một cách hiệu quả hơn.
Dù là hiệu quả phát hiện giá, tính ổn định và khả năng chống chịu của giá, hay chi phí giao dịch thấp hơn, những đặc điểm này đều tăng cường khả năng thu hút người tham gia của thị trường. Sự thu hút của thị trường lại càng tăng cường tính thanh khoản của thị trường, nâng cao hiệu quả trên mọi khía cạnh của thị trường. Do đó, việc tăng cường thanh khoản là điều thiết yếu đối với bất kỳ thị trường nào.
Tiền tệ là một sự đổi mới nhằm giảm bớt vấn đề thanh khoản.
Về mặt học thuật, có hai học thuyết chính về nguồn gốc của tiền tệ. Một học thuyết cho rằng tiền tệ là một phương tiện giao dịch tiện lợi, được đông đảo quần chúng và các học giả chấp nhận; học thuyết khác đến từ David Graeber trong cuốn "Nợ: 5000 năm đầu tiên", ông cho rằng tiền tệ có nguồn gốc từ mối quan hệ nợ, nhưng đồng thời cũng thừa nhận vai trò của tiền tệ như một đại diện giá trị phổ quát.
Ngoài "Lịch sử tiền tệ: Từ cổ đại đến hiện tại" của Green Davis và "Tư bản: Tập 1" của Karl Marx, còn có những tài liệu khác cũng có quan điểm tương tự về nguồn gốc và sự phát triển của tiền tệ.
Ví dụ, Neil Ferguson trong cuốn sách "Sự trỗi dậy của tiền tệ: Lịch sử tài chính thế giới" đã chỉ ra rằng sự phát triển của tiền tệ cũng bắt nguồn từ nhu cầu của xã hội về một hệ thống trao đổi hiệu quả, bắt đầu từ việc trao đổi hàng hóa, dần dần phát triển thành một hệ thống phức tạp hơn sử dụng các vật phẩm có giá trị nội tại.
Tương tự, trong cuốn sách "Tiền: Tiểu sử không được phép" của Felix Martin, tác giả cũng đề cập đến khái niệm tiền như một công nghệ xã hội, công nghệ này phát triển từ nhu cầu về một hệ thống trao đổi hiệu quả hơn. Martin, giống như Marx, cho rằng tiền là một hàng hóa phổ quát, nó có nguồn gốc từ thời kỳ hàng hoá.
Cuối cùng, cuốn sách "Nợ: 5000 năm đầu tiên" của David Graeber đưa ra một góc nhìn độc đáo, ông cho rằng tiền tệ đã phát triển từ hệ thống nợ và nghĩa vụ, mà sự xuất hiện của những hệ thống này đã xảy ra trước khi tiền tệ được phát minh. Tuy nhiên, quan điểm của Graeber vẫn phù hợp với một tư tưởng cốt lõi: tiền tệ được tạo ra như một loại hàng hóa tương đương phổ quát, với mục đích thúc đẩy việc trao đổi hàng hóa và dịch vụ.
Các tài nguyên này nhấn mạnh thêm vai trò của tiền tệ như một phương tiện trao đổi, phù hợp với quan điểm của Davis và Marx.
Tóm lại, sự đồng thuận trong giới học thuật về tiền tệ là, chức năng của tiền tệ sau khi ra đời là phương tiện trao đổi chung, là sản phẩm giải quyết thanh khoản thị trường. Sự khác biệt nằm ở chỗ, điểm khởi đầu của phương tiện tiền tệ rốt cuộc là hàng hóa hay nợ.
Tiền tệ là câu trả lời của các tầng lớp tinh hoa cổ đại cho vấn đề thanh khoản trên thị trường trước khi Internet giá trị xuất hiện, tiền tệ là phương tiện để tăng cường thanh khoản.
Trong quá khứ, những thế lực cũ đã đồng hóa tiền tệ với thanh khoản rất ít khi cố gắng cải thiện cấu trúc tổ chức của thị trường để đạt được tình trạng thanh khoản tốt hơn, họ chưa bao giờ xem xét trong điều kiện không có tiền tệ, làm thế nào để xây dựng thanh khoản thị trường. Có lẽ vì họ giống như những con bọ bị kẹt trong một chiếc hộp có nắp, quá lâu, đã quên mất mình có thể nhảy cao đến đâu.
DEX: Sức mạnh của sự thay đổi
Mục tiêu hàng đầu của bất kỳ thị trường nào là cung cấp giá cả chính xác nhất và phân bổ tài nguyên hiệu quả nhất. Mỗi thành phần, cơ chế và cấu trúc đều được thiết kế để đạt được mục tiêu này. Từ xưa đến nay, con người đã không ngừng sáng tạo ra những phương pháp mới để nâng cao hiệu quả thị trường.
Trong vài thế kỷ qua, thị trường đã trải qua những thay đổi to lớn. Cơ chế tạo ra giá đã trải qua nhiều lần nâng cấp. Để đáp ứng các nhu cầu kinh tế khác nhau, thị trường đã phát triển ra nhiều quy trình thanh toán khác nhau, chẳng hạn như thị trường giao dịch, thị trường dựa trên đơn đặt hàng, thị trường môi giới và thị trường tối.
Với sự xuất hiện của công nghệ blockchain, chúng ta đã gặp phải những hạn chế mới và cũng chạm tới những cơ hội mới để giải quyết vấn đề thanh khoản. Đến đây, chúng ta có thể tạo ra những phương pháp đổi mới để giải quyết nhu cầu trao đổi và cung cấp thanh khoản cho các token.
Tóm lại, các sàn giao dịch token hiện đại đang phải đối mặt với ba khó khăn: 1) thanh khoản đầy đủ, 2) định giá hiệu quả, 3) phi tập trung.
Mặc dù, các sàn giao dịch tập trung như Binance cung cấp trải nghiệm giao dịch tốt nhất, nhưng người dùng của họ cũng phải đối mặt với rủi ro gian lận và sự bóc lột độc quyền. Ngay cả sàn giao dịch lớn thứ hai thế giới trước đây là FTX hiện cũng đã phá sản do biển thủ tài sản của người dùng. Hầu hết các sàn giao dịch có thanh khoản tốt hơn một chút đều phải tính phí lên sàn khá cao cho các dự án, cùng với các điều khoản khắt khe khác. So với điều đó, các sàn giao dịch phi tập trung linh hoạt hơn, thiết kế các cơ chế khác nhau để đáp ứng các nhu cầu khác nhau. Ví dụ, Pump.fun nổi tiếng với việc cung cấp đường cong cung cấp token cực kỳ nhạy cảm, trong khi Curve trong hầu hết các trường hợp cung cấp thanh khoản tốt nhất, thay vì độ nhạy cảm về giá cả. Các sàn giao dịch này áp dụng nhiều mô hình khác nhau để đáp ứng sở thích giao dịch của các khách hàng mục tiêu khác nhau. Không thể phủ nhận rằng, mỗi bên đều có trọng tâm riêng, và có những hi sinh nhất định.
Tạo ra thanh khoản on-chain
Sàn giao dịch phi tập trung đã đạt được những tiến bộ đáng kể trong việc giải quyết tình huống khó khăn ba trong một này và các thách thức giao dịch trên chuỗi khác thông qua đổi mới. Hành trình dài ngàn dặm bắt đầu từ những bước chân đầu tiên, bước đầu tiên là thiết lập thanh khoản trên chuỗi. Ở đây, chúng ta sẽ có một cái nhìn tổng quan đơn giản về ngành: một DEX nào đó là tiêu chuẩn của ngành con này. Sự đổi mới của đường cong liên hợp đánh dấu sự khởi đầu của một kỷ nguyên mới. Trước đường cong "X*Y=C" của DEX này, các sàn giao dịch phi tập trung sử dụng sổ lệnh để thanh toán nhu cầu giao dịch trên chuỗi. Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) sau đó đã đi theo hướng khám phá này, tạo ra các bể thanh khoản. Trong DEX V2 nào đó, các bể giao dịch khác nhau.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
9 thích
Phần thưởng
9
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SolidityNewbie
· 8giờ trước
Chainplus không phải là bẫy chơi đùa với đồ ngốc sao?
Xem bản gốcTrả lời0
BlindBoxVictim
· 08-14 21:52
Tài chính phi tập trung lại thổi bùng cách mạng, cười chết mất.
Xem bản gốcTrả lời0
NFTArtisanHQ
· 08-14 21:52
thú vị làm sao mà cơ chế trao đổi nguyên thủy đang được hình dung lại thông qua các nguyên tắc blockchain... thực sự là một sự chuyển mình theo kiểu duchamp.
Xem bản gốcTrả lời0
digital_archaeologist
· 08-14 21:51
Văn minh thuộc về văn minh, hàng hóa thuộc về hàng hóa
Xem bản gốcTrả lời0
TxFailed
· 08-14 21:32
không nói dối, đã thấy $8k của tôi bay hơi trong một giao dịch trao đổi thất bại tuần trước... vẫn tăng giá tho
Cuộc chiến thanh khoản: Sự trở lại của giao dịch hàng hóa trên chuỗi và cuộc cách mạng tiếp theo của Tài chính phi tập trung
Nhìn nhận lại ngành mã hóa từ góc độ thanh khoản: Sự trở lại của giao dịch trên chuỗi
Trong bài viết này, chúng tôi sẽ khám phá từ hai góc độ liên quan: một là truy ngược quá trình phát triển công nghệ thanh khoản DeFi, hai là phân tích tác động cách mạng của giao dịch trao đổi on-chain từ góc độ lịch sử phát triển kinh tế. Mục tiêu của chúng tôi là chứng minh rằng một cuộc cách mạng DeFi sâu sắc sắp đến, chỉ cần chúng ta có thêm một chút kiên nhẫn. Những người theo đuổi chủ nghĩa lý tưởng cuối cùng sẽ nhận được phần thưởng từ thị trường.
Thông qua việc hệ thống hóa quá trình phát triển của sàn giao dịch phi tập trung (DEX), chúng ta có thể thấy rằng việc xuất hiện của giao dịch hàng hóa trên chuỗi không phải là ngẫu nhiên, mà thực sự là một người thay đổi quy tắc trò chơi. Điều này đại diện cho một chương quan trọng trong lịch sử của các nhà xây dựng Web3. Để thực hiện chức năng của nó, cần có nhiều đổi mới và cải tiến ở cả cấp độ DEX và hạ tầng cơ sở.
Nếu giao dịch hàng hóa trên chuỗi thực sự trở thành một cột mốc quan trọng trong lịch sử, thì tất cả những nỗ lực và đóng góp liên quan nên được ghi nhận xứng đáng.
Chúng ta có phải đã mất kiểm soát nhịp điệu của ngành mã hóa?
Kể từ tháng 1 năm 2023, dưới sự thúc đẩy của việc ETF được phê duyệt và kỳ vọng vào một đợt nới lỏng định lượng mới, Bitcoin đã phục hồi từ mức thấp lên mức cao mới. Tuy nhiên, hầu hết các altcoin không biểu hiện sự tăng giá mạnh mẽ như thường lệ sau khi BTC tạo ra không gian tưởng tượng. Một số nhà đầu tư đã chế nhạo sự đổi mới thực sự bằng cách chỉ trích các mã thông báo VC có định giá cao và thanh khoản thấp, coi thế giới mã hóa như một lĩnh vực tội phạm. Trong một số hội nghị ngành, một số nhân vật lãnh đạo trong ngành thậm chí đã thẳng thắn so sánh toàn bộ ngành với một sòng bạc. Nhiều người đam mê mã hóa bị cuốn vào sự kích thích của việc người chơi chiến đấu (PvP). Tình hình chung cho thấy các đồng meme được ưa chuộng trong giai đoạn đầu của thị trường tăng giá, trong khi các mã thông báo giá trị lại bị thị trường bỏ qua, vắng mặt trong toàn bộ vòng tăng giá.
Trong đợt tăng giá này, nhiều người có kinh nghiệm cảm thấy khác biệt so với mọi khi, thậm chí còn vượt qua cả mùa đông ngành công nghiệp năm 2018-2019. Một số nhà phát triển cảm thấy bối rối, bắt đầu đặt câu hỏi về lý do gia nhập ngành: Liệu mã hóa có thực sự có thể thay đổi thế giới thực không. Kể từ năm ngoái, với sự trỗi dậy của AI, nhiều người đã chuyển sự chú ý sang trí tuệ nhân tạo, còn nhiều người khác thì vẫn đang do dự.
Tại sao thị trường tiền mã hóa lần này lại khác biệt?
Chúng ta không thể bỏ qua ảnh hưởng của đầu tư mạo hiểm và lòng tham của đội ngũ, sự lệch lạc lợi ích, hành vi phi đạo đức và tư duy ngắn hạn. Thị trường lâu dài vẫn nằm trong rừng tối. Ngoài mã, gần như không có quá nhiều quy tắc để ràng buộc các bên tham gia. Mặc dù những vấn đề này đã tồn tại lâu dài, nhưng không đủ để giải thích sự yếu kém của đợt tăng giá này.
Do đó, chúng tôi đã đưa ra một lý do bổ sung: sự tự bành trướng trong thị trường mã hóa đã không đủ để cung cấp thanh khoản cần thiết cho hệ sinh thái mã hóa của chúng tôi.
Trong quá khứ, Bitcoin và Ethereum chủ yếu đóng vai trò như hàng hóa tương đương chung của thị trường. Chúng có thể cung cấp thanh khoản cho các token khác, trong giai đoạn thị trường tăng giá, các đồng tiền altcoin và các đồng tiền chính sẽ thể hiện xu hướng tăng giá tuần hoàn, thúc đẩy lẫn nhau. Trong cấu trúc thị trường mà token tự thân chi phối thanh khoản này, các đồng tiền altcoin hầu như không thiếu thanh khoản. Tuy nhiên, hiện tại, hầu hết các cặp giao dịch đều gắn liền với stablecoin được neo với đô la Mỹ. Ngay cả khi giá trị của Bitcoin hoặc Ethereum tăng mạnh cũng không giúp ích gì, vị thế của stablecoin khiến BTC và ETH khó khăn trong việc bơm thanh khoản cho các token khác.
Quyền định giá mã hóa rơi vào tay Phố Wall
Tất cả các stablecoin gắn liền với đô la Mỹ và các công cụ tài chính tuân thủ khác đều là bẫy. Mã hóa bắt đầu tuân theo nhịp điệu của Phố Wall.
Vào tháng 10 năm 2014, Tether đã phát hành một loại tiền điện tử ổn định, nhằm thu hẹp khoảng cách giữa tiền điện tử và tiền tệ hợp pháp, cung cấp sự ổn định của tiền tệ truyền thống và tính linh hoạt của tiền điện tử. Ngày nay, nó đã trở thành mã thông báo lớn thứ ba theo vốn hóa thị trường. Hơn nữa, USDT có nhiều cặp giao dịch nhất trong chỉ số, gấp 10 lần Ethereum hoặc wBTC.
Vào tháng 9 năm 2018, Circle đã hợp tác với Coinbase để ra mắt USD Coin (USDC) dưới sự bảo trợ của Trung tâm Consortium. Nó được liên kết với đô la Mỹ, mỗi token USDC đều có tỷ lệ 1:1 với dự trữ đô la Mỹ. Là một token ERC-20, USDC cho phép giao dịch liền mạch và tích hợp với nhiều ứng dụng phi tập trung khác nhau.
Vào ngày 10 tháng 12 năm 2017, Sàn giao dịch quyền chọn Chicago (CBOE) đã tiên phong triển khai hợp đồng tương lai Bitcoin. Mặc dù chỉ được thanh toán bằng đô la Mỹ, nhưng nó vẫn có thể ảnh hưởng đến giá giao ngay của Bitcoin, đặc biệt là khi xem xét rằng hiện tại lượng nắm giữ Bitcoin đã chiếm 28% thị trường toàn cầu.
Phố Wall không chỉ ảnh hưởng đến thị trường mã hóa ở mức độ vật lý mà còn ảnh hưởng đến tính thanh khoản của thị trường ở mức độ tâm lý. Chúng tôi bắt đầu chú ý đến thái độ của Cục Dự trữ Liên bang, sự giảm giá của quỹ tín thác Greyscale, "biểu đồ điểm" của FOMC và dòng tiền vào Bitcoin ETF. Tất cả những thông tin này đều ảnh hưởng đến hành vi của chúng tôi ở mức độ tâm lý.
Stablecoin là cái bẫy mà chính phủ Hoa Kỳ đặt ra. Kể từ khi chúng ta chấp nhận stablecoin gắn liền với đô la Mỹ như một phương tiện cung cấp thanh khoản, nó bắt đầu tích lũy sự đồng thuận, thay thế vai trò thanh khoản của các token gốc mã hóa, cạnh tranh và làm suy yếu tín dụng của các token khác, đô la dần chiếm ưu thế trên thị trường hàng hóa tương đương.
Vì vậy, chúng ta đã mất kiểm soát nhịp điệu thị trường của chính mình.
Tôi không có ý chỉ trích các stablecoin gắn với đô la Mỹ, ngược lại, đây là kết quả tự nhiên của cạnh tranh công bằng và sự lựa chọn của thị trường. Tether và Circle giúp các nhà đầu tư đầu tư trực tiếp vào các tài sản gắn với đô la Mỹ trên chuỗi, cho phép họ chịu rủi ro tương đương với đô la Mỹ, đồng thời cung cấp cho các nhà đầu tư nhiều lựa chọn hơn.
Thị trường đang vật lộn vì thanh khoản! Khi mất kiểm soát đối với thanh khoản, chúng ta cũng mất kiểm soát nhịp điệu của ngành mã hóa.
Thanh khoản của cuộc chiến ngàn năm
Thanh khoản luôn là nhu cầu thực sự
Thanh khoản là đặc điểm cơ bản của thị trường, mọi đổi mới có thể cải thiện thanh khoản của thị trường đều là bước tiến quan trọng trong lịch sử.
Theo lý thuyết tổ chức, thị trường được định nghĩa là môi trường có cấu trúc cho việc trao đổi hàng hóa, dịch vụ và thông tin giữa người mua và người bán. Môi trường này được hướng dẫn bởi các quy tắc, chuẩn mực và thể chế đã được thiết lập, nhằm thúc đẩy sự phối hợp, giảm chi phí giao dịch và hỗ trợ các tương tác kinh tế hiệu quả.
Thanh khoản đối với tổ chức thị trường là rất quan trọng, vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu suất, sự ổn định và sức hấp dẫn của thị trường. Thanh khoản cao giảm chi phí giao dịch bằng cách tối đa hóa khối lượng giao dịch và giảm trượt giá. Các thị trường có thanh khoản cao cũng thể hiện độ đàn hồi giá lớn hơn, có thể cung cấp giá tốt hơn, thu hút nhiều người tham gia hơn, và giúp tìm ra thông tin giá chính xác hơn. Kinh tế học thông tin nhấn mạnh vai trò của thị trường trong việc phát hiện thông tin. Trong một thị trường lý tưởng, thông tin tự do lưu thông, cho phép người tham gia đưa ra quyết định sáng suốt, tối ưu hóa phân bổ tài nguyên, đạt được giá cân bằng. Thị trường có thanh khoản cao sẽ tạo ra thông tin đáng tin cậy, giúp phân bổ tài nguyên một cách hiệu quả hơn.
Dù là hiệu quả phát hiện giá, tính ổn định và khả năng chống chịu của giá, hay chi phí giao dịch thấp hơn, những đặc điểm này đều tăng cường khả năng thu hút người tham gia của thị trường. Sự thu hút của thị trường lại càng tăng cường tính thanh khoản của thị trường, nâng cao hiệu quả trên mọi khía cạnh của thị trường. Do đó, việc tăng cường thanh khoản là điều thiết yếu đối với bất kỳ thị trường nào.
Tiền tệ là một sự đổi mới nhằm giảm bớt vấn đề thanh khoản.
Về mặt học thuật, có hai học thuyết chính về nguồn gốc của tiền tệ. Một học thuyết cho rằng tiền tệ là một phương tiện giao dịch tiện lợi, được đông đảo quần chúng và các học giả chấp nhận; học thuyết khác đến từ David Graeber trong cuốn "Nợ: 5000 năm đầu tiên", ông cho rằng tiền tệ có nguồn gốc từ mối quan hệ nợ, nhưng đồng thời cũng thừa nhận vai trò của tiền tệ như một đại diện giá trị phổ quát.
Ngoài "Lịch sử tiền tệ: Từ cổ đại đến hiện tại" của Green Davis và "Tư bản: Tập 1" của Karl Marx, còn có những tài liệu khác cũng có quan điểm tương tự về nguồn gốc và sự phát triển của tiền tệ.
Ví dụ, Neil Ferguson trong cuốn sách "Sự trỗi dậy của tiền tệ: Lịch sử tài chính thế giới" đã chỉ ra rằng sự phát triển của tiền tệ cũng bắt nguồn từ nhu cầu của xã hội về một hệ thống trao đổi hiệu quả, bắt đầu từ việc trao đổi hàng hóa, dần dần phát triển thành một hệ thống phức tạp hơn sử dụng các vật phẩm có giá trị nội tại.
Tương tự, trong cuốn sách "Tiền: Tiểu sử không được phép" của Felix Martin, tác giả cũng đề cập đến khái niệm tiền như một công nghệ xã hội, công nghệ này phát triển từ nhu cầu về một hệ thống trao đổi hiệu quả hơn. Martin, giống như Marx, cho rằng tiền là một hàng hóa phổ quát, nó có nguồn gốc từ thời kỳ hàng hoá.
Cuối cùng, cuốn sách "Nợ: 5000 năm đầu tiên" của David Graeber đưa ra một góc nhìn độc đáo, ông cho rằng tiền tệ đã phát triển từ hệ thống nợ và nghĩa vụ, mà sự xuất hiện của những hệ thống này đã xảy ra trước khi tiền tệ được phát minh. Tuy nhiên, quan điểm của Graeber vẫn phù hợp với một tư tưởng cốt lõi: tiền tệ được tạo ra như một loại hàng hóa tương đương phổ quát, với mục đích thúc đẩy việc trao đổi hàng hóa và dịch vụ.
Các tài nguyên này nhấn mạnh thêm vai trò của tiền tệ như một phương tiện trao đổi, phù hợp với quan điểm của Davis và Marx.
Tóm lại, sự đồng thuận trong giới học thuật về tiền tệ là, chức năng của tiền tệ sau khi ra đời là phương tiện trao đổi chung, là sản phẩm giải quyết thanh khoản thị trường. Sự khác biệt nằm ở chỗ, điểm khởi đầu của phương tiện tiền tệ rốt cuộc là hàng hóa hay nợ.
Tiền tệ là câu trả lời của các tầng lớp tinh hoa cổ đại cho vấn đề thanh khoản trên thị trường trước khi Internet giá trị xuất hiện, tiền tệ là phương tiện để tăng cường thanh khoản.
Trong quá khứ, những thế lực cũ đã đồng hóa tiền tệ với thanh khoản rất ít khi cố gắng cải thiện cấu trúc tổ chức của thị trường để đạt được tình trạng thanh khoản tốt hơn, họ chưa bao giờ xem xét trong điều kiện không có tiền tệ, làm thế nào để xây dựng thanh khoản thị trường. Có lẽ vì họ giống như những con bọ bị kẹt trong một chiếc hộp có nắp, quá lâu, đã quên mất mình có thể nhảy cao đến đâu.
DEX: Sức mạnh của sự thay đổi
Mục tiêu hàng đầu của bất kỳ thị trường nào là cung cấp giá cả chính xác nhất và phân bổ tài nguyên hiệu quả nhất. Mỗi thành phần, cơ chế và cấu trúc đều được thiết kế để đạt được mục tiêu này. Từ xưa đến nay, con người đã không ngừng sáng tạo ra những phương pháp mới để nâng cao hiệu quả thị trường.
Trong vài thế kỷ qua, thị trường đã trải qua những thay đổi to lớn. Cơ chế tạo ra giá đã trải qua nhiều lần nâng cấp. Để đáp ứng các nhu cầu kinh tế khác nhau, thị trường đã phát triển ra nhiều quy trình thanh toán khác nhau, chẳng hạn như thị trường giao dịch, thị trường dựa trên đơn đặt hàng, thị trường môi giới và thị trường tối.
Với sự xuất hiện của công nghệ blockchain, chúng ta đã gặp phải những hạn chế mới và cũng chạm tới những cơ hội mới để giải quyết vấn đề thanh khoản. Đến đây, chúng ta có thể tạo ra những phương pháp đổi mới để giải quyết nhu cầu trao đổi và cung cấp thanh khoản cho các token.
Tóm lại, các sàn giao dịch token hiện đại đang phải đối mặt với ba khó khăn: 1) thanh khoản đầy đủ, 2) định giá hiệu quả, 3) phi tập trung.
Mặc dù, các sàn giao dịch tập trung như Binance cung cấp trải nghiệm giao dịch tốt nhất, nhưng người dùng của họ cũng phải đối mặt với rủi ro gian lận và sự bóc lột độc quyền. Ngay cả sàn giao dịch lớn thứ hai thế giới trước đây là FTX hiện cũng đã phá sản do biển thủ tài sản của người dùng. Hầu hết các sàn giao dịch có thanh khoản tốt hơn một chút đều phải tính phí lên sàn khá cao cho các dự án, cùng với các điều khoản khắt khe khác. So với điều đó, các sàn giao dịch phi tập trung linh hoạt hơn, thiết kế các cơ chế khác nhau để đáp ứng các nhu cầu khác nhau. Ví dụ, Pump.fun nổi tiếng với việc cung cấp đường cong cung cấp token cực kỳ nhạy cảm, trong khi Curve trong hầu hết các trường hợp cung cấp thanh khoản tốt nhất, thay vì độ nhạy cảm về giá cả. Các sàn giao dịch này áp dụng nhiều mô hình khác nhau để đáp ứng sở thích giao dịch của các khách hàng mục tiêu khác nhau. Không thể phủ nhận rằng, mỗi bên đều có trọng tâm riêng, và có những hi sinh nhất định.
Tạo ra thanh khoản on-chain
Sàn giao dịch phi tập trung đã đạt được những tiến bộ đáng kể trong việc giải quyết tình huống khó khăn ba trong một này và các thách thức giao dịch trên chuỗi khác thông qua đổi mới. Hành trình dài ngàn dặm bắt đầu từ những bước chân đầu tiên, bước đầu tiên là thiết lập thanh khoản trên chuỗi. Ở đây, chúng ta sẽ có một cái nhìn tổng quan đơn giản về ngành: một DEX nào đó là tiêu chuẩn của ngành con này. Sự đổi mới của đường cong liên hợp đánh dấu sự khởi đầu của một kỷ nguyên mới. Trước đường cong "X*Y=C" của DEX này, các sàn giao dịch phi tập trung sử dụng sổ lệnh để thanh toán nhu cầu giao dịch trên chuỗi. Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) sau đó đã đi theo hướng khám phá này, tạo ra các bể thanh khoản. Trong DEX V2 nào đó, các bể giao dịch khác nhau.