15 tỷ đô la nợ xấu phía sau: Khám phá sự sụp đổ của đế chế mã hóa

Một cuộc chiến pháp lý gay gắt đã bắt đầu tại tòa án Delaware. Đội ngũ thanh lý phá sản của một nền tảng giao dịch đã chính thức nộp đơn lên tòa án, bác bỏ yêu cầu bồi thường lên tới 1,53 tỷ USD của Three Arrows Capital, yêu cầu "xóa sạch" hoàn toàn. Hành động này đã làm leo thang thêm một cuộc tranh chấp kéo dài nhiều năm, hai đế chế mã hóa từng lừng lẫy đã bước vào một vòng đấu mới tại tòa án.

Để hiểu về vở kịch phức tạp này, chúng ta cần nhận biết ba nhân vật quan trọng và câu chuyện đứng sau họ.

Trước hết là Sam Bankman-Fried, người sáng lập một nền tảng giao dịch. Trước khi thị trường mã hóa sụp đổ vào năm 2022, ông được coi là vị cứu tinh của ngành, được truyền thông và chính trị ca ngợi. Tuy nhiên, khi đế chế của ông sụp đổ, mọi người mới nhận ra "kỵ sĩ áo trắng" này chỉ là một kẻ lừa đảo bị kết án 25 năm tù.

Thứ hai là hai nhà sáng lập của Three Arrows Capital, Su Zhu và Kyle Davies. Họ nổi tiếng với chiến lược đầu tư táo bạo và đòn bẩy khổng lồ. Nhưng khi thị trường đảo chiều, "huyền thoại" của họ sụp đổ, sau khi công ty phá sản, hai người bắt đầu cuộc trốn chạy toàn cầu.

Người thứ ba là John J. Ray III, một chuyên gia thanh lý phá sản dày dạn kinh nghiệm. Ông đã xử lý một trong những vụ gian lận lớn nhất trong lịch sử Hoa Kỳ. Khi ông tiếp quản đống đổ nát của một nền tảng giao dịch nào đó, thậm chí ngay cả vị chuyên gia dày dạn này cũng cảm thấy kinh ngạc.

Năm 2022, cơn sóng thần thị trường mã hóa do sự sụp đổ của Terra/LUNA gây ra đã ập đến. Three Arrows Capital là nạn nhân đầu tiên, nhanh chóng chìm xuống. Vài tháng sau, một sàn giao dịch dường như không thể bị phá vỡ cũng đột ngột sụp đổ, phơi bày một trò lừa đảo khổng lồ.

Hiện nay, hai ông lớn đã "chôn vùi" này đang tranh đấu quyết liệt tại tòa án vì một "sổ sách địa ngục" trị giá lên đến 1,53 tỷ USD. Phía Three Arrows tuyên bố rằng, trước khi họ sụp đổ, một nền tảng giao dịch đã chiếm đoạt tài sản của họ một cách bất hợp pháp. Trong khi đó, một nền tảng giao dịch khác phản bác rằng, Three Arrows đã thất bại do sự mạo hiểm quá mức của chính họ, không nên đòi bồi thường từ các nạn nhân khác.

Để giải mã bí ẩn này, chúng ta phải trở lại cái mùa hè đẫm máu năm 2022, khai thác những sự thật bị cố tình giấu kín.

Tại tòa án, hai bên đều có quan điểm riêng, kể những câu chuyện hoàn toàn trái ngược nhau. Một nền tảng giao dịch tuyên bố rằng họ là "trại giam của nền tảng" tận tâm, trong khi Three Arrows Capital lại được xem như một con bạc không tuân thủ quy tắc. Khi sự sụp đổ của Terra/LUNA gây ra biến động trên thị trường, mức ký quỹ của Three Arrows đã giảm xuống dưới mức an toàn, tạo thành một sự vi phạm rõ ràng. Một nền tảng giao dịch cho biết họ đã nhiều lần liên hệ với Three Arrows để yêu cầu bổ sung ký quỹ nhưng không thành công, cuối cùng họ phải thực hiện việc thanh lý cưỡng chế để bảo vệ lợi ích của nền tảng và các khách hàng khác.

Và phiên bản của Three Arrows Capital hoàn toàn khác. Người thanh lý của họ khi tiếp quản công ty phát hiện hầu hết tất cả các hồ sơ quan trọng đã bị mất. Sau một quá trình thu thập chứng cứ khó khăn, họ cuối cùng đã nhận được dữ liệu giao dịch gốc từ một nền tảng giao dịch, phát hiện rằng trong vòng chưa đầy hai ngày, tài khoản của Three Arrows đã gần như bị rút cạn tài sản trị giá 1.53 tỷ USD. Phát hiện này đã khiến họ tăng mạnh số tiền bồi thường từ 120 triệu USD ban đầu lên 1.53 tỷ USD.

Để hiểu bản chất của cuộc tranh chấp này, chúng ta phải vén màn lớp "kị sĩ trắng" của người sáng lập một nền tảng giao dịch. Theo chứng cứ trong phiên tòa hình sự sau này, ngay trong cùng tuần mà nền tảng giao dịch đó thanh lý Three Arrows Capital, công ty liên quan Alameda cũng đã chịu thiệt hại lớn do sự sụp đổ của Terra, phải đối mặt với áp lực đòi nợ từ nhiều phía. Để đối phó với khủng hoảng, người sáng lập nền tảng giao dịch đó đã chỉ đạo "vay" hàng tỷ đô la từ quỹ khách hàng để lấp đầy khoảng trống.

Sự thật đáng kinh ngạc này tiết lộ cốt lõi của toàn bộ sự kiện: một nền tảng giao dịch không phải là một "người cai ngục lạnh lùng" thực thi công lý, mà là một "kẻ lừa đảo" sẵn sàng vi phạm pháp luật để tự bảo vệ mình bằng cách chiếm dụng tiền của khách hàng. Họ thanh lý Three Arrows Capital không chỉ để lấy được thanh khoản cần thiết mà còn để ổn định tâm lý thị trường bằng cách loại bỏ một nguồn rủi ro lớn, che giấu thực tế rằng họ đã rơi vào tình thế khó khăn.

Đặt cuộc tranh chấp này vào bối cảnh lịch sử rộng lớn hơn, chúng ta sẽ nhận thấy nó có những điểm tương đồng đáng kinh ngạc với cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Nguyên nhân của cả hai cuộc khủng hoảng đều nằm ở việc không thể tách biệt tài sản của khách hàng, đây là một nguyên tắc cơ bản nhất của ngành tài chính. Dù là ngân hàng truyền thống hay sàn giao dịch tiền mã hóa, quỹ của khách hàng nên được xem là thiêng liêng và không thể xâm phạm. Tuy nhiên, một nền tảng giao dịch nào đó lại đã hòa trộn tài sản của khách hàng với quỹ giao dịch tự doanh, cách làm này đã biến khách hàng từ chủ sở hữu tài sản thành các chủ nợ không có bảo đảm của nền tảng.

Sự thật về cuộc tranh chấp "sổ sách địa ngục" trị giá 1,5 tỷ đô la này là, đây không chỉ đơn thuần là một cuộc tranh chấp hợp đồng, mà là một trò chơi sinh tồn trần trụi. Three Arrows Capital rõ ràng là một "con bạc siêu hạng" tham lam và liều lĩnh, cuối cùng tự chuốc lấy hậu quả, nhưng một nền tảng giao dịch cũng không hề vô tội. Nó là một "kẻ lừa đảo" đã mắc bệnh nặng, nhưng lại cố gắng giả vờ khỏe mạnh bằng cách "hy sinh" đối thủ.

Trong thế giới mã hóa thiếu sự quản lý hiệu quả, một con nghiện sắp chết gặp phải một kẻ lừa đảo giả mạo, diễn ra màn cuối cùng đẫm máu của cuộc chiến tự sát. Câu chuyện này lại một lần nữa chứng minh một chân lý cổ xưa: Khi một hệ thống thiếu sự quản lý mạnh mẽ và tính minh bạch, khi người ta mù quáng tôn sùng một vài "đại gia", thì ở đây không có những anh hùng thực sự, chỉ có những kẻ săn mồi với nhiều bộ mặt khác nhau.

Sự tham lam và nỗi sợ hãi của con người chưa bao giờ thay đổi. Cuộc "cuộc chiến của những người đã khuất" giữa một nền tảng giao dịch và Three Arrows Capital chỉ là một lần nữa tái hiện vô số câu chuyện tham lam của Phố Wall trong lĩnh vực mã hóa.