Tích trữ coin thương nhân và tài sản tiền điện tử: Phân tích mối quan hệ nhị phân giữa công ty niêm yết và dự án blockchain
Lời giới thiệu
Việc Trump được bầu làm tổng thống Mỹ vào năm 2024 sẽ có ảnh hưởng lớn đến ngành công nghiệp mã hóa toàn cầu, với các chính sách thân thiện với mã hóa trở thành một trong những quan điểm cốt lõi trong điều hành. Theo đó là một loạt các chính sách thuận lợi như dự trữ quốc gia Bitcoin, dự luật stablecoin, và Circle trở thành cổ phiếu stablecoin đầu tiên. Ngành công nghiệp tài sản tiền điện tử dần dần tiến tới việc tuân thủ quy định và chấp nhận sự quản lý.
Trong khi đó, nhiều công ty niêm yết bắt đầu bắt chước mô hình trở thành nhà tích trữ coin BTC của Strategy. Số lượng công ty niêm yết toàn cầu lên tới hàng chục nghìn, trong đó nhiều công ty đã bị giảm mạnh giá trị thị trường, thanh khoản cực kỳ khan hiếm. Bằng cách trở thành nhà tích trữ coin, các công ty này có thể có được các kênh tài chính mới, bổ sung thanh khoản. Thậm chí, một số công ty không liên quan đến tài sản tiền điện tử hoặc tài chính cũng đã gia nhập hàng ngũ nhà tích trữ coin, như nhà sản xuất xe hơi sang trọng của Mỹ ECD đã huy động được 500 triệu USD thông qua tài chính cổ phần, trở thành một trong những nhà tích trữ coin Bitcoin.
Tuy nhiên, gần đây các công ty niêm yết có nhiều sự lựa chọn hơn cho việc Tích trữ coin, nhiều mã thông báo trong Top 100 Tài sản tiền điện tử đã được đưa vào danh sách lựa chọn. Thực tế, nhiều mã thông báo của các dự án không phù hợp để nắm giữ lâu dài. Hơn nữa, nhiều mã thông báo tương đối tập trung, đội ngũ sáng lập nắm giữ quyền quyết định lớn, khiến cho những người Tích trữ coin khó có thể phát huy vai trò lớn hơn. Bài viết này sẽ khám phá chi tiết mối quan hệ nhị nguyên giữa những người Tích trữ coin và Tài sản tiền điện tử, cũng như suy nghĩ về vấn đề phi tập trung.
1. Góc nhìn của công ty niêm yết về tài sản tiền điện tử
Không còn nghi ngờ gì nữa, mục đích chính của các công ty niêm yết khi chọn huy động vốn để mua Tài sản tiền điện tử là quản lý giá trị thị trường. Theo thống kê, hiện tại đã có 34 công ty niêm yết sở hữu BTC. Đồng thời, ban lãnh đạo của nhiều công ty đã chủ động chuyển đổi công ty thành những người Tích trữ coin như ETH, SOL, HYPE vào năm 2025, nhằm bắt chước con đường thành công của Strategy. Chiến lược này thực sự đã mang lại sự gia tăng đáng kể cho giá cổ phiếu của các công ty niêm yết.
Công ty Sharplink trước đây chuyên về cá cược thể thao, vào tháng 5 năm 2025 đã thông báo hoàn thành vòng gọi vốn riêng tư khoảng 425 triệu đô la, và sẽ mua vào một lượng lớn ETH làm tài sản dự trữ chính. Giá cổ phiếu của công ty đã tăng từ 2,97 đô la lên 124 đô la trong vòng 10 ngày, tăng hơn 40 lần. Công ty đầu tư dự án blockchain giai đoạn đầu Cypherpunk Holdings vào tháng 9 năm 2024 đã đổi tên thành SOL Strategies, từ tên gọi có thể thấy công ty này là phiên bản Strategy của Solana. Giá cổ phiếu của công ty đã tăng từ 0,08 đô la lên 4,24 đô la trong vòng 3 tháng, tăng hơn 50 lần.
Nhiều công ty niêm yết sẽ chuyển mình thành các nhà Tích trữ coin như một liều thuốc kỳ diệu để tăng giá cổ phiếu, và các tài sản tiền điện tử mua vào cũng mở rộng từ BTC sang SOL, HYPE, BNB, v.v. Trên thực tế, nhiều công ty mua coin chỉ là hành động theo trào lưu, ban lãnh đạo không hiểu đầy đủ về Tài sản tiền điện tử và thiếu kế hoạch chiến lược dài hạn cho việc mua coin. Chương này sẽ đứng từ góc độ của các công ty niêm yết, dựa trên nhu cầu khác nhau của họ, lựa chọn ra các Tài sản tiền điện tử phù hợp để mua.
1.1 Chi phí tài trợ bao trùm PoS Blockchain token > PoW Blockchain token
Công chúng ban đầu có nhận thức phổ biến về việc các công ty niêm yết tích trữ coin, bắt nguồn từ việc công ty Strategy một lần mua hơn 20.000 BTC vào năm 2020, CEO Michael Saylor tuyên bố trong tương lai chỉ mua BTC và không bao giờ bán ra. Đúng lúc thị trường tăng giá BTC năm 2020-2021, độ nổi tiếng của công ty Strategy không ngừng tăng lên, việc mua tài sản tiền điện tử đã giúp các công ty niêm yết lật ngược tình thế trở thành ví dụ điển hình trong thị trường vốn.
Bitcoin là chuỗi công khai đại diện cho PoW( bằng chứng công việc), cơ chế của nó dựa vào sức mạnh tính toán của CPU, GPU, ASIC và liên tục thực hiện các va chạm băm trong các bể khai thác, cuối cùng hoàn thành việc tạo khối để nhận phần thưởng BTC. Trước khi chiến lược mua vào BTC, các công ty khai thác Bitcoin như Marathon, Riot, Cleanspark, v.v. vì hoạt động kinh doanh chính của họ là thông qua máy khai thác để đào BTC, bảng cân đối kế toán của họ đã có một phần tài sản tiền điện tử chưa bán.
Đối với các công ty niêm yết, vấn đề của các tài sản PoW như BTC tương tự như vàng, chỉ có thể được mua vào như một khoản dự trữ chiến lược, khó có thể thực hiện "tiền sinh tiền" bằng cách khác. Các chuỗi PoS thì trao quyền cho chính các token nhiều hơn, việc giao dịch trên chuỗi PoS cần có sự phê duyệt từ các nút, và để trở thành nút, cần phải đặt cọc một số lượng token quản trị nhất định, số lượng token phải đặt cọc cho nút mạng Ethereum là 32 ETH, trong khi mạng Solana không giới hạn số lượng đặt cọc. Các chủ sở hữu token quản trị có thể chia sẻ một tỷ lệ nhất định phí Gas giao dịch như một phần thưởng ( cơ chế chia sẻ khác nhau giữa các chuỗi khác nhau ).
Đối với các công ty niêm yết phụ thuộc vào tài trợ nợ, việc nắm giữ token quản trị của chuỗi công khai PoS và staking có thể mang lại lợi suất hàng năm từ 2% đến 7%. Phần lợi nhuận này có thể trang trải chi phí tài trợ nợ của công ty. Ngay cả khi hiệu suất của công ty giảm, các công ty nắm giữ token của chuỗi công khai PoS cũng không cần phải lo lắng về vấn đề thanh toán lãi suất.
1.2 Công ty niêm yết nên chọn Tài sản tiền điện tử loại Blockchain PoS như thế nào
So với chiến lược "Mua và Giữ" của Strategy đối với BTC, việc các công ty niêm yết chọn lọc và mua token quản trị của chuỗi PoS là một hệ thống phức tạp hơn. Một số công ty niêm yết có thể có xu hướng mua tài sản tiền điện tử có độ biến động giá cao; một số có thể nghiêng về việc mua tài sản tiền điện tử có mức độ phân cấp cao hơn; cũng có một số công ty không thể hoàn thành việc tự xây dựng nút, do đó cần mua tài sản tiền điện tử có nền tảng staking thanh khoản trưởng thành. Bảng dưới đây tóm tắt các đặc điểm của các loại token từ nhiều khía cạnh, là một tài liệu tham khảo toàn diện cho các công ty niêm yết có kế hoạch mua tài sản tiền điện tử.
Lợi suất staking có thể so sánh với tỷ lệ cổ tức cổ phiếu. Xuất phát từ nhu cầu của các công ty niêm yết, nhu cầu trở thành nhà tích trữ coin PoS chủ yếu được chia thành ba loại: ( đạt được lợi suất staking cao, bao phủ chi phí tài chính đồng thời có dòng tiền vào tích cực. ) đạt được sự gia tăng tài sản cao, thúc đẩy giá cổ phiếu tăng trưởng. ( chiếm vị trí trung tâm trong hệ sinh thái, xung quanh chiến lược phát triển hệ sinh thái chuỗi công khai. Dưới đây sẽ lựa chọn các mục tiêu phù hợp dựa trên các mục tiêu khác nhau của các công ty niêm yết.
)# 1.2.1 Theo đuổi lợi suất staking cao: Lợi suất staking SOL cao, khối lượng giao dịch của blockchain ổn định
Đối với các công ty niêm yết có chi phí phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu cao, tài sản tiền điện tử có tỷ suất lợi nhuận cao từ việc thế chấp rất thu hút. Theo dữ liệu, tỷ suất lợi nhuận hàng năm trong 7 ngày của các chuỗi công cộng như Polkadot, Cosmos, Celestia đều vượt quá 10%. Nhưng những tài sản tiền điện tử này do tỷ lệ lạm phát cao của chính nó, khả năng bảo toàn giá cả rất yếu. Ba loại tài sản trên đã giảm lần lượt 42%, 36%, 71% trong vòng 1 năm qua. Lợi nhuận từ việc thế chấp không thể bù đắp cho sự giảm giá của coin. Đối với các công ty niêm yết, đây không phải là lựa chọn tối ưu.
So với đó, SOL có tỷ lệ lợi nhuận staking cao hơn trong khi giá token đã duy trì xu hướng tăng trong gần 2 năm, với đợt giảm giá lớn nhất trong 2 năm là 52%, cho thấy tính ổn định mạnh mẽ. Trong mô hình lợi nhuận staking của Solana, tỷ lệ lợi nhuận staking của nút = ( phần thưởng blockchain + thu nhập MEV + thu nhập Tips ) / tổng lượng staking.
![Gate研究院：解析上市 công ty与Tài sản tiền điện tử的二元关系]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e67b939f8ba980d2fc0f68552780ed16.webp(
Cả tử và mẫu của công thức, phần tử có tỷ lệ thưởng Blockchain cao nhất, trong khi số lượng thưởng Blockchain liên quan đến khối lượng giao dịch của công chain. Khối lượng giao dịch của công chain Solana đã duy trì tăng trưởng nhanh chóng trong 5 năm qua, khối lượng giao dịch hàng tháng trong tháng 6 đạt 2.97 tỷ giao dịch. Ở phía mẫu, hiện tại tỷ lệ staking SOL đã đạt trên 65%, do đó không xảy ra trường hợp nhiều SOL tham gia vào các nút staking dẫn đến việc giảm tỷ suất lợi nhuận. Tổng thể, phần thưởng staking 7% của mạng Solana tương đối ổn định.
Từ góc độ công ty niêm yết, thông qua việc phát hành cổ phiếu định hướng hoặc huy động vốn trái phiếu để trở thành thương nhân tích trữ coin SOL và đạt được dòng tiền tích cực thông qua việc đặt cọc nút, bước khó khăn tương đối là tự xây dựng nút. Nút mạng Solana cần máy chủ hiệu suất cao làm hỗ trợ phần cứng, cấu hình tối thiểu là bộ xử lý 64 lõi, 256G bộ nhớ và 1T ổ cứng. Ngoài ra, để trở thành nút mạng còn cần hỗ trợ băng thông mạng tốc độ cao. Về phần mềm, để trở thành nút Solana cần tải Git, Rust, Docker, cấu hình nút cần có kiến thức mã hóa nhất định.
Như vậy, các công ty niêm yết nếu tự xây dựng nút mạng Solana sẽ cần có trình độ kỹ thuật cao. Nếu công ty đánh giá rằng quy trình tự xây dựng nút quá phức tạp, có thể chọn hai phương án là nền tảng staking thanh khoản hoặc dịch vụ nút RPC.
Jito là một trong những nền tảng staking chính trên mạng Solana hiện nay, thao tác staking của nó tương đối đơn giản, chỉ cần kết nối ví và nhập số lượng là có thể nhận được lợi nhuận hàng năm 7.19% ) tính đến ngày 3 tháng 7 năm 2025 (. Tuy nhiên, việc sử dụng nền tảng staking sẽ giảm lợi nhuận ở một mức độ nhất định, nền tảng sẽ không hiển thị tỷ lệ hoa hồng trực tiếp. Nền tảng staking chuyên nghiệp có thể đạt được lợi nhuận cao hơn từ Tips và MEV biến động thông qua staking, trong khi những người staking nhận được lợi nhuận hàng năm cố định.
Đối với các công ty mong muốn đạt được lợi nhuận vượt trội thông qua Tips và MEV, nhưng lại muốn giảm bớt rào cản trong việc thiết lập nút và đầu tư vốn cố định, có thể lựa chọn dịch vụ nút RPC của các nhà cung cấp dịch vụ như Helius. Người dùng thuê máy chủ bare metal của nhà cung cấp dịch vụ, máy chủ bare metal đảm bảo độ trễ tối thiểu )<50ms( và thông lượng cao, đáp ứng nhu cầu hiệu suất cao của trình xác thực Solana. Khác với cách mà người dùng trên các nền tảng staking như Jito có lợi nhuận cố định, trong khi lợi nhuận của nền tảng dao động; các nhà cung cấp dịch vụ như Helius tính phí cố định cho người dùng ) với các gói khác nhau (, còn lợi nhuận dao động như MEV và Tips hoàn toàn thuộc về người dùng.
Tóm lại, ba phương án đều có ưu nhược điểm riêng. Nền tảng staking phù hợp với những người tích trữ coin nhẹ với mức đầu tư thấp hơn, dịch vụ thuê ngoài RPC phù hợp với những người tích trữ coin có mức đầu tư trung bình, trong khi việc tự xây dựng nút thì phù hợp với những người tích trữ coin có vốn tương đối dồi dào và có khả năng xây dựng kỹ thuật nhất định. Ngoài ra, việc trở thành một người tích trữ coin SOL cũng có những rủi ro nhất định, mạng Solana tương đối tập trung, trước đây đã xảy ra nhiều sự cố ngừng hoạt động của mạng chính, những sự kiện này có thể gây ra một số cú sốc cho giá token.
)# 1.2.2 Theo đuổi tăng trưởng giá trị: Cơ chế mua lại phí giao dịch HYPE, giá coin đã đạt mức tăng trưởng 10 lần
Đối với các công ty niêm yết đang gặp khó khăn về tính thanh khoản, yêu cầu hàng đầu trong ngắn hạn vẫn là nâng cao giá trị cổ phiếu, duy trì hoạt động bình thường của công ty thông qua việc giảm bớt cổ phiếu. Là những nhà Tích trữ coin, cách phổ biến để các công ty niêm yết nhanh chóng nâng cao giá cổ phiếu là mua các tài sản có tốc độ tăng trưởng cao hoặc định giá cao. HYPE là tài sản tiền điện tử chủ đạo trong việc tăng trưởng giá trị vào nửa đầu năm 2025, các công ty niêm yết trở thành nhà Tích trữ coin HYPE, giá cổ phiếu của họ sẽ được gắn với giá token HYPE, hoặc có thể đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng về giá trị công ty trong thời gian ngắn.
So với SUI, TRON, XRP và các blockchain khác có giá trị vốn hóa thị trường tăng trưởng mạnh trong năm qua, lợi thế của HYPE nằm ở việc quản lý cung cầu token tinh vi, đảm bảo sự khan hiếm của token HYPE. Trong sáu tháng qua, quỹ hỗ trợ Hyperliquid đã tái đầu tư khoảng 97% doanh thu phí Gas vào việc mua lại HYPE, đã tích lũy mua lại trị giá 910 triệu USD HYPE. Hiện tại, chỉ có 34% tổng cung đang lưu thông, 23,8% token mà đội ngũ nắm giữ sẽ bị khóa cho đến năm 2027-2028, trong khi gần 39% token được chỉ định để thưởng cho cộng đồng và sẽ được phân phối dần dần. Do dự án không nhận vốn đầu tư mạo hiểm, không có áp lực bán ra từ bên ngoài, điều này đã nâng cao tiềm năng giá trị lâu dài của HYPE.
Các nút vận hành của Hyperliquid so với Solana thì tập trung hơn, toàn mạng chỉ có 21 nút, phần nào đó giữ cho blockchain hoạt động hiệu quả cao. Do đó, ngay cả khi công ty niêm yết mua một lượng lớn HYPE, cũng khó có thể trở thành một trong 21 nút cốt lõi, nền tảng staking chính thức của blockchain là StakedHYPE sẽ trở thành lựa chọn để các nhà tích trữ coin có thể staking để nhận thêm lợi nhuận. Nền tảng này đã thu hút hơn 10 triệu HYPE tham gia staking. So với các blockchain khác, tỷ lệ lợi nhuận staking của HYPE tương đối thấp, dữ liệu cho thấy tỷ lệ lợi nhuận chỉ là 2.28%.
1.2.3 Theo đuổi bố trí sinh thái: ETH có mức độ phi tập trung cao, độ khó phát triển Layer2 thấp
Trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, sự dư thừa của blockchain công cộng là một hiện tượng rõ ràng. Theo thống kê, tổng số blockchain công cộng trên toàn mạng hiện đã vượt quá 200. Trên thực tế, hầu hết các nhà phát triển sẽ chọn Ethereum, Solana, Sui và các blockchain công cộng chính khác để phát triển sản phẩm, trong khi khối lượng giao dịch của nhiều blockchain công lập độc lập đang giảm dần theo từng năm.
Đứng từ góc độ của các công ty niêm yết, một số công ty không còn thỏa mãn chỉ là những người tích trữ coin, mà mong muốn thông qua việc tích trữ coin và phát triển các dự án DeFi hoặc GameFi trên blockchain công cộng, xây dựng đường cong tăng trưởng thứ hai cho doanh nghiệp. Blockchain mô-đun Layer2 của Ethereum do độ khó phát triển thấp và tính linh hoạt cao, đã trở thành lựa chọn hàng đầu của những công ty này.
Rollups as a Service (RaaS) là xu hướng quan trọng trong cơ sở hạ tầng Blockchain từ 2024-2025. Nền tảng RaaS ### như Caldera, Conduit, Zeeve ( cung cấp giải pháp một cửa, bao gồm SDK, mẫu, vòi thử nghiệm và trình duyệt khối, giúp các công ty triển khai mạng Layer2 trong vài phút, trong khi việc tự xây dựng Rollup truyền thống có thể cần...
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
4
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
HappyToBeDumped
· 22giờ trước
Đều đang sao chép cách chơi của ông chủ Sa rồi~
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHunterXM
· 22giờ trước
Điều này chứng tỏ họ đã sớm nghĩ ra cách để lợi dụng.
Xem bản gốcTrả lời0
RektDetective
· 22giờ trước
Lão hương... BTC lại sắp bắt đầu rồi phải không?
Xem bản gốcTrả lời0
CoffeeOnChain
· 23giờ trước
啧 Quá nhiều người đang theo đuổi btc để tích trữ coin rồi nhỉ
Công ty niêm yết chuyển đổi thành nhà đầu tư Tích trữ coin: Phân tích giá trị chiến lược của SOL, HYPE và ETH
Tích trữ coin thương nhân và tài sản tiền điện tử: Phân tích mối quan hệ nhị phân giữa công ty niêm yết và dự án blockchain
Lời giới thiệu
Việc Trump được bầu làm tổng thống Mỹ vào năm 2024 sẽ có ảnh hưởng lớn đến ngành công nghiệp mã hóa toàn cầu, với các chính sách thân thiện với mã hóa trở thành một trong những quan điểm cốt lõi trong điều hành. Theo đó là một loạt các chính sách thuận lợi như dự trữ quốc gia Bitcoin, dự luật stablecoin, và Circle trở thành cổ phiếu stablecoin đầu tiên. Ngành công nghiệp tài sản tiền điện tử dần dần tiến tới việc tuân thủ quy định và chấp nhận sự quản lý.
Trong khi đó, nhiều công ty niêm yết bắt đầu bắt chước mô hình trở thành nhà tích trữ coin BTC của Strategy. Số lượng công ty niêm yết toàn cầu lên tới hàng chục nghìn, trong đó nhiều công ty đã bị giảm mạnh giá trị thị trường, thanh khoản cực kỳ khan hiếm. Bằng cách trở thành nhà tích trữ coin, các công ty này có thể có được các kênh tài chính mới, bổ sung thanh khoản. Thậm chí, một số công ty không liên quan đến tài sản tiền điện tử hoặc tài chính cũng đã gia nhập hàng ngũ nhà tích trữ coin, như nhà sản xuất xe hơi sang trọng của Mỹ ECD đã huy động được 500 triệu USD thông qua tài chính cổ phần, trở thành một trong những nhà tích trữ coin Bitcoin.
Tuy nhiên, gần đây các công ty niêm yết có nhiều sự lựa chọn hơn cho việc Tích trữ coin, nhiều mã thông báo trong Top 100 Tài sản tiền điện tử đã được đưa vào danh sách lựa chọn. Thực tế, nhiều mã thông báo của các dự án không phù hợp để nắm giữ lâu dài. Hơn nữa, nhiều mã thông báo tương đối tập trung, đội ngũ sáng lập nắm giữ quyền quyết định lớn, khiến cho những người Tích trữ coin khó có thể phát huy vai trò lớn hơn. Bài viết này sẽ khám phá chi tiết mối quan hệ nhị nguyên giữa những người Tích trữ coin và Tài sản tiền điện tử, cũng như suy nghĩ về vấn đề phi tập trung.
1. Góc nhìn của công ty niêm yết về tài sản tiền điện tử
Không còn nghi ngờ gì nữa, mục đích chính của các công ty niêm yết khi chọn huy động vốn để mua Tài sản tiền điện tử là quản lý giá trị thị trường. Theo thống kê, hiện tại đã có 34 công ty niêm yết sở hữu BTC. Đồng thời, ban lãnh đạo của nhiều công ty đã chủ động chuyển đổi công ty thành những người Tích trữ coin như ETH, SOL, HYPE vào năm 2025, nhằm bắt chước con đường thành công của Strategy. Chiến lược này thực sự đã mang lại sự gia tăng đáng kể cho giá cổ phiếu của các công ty niêm yết.
Công ty Sharplink trước đây chuyên về cá cược thể thao, vào tháng 5 năm 2025 đã thông báo hoàn thành vòng gọi vốn riêng tư khoảng 425 triệu đô la, và sẽ mua vào một lượng lớn ETH làm tài sản dự trữ chính. Giá cổ phiếu của công ty đã tăng từ 2,97 đô la lên 124 đô la trong vòng 10 ngày, tăng hơn 40 lần. Công ty đầu tư dự án blockchain giai đoạn đầu Cypherpunk Holdings vào tháng 9 năm 2024 đã đổi tên thành SOL Strategies, từ tên gọi có thể thấy công ty này là phiên bản Strategy của Solana. Giá cổ phiếu của công ty đã tăng từ 0,08 đô la lên 4,24 đô la trong vòng 3 tháng, tăng hơn 50 lần.
Nhiều công ty niêm yết sẽ chuyển mình thành các nhà Tích trữ coin như một liều thuốc kỳ diệu để tăng giá cổ phiếu, và các tài sản tiền điện tử mua vào cũng mở rộng từ BTC sang SOL, HYPE, BNB, v.v. Trên thực tế, nhiều công ty mua coin chỉ là hành động theo trào lưu, ban lãnh đạo không hiểu đầy đủ về Tài sản tiền điện tử và thiếu kế hoạch chiến lược dài hạn cho việc mua coin. Chương này sẽ đứng từ góc độ của các công ty niêm yết, dựa trên nhu cầu khác nhau của họ, lựa chọn ra các Tài sản tiền điện tử phù hợp để mua.
1.1 Chi phí tài trợ bao trùm PoS Blockchain token > PoW Blockchain token
Công chúng ban đầu có nhận thức phổ biến về việc các công ty niêm yết tích trữ coin, bắt nguồn từ việc công ty Strategy một lần mua hơn 20.000 BTC vào năm 2020, CEO Michael Saylor tuyên bố trong tương lai chỉ mua BTC và không bao giờ bán ra. Đúng lúc thị trường tăng giá BTC năm 2020-2021, độ nổi tiếng của công ty Strategy không ngừng tăng lên, việc mua tài sản tiền điện tử đã giúp các công ty niêm yết lật ngược tình thế trở thành ví dụ điển hình trong thị trường vốn.
Bitcoin là chuỗi công khai đại diện cho PoW( bằng chứng công việc), cơ chế của nó dựa vào sức mạnh tính toán của CPU, GPU, ASIC và liên tục thực hiện các va chạm băm trong các bể khai thác, cuối cùng hoàn thành việc tạo khối để nhận phần thưởng BTC. Trước khi chiến lược mua vào BTC, các công ty khai thác Bitcoin như Marathon, Riot, Cleanspark, v.v. vì hoạt động kinh doanh chính của họ là thông qua máy khai thác để đào BTC, bảng cân đối kế toán của họ đã có một phần tài sản tiền điện tử chưa bán.
Đối với các công ty niêm yết, vấn đề của các tài sản PoW như BTC tương tự như vàng, chỉ có thể được mua vào như một khoản dự trữ chiến lược, khó có thể thực hiện "tiền sinh tiền" bằng cách khác. Các chuỗi PoS thì trao quyền cho chính các token nhiều hơn, việc giao dịch trên chuỗi PoS cần có sự phê duyệt từ các nút, và để trở thành nút, cần phải đặt cọc một số lượng token quản trị nhất định, số lượng token phải đặt cọc cho nút mạng Ethereum là 32 ETH, trong khi mạng Solana không giới hạn số lượng đặt cọc. Các chủ sở hữu token quản trị có thể chia sẻ một tỷ lệ nhất định phí Gas giao dịch như một phần thưởng ( cơ chế chia sẻ khác nhau giữa các chuỗi khác nhau ).
Đối với các công ty niêm yết phụ thuộc vào tài trợ nợ, việc nắm giữ token quản trị của chuỗi công khai PoS và staking có thể mang lại lợi suất hàng năm từ 2% đến 7%. Phần lợi nhuận này có thể trang trải chi phí tài trợ nợ của công ty. Ngay cả khi hiệu suất của công ty giảm, các công ty nắm giữ token của chuỗi công khai PoS cũng không cần phải lo lắng về vấn đề thanh toán lãi suất.
1.2 Công ty niêm yết nên chọn Tài sản tiền điện tử loại Blockchain PoS như thế nào
So với chiến lược "Mua và Giữ" của Strategy đối với BTC, việc các công ty niêm yết chọn lọc và mua token quản trị của chuỗi PoS là một hệ thống phức tạp hơn. Một số công ty niêm yết có thể có xu hướng mua tài sản tiền điện tử có độ biến động giá cao; một số có thể nghiêng về việc mua tài sản tiền điện tử có mức độ phân cấp cao hơn; cũng có một số công ty không thể hoàn thành việc tự xây dựng nút, do đó cần mua tài sản tiền điện tử có nền tảng staking thanh khoản trưởng thành. Bảng dưới đây tóm tắt các đặc điểm của các loại token từ nhiều khía cạnh, là một tài liệu tham khảo toàn diện cho các công ty niêm yết có kế hoạch mua tài sản tiền điện tử.
Lợi suất staking có thể so sánh với tỷ lệ cổ tức cổ phiếu. Xuất phát từ nhu cầu của các công ty niêm yết, nhu cầu trở thành nhà tích trữ coin PoS chủ yếu được chia thành ba loại: ( đạt được lợi suất staking cao, bao phủ chi phí tài chính đồng thời có dòng tiền vào tích cực. ) đạt được sự gia tăng tài sản cao, thúc đẩy giá cổ phiếu tăng trưởng. ( chiếm vị trí trung tâm trong hệ sinh thái, xung quanh chiến lược phát triển hệ sinh thái chuỗi công khai. Dưới đây sẽ lựa chọn các mục tiêu phù hợp dựa trên các mục tiêu khác nhau của các công ty niêm yết.
)# 1.2.1 Theo đuổi lợi suất staking cao: Lợi suất staking SOL cao, khối lượng giao dịch của blockchain ổn định
Đối với các công ty niêm yết có chi phí phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu cao, tài sản tiền điện tử có tỷ suất lợi nhuận cao từ việc thế chấp rất thu hút. Theo dữ liệu, tỷ suất lợi nhuận hàng năm trong 7 ngày của các chuỗi công cộng như Polkadot, Cosmos, Celestia đều vượt quá 10%. Nhưng những tài sản tiền điện tử này do tỷ lệ lạm phát cao của chính nó, khả năng bảo toàn giá cả rất yếu. Ba loại tài sản trên đã giảm lần lượt 42%, 36%, 71% trong vòng 1 năm qua. Lợi nhuận từ việc thế chấp không thể bù đắp cho sự giảm giá của coin. Đối với các công ty niêm yết, đây không phải là lựa chọn tối ưu.
So với đó, SOL có tỷ lệ lợi nhuận staking cao hơn trong khi giá token đã duy trì xu hướng tăng trong gần 2 năm, với đợt giảm giá lớn nhất trong 2 năm là 52%, cho thấy tính ổn định mạnh mẽ. Trong mô hình lợi nhuận staking của Solana, tỷ lệ lợi nhuận staking của nút = ( phần thưởng blockchain + thu nhập MEV + thu nhập Tips ) / tổng lượng staking.
![Gate研究院：解析上市 công ty与Tài sản tiền điện tử的二元关系]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e67b939f8ba980d2fc0f68552780ed16.webp(
Cả tử và mẫu của công thức, phần tử có tỷ lệ thưởng Blockchain cao nhất, trong khi số lượng thưởng Blockchain liên quan đến khối lượng giao dịch của công chain. Khối lượng giao dịch của công chain Solana đã duy trì tăng trưởng nhanh chóng trong 5 năm qua, khối lượng giao dịch hàng tháng trong tháng 6 đạt 2.97 tỷ giao dịch. Ở phía mẫu, hiện tại tỷ lệ staking SOL đã đạt trên 65%, do đó không xảy ra trường hợp nhiều SOL tham gia vào các nút staking dẫn đến việc giảm tỷ suất lợi nhuận. Tổng thể, phần thưởng staking 7% của mạng Solana tương đối ổn định.
Từ góc độ công ty niêm yết, thông qua việc phát hành cổ phiếu định hướng hoặc huy động vốn trái phiếu để trở thành thương nhân tích trữ coin SOL và đạt được dòng tiền tích cực thông qua việc đặt cọc nút, bước khó khăn tương đối là tự xây dựng nút. Nút mạng Solana cần máy chủ hiệu suất cao làm hỗ trợ phần cứng, cấu hình tối thiểu là bộ xử lý 64 lõi, 256G bộ nhớ và 1T ổ cứng. Ngoài ra, để trở thành nút mạng còn cần hỗ trợ băng thông mạng tốc độ cao. Về phần mềm, để trở thành nút Solana cần tải Git, Rust, Docker, cấu hình nút cần có kiến thức mã hóa nhất định.
Như vậy, các công ty niêm yết nếu tự xây dựng nút mạng Solana sẽ cần có trình độ kỹ thuật cao. Nếu công ty đánh giá rằng quy trình tự xây dựng nút quá phức tạp, có thể chọn hai phương án là nền tảng staking thanh khoản hoặc dịch vụ nút RPC.
Jito là một trong những nền tảng staking chính trên mạng Solana hiện nay, thao tác staking của nó tương đối đơn giản, chỉ cần kết nối ví và nhập số lượng là có thể nhận được lợi nhuận hàng năm 7.19% ) tính đến ngày 3 tháng 7 năm 2025 (. Tuy nhiên, việc sử dụng nền tảng staking sẽ giảm lợi nhuận ở một mức độ nhất định, nền tảng sẽ không hiển thị tỷ lệ hoa hồng trực tiếp. Nền tảng staking chuyên nghiệp có thể đạt được lợi nhuận cao hơn từ Tips và MEV biến động thông qua staking, trong khi những người staking nhận được lợi nhuận hàng năm cố định.
Đối với các công ty mong muốn đạt được lợi nhuận vượt trội thông qua Tips và MEV, nhưng lại muốn giảm bớt rào cản trong việc thiết lập nút và đầu tư vốn cố định, có thể lựa chọn dịch vụ nút RPC của các nhà cung cấp dịch vụ như Helius. Người dùng thuê máy chủ bare metal của nhà cung cấp dịch vụ, máy chủ bare metal đảm bảo độ trễ tối thiểu )<50ms( và thông lượng cao, đáp ứng nhu cầu hiệu suất cao của trình xác thực Solana. Khác với cách mà người dùng trên các nền tảng staking như Jito có lợi nhuận cố định, trong khi lợi nhuận của nền tảng dao động; các nhà cung cấp dịch vụ như Helius tính phí cố định cho người dùng ) với các gói khác nhau (, còn lợi nhuận dao động như MEV và Tips hoàn toàn thuộc về người dùng.
Tóm lại, ba phương án đều có ưu nhược điểm riêng. Nền tảng staking phù hợp với những người tích trữ coin nhẹ với mức đầu tư thấp hơn, dịch vụ thuê ngoài RPC phù hợp với những người tích trữ coin có mức đầu tư trung bình, trong khi việc tự xây dựng nút thì phù hợp với những người tích trữ coin có vốn tương đối dồi dào và có khả năng xây dựng kỹ thuật nhất định. Ngoài ra, việc trở thành một người tích trữ coin SOL cũng có những rủi ro nhất định, mạng Solana tương đối tập trung, trước đây đã xảy ra nhiều sự cố ngừng hoạt động của mạng chính, những sự kiện này có thể gây ra một số cú sốc cho giá token.
)# 1.2.2 Theo đuổi tăng trưởng giá trị: Cơ chế mua lại phí giao dịch HYPE, giá coin đã đạt mức tăng trưởng 10 lần
Đối với các công ty niêm yết đang gặp khó khăn về tính thanh khoản, yêu cầu hàng đầu trong ngắn hạn vẫn là nâng cao giá trị cổ phiếu, duy trì hoạt động bình thường của công ty thông qua việc giảm bớt cổ phiếu. Là những nhà Tích trữ coin, cách phổ biến để các công ty niêm yết nhanh chóng nâng cao giá cổ phiếu là mua các tài sản có tốc độ tăng trưởng cao hoặc định giá cao. HYPE là tài sản tiền điện tử chủ đạo trong việc tăng trưởng giá trị vào nửa đầu năm 2025, các công ty niêm yết trở thành nhà Tích trữ coin HYPE, giá cổ phiếu của họ sẽ được gắn với giá token HYPE, hoặc có thể đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng về giá trị công ty trong thời gian ngắn.
So với SUI, TRON, XRP và các blockchain khác có giá trị vốn hóa thị trường tăng trưởng mạnh trong năm qua, lợi thế của HYPE nằm ở việc quản lý cung cầu token tinh vi, đảm bảo sự khan hiếm của token HYPE. Trong sáu tháng qua, quỹ hỗ trợ Hyperliquid đã tái đầu tư khoảng 97% doanh thu phí Gas vào việc mua lại HYPE, đã tích lũy mua lại trị giá 910 triệu USD HYPE. Hiện tại, chỉ có 34% tổng cung đang lưu thông, 23,8% token mà đội ngũ nắm giữ sẽ bị khóa cho đến năm 2027-2028, trong khi gần 39% token được chỉ định để thưởng cho cộng đồng và sẽ được phân phối dần dần. Do dự án không nhận vốn đầu tư mạo hiểm, không có áp lực bán ra từ bên ngoài, điều này đã nâng cao tiềm năng giá trị lâu dài của HYPE.
Các nút vận hành của Hyperliquid so với Solana thì tập trung hơn, toàn mạng chỉ có 21 nút, phần nào đó giữ cho blockchain hoạt động hiệu quả cao. Do đó, ngay cả khi công ty niêm yết mua một lượng lớn HYPE, cũng khó có thể trở thành một trong 21 nút cốt lõi, nền tảng staking chính thức của blockchain là StakedHYPE sẽ trở thành lựa chọn để các nhà tích trữ coin có thể staking để nhận thêm lợi nhuận. Nền tảng này đã thu hút hơn 10 triệu HYPE tham gia staking. So với các blockchain khác, tỷ lệ lợi nhuận staking của HYPE tương đối thấp, dữ liệu cho thấy tỷ lệ lợi nhuận chỉ là 2.28%.
1.2.3 Theo đuổi bố trí sinh thái: ETH có mức độ phi tập trung cao, độ khó phát triển Layer2 thấp
Trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, sự dư thừa của blockchain công cộng là một hiện tượng rõ ràng. Theo thống kê, tổng số blockchain công cộng trên toàn mạng hiện đã vượt quá 200. Trên thực tế, hầu hết các nhà phát triển sẽ chọn Ethereum, Solana, Sui và các blockchain công cộng chính khác để phát triển sản phẩm, trong khi khối lượng giao dịch của nhiều blockchain công lập độc lập đang giảm dần theo từng năm.
Đứng từ góc độ của các công ty niêm yết, một số công ty không còn thỏa mãn chỉ là những người tích trữ coin, mà mong muốn thông qua việc tích trữ coin và phát triển các dự án DeFi hoặc GameFi trên blockchain công cộng, xây dựng đường cong tăng trưởng thứ hai cho doanh nghiệp. Blockchain mô-đun Layer2 của Ethereum do độ khó phát triển thấp và tính linh hoạt cao, đã trở thành lựa chọn hàng đầu của những công ty này.
Rollups as a Service (RaaS) là xu hướng quan trọng trong cơ sở hạ tầng Blockchain từ 2024-2025. Nền tảng RaaS ### như Caldera, Conduit, Zeeve ( cung cấp giải pháp một cửa, bao gồm SDK, mẫu, vòi thử nghiệm và trình duyệt khối, giúp các công ty triển khai mạng Layer2 trong vài phút, trong khi việc tự xây dựng Rollup truyền thống có thể cần...