Pump.fun phát hành coin gây tranh cãi: Ai là người hưởng lợi cuối cùng?

Gần đây, sự kiện phát hành token được chú ý nhất trên thị trường tiền điện tử chính là Pump.fun. Dự án này đã được mong đợi từ tháng 6 và cuối cùng đã chính thức phát hành coin vào ngày 12 tháng 7. Mặc dù thị trường còn nghi ngờ về định giá 40 tỷ USD của nó, nhưng giai đoạn công khai vẫn nhanh chóng bán hết chỉ trong 12 phút, phản ánh sự nhiệt tình của các nhà đầu tư.

Pump.fun ra mắt sau có hiệu suất tương đối ổn định, giá coin có xu hướng tăng. Nền tảng này cũng đã thực hiện việc mua lại token bằng phí giao dịch lần đầu tiên. Tuy nhiên, nhiều người vẫn còn nghi ngờ về khả năng duy trì giá coin trong thời gian dài.

Là một trong những ứng dụng nổi bật trong đợt bull market này, Pump.fun đã thành công đưa đồng MEME lên tầm cao mới. Ý tưởng phát hành công bằng và cách thức thao tác tiện lợi của nó đã hoàn toàn đảo ngược mô hình phát hành truyền thống với ngưỡng vào cao. Ngay cả khi cơn sốt MEME đang giảm, việc chỉ cần 3 đô la để tạo ra một đồng coin vẫn còn rất hấp dẫn.

Cơ chế thiết kế của Pump.fun rất được thị trường ưa chuộng: không có bán trước và gọi vốn riêng, toàn bộ được định giá bởi hợp đồng thông minh, còn thiết lập cơ chế "tốt nghiệp" cho đồng coin. Quy trình lên đồng coin gần như hoàn toàn tự động này đã khiến Pump.fun trở thành máy in tiền trong đợt thị trường này.

Kể từ khi ra mắt vào tháng 1 năm 2024, thành tích của Pump.fun thật đáng chú ý: tổng số coin phát hành đạt 11,44 triệu, số địa chỉ sử dụng vượt 22 triệu, doanh thu tích lũy gần 720 triệu đô la Mỹ. Doanh thu phí giao dịch trong một ngày cao nhất từng đạt 5,43 triệu đô la Mỹ, trong khi doanh thu trong một ngày đạt đỉnh lên tới 15,88 triệu đô la Mỹ. Có thể nói, Pump.fun gần như đã bao quát toàn bộ lợi ích trong đợt thị trường MEME này và đã thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Solana.

Tuy nhiên, dự án này bắt đầu với MEME đã bất ngờ thông báo phát hành coin, gây ra sự thảo luận rộng rãi trên thị trường. Pump.fun lần này dự định huy động 1 tỷ USD thông qua việc bán token, với định giá đạt 4 tỷ USD. Phát hành 150 tỷ token, giá mỗi token là 0.004 USDT, chiếm 15% tổng cung.

So với kỳ vọng ban đầu, việc phát hành coin thực tế lại gặp phải sự bi quan từ thị trường. Cuộc tranh cãi chủ yếu tập trung vào mức định giá 4 tỷ USD, con số này thậm chí còn vượt quá mức định giá của hầu hết các giao thức DeFi hàng đầu, được cho là có thể làm cạn kiệt tính thanh khoản của thị trường.

Điều quan trọng hơn là, môi trường thị trường hiện tại đã thay đổi. Ngoài một số token, hầu hết các đồng tiền ảo và đồng MEME đang có xu hướng ảm đạm. Khối lượng giao dịch của Pump.fun cũng đã giảm mạnh, từ đỉnh điểm 5,44 triệu USD xuống còn dưới 700.000 USD gần đây. Số lượng token được tạo ra và tỷ lệ tốt nghiệp cũng giảm mạnh, phản ánh rằng thị trường MEME đang hạ nhiệt, sự nhiệt tình của người dùng đang nhanh chóng suy giảm.

Trong khi đó, Pump.fun cũng phải đối mặt với sự trỗi dậy của các đối thủ cạnh tranh. Với BONK là chủ đề chính, letsbonk.fun phát triển nhanh chóng, nhiều lần vượt qua số lượng phát hành token của Pump.fun, đe dọa vị thế dẫn đầu thị trường của nó.

Chính trong bối cảnh này, việc định giá 4 tỷ USD của Pump.fun đang bị nghi ngờ nghiêm trọng. Một số chuyên gia trong ngành cho rằng, lần ICO này giống như một phương tiện để thoát khỏi thanh khoản hơn là một kế hoạch phát triển lâu dài.

Tuy nhiên, mặc dù những người trong ngành không lạc quan, nhưng thái độ của những người ủng hộ và các nhà đầu tư tổ chức lại hoàn toàn khác biệt. Giai đoạn công khai chỉ mất 12 phút để hoàn thành hạn mức 500 triệu đô la, nhiều sàn giao dịch lớn đã tham gia. Theo dữ liệu, số lượng địa chỉ ví tham gia đặt trước và hoàn thành KYC là 23,959, số lượng địa chỉ mua thành công là 10,145, số tiền đặt mua trung bình là 44,209 đô la.

Hiện tại, token Pump có hiệu suất tương đối tốt. Mặc dù sau khi ra mắt đã trải qua một đợt giảm giá ngắn, nhưng sau đó bắt đầu tăng trở lại, hiện đang báo giá 0.0066 USD, tăng 55% so với giá huy động vốn, FDV cũng đã từ 4 tỷ USD tăng lên 6.6 tỷ USD.

Nhà phát triển dự án cũng đã thực hiện các biện pháp mua lại để hỗ trợ giá. Theo phân tích chuỗi, Pump.fun đã sử dụng khoảng 1,83 triệu đô la doanh thu phí để mua lại token PUMP trong 7 giờ qua, với giá trung bình là 0,006 đô la.

Dù là vì lý do rút lui thanh khoản hay tiếp tục phát triển, cuộc tranh cãi về định giá của Pump.fun phản ánh tình trạng hiện tại của thị trường MEME. Nền kinh tế chú ý từng nóng bỏng giờ đây dường như đang hạ nhiệt, và hiệu suất của PUMP token có thể trở thành biểu tượng cho đánh giá giá trị kinh tế MEME của thị trường.

Hiện tại, các bên dự án, nhà đầu tư công khai và tư nhân cũng như những nhà đầu tư mua vào ngắn hạn đều đang có lợi nhuận. Tuy nhiên, việc có thể duy trì lợi nhuận lâu dài hay không, và liệu các bên dự án có thể ổn định giá coin hay không vẫn còn là một ẩn số. Một số nhà đầu tư lớn đã bắt đầu chốt lời, chẳng hạn như một cá voi đã tham gia bán công khai thông qua 5 ví, mua 1.25 tỷ PUMP và sau đó bán ra toàn bộ, thu lợi 3.416 triệu đô la.

Từ góc độ vĩ mô, thị trường tổng thể tích cực cũng sẽ ảnh hưởng đến lĩnh vực MEME. Các đồng tiền chính như Ethereum tiếp tục tăng giá, dẫn dắt sự bùng nổ của các đồng tiền ảo blue-chip liên quan. Về lâu dài, với sự tăng cường kỳ vọng hạ lãi suất, thị trường altcoin có thể đón nhận một đợt tăng trưởng nhỏ. Thị trường MEME có thể thể hiện sự phân hóa rõ rệt, các dự án chất lượng cao sẽ được hưởng lợi từ sự luân chuyển giữa các lĩnh vực và tăng giá, trong khi các dự án khác có thể đối mặt với tình trạng cạn kiệt thanh khoản.

Mặc dù nền kinh tế MEME có thể sẽ tồn tại mãi mãi, nhưng có lẽ sẽ khó có thể tái hiện được thị trường điên cuồng như năm 2024. Đường đi của Pump.fun có thể chính là hình ảnh thu nhỏ của xu hướng này.