Chu kỳ bốn năm của Bitcoin có thể sẽ không còn hiệu lực? Liệu có thể đợi được một thị trường tăng mãi mãi không?

Trước tiên, hãy để tôi nêu ý kiến của mình: chu kỳ không biến mất, nhưng nó không còn là "tàu lượn siêu tốc" mà bạn quen thuộc nữa. Những "tiền dài hạn" mới tham gia đang lắp đặt "bộ giảm chấn" cho thị trường, trong khi áp lực bán từ những người chơi cũ vẫn có thể chi phối xu hướng ngắn hạn. Còn về thị trường bò vĩnh cửu? Ít nhất trong vòng này không nhìn thấy, có khả năng hơn là "con bò chậm với độ biến động thu hẹp". 1. Hiện tại, ai là người quyết định thị trường Bitcoin? (Bí mật chuyển nhượng tay) Vài năm trước, khi nhìn vào Bitcoin, chỉ cần xem tâm lý của nhà đầu tư nhỏ lẻ - nếu độ nóng của diễn đàn tăng lên thì giá sẽ tăng, nếu lượng tải xuống ứng dụng sàn giao dịch giảm thì giá sẽ giảm. Nhưng bây giờ, số tiền nhỏ bé của nhà đầu tư nhỏ lẻ thậm chí không đáng để gọi là "gợn sóng". Điều thực sự có thể khiến Bitcoin tăng 10% trong một ngày là những tay chơi lớn có thể "nuốt trọn 10.000 Bitcoin".
Bây giờ, theo dõi một vài chỉ số này sẽ hữu ích hơn: sự biến động vị thế của các công ty niêm yết, dòng tiền vào ETF, thông tin phân bổ của quỹ chủ quyền. "Vòng tròn người chơi" của Bitcoin đã hoàn toàn thay đổi.
Loại đầu tiên là công ty niêm yết "không bao giờ bán ra".
Ngoài những chiến lược quen thuộc, ngày càng nhiều doanh nghiệp vừa và nhỏ đang coi Bitcoin như "dự trữ tiền mặt". Chẳng hạn, một công ty phần mềm của Mỹ đã mua 50.000 Bitcoin vào năm ngoái, trong thông báo họ đã viết rõ "nắm giữ lâu dài, trừ khi công ty phá sản thì sẽ không bán ra". Tổng số Bitcoin mà những công ty này nắm giữ đã vượt qua 800.000, chiếm 4% tổng cung, và họ vẫn tiếp tục gia tăng hàng tuần. Tuy nhiên, việc "chỉ mua không bán" của họ vẫn không thể ngăn cản sự điều chỉnh của thị trường - năm nay Bitcoin đã giảm từ 69.000 USD xuống 42.000 USD, và những công ty này không bán ra một đồng nào, cho thấy người bán tháo không phải là họ.
Loại thứ hai là ETF "vững như núi Thái Sơn".
Tổng số lượng Bitcoin ETF toàn cầu đã vượt qua 1,5 triệu đồng, chiếm 7% tổng số, phía sau là gần 70 tỷ USD vốn, chi phí trung bình khoảng 38.000 USD. Giá hiện tại đã gấp đôi, lợi nhuận đã vượt quá 30 tỷ USD, nhưng hoạt động của họ đặc biệt "Phật hệ": trong năm nay, khi điều chỉnh, ETF chỉ bán ròng tổng cộng 30.000 đồng, chưa đến 2% tổng số lượng nắm giữ. Điều này cho thấy, sự giảm giá trong nửa đầu năm không phải là các tổ chức đang rút lui, mà là những người chơi cũ đang chốt lời.
Còn hai "mảnh ghép không di chuyển": Bitcoin bị chính phủ các nước tịch thu (chẳng hạn như hơn 400.000 đồng của Bộ Tư pháp Mỹ), và coin "mất" trên chuỗi (mất private key, không bao giờ rút ra được), tổng cộng hơn 5 triệu đồng, chiếm 25% tổng số. Phần coin này tương đương với "khóa vĩnh viễn", khiến lượng cung lưu thông ngày càng nhỏ lại.
Hiện tại, mâu thuẫn cốt lõi rất rõ ràng: Hơn một nửa số token lưu thông vẫn nằm trong tay những người chơi cũ (ví dụ như cá voi vào thị trường năm 2017, 2020), họ đã trải qua 3 lần thị trường tăng giảm, rất rõ ràng về quy luật chu kỳ "tăng lên đến đỉnh thì bán"; trong khi đó, những nhà đầu tư tổ chức mới gia nhập, tin vào "Bit là vàng kỹ thuật số", có kế hoạch nắm giữ hơn 10 năm. Hai nhóm này đang "đấu tay đôi" trên thị trường, khiến tình hình trở nên khác biệt. Chu kỳ hai, bốn năm còn tồn tại không? Câu trả lời là "Còn, nhưng đã trở nên ôn hòa hơn". Chu kỳ bốn năm của Bit chủ yếu là do "hiệu ứng giảm một nửa" tạo ra sự thay đổi về cung cầu: Mỗi bốn năm, phần thưởng khai thác giảm một nửa, lượng tiền mới sản xuất ra ít hơn, sự mất cân bằng cung cầu đẩy giá lên cao, sau đó đầu cơ thái quá dẫn đến vỡ bong bóng, bước vào thị trường giảm. Logic cơ bản này vẫn tồn tại, nhưng biên độ dao động đã rõ rệt thu hẹp lại.
Các chu kỳ trước đây là "bò điên + sụt giảm": Năm 2017 từ 1000 USD tăng lên 20.000 USD, sau đó giảm về 3000 USD (giảm 85%); Năm 2021 từ 10.000 USD tăng lên 69.000 USD, giảm về 15.000 USD (giảm 80%). Nhưng trong vòng này, từ 15.000 USD vào năm 2022 tăng lên 69.000 USD trong năm nay, đợt điều chỉnh lớn nhất là từ 69.000 xuống 42.000 (giảm 40%), rõ ràng là "chống giảm".
Tại sao lại như vậy? Bởi vì "tiền dài" đang giữ vững. ETF mỗi ngày ổn định dòng vào từ 1-2 triệu USD, các công ty niêm yết mỗi tháng tăng cường nắm giữ từ 10-20.000 đồng. Những nguồn vốn này dù tăng hay giảm trong ngắn hạn, thì cũng chỉ là "mua khi giá thấp". Tỷ lệ nắm giữ của chúng mặc dù chỉ 11%, nhưng đã giống như "bọt biển" hấp thụ một phần áp lực bán, làm cho sự sụt giảm trở nên khó khăn hơn.
Nhưng cốt lõi của chu kỳ - "áp lực bán cao" vẫn đang hiện hữu. Chi phí của những người chơi cũ quá thấp: những người vào thị trường vào năm 2020, chi phí trung bình có thể chỉ 10.000 đô la, giờ đã tăng lên 60.000 đô la, lợi nhuận gấp 6 lần, đã đến thời điểm "rút tiền về an toàn". Đó là lý do tại sao mỗi khi giá tăng đến những điểm quan trọng (chẳng hạn như 60.000, 70.000 đô la), luôn có một lượng lớn lệnh bán đổ xuống - những người chơi cũ vẫn đang hoạt động theo "kịch bản chu kỳ". Thứ ba, điểm cao tiếp theo ở đâu? 100.000? 500.000? Để cho Bitcoin vượt qua 100.000 đô la, thậm chí chạm đến 500.000 đô la, chỉ dựa vào nguồn vốn hiện tại là không đủ. Cần phải đáp ứng hai điều kiện:
Đầu tiên, "consensus mới" lan rộng đến một phạm vi lớn hơn. Hiện tại chỉ có một số ít tổ chức coi Bitcoin là "phân bổ tài sản", nếu các quỹ hưu trí (như kế hoạch 401k của Mỹ), quỹ chủ quyền (như quỹ dầu mỏ Na Uy) bắt đầu phân bổ 1%-2% tài sản vào Bitcoin, thì đó là hàng tỷ đô la vào thị trường, có thể trực tiếp đẩy giá lên trên 100.000 đô la.
Thứ hai, "đường chi phí" của người chơi cũ tăng lên. Hiện tại, chi phí trung bình của người chơi cũ có thể là 20-30 nghìn USD, họ muốn bán khi tăng 3 lần; nhưng nếu vòng tài chính mới đẩy chi phí nắm giữ tổng thể lên 50 nghìn USD, thì chỉ khi giá tăng lên 200 nghìn USD mới kích hoạt áp lực bán lớn - giống như ETF hiện tại, chi phí 40 nghìn USD, tăng lên 80 nghìn cũng không có nhiều người bán.
Tôi cá nhân cảm thấy rằng đỉnh của thị trường tăng này có thể ở mức 10-12 triệu đô la. Có hai lý do: một là áp lực bán từ các người chơi cũ tập trung trong khoảng này (từ đáy 1,5 triệu tăng 7-8 lần, phù hợp với kỳ vọng lợi nhuận lịch sử); hai là tốc độ dòng tiền mới vào vẫn chưa đạt đến "có thể tiếp nhận tất cả áp lực bán" - ETF mỗi tháng thu hút 2-3 tỷ đô la, trong khi nếu các người chơi cũ bán đồng coin trong tay một lần, có thể tạo ra lệnh bán từ 5-10 tỷ đô la. 🅱️iya là ví giao dịch đa tài sản đầu tiên trên thế giới, cho phép dễ dàng đổi tiền pháp định chính thống sang tiền điện tử theo thời gian thực. Nó cung cấp giải pháp rút tiền an toàn và tiện lợi, giải quyết hiệu quả vấn đề đóng băng và tài sản. Người dùng có thể dễ dàng chuyển đổi thành tiền mặt thông qua nền tảng U.
Về việc 500.000, 1.000.000 đô la, không phải là không thể, nhưng phải đợi "tiền mới" hoàn toàn thay thế "tiền cũ" trở thành lực lượng chủ đạo. Chẳng hạn, khi tỷ lệ nắm giữ của các tổ chức vượt quá 30%, Bitcoin thực sự trở thành "vàng kỹ thuật số" được công nhận toàn cầu, thì chu kỳ đó có thể trở thành "mười năm một bò", chứ không phải bốn năm một đợt biến động.
Cuối cùng, nói một cách thật lòng: Trong thế giới tiền mã hóa không có "thị trường tăng vĩnh cửu", chỉ có "chu kỳ thích ứng với người chơi mới". Người chơi cũ đừng mong chờ kiếm tiền nhanh từ việc "mua đáy khi giá giảm, bán đỉnh khi giá tăng", còn người chơi mới cũng đừng mê tín vào việc "mua xong thì nằm yên" - Thị trường đang thay đổi, cách chơi cũng phải thay đổi theo.