Thời đại siêu đầu cơ tư bản: Hiện tượng thị trường dưới sự thống trị của thanh khoản

Trong môi trường kinh tế không bình thường hiện nay, siêu đầu cơ đã trở thành đặc điểm chính của thị trường. Các công cụ chính sách tài khóa và tiền tệ từng được sử dụng để ổn định thị trường giờ đây đã cho thấy những vết nứt rõ rệt:

• Hoa Kỳ vẫn duy trì thâm hụt GDP 7% ngay cả trong thời kỳ đầy đủ việc làm
• Lãi suất lên tới 5%, nhưng Bitcoin lại gần mức cao nhất lịch sử
• Ngay cả trong "thời kỳ thịnh vượng" của nền kinh tế, các biện pháp kích thích vẫn tiếp tục.

Thị trường không còn phản ánh các yếu tố cơ bản nữa, mà là phản ánh tình trạng thanh khoản.

Điên cuồng của Bitcoin: Hợp lý hay phi lý?

Sự tăng giá của Bitcoin không còn phụ thuộc vào nền kinh tế yếu kém hoặc kỳ vọng giảm lãi suất. Thực tế, môi trường vĩ mô lý tưởng nhất có thể là không có cú sốc mới, trong khi điều kiện thanh khoản tiếp tục cải thiện. Hiện tại, thanh khoản đang tăng mạnh:

• M2 cung tiền toàn cầu vẫn ở mức cao, có thể đã đạt đỉnh
• Nếu Bitcoin tăng 10%, sẽ có hơn 13 tỷ USD vị thế bán bị thanh lý, cho thấy thị trường vẫn có đủ thanh khoản để thúc đẩy sự tăng giá theo hình parabol.
• Bitcoin thường đạt đỉnh trong khoảng 525 đến 530 ngày sau khi halving, điều này có nghĩa là cuối tháng 9 năm 2025 có thể là thời điểm quan trọng.

Dựa trên phân tích chu kỳ giảm một nửa lịch sử, có thể đưa ra dự đoán sau:

Thanh khoản驱动周期: Khi M2 tăng trưởng, Bitcoin thể hiện sức mạnh. Hiện tại M2 đã xuất hiện hình thái đỉnh đôi, và đỉnh thứ hai thấp hơn đỉnh đầu tiên.

Dự đoán thời gian đỉnh:

• Năm 2013: 525 ngày sau khi giảm một nửa
• Năm 2017: 530 ngày sau khi giảm một nửa
• Năm 2021: 518 ngày sau khi giảm một nửa
• Năm 2025: Khoảng ngày 21 tháng 9

Dự kiến khoảng trên cùng:

Bitcoin có thể đạt 135.000 đến 150.000 đô la Mỹ

Nhưng không gian tăng trưởng có thể bị hạn chế bởi các chính sách thắt chặt vĩ mô.

Kết luận chính:

Tháng Chín có thể có sự phục hồi, sau đó có thể xảy ra điều chỉnh do thanh khoản.

Trong bối cảnh cơ bản bị bóp méo, thanh khoản trở thành lực lượng chi phối, các nhà tham gia thị trường đang thích nghi với trạng thái bình thường mới này.

Phân tích kinh tế vĩ mô( tính đến ngày 3 tháng 8 năm 2025)

Kinh tế Mỹ: Dấu hiệu giảm tốc rộng rãi hơn

• Dữ liệu kinh tế trong tuần này truyền đạt một tín hiệu rõ ràng và nhất quán: Đà tăng trưởng kinh tế của Mỹ đã chậm lại một cách nhanh chóng trong nửa đầu năm nay.
• Hành vi của người tiêu dùng đang thay đổi, mặc dù bảng cân đối tài sản gia đình khỏe mạnh hơn, nhưng việc sử dụng thẻ tín dụng bị thắt chặt, phản ánh sự gia tăng không chắc chắn hơn là tâm lý lạc quan.
• Khả năng chi trả nhà ở đạt mức thấp kỷ lục: ngay cả khi giá nhà giảm nhẹ, lãi suất thế chấp và chi phí sở hữu ( thuế, bảo hiểm, bảo trì ) tăng vọt. Dữ liệu cho thấy việc sở hữu một căn nhà có giá trung bình hiện tiêu tốn 53% thu nhập của tầng lớp trung lưu, là mức cao nhất trong lịch sử, làm nổi bật những rào cản cấu trúc trong quyền sở hữu nhà ở.

Ngân hàng trung ương toàn cầu: Đường đi chính sách phân hóa

• Sự khác biệt về chính sách đang dần hiện rõ: một số ngân hàng trung ương giữ nguyên lãi suất, trong khi một số ngân hàng trung ương khác hạ lãi suất trước 25 điểm cơ bản do lạm phát chậm lại và kinh tế suy yếu.
• GDP khu vực Eurozone quý II cao hơn dự kiến một chút, tăng 0.1% so với quý trước, nhưng lạm phát cơ bản ổn định ở mức 2.3% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ duy trì sự thận trọng.
• PMI tháng 7 của Trung Quốc suy yếu, cho thấy đà phục hồi kinh tế của nước này đang giảm nhanh hơn dự kiến, có thể ảnh hưởng đến nhu cầu khu vực và chuỗi cung ứng.

Cục Dự trữ Liên bang: Nỗi khổ của việc phụ thuộc vào dữ liệu

• Cục Dự trữ Liên bang đã giữ lãi suất ở mức 4.25%--4.50% trong cuộc họp thứ năm liên tiếp, củng cố lập trường thận trọng của mình giữa các tín hiệu hỗn hợp.
• Cuộc họp tháng 9 vẫn có thể điều chỉnh lãi suất, nhưng không nhất thiết là giảm lãi suất, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã rõ ràng rằng cần chờ đợi các bằng chứng rõ ràng hơn từ thị trường lao động, lạm phát và dữ liệu người tiêu dùng.
• Triển vọng phụ thuộc vào độ sâu của sự suy giảm kinh tế và liệu lạm phát có tiếp tục giảm mà không gây ra suy thoái.

Hiệp định thương mại Mỹ-Nhật: điều chỉnh có ảnh hưởng sâu rộng

• Mỹ đã tuyên bố áp dụng thuế 15% đối với tất cả hàng hóa nhập khẩu từ Nhật Bản, cao hơn mức 10% trước đó, và vượt xa mức 2.5% đầu năm.
• Thuế đối với ô tô và phụ tùng trước đây là 27,5%, giờ thống nhất là 15%, thúc đẩy cổ phiếu ô tô Nhật Bản và thị trường chứng khoán tăng trưởng.
• 15% thuế vẫn sẽ đẩy giá tiêu dùng hàng hóa Nhật Bản lên cao, tăng áp lực lạm phát và làm giảm sức mua của các hộ gia đình Mỹ.
• Nhật Bản cam kết đầu tư 5500 tỷ USD vào Mỹ, nhưng các điều khoản cụ thể và chi tiết thực hiện vẫn chưa rõ ràng.
• Các nhà sản xuất ô tô Mỹ phải đối mặt với chi phí cao hơn so với các nhà nhập khẩu Nhật Bản, gây ra lo ngại trong ngành.
• Thỏa thuận thiếu các điều ước chính thức, hai bên đã có sự khác biệt trong việc giải thích các điều khoản, gây ra lo ngại về việc Mỹ phụ thuộc vào các cam kết thương mại không ràng buộc.

Thị trường việc làm: Sinh viên mới tốt nghiệp đối mặt với thách thức

• Tỷ lệ thất nghiệp của sinh viên tốt nghiệp đại học gần đây đã đạt mức cao nhất trong vòng mười năm, chỉ thấp hơn một điểm phần trăm so với tất cả công nhân trẻ, khoảng cách cực kỳ hẹp.
• Mặc dù AI bị chỉ trích vì đã tiêu diệt các vị trí công việc cơ bản, nhưng ảnh hưởng của nó vẫn chỉ giới hạn trong một số ngành cụ thể.
• Sự không chắc chắn về chính sách có thể cản trở việc tuyển dụng của các doanh nghiệp, đặc biệt là các vị trí kỹ thuật.
• Sự thiếu hụt sinh viên tốt nghiệp đại học kéo dài đang giảm bớt, mức chênh lệch lương có xu hướng bằng phẳng hoặc giảm.

Ấn Độ - Thỏa thuận thương mại Vương quốc Anh: Định hướng chiến lược

• Vương quốc Anh và Ấn Độ đã đạt được thỏa thuận thương mại mang tính bước ngoặt, giảm hơn 90% thuế quan đối với hàng hóa xuất khẩu của Vương quốc Anh sang Ấn Độ.
• Ấn Độ đã giảm thuế nhập khẩu ô tô từ 100% xuống 10%, nhưng đặt ra hạn ngạch.
• Ấn Độ đã thu được lợi ích đáng kể từ việc giảm thuế quan của chính mình, bao gồm giá tiêu dùng giảm, cạnh tranh trong nước gia tăng và nâng cao năng lực cạnh tranh toàn cầu của doanh nghiệp.
• Khoảng 50% hàng hóa xuất khẩu của Ấn Độ trước đây phải chịu thuế 4%--16% sẽ được miễn thuế khi vào Anh.
• Thỏa thuận này phản ánh xu hướng toàn cầu: Các quốc gia đang cố gắng đa dạng hóa quan hệ đối tác thương mại để đối phó với sự thay đổi trong cấu trúc thương mại do chính sách thuế quan của Hoa Kỳ mang lại.

Tóm tắt

Đặc điểm cốt lõi của thời đại chủ nghĩa tư bản siêu đầu cơ là do thanh khoản dẫn dắt, tài chính chi phối và thị trường lệch lạc khỏi logic kinh tế truyền thống. Sự biến động bất thường của Bitcoin, sự tái cấu trúc của cấu trúc thương mại toàn cầu và sự tiến hóa của thị trường lao động, đều là hình ảnh thu nhỏ của thời đại này. Các nhà đầu tư và nhà làm chính sách cần thích ứng với thực tế mới này, linh hoạt đối phó với những thách thức do biến động thanh khoản và sự không chắc chắn trong chính sách mang lại.

Một đặc điểm nổi bật của nền kinh tế toàn cầu hiện tại là hành vi thị trường được thúc đẩy bởi thanh khoản. Các lý thuyết kinh tế truyền thống cho rằng, giá tài sản nên phản ánh giá trị nội tại của chúng hoặc dòng tiền tương lai đã chiết khấu. Tuy nhiên, trong kỷ nguyên chủ nghĩa tư bản siêu đầu cơ, thanh khoản hay mức độ dồi dào của vốn có thể trở thành yếu tố chính chi phối giá thị trường.

Lấy Bitcoin làm ví dụ, sự biến động giá của nó có mối tương quan cao với sự gia tăng của cung tiền M2 toàn cầu. Khi ngân hàng trung ương bơm một lượng lớn tiền vào thị trường, những khoản tiền này thường chảy vào các tài sản rủi ro cao, lợi nhuận cao, như tiền điện tử. Hiện tượng này đặc biệt rõ ràng vào năm 2025, mặc dù Cục Dự trữ Liên bang giữ lãi suất cao, nhưng Bitcoin vẫn tiếp tục tăng, phản ánh rằng thị trường đã phụ thuộc vào thanh khoản nhiều hơn là sự quan tâm đến các chỉ số kinh tế truyền thống.