Bit nhỏ hồ 11 tháng dữ liệu kinh doanh cập nhật: Máy khai thác A2 bắt đầu sản xuất hàng loạt
Bit nhỏ (mã cổ phiếu BTDR trên thị trường chứng khoán Mỹ) gần đây đã công bố dữ liệu kinh doanh tháng 11. Máy khai thác Sealminer A2 được thị trường rất chú ý đã bắt đầu sản xuất hàng loạt, lô hàng đầu tiên được bán ra đạt 30.000 chiếc.
Bán chip tự phát triển và Máy khai thác: Đường cong tăng trưởng đầu tiên
Là nhà sản xuất máy khai thác, khả năng tự phát triển chip luôn là lợi thế cạnh tranh cốt lõi. Xiao Lu đã thành công hoàn thành việc sản xuất chip cho máy khai thác A2 và A3 trong vòng sáu tháng qua.
Theo thông tin đáng tin cậy, các thông số hoạt động của máy khai thác A2 đã ở vị trí dẫn đầu so với tất cả các máy khai thác đang bán và vận hành trên thị trường. Mặc dù A3 vẫn chưa chính thức ra mắt, nhưng từ các thông số đã biết, nó có khả năng trở thành máy khai thác có sức mạnh băm đơn lẻ lớn nhất và tỷ lệ tiêu thụ năng lượng hàng đầu toàn cầu. Dự kiến A3 sẽ không được bán ra bên ngoài trong thời gian ngắn, mà sẽ được ưu tiên sử dụng để triển khai sức mạnh khai thác tự vận hành.
Triển khai điện trường
Đến cuối tháng 11, Xiao Lu đã hoàn thành việc triển khai tổng cộng 895MW điện trường tại Mỹ, Na Uy và Bhutan. Ngoài ra, có 1645MW dự án đang được xây dựng, trong đó 1415MW sẽ hoàn thành vào giữa và cuối năm 2025. Công ty cũng đã thành lập một bộ phận chuyên trách để tập trung vào việc mua lại nhiều dự án điện trường hơn, dự kiến sẽ thêm hơn 1GW điện trường vào năm 2026. Đáng chú ý, giá điện trung bình của tất cả các điện trường tự vận hành của Xiao Lu chưa đến 0,04 USD/kWh, đứng ở vị trí dẫn đầu tuyệt đối trong ngành.
Phân tích mô hình kinh doanh
Dựa trên dữ liệu kinh doanh ở trên, có thể xây dựng mô hình 1EH/s cho Bit nhỏ. Các giả định chính của mô hình bao gồm: thời gian khấu hao máy khai thác là 4 năm, thời gian khấu hao điện trường là 15 năm, chi phí khác (bao gồm chi phí vận hành nhân công, v.v.) chiếm 5% doanh thu. Mô hình cho thấy giá ngừng hoạt động của mỏ tự vận hành của Bit nhỏ là 35.000 đô la.
Khi giá Bitcoin vượt quá 150.000 USD, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trước thuế của mỏ khai thác tự vận hành của Tiểu Lộc sẽ vượt quá tốc độ tăng giá của Bitcoin. Nếu giá Bitcoin đạt 200.000 USD, tỷ lệ lợi nhuận trước thuế của mỏ khai thác tự vận hành của Tiểu Lộc sẽ gần 80%.
Những nghi ngờ và câu trả lời trên thị trường
Về đường cong tăng trưởng đầu tiên của Little Deer, thị trường chủ yếu có hai mối nghi ngờ lớn:
Tỷ lệ bán máy khai thác và sử dụng riêng. Dự kiến đến cuối năm 2025, sức mạnh tính toán tự vận hành của Tiểu Lộc có thể chiếm khoảng 20% sức mạnh tính toán toàn mạng. Xét đến tình hình tiền mặt hiện tại của công ty và nhu cầu tài chính trong tương lai, dự kiến sau năm 2025, dòng tiền tổng thể của Tiểu Lộc sẽ không còn là vấn đề. Sự kết hợp giữa việc bán máy khai thác và hoạt động khai thác sẽ cho phép Tiểu Lộc giữ lại toàn bộ bitcoin sản xuất.
Mối quan hệ với các đối thủ. Cốt lõi của cạnh tranh kinh doanh nằm ở hiệu suất máy khai thác và chi phí tính toán tự vận hành. Theo dữ liệu công khai, Little Deer có lợi thế cạnh tranh đủ lớn về máy khai thác đã sản xuất và chi phí tự vận hành.
Năng lực AI: Đường cong tăng trưởng thứ hai
Ngoài các hoạt động kinh doanh truyền thống, Xiao Lu đã bắt đầu triển khai chip Nvidia H200 tại trung tâm dữ liệu TIER3 của dịch vụ đám mây thông minh, nhằm xây dựng năng lực tính toán AI. Công ty dự định đầu tư ít nhất 200MW điện trong thời gian ngắn để triển khai chip cao cấp của Nvidia và bắt đầu cung cấp dịch vụ gọi đám mây cho khách hàng.
Đề xuất đầu tư và định giá
Hiện tại, Bit nhỏ có tỷ lệ giá trị đầu tư cao trong cổ phiếu khai thác của thị trường chứng khoán Mỹ. Đường cong tăng trưởng thứ nhất và thứ hai của công ty dự kiến sẽ đồng thời tăng lên, tạo thành sức mạnh hợp lực.
Về định giá, với việc xem xét mô hình kinh doanh phức tạp của công ty, doanh thu từ việc bán Máy khai thác riêng lẻ hoặc từ các mỏ tự vận hành không đủ để phản ánh thực trạng kinh doanh thực sự của Xiao Lu. Theo cách định giá trung bình 170 triệu USD/EHs của các công ty khai thác chủ yếu ở Bắc Mỹ hiện nay, dự kiến trong hai năm tới, các mỏ tự vận hành thực tế của Xiao Lu sẽ đạt từ 120-220EH/s, tương ứng với giá trị thị trường khoảng 20.4 tỷ đến 37.4 tỷ USD, tương ứng với khả năng tăng trưởng từ 4.8-9.7 lần so với giá cổ phiếu hiện tại.
Rủi ro đầu tư
Rủi ro biến động giá Bitcoin
Rủi ro dòng chip của TSMC có thể do các biện pháp trừng phạt gây ra
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Bit nhỏ giúp giá coin tăng cao A2 Máy khai thác sản xuất hàng loạt dẫn đầu ngành
Bit nhỏ hồ 11 tháng dữ liệu kinh doanh cập nhật: Máy khai thác A2 bắt đầu sản xuất hàng loạt
Bit nhỏ (mã cổ phiếu BTDR trên thị trường chứng khoán Mỹ) gần đây đã công bố dữ liệu kinh doanh tháng 11. Máy khai thác Sealminer A2 được thị trường rất chú ý đã bắt đầu sản xuất hàng loạt, lô hàng đầu tiên được bán ra đạt 30.000 chiếc.
Bán chip tự phát triển và Máy khai thác: Đường cong tăng trưởng đầu tiên
Là nhà sản xuất máy khai thác, khả năng tự phát triển chip luôn là lợi thế cạnh tranh cốt lõi. Xiao Lu đã thành công hoàn thành việc sản xuất chip cho máy khai thác A2 và A3 trong vòng sáu tháng qua.
Theo thông tin đáng tin cậy, các thông số hoạt động của máy khai thác A2 đã ở vị trí dẫn đầu so với tất cả các máy khai thác đang bán và vận hành trên thị trường. Mặc dù A3 vẫn chưa chính thức ra mắt, nhưng từ các thông số đã biết, nó có khả năng trở thành máy khai thác có sức mạnh băm đơn lẻ lớn nhất và tỷ lệ tiêu thụ năng lượng hàng đầu toàn cầu. Dự kiến A3 sẽ không được bán ra bên ngoài trong thời gian ngắn, mà sẽ được ưu tiên sử dụng để triển khai sức mạnh khai thác tự vận hành.
Triển khai điện trường
Đến cuối tháng 11, Xiao Lu đã hoàn thành việc triển khai tổng cộng 895MW điện trường tại Mỹ, Na Uy và Bhutan. Ngoài ra, có 1645MW dự án đang được xây dựng, trong đó 1415MW sẽ hoàn thành vào giữa và cuối năm 2025. Công ty cũng đã thành lập một bộ phận chuyên trách để tập trung vào việc mua lại nhiều dự án điện trường hơn, dự kiến sẽ thêm hơn 1GW điện trường vào năm 2026. Đáng chú ý, giá điện trung bình của tất cả các điện trường tự vận hành của Xiao Lu chưa đến 0,04 USD/kWh, đứng ở vị trí dẫn đầu tuyệt đối trong ngành.
Phân tích mô hình kinh doanh
Dựa trên dữ liệu kinh doanh ở trên, có thể xây dựng mô hình 1EH/s cho Bit nhỏ. Các giả định chính của mô hình bao gồm: thời gian khấu hao máy khai thác là 4 năm, thời gian khấu hao điện trường là 15 năm, chi phí khác (bao gồm chi phí vận hành nhân công, v.v.) chiếm 5% doanh thu. Mô hình cho thấy giá ngừng hoạt động của mỏ tự vận hành của Bit nhỏ là 35.000 đô la.
Khi giá Bitcoin vượt quá 150.000 USD, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trước thuế của mỏ khai thác tự vận hành của Tiểu Lộc sẽ vượt quá tốc độ tăng giá của Bitcoin. Nếu giá Bitcoin đạt 200.000 USD, tỷ lệ lợi nhuận trước thuế của mỏ khai thác tự vận hành của Tiểu Lộc sẽ gần 80%.
Những nghi ngờ và câu trả lời trên thị trường
Về đường cong tăng trưởng đầu tiên của Little Deer, thị trường chủ yếu có hai mối nghi ngờ lớn:
Tỷ lệ bán máy khai thác và sử dụng riêng. Dự kiến đến cuối năm 2025, sức mạnh tính toán tự vận hành của Tiểu Lộc có thể chiếm khoảng 20% sức mạnh tính toán toàn mạng. Xét đến tình hình tiền mặt hiện tại của công ty và nhu cầu tài chính trong tương lai, dự kiến sau năm 2025, dòng tiền tổng thể của Tiểu Lộc sẽ không còn là vấn đề. Sự kết hợp giữa việc bán máy khai thác và hoạt động khai thác sẽ cho phép Tiểu Lộc giữ lại toàn bộ bitcoin sản xuất.
Mối quan hệ với các đối thủ. Cốt lõi của cạnh tranh kinh doanh nằm ở hiệu suất máy khai thác và chi phí tính toán tự vận hành. Theo dữ liệu công khai, Little Deer có lợi thế cạnh tranh đủ lớn về máy khai thác đã sản xuất và chi phí tự vận hành.
Năng lực AI: Đường cong tăng trưởng thứ hai
Ngoài các hoạt động kinh doanh truyền thống, Xiao Lu đã bắt đầu triển khai chip Nvidia H200 tại trung tâm dữ liệu TIER3 của dịch vụ đám mây thông minh, nhằm xây dựng năng lực tính toán AI. Công ty dự định đầu tư ít nhất 200MW điện trong thời gian ngắn để triển khai chip cao cấp của Nvidia và bắt đầu cung cấp dịch vụ gọi đám mây cho khách hàng.
Đề xuất đầu tư và định giá
Hiện tại, Bit nhỏ có tỷ lệ giá trị đầu tư cao trong cổ phiếu khai thác của thị trường chứng khoán Mỹ. Đường cong tăng trưởng thứ nhất và thứ hai của công ty dự kiến sẽ đồng thời tăng lên, tạo thành sức mạnh hợp lực.
Về định giá, với việc xem xét mô hình kinh doanh phức tạp của công ty, doanh thu từ việc bán Máy khai thác riêng lẻ hoặc từ các mỏ tự vận hành không đủ để phản ánh thực trạng kinh doanh thực sự của Xiao Lu. Theo cách định giá trung bình 170 triệu USD/EHs của các công ty khai thác chủ yếu ở Bắc Mỹ hiện nay, dự kiến trong hai năm tới, các mỏ tự vận hành thực tế của Xiao Lu sẽ đạt từ 120-220EH/s, tương ứng với giá trị thị trường khoảng 20.4 tỷ đến 37.4 tỷ USD, tương ứng với khả năng tăng trưởng từ 4.8-9.7 lần so với giá cổ phiếu hiện tại.
Rủi ro đầu tư