Gần đây, việc thông qua "Dự luật GENIUS" đã khơi dậy lại sự quan tâm của thị trường đối với RWA. Ngoài sự phát triển đáng kể trong lĩnh vực stablecoin và các luật pháp quan trọng, lĩnh vực RWA đã âm thầm đạt được nhiều cột mốc quan trọng: xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ và một loạt những đột phá đáng chú ý. Trong bối cảnh sự quan tâm của thị trường đang ở mức cao chưa từng có và việc áp dụng rộng rãi tài chính truyền thống đang đến gần, việc xem xét kỹ lưỡng tình hình hiện tại của RWA là vô cùng quan trọng.
RWA dựa trên Ethereum đã thể hiện tốc độ tăng trưởng đáng kinh ngạc, thường duy trì ở mức cao hai chữ số. Tốc độ tăng trưởng vào năm 2025 so với năm 2024 càng trở nên nhanh chóng hơn. Một yếu tố chính khác thúc đẩy đà này là "Ethereum hóa" (Etherealize) như một chất xúc tác cho sự phát triển quy định, cũng như việc Quỹ Ethereum đưa RWA vào danh sách ưu tiên chiến lược. Tại thời điểm quan trọng này, bài viết sẽ đi sâu vào khám phá động thái phát triển RWA trên Ethereum và mạng Layer-2 của nó.
Phân tích dữ liệu: Toàn cảnh tăng trưởng RWA Ethereum
Dữ liệu rõ ràng cho thấy: Giá trị RWA của Ethereum đã bước vào một chu kỳ tăng trưởng rõ ràng. Nhìn chung, xu hướng tổng giá trị RWA không phải stablecoin của Ethereum có một quỹ đạo dài hạn đáng chú ý—trong nhiều năm duy trì trong khoảng từ 1-2 tỷ USD, cho đến tháng 4 năm 2024 bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh chóng. Động lực tăng trưởng này tiếp tục gia tăng vào năm 2025. Động lực cốt lõi đến từ quỹ BUIDL của BlackRock, hiện có quy mô đạt 2,7 tỷ USD. BUIDL kể từ tháng 3 năm 2025 đã thể hiện sự tăng trưởng theo hình parabol, mạnh mẽ thúc đẩy sự mở rộng tổng thể của hệ sinh thái RWA Ethereum.
Phân loại theo loại tài sản, trừ stablecoin (, tài sản thế giới thực trên Ethereum ) RWA ( có giá trị thị trường tập trung cao vào hai loại chính: dự án trái phiếu chính phủ ) 75.9% ( và hàng hóa ) chủ yếu là vàng, 20.3% (, các loại khác chiếm ít. So với đó, trong cấu trúc giá trị thị trường RWA của toàn bộ thị trường tiền điện tử, tín dụng tư nhân có tỷ lệ cao nhất ) 57.4% (, dự án trái phiếu chính phủ đứng thứ hai ) 30.9% (.
![RWA：Sau DeFi, điểm bùng nổ tiếp theo của Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a57c16d2a6545a38eafeb849268cec40.webp(
Tiếp tục tập trung vào tài sản hàng đầu RWA của Ethereum, vị thế thống trị của BUIDL rõ ràng. So sánh với một năm trước đây có thể thấy: lúc đó quy mô của BUIDL vẫn tương đương với các sản phẩm như PAXG, XAUT, nhưng hiện nay đã vượt trội một cách đáng kể. Mặc dù cấu trúc của mười dự án hàng đầu cơ bản ổn định, nhưng tốc độ tăng trưởng của các sản phẩm trái phiếu chính phủ dẫn đầu rõ rệt so với các sản phẩm vàng, và thị phần tiếp tục mở rộng.
![RWA：Kể từ DeFi, điểm bùng phát tiếp theo của Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ad5648f6c6a0bff7bb104c63100f6733.webp(
Xét từ góc độ giao thức, những người dẫn đầu hiện tại chủ yếu là các bên phát hành stablecoin - bốn giao thức hàng đầu lần lượt là một nền tảng phát hành stablecoin, một công ty phát hành stablecoin, một hệ thống stablecoin và một dự án stablecoin. Đáng chú ý, giá trị tổng hợp của giao thức chứng khoán Securitize đã vượt xa một số dự án stablecoin, vươn lên vị trí hàng đầu. Các giao thức chứng khoán khác lọt vào top 10 còn bao gồm Ondo và Superstate.
![RWA：Sau DeFi, điểm bùng phát tiếp theo của Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9d2d0a78b02c550b6a9e816841e03b39.webp(
Tập trung vào dữ liệu hàng tháng từ đầu năm 2024 đến nay, làn sóng tăng trưởng bắt đầu từ tháng 4 năm 2024, với mức tăng ấn tượng 26.6% trong tháng đó - đóng góp một phần tư tổng tăng của RWA Ethereum trong một tháng. Động lực này tiếp tục trong ba tháng tiếp theo, mặc dù có phần chậm lại trong giai đoạn từ tháng 8 đến tháng 12 năm 2024, nhưng mạng vẫn duy trì khoảng 200 triệu đô la Mỹ/tháng với tốc độ tăng trưởng hàng tháng khoảng 5%, tương đương trên 60% hàng năm.
Tăng trưởng vào tháng 1 năm 2025 lại bùng nổ, tăng 33,2% so với tháng trước. Sau khi điều chỉnh ngắn hạn vào tháng 2, Ethereum duy trì mức tăng hai chữ số trong bốn tháng liên tiếp, trong đó mức tăng so với tháng trước vào tháng 4 và tháng 5 đều vượt ngưỡng 20%.
![RWA：Sau DeFi, điểm bùng nổ tiếp theo của Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3c8ff43ca8d604bed36fc4a648c33373.webp(
) BUIDL
Với sự trỗi dậy nhanh chóng của BUIDL trở thành dự án có giá trị vốn hóa lớn nhất trong hệ sinh thái RWA của Ethereum, việc phân tích chi tiết con đường tăng trưởng của nó là rất quan trọng. Biểu đồ tăng trưởng so với tháng trước cho thấy: tính đến tháng 3 năm 2025, chỉ số này giữ ở mức tương đối ổn định, sau đó vào tháng 3 năm 2025 đã có một sự bùng nổ đáng kể. Tuy nhiên, dữ liệu mới nhất tháng 5 cho thấy, tốc độ tăng trưởng siêu tốc hơi chậm lại, nhưng vẫn có thêm 210 triệu USD, với mức tăng trưởng so với tháng trước là 8,38%. Sự phát triển trong vài tháng tới sẽ là khoảng thời gian quan sát quan trọng - cần theo dõi xem tốc độ tăng trưởng có tiếp tục xu hướng chậm lại hay tiếp tục bùng nổ.
Sự tăng trưởng bùng nổ của BUIDL đến từ nhiều yếu tố. Sự tăng trưởng chủ yếu đến từ nhu cầu của các tổ chức, trong khi khả năng cạnh tranh của sản phẩm là động lực chính cho sự thành công: bao gồm hoạt động 24/7, tốc độ thanh toán nhanh hơn so với tài chính truyền thống, và lợi suất cao trong khuôn khổ tuân thủ. Đáng chú ý, việc tích hợp DeFi đang tạo ra hiệu ứng hợp tác và mở ra nhiều tiện ích hơn, chẳng hạn như sản phẩm USDtb của một tổ chức - 90% dự trữ của nó được hỗ trợ bởi BUIDL. Đồng thời, nhận thức về BUIDL như một tài sản thế chấp chất lượng cao liên tục được nâng cao, sBUIDL do Securitize phát hành đã mở ra thêm các kịch bản tích hợp DeFi.
Sự phân phối tài sản của BUIDL có tính tập trung cao: khoảng 93% tập trung vào mạng chính Ethereum, các chuỗi sinh thái khác có quy mô khó có thể đạt được. Đồng thời, với quy mô quản lý tài sản tiếp tục mở rộng, BUIDL liên tục tạo ra mức cao mới trong cổ tức hàng tháng, cổ tức tháng 3 năm 2025 đạt 4,17 triệu đô la, đến tháng 5 đã tăng vọt lên 7,9 triệu đô la.
![RWA：Sau DeFi, điểm bùng nổ tiếp theo trên Ethereum]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ae16678cdeef36b116bb1d988d2bb5fa.webp(
) stablecoin
Xét thấy "Đạo luật GENIUS" sẽ có ảnh hưởng cấu trúc đến khung quy định về stablecoin, việc hệ thống xem xét diễn biến phát triển của thị trường stablecoin Ether có ý nghĩa tiên đoán quan trọng. Kể từ năm 2024, tổng giá trị thị trường của lĩnh vực này đã liên tục tăng trưởng ổn định, mặc dù tốc độ tăng trưởng so với các lĩnh vực RWA khác có phần chậm lại, nhưng vẫn duy trì nhịp độ tăng trưởng hàng tháng bền bỉ.
Các dự án nhỏ ( dưới 500 triệu đô la Mỹ ), hầu hết các dự án vào đầu năm 2024 trải qua sự thu hẹp liên tục. Tuy nhiên, gần cuối năm 2024, hầu hết giá trị thị trường của các dự án tiếp tục tăng, GHO, M, USDO có giá trị thị trường tăng trưởng liên tục. Đồng thời, một loạt các dự án stablecoin mới đã vượt qua giá trị thị trường 50 triệu đô la, hệ sinh thái stablecoin Ethereum ngày càng đa dạng, các dự án vốn hóa nhỏ tiếp tục phát triển mạnh từ năm 2025.
Dự án trung bình ###5-50 tỷ USD ( chỉ có FDUSD và FRAX vào năm 2024; BUSD do ngừng phát hành, giảm mạnh từ 1 tỷ USD vào tháng 1 năm 2024 xuống chưa đến 500 triệu USD vào tháng 3. Nhưng vào năm 2025, USD0 và PYUSD đều vượt qua ngưỡng 500 triệu USD, stablecoin trung bình trở nên đa dạng hơn.
Các stablecoin hàng đầu ) > 50 tỷ USD ( tiếp tục được dẫn dắt bởi hai stablecoin lớn: một trong số đó ổn định ở mức vốn hóa thị trường 40 tỷ USD trong phần lớn thời gian năm 2024, tăng vọt lên 70 tỷ USD vào đầu tháng 12, sau đó dần ổn định cho đến gần đây khi vốn hóa thị trường có phần giảm sút; ổn khác thì từ 22 tỷ USD vào tháng 1 năm 2024 tăng trưởng ổn định lên 38 tỷ USD vào tháng 5 năm 2025. Đầu năm 2025, USDS và USDe đều vượt qua 50 tỷ USD, nhưng hai stablecoin lớn vẫn dẫn đầu về thị phần.
![RWA：Sau DeFi, điểm bùng phát tiếp theo của Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3e7f462b65a3fb180b0e26867d300d08.webp(
Hai đồng stablecoin lớn chiếm ưu thế tuyệt đối, ảnh hưởng trực tiếp đến toàn bộ hệ sinh thái stablecoin.
Sự tăng trưởng vào tháng 11 năm 2024 đặc biệt đáng chú ý: trong đó một tháng tăng mạnh 30,16%, một tháng khác đạt mức tăng 16,31%. Sau đợt bùng nổ này, vẫn còn sự tăng trưởng liên tục trong vài tháng, với mức tăng trưởng tháng sau đó ổn định hơn, đều trên 5%. Theo thông tin từ đơn vị phát hành: một trong số đó quy cho "các sàn giao dịch và bàn giao dịch tổ chức đang tràn ngập tài sản thế chấp để đối phó với dự đoán về sự gia tăng khối lượng giao dịch"; một cái khác nhấn mạnh "khối lượng lưu thông tăng 78% so với cùng kỳ năm ngoái... Ngoài nhu cầu của người dùng, còn xuất phát từ sự phục hồi lòng tin trên thị trường và việc hoàn thiện hệ thống tiêu chuẩn do các quy định về stablecoin mới nổi."
Tuy nhiên, động lực của thị trường gần đây đã chuyển biến rõ rệt - trong bốn tháng qua, một trong những chuỗi Ethereum đã rơi vào tình trạng ngừng tăng trưởng, và vào tháng 5 năm 2025, một chuỗi khác đã lần đầu tiên xuất hiện sự sụt giảm sau nhiều tháng tăng trưởng. Hiện tượng này có thể đánh dấu sự chuyển mình của thị trường sang giai đoạn chu kỳ mới.
![RWA：Sau DeFi, điểm bùng nổ tiếp theo của Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0a9f7fb44bf45cc3b85319fb863147e6.webp(
) Hệ sinh thái L2
Trong bối cảnh hệ sinh thái RWA rộng lớn hơn, Ethereum giữ vị trí thống trị tuyệt đối với thị phần 59.23% ( không bao gồm stablecoin ), nhưng vẫn phải đối mặt với những thách thức quan trọng.
Điều đáng chú ý là một mạng L2 đã vươn lên vị trí thứ hai nhờ vào động lực duy nhất từ dự án Tradable, trong khi một chuỗi công cộng khác hoàn toàn phụ thuộc vào quỹ BENJI của Franklin Templeton có quy mô 4.559 triệu đô la Mỹ ### chiếm vị trí thứ ba. Mặc dù dữ liệu tài chính trên sổ sách của hai chuỗi công cộng RWA rất ấn tượng, nhưng những thiếu sót cấu trúc của chúng không thể bị bỏ qua: sự thiếu đa dạng tài sản và sự phụ thuộc vào một dự án duy nhất.
Như những đặc điểm sinh thái mà hai mạng này thể hiện, hầu hết các mạng L2 hiện cũng đang đối mặt với thách thức về sự đa dạng sinh thái không đủ - giá trị thị trường RWA của chúng phụ thuộc cao vào 1-2 dự án cốt lõi. Ví dụ, một L2: trong tổng giá trị thị trường 256 triệu USD, BENJI đóng góp 111,9 triệu USD( chiếm 43,7%), Spiko chiếm 93,5 triệu USD( chiếm 36,5%), cả hai tổng cộng độc quyền trên 80% giá trị thị trường; một mạng L2 khác cũng thể hiện mô hình phân phối tương tự, nguồn giá trị thị trường cốt lõi tập trung vào hai dự án Spiko và Mercado Bitcoin.
Mở rộng tầm nhìn ra toàn bộ hệ sinh thái L2, giá trị và thị phần RWA của các mạng lưới thể hiện sự phân hóa rõ rệt. Ngoài một L2, chỉ có hai mạng lưới tạo ra hiệu ứng quy mô thực sự, trong khi các L2 còn lại vẫn ở giai đoạn phát triển sớm. Thành công của hai mạng lưới này phụ thuộc cao vào một động lực duy nhất Spiko - dự án này đóng góp khoảng một phần ba tổng giá trị RWA cho cả hai mạng lưới.
Nhìn chung, sự tiến triển giá trị thị trường RWA trên mạng Layer-2 không hoàn toàn đồng bộ với Layer-1: giữa năm 2024, sự tăng trưởng không khởi động đồng bộ. Một dự án L2 tham gia vào các sản phẩm có thể giao dịch đã mang lại sự tăng trưởng giá trị thị trường lên tới 2 tỷ USD. Nhưng ngay cả khi loại bỏ ảnh hưởng này, xu hướng tăng trưởng của L2 vẫn được xác lập - kể từ tháng 9 năm 2024, mạng L2 liên tục duy trì mức tăng trưởng hai con số theo tháng. Ngược lại, trong giai đoạn trước đó, sự mở rộng RWA luôn thể hiện đặc điểm rời rạc và yếu ớt. Tóm lại, cuối năm 2024 đánh dấu
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
23 thích
Phần thưởng
23
6
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
OptionWhisperer
· 8giờ trước
Có chút thú vị RWA thật là bò Theo nhịp của thị trường tăng Cũng giống như To da moon
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeeVictim
· 17giờ trước
Cố lên các anh em, lại sắp trở thành đồ ngốc rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
degenwhisperer
· 08-13 05:23
Ôi chao, ông lão cuối cùng cũng phấn khích lên rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
TokenAlchemist
· 08-13 05:19
hmm luận án rwa cuối cùng cũng đang theo kịp... ngồi không làm gì đã tích lũy những vector thanh khoản này từ năm '23 trong khi ngmi thì đang đuổi theo memecoins thật lòng mà nói
Xem bản gốcTrả lời0
BuyHighSellLow
· 08-13 05:15
Hai chữ số tăng lên vẫn đang lúng túng? Làm một cú lớn đi.
Ethereum RWA bùng nổ: BUIDL dẫn đầu, L2 sinh thái tăng tốc bố trí
RWA: Điểm bùng nổ tiếp theo của Ethereum sau DeFi
Gần đây, việc thông qua "Dự luật GENIUS" đã khơi dậy lại sự quan tâm của thị trường đối với RWA. Ngoài sự phát triển đáng kể trong lĩnh vực stablecoin và các luật pháp quan trọng, lĩnh vực RWA đã âm thầm đạt được nhiều cột mốc quan trọng: xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ và một loạt những đột phá đáng chú ý. Trong bối cảnh sự quan tâm của thị trường đang ở mức cao chưa từng có và việc áp dụng rộng rãi tài chính truyền thống đang đến gần, việc xem xét kỹ lưỡng tình hình hiện tại của RWA là vô cùng quan trọng.
RWA dựa trên Ethereum đã thể hiện tốc độ tăng trưởng đáng kinh ngạc, thường duy trì ở mức cao hai chữ số. Tốc độ tăng trưởng vào năm 2025 so với năm 2024 càng trở nên nhanh chóng hơn. Một yếu tố chính khác thúc đẩy đà này là "Ethereum hóa" (Etherealize) như một chất xúc tác cho sự phát triển quy định, cũng như việc Quỹ Ethereum đưa RWA vào danh sách ưu tiên chiến lược. Tại thời điểm quan trọng này, bài viết sẽ đi sâu vào khám phá động thái phát triển RWA trên Ethereum và mạng Layer-2 của nó.
Phân tích dữ liệu: Toàn cảnh tăng trưởng RWA Ethereum
Dữ liệu rõ ràng cho thấy: Giá trị RWA của Ethereum đã bước vào một chu kỳ tăng trưởng rõ ràng. Nhìn chung, xu hướng tổng giá trị RWA không phải stablecoin của Ethereum có một quỹ đạo dài hạn đáng chú ý—trong nhiều năm duy trì trong khoảng từ 1-2 tỷ USD, cho đến tháng 4 năm 2024 bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh chóng. Động lực tăng trưởng này tiếp tục gia tăng vào năm 2025. Động lực cốt lõi đến từ quỹ BUIDL của BlackRock, hiện có quy mô đạt 2,7 tỷ USD. BUIDL kể từ tháng 3 năm 2025 đã thể hiện sự tăng trưởng theo hình parabol, mạnh mẽ thúc đẩy sự mở rộng tổng thể của hệ sinh thái RWA Ethereum.
Phân loại theo loại tài sản, trừ stablecoin (, tài sản thế giới thực trên Ethereum ) RWA ( có giá trị thị trường tập trung cao vào hai loại chính: dự án trái phiếu chính phủ ) 75.9% ( và hàng hóa ) chủ yếu là vàng, 20.3% (, các loại khác chiếm ít. So với đó, trong cấu trúc giá trị thị trường RWA của toàn bộ thị trường tiền điện tử, tín dụng tư nhân có tỷ lệ cao nhất ) 57.4% (, dự án trái phiếu chính phủ đứng thứ hai ) 30.9% (.
![RWA：Sau DeFi, điểm bùng nổ tiếp theo của Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a57c16d2a6545a38eafeb849268cec40.webp(
Tiếp tục tập trung vào tài sản hàng đầu RWA của Ethereum, vị thế thống trị của BUIDL rõ ràng. So sánh với một năm trước đây có thể thấy: lúc đó quy mô của BUIDL vẫn tương đương với các sản phẩm như PAXG, XAUT, nhưng hiện nay đã vượt trội một cách đáng kể. Mặc dù cấu trúc của mười dự án hàng đầu cơ bản ổn định, nhưng tốc độ tăng trưởng của các sản phẩm trái phiếu chính phủ dẫn đầu rõ rệt so với các sản phẩm vàng, và thị phần tiếp tục mở rộng.
![RWA：Kể từ DeFi, điểm bùng phát tiếp theo của Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ad5648f6c6a0bff7bb104c63100f6733.webp(
Xét từ góc độ giao thức, những người dẫn đầu hiện tại chủ yếu là các bên phát hành stablecoin - bốn giao thức hàng đầu lần lượt là một nền tảng phát hành stablecoin, một công ty phát hành stablecoin, một hệ thống stablecoin và một dự án stablecoin. Đáng chú ý, giá trị tổng hợp của giao thức chứng khoán Securitize đã vượt xa một số dự án stablecoin, vươn lên vị trí hàng đầu. Các giao thức chứng khoán khác lọt vào top 10 còn bao gồm Ondo và Superstate.
![RWA：Sau DeFi, điểm bùng phát tiếp theo của Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9d2d0a78b02c550b6a9e816841e03b39.webp(
Tập trung vào dữ liệu hàng tháng từ đầu năm 2024 đến nay, làn sóng tăng trưởng bắt đầu từ tháng 4 năm 2024, với mức tăng ấn tượng 26.6% trong tháng đó - đóng góp một phần tư tổng tăng của RWA Ethereum trong một tháng. Động lực này tiếp tục trong ba tháng tiếp theo, mặc dù có phần chậm lại trong giai đoạn từ tháng 8 đến tháng 12 năm 2024, nhưng mạng vẫn duy trì khoảng 200 triệu đô la Mỹ/tháng với tốc độ tăng trưởng hàng tháng khoảng 5%, tương đương trên 60% hàng năm.
Tăng trưởng vào tháng 1 năm 2025 lại bùng nổ, tăng 33,2% so với tháng trước. Sau khi điều chỉnh ngắn hạn vào tháng 2, Ethereum duy trì mức tăng hai chữ số trong bốn tháng liên tiếp, trong đó mức tăng so với tháng trước vào tháng 4 và tháng 5 đều vượt ngưỡng 20%.
![RWA：Sau DeFi, điểm bùng nổ tiếp theo của Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3c8ff43ca8d604bed36fc4a648c33373.webp(
) BUIDL
Với sự trỗi dậy nhanh chóng của BUIDL trở thành dự án có giá trị vốn hóa lớn nhất trong hệ sinh thái RWA của Ethereum, việc phân tích chi tiết con đường tăng trưởng của nó là rất quan trọng. Biểu đồ tăng trưởng so với tháng trước cho thấy: tính đến tháng 3 năm 2025, chỉ số này giữ ở mức tương đối ổn định, sau đó vào tháng 3 năm 2025 đã có một sự bùng nổ đáng kể. Tuy nhiên, dữ liệu mới nhất tháng 5 cho thấy, tốc độ tăng trưởng siêu tốc hơi chậm lại, nhưng vẫn có thêm 210 triệu USD, với mức tăng trưởng so với tháng trước là 8,38%. Sự phát triển trong vài tháng tới sẽ là khoảng thời gian quan sát quan trọng - cần theo dõi xem tốc độ tăng trưởng có tiếp tục xu hướng chậm lại hay tiếp tục bùng nổ.
Sự tăng trưởng bùng nổ của BUIDL đến từ nhiều yếu tố. Sự tăng trưởng chủ yếu đến từ nhu cầu của các tổ chức, trong khi khả năng cạnh tranh của sản phẩm là động lực chính cho sự thành công: bao gồm hoạt động 24/7, tốc độ thanh toán nhanh hơn so với tài chính truyền thống, và lợi suất cao trong khuôn khổ tuân thủ. Đáng chú ý, việc tích hợp DeFi đang tạo ra hiệu ứng hợp tác và mở ra nhiều tiện ích hơn, chẳng hạn như sản phẩm USDtb của một tổ chức - 90% dự trữ của nó được hỗ trợ bởi BUIDL. Đồng thời, nhận thức về BUIDL như một tài sản thế chấp chất lượng cao liên tục được nâng cao, sBUIDL do Securitize phát hành đã mở ra thêm các kịch bản tích hợp DeFi.
Sự phân phối tài sản của BUIDL có tính tập trung cao: khoảng 93% tập trung vào mạng chính Ethereum, các chuỗi sinh thái khác có quy mô khó có thể đạt được. Đồng thời, với quy mô quản lý tài sản tiếp tục mở rộng, BUIDL liên tục tạo ra mức cao mới trong cổ tức hàng tháng, cổ tức tháng 3 năm 2025 đạt 4,17 triệu đô la, đến tháng 5 đã tăng vọt lên 7,9 triệu đô la.
![RWA：Sau DeFi, điểm bùng nổ tiếp theo trên Ethereum]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ae16678cdeef36b116bb1d988d2bb5fa.webp(
) stablecoin
Xét thấy "Đạo luật GENIUS" sẽ có ảnh hưởng cấu trúc đến khung quy định về stablecoin, việc hệ thống xem xét diễn biến phát triển của thị trường stablecoin Ether có ý nghĩa tiên đoán quan trọng. Kể từ năm 2024, tổng giá trị thị trường của lĩnh vực này đã liên tục tăng trưởng ổn định, mặc dù tốc độ tăng trưởng so với các lĩnh vực RWA khác có phần chậm lại, nhưng vẫn duy trì nhịp độ tăng trưởng hàng tháng bền bỉ.
Các dự án nhỏ ( dưới 500 triệu đô la Mỹ ), hầu hết các dự án vào đầu năm 2024 trải qua sự thu hẹp liên tục. Tuy nhiên, gần cuối năm 2024, hầu hết giá trị thị trường của các dự án tiếp tục tăng, GHO, M, USDO có giá trị thị trường tăng trưởng liên tục. Đồng thời, một loạt các dự án stablecoin mới đã vượt qua giá trị thị trường 50 triệu đô la, hệ sinh thái stablecoin Ethereum ngày càng đa dạng, các dự án vốn hóa nhỏ tiếp tục phát triển mạnh từ năm 2025.
Dự án trung bình ###5-50 tỷ USD ( chỉ có FDUSD và FRAX vào năm 2024; BUSD do ngừng phát hành, giảm mạnh từ 1 tỷ USD vào tháng 1 năm 2024 xuống chưa đến 500 triệu USD vào tháng 3. Nhưng vào năm 2025, USD0 và PYUSD đều vượt qua ngưỡng 500 triệu USD, stablecoin trung bình trở nên đa dạng hơn.
Các stablecoin hàng đầu ) > 50 tỷ USD ( tiếp tục được dẫn dắt bởi hai stablecoin lớn: một trong số đó ổn định ở mức vốn hóa thị trường 40 tỷ USD trong phần lớn thời gian năm 2024, tăng vọt lên 70 tỷ USD vào đầu tháng 12, sau đó dần ổn định cho đến gần đây khi vốn hóa thị trường có phần giảm sút; ổn khác thì từ 22 tỷ USD vào tháng 1 năm 2024 tăng trưởng ổn định lên 38 tỷ USD vào tháng 5 năm 2025. Đầu năm 2025, USDS và USDe đều vượt qua 50 tỷ USD, nhưng hai stablecoin lớn vẫn dẫn đầu về thị phần.
![RWA：Sau DeFi, điểm bùng phát tiếp theo của Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3e7f462b65a3fb180b0e26867d300d08.webp(
Hai đồng stablecoin lớn chiếm ưu thế tuyệt đối, ảnh hưởng trực tiếp đến toàn bộ hệ sinh thái stablecoin.
Sự tăng trưởng vào tháng 11 năm 2024 đặc biệt đáng chú ý: trong đó một tháng tăng mạnh 30,16%, một tháng khác đạt mức tăng 16,31%. Sau đợt bùng nổ này, vẫn còn sự tăng trưởng liên tục trong vài tháng, với mức tăng trưởng tháng sau đó ổn định hơn, đều trên 5%. Theo thông tin từ đơn vị phát hành: một trong số đó quy cho "các sàn giao dịch và bàn giao dịch tổ chức đang tràn ngập tài sản thế chấp để đối phó với dự đoán về sự gia tăng khối lượng giao dịch"; một cái khác nhấn mạnh "khối lượng lưu thông tăng 78% so với cùng kỳ năm ngoái... Ngoài nhu cầu của người dùng, còn xuất phát từ sự phục hồi lòng tin trên thị trường và việc hoàn thiện hệ thống tiêu chuẩn do các quy định về stablecoin mới nổi."
Tuy nhiên, động lực của thị trường gần đây đã chuyển biến rõ rệt - trong bốn tháng qua, một trong những chuỗi Ethereum đã rơi vào tình trạng ngừng tăng trưởng, và vào tháng 5 năm 2025, một chuỗi khác đã lần đầu tiên xuất hiện sự sụt giảm sau nhiều tháng tăng trưởng. Hiện tượng này có thể đánh dấu sự chuyển mình của thị trường sang giai đoạn chu kỳ mới.
![RWA：Sau DeFi, điểm bùng nổ tiếp theo của Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0a9f7fb44bf45cc3b85319fb863147e6.webp(
) Hệ sinh thái L2
Trong bối cảnh hệ sinh thái RWA rộng lớn hơn, Ethereum giữ vị trí thống trị tuyệt đối với thị phần 59.23% ( không bao gồm stablecoin ), nhưng vẫn phải đối mặt với những thách thức quan trọng.
Điều đáng chú ý là một mạng L2 đã vươn lên vị trí thứ hai nhờ vào động lực duy nhất từ dự án Tradable, trong khi một chuỗi công cộng khác hoàn toàn phụ thuộc vào quỹ BENJI của Franklin Templeton có quy mô 4.559 triệu đô la Mỹ ### chiếm vị trí thứ ba. Mặc dù dữ liệu tài chính trên sổ sách của hai chuỗi công cộng RWA rất ấn tượng, nhưng những thiếu sót cấu trúc của chúng không thể bị bỏ qua: sự thiếu đa dạng tài sản và sự phụ thuộc vào một dự án duy nhất.
Như những đặc điểm sinh thái mà hai mạng này thể hiện, hầu hết các mạng L2 hiện cũng đang đối mặt với thách thức về sự đa dạng sinh thái không đủ - giá trị thị trường RWA của chúng phụ thuộc cao vào 1-2 dự án cốt lõi. Ví dụ, một L2: trong tổng giá trị thị trường 256 triệu USD, BENJI đóng góp 111,9 triệu USD( chiếm 43,7%), Spiko chiếm 93,5 triệu USD( chiếm 36,5%), cả hai tổng cộng độc quyền trên 80% giá trị thị trường; một mạng L2 khác cũng thể hiện mô hình phân phối tương tự, nguồn giá trị thị trường cốt lõi tập trung vào hai dự án Spiko và Mercado Bitcoin.
Mở rộng tầm nhìn ra toàn bộ hệ sinh thái L2, giá trị và thị phần RWA của các mạng lưới thể hiện sự phân hóa rõ rệt. Ngoài một L2, chỉ có hai mạng lưới tạo ra hiệu ứng quy mô thực sự, trong khi các L2 còn lại vẫn ở giai đoạn phát triển sớm. Thành công của hai mạng lưới này phụ thuộc cao vào một động lực duy nhất Spiko - dự án này đóng góp khoảng một phần ba tổng giá trị RWA cho cả hai mạng lưới.
Nhìn chung, sự tiến triển giá trị thị trường RWA trên mạng Layer-2 không hoàn toàn đồng bộ với Layer-1: giữa năm 2024, sự tăng trưởng không khởi động đồng bộ. Một dự án L2 tham gia vào các sản phẩm có thể giao dịch đã mang lại sự tăng trưởng giá trị thị trường lên tới 2 tỷ USD. Nhưng ngay cả khi loại bỏ ảnh hưởng này, xu hướng tăng trưởng của L2 vẫn được xác lập - kể từ tháng 9 năm 2024, mạng L2 liên tục duy trì mức tăng trưởng hai con số theo tháng. Ngược lại, trong giai đoạn trước đó, sự mở rộng RWA luôn thể hiện đặc điểm rời rạc và yếu ớt. Tóm lại, cuối năm 2024 đánh dấu