Robinhood ve Coinbase: Finansal Geleceğin İki Vizyonu

Sessiz bir finans devrimi akıllı telefonlarımızda sessizce gerçekleşiyor ve çoğu insan bunun farkında bile değil. Amerika'nın iki ana akım finans uygulaması, milyonlarca kullanıcı üzerinde tamamen farklı deneyler yürütüyor. Bu iki şirket, uygulama mağazasında finans kategorisinde en üst sıralarda yer alıyor, piyasa değeri yaklaşık 80 milyar dolar ve her ikisi de genç yatırımcı grubunu hedefliyor, ancak finansın geleceğine dair vizyonları tamamen farklı.

İki Tamamen Farklı Yöntem

Bu iki şirket, geleneksel anlamda rakip değildir; aynı kullanıcı grubunda farklı deneyler yapmaktadırlar.

Bir şirket, finansal hizmetlerin acı noktalarını çözmeye odaklandı ve cesur bir fikir öne sürdü: "Eğer tüm can sıkıcı noktaları düzeltebilirsek ne olur?" 15 farklı kripto para, sıfır komisyonlu ticaret ve kullanımı kolay bir hisse senedi ticaret arayüzü sunuyorlar. Felsefeleri: Sosis yapım sürecini anlaman gerekmiyor, lezzetli bir hot dog'un tadını çıkarabilirsin.

Diğer bir şirket ise tamamen ters bir yol izledi ve şu öneriyi getirdi: "Eğer blockchain teknolojisi temelinde tüm finansal sistemi yeniden inşa edebilirsek?" Ücretleri yüksek olmasına rağmen, kripto ekosistemine tam erişim sağlamak isteyen kullanıcılar için 260'tan fazla kripto para sunan kapsamlı bir platform oluşturdu. Geleneksel finansın nihayetinde blockchain teknolojisi ile dönüştürüleceğine bahis oynuyorlar ve bu dönüşüm sürecinde altyapı sağlayıcısı olmayı umuyorlar.

Bu şirketin CEO'su şöyle belirtti: "Gelecek 5 ila 10 yıl içinde, amacımız küresel ölçekte önde gelen finansal hizmetler uygulaması olmak, çünkü kripto paraların tüm finansal hizmet sektörünü değiştirdiğine inanıyoruz ve bu alanda lider bir şirketiz. Tüm varlık sınıfları - para piyasası fonları, gayrimenkul, menkul kıymetler, borç - yavaş yavaş blok zincirine geçecektir."

Her iki şirket de 2021 yılında halka arz edilmesine rağmen, piyasa değerleri benzer ve hedef kullanıcı grupları da mobil odaklı genç yatırımcılar olsa da, ürün tasarım felsefeleri tamamen farklı, sanki iki farklı tür için tasarlanmış gibi.

Bu, bir egemenlik mücadelesi değil, farklı finansal gelecek vizyonlarına hizmet eden bir yarış.

Kripto Ürün Genişleme Yarışı

Her iki şirket de kripto para ile ilgili ürünlerini aktif bir şekilde genişletiyor, ancak benimsedikleri yöntemler oldukça farklı.

Bir şirketin son duyurusu, rakiplerine doğrudan meydan okumaya çalıştıklarını gösteriyor. Kendi Layer-2 ağlarını başlattılar, tokenleştirilmiş hisse senetleri ve kripto işlemleri destekliyorlar, gelecekte daha fazla özel varlığın tokenleştirilmesini de destekleyecekler. Avrupa kullanıcıları artık tokenleştirilmiş Amerikan hisse senetlerini kesintisiz olarak ticaret yapabiliyorlar ve geleneksel piyasa işlem saatleri ile sınırlı değiller. Bu 24/7 işlem modeli, kripto para kullanıcılarının alışkın olduğu bir modeldir ve şimdi geleneksel varlıklara uygulanmaktadır.

Onlar ayrıca ETH ve SOL için kripto staking hizmeti başlattı, köklü bir Avrupa kripto borsa platformunu satın aldı ve Avrupa kullanıcıları için kripto sürekli vadeli işlem başlatmayı planlıyor. Geliştirdikleri kripto altyapısı, mevcut hisse senedi ticaret deneyimiyle sorunsuz bir şekilde bütünleşiyor ve kripto işlevlerini geleneksel aracılık işine basit bir şekilde entegre etmekle kalmıyor.

Bu yenilikler - kendi blok zinciri, tokenleştirilmiş hisse senetleri, düşük ücretler vb. dahil - gelecek nesil yatırımcılar için tasarlandı, onlar trilyonlarca dolarlık serveti devralacaklar.

Ücret savaşında, bu şirketin kripto işlem ücretleri yaklaşık 40 baz puan (%0,4) iken, rakiplerinin benzer işlemler için ücretleri %1,4'e veya daha fazlasına kadar çıkabiliyor. Örneğin, 1000 dolarlık Bitcoin satın alırken, bu şirket yaklaşık 4 dolar ücret alırken, rakipleri 14 dolardan fazla ücret talep ediyor.

Bu şirket, sipariş akışı ödeme yöntemi ile kâr elde ediyor, piyasa yapıcılar perakende işlemleri gerçekleştirmek için ücret ödüyorlar, bu da onların hisse senedi ticareti modeline benziyor. Bu olgun model, "ücretsiz" ticaret sunmalarını sağlarken, yine de kâr elde etmelerine olanak tanıyor.

Ancak başka bir şirket, rakiplerinin karşılayamayacağı bir özellik sundu: gerçek kripto para mülkiyeti. Önceki platformda, kullanıcıların satın aldığı aslında kripto paranın "borç senedi"dir, sadece platformun kullanıcılara olan kripto varlık alacak belgesidir. Kullanıcılar, Bitcoin'lerini kendi cüzdanlarına aktaramaz, başka yerlerde kullanamaz, sadece bu uygulama içinde alım satım yapabilirler. Kullanıcılar DeFi'ye katılamaz, çoğu token'i stake edemez veya kripto parayı alım satım dışında başka bir amaç için kullanamazlar.

Çoğu insan için bu önemsiz görünebilir, sadece kripto para birimlerinin fiyatına maruz kalmak isteyebilirler, pratiklikleri değil. Ancak karmaşık kripto işlemleri yapmak isteyen kullanıcılar için, bu, ABD'deki ana platformlar arasında tek gerçek seçenek.

Finansal Rapor Analizi

Bu yazın mali raporları iki yönteminin etkinliğini ortaya koydu.

Bir şirket dikkat çekici bir performans sergiledi. Toplam gelir yıllık %45 artışla 989 milyon dolara ulaştı. Kripto gelir %98 artışla 160 milyon dolara yükseldi (geçen yıl toplam gelirin %10'undan bu çeyrekte %16'ya), genel kripto piyasası nispeten durağan olmasına rağmen. 26.5 milyon aktif hesapları var, 279 milyar dolarlık varlık yönetiyorlar, yıllık %99 büyüme kaydettiler. Yaklaşık 520 bin kripto kullanıcıyı satın alarak eklediler, satın alma tamamlandıktan sonra 7 milyar dolarlık nominal kripto işlem hacmi oluştu.

Platform varlıkları 279 milyar dolara ulaştı, bir yıl içinde %99 artış gösterdi, net mevduat ise 13.8 milyar dolar. Aktif hesaplar %10 artarak 26.5 milyona yükseldi, nakit bakiyesi %56 artarak 32.7 milyar dolara fırladı ve bu durum müşterilerin cüzdan paylarının arttığını gösteriyor.

Diğer bir şirket ise "zor bir çeyrek" geçirdi. Toplam gelir, bir önceki çeyreğe göre %26 azalarak 1,5 milyar dolara düştü ve analistlerin beklentilerini karşılamadı. İşlem gelirleri %39 azaldı, bu da esasen perakende işlemlerinin daralmasından kaynaklanıyor. Finansal raporun yayımlandığı gün hisse senedi fiyatı %16 düştü; yatırımcılar bunun geçici bir duraklama mı yoksa yüksek maliyet modelinin zorluklarla karşılaşma sinyali mi olduğunu anlamaya çalıştı.

Ancak bu çeyreği basitçe başarısızlık olarak tanımlamak, genel durumu göz ardı edebilir. Şirket, 5.12 milyar dolar düzeltilmiş EBITDA'nın üzerinde 1.4 milyar dolar net gelir elde etti ve bu, portföy ve stratejik kripto varlık tutma sayesinde elde edilen 1.5 milyar dolarlık gerçekleşmemiş kazançlardan kaynaklandı. Bu bir defaya mahsus kazançlar hariç tutulduğunda, düzeltilmiş net gelir yine de 33 milyon dolar olarak kalıyor ve bu da gerçek kârlılığı gösteriyor.

İşletme giderlerindeki artış, veri ihlali nedeniyle oluşan 307 milyon dolarlık bir defalık kayıptan kaynaklanmaktadır. Temel maliyetler (teknoloji, idare, pazarlama) gerçekte düştü ve bu da maliyet kontrol yeteneğini göstermektedir. USDC stabilcoin iş gelirleri 332 milyon dolara ulaştı, ortalama bakiye %13 arttı. Varlık yönetimi, tarihindeki en yüksek seviye olan 245,7 milyar dolara ulaştı. Kurumsal finansman bakiyesi de rekor kırarak arttı; bu, hedge fonları, aile ofisleri gibi kurumsal hizmetlerin bir parçası olarak saklama, ticaret, borç verme ve finansman hizmetleri sunmaktadır.

Şirket sürekli yeni ürünler piyasaya sürüyor: yeni türev ürünler, kendi blok zincirini genişletme, yeni kredi kartları çıkarma vb. Gelir düşmesine rağmen, temel hala sağlam.

Altyapı İmparatorluğu

Bir şirketin altyapı stratejisi daha karmaşıktır. Kurumsal olarak 245,7 milyar dolar varlık yönettikleri için, kurumsal kripto pazarında büyük bir paya sahiptirler. Yatırımcılar 401k aracılığıyla Bitcoin ETF'si satın aldıklarında, muhtemelen bu şirketin altyapısını kullanıyorlardır.

Şirket, %80'den fazlası ABD Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinin ana saklama hizmet sağlayıcısıdır ve yaklaşık 113,4 milyar dolar (kripto ETF toplam varlıklarının 140 milyar doları) yönetmektedir. Büyük varlık yönetim şirketleri, milyarlarca dolarlık Bitcoin saklamak gerektiğinde bu şirketi tercih ediyorlar. Ödeme devleri stabilcoin piyasaya sürdüğünde veya büyük bankalar kripto ödeme kanallarına ihtiyaç duyduğunda, bu şirketin arka uç hizmetlerini kullanıyorlar.

Şirket, 240'tan fazla kurumsal müşteriye, 420'den fazla likidite sağlayıcısına ve çoğu rakibin ulaşamayacağı bir düzenleyici lisansa sahiptir. Varlık yönetim hizmetleri, New York Eyalet Finansal Hizmetler Departmanı'ndan lisans almıştır ve bu tür bir düzenleyici onayın alınması yıllar alır; rakiplerin bunu kolayca kopyalaması zordur.

"Her şey dahil ticaret platformu" stratejileri ilk meyvelerini vermeye başladı. Daha önce yalnızca yurtdışındaki ticaret platformlarında mevcut olan türev ticaretini, ABD perakende kullanıcılarına sunarak 10 kata kadar kaldıraçlı sürekli vadeli işlemler başlattılar. Ayrıca, merkeziyetsiz ticaret platformunu doğrudan uygulamaya entegre ettiler; kullanıcılar, platformu terk etmeden Ethereum veya diğer blok zincirlerindeki herhangi bir token ile ticaret yapabiliyor.

Şirketin Layer-2 ağı, bir günde 54.000'den fazla token ihraç işlemi gerçekleştirdi ve bazı tanınmış kamu blok zincirlerini geride bıraktı. Ancak gerçek vurgu, şirketin diğer iş kollarıyla entegrasyonunda yatıyor: ETF sağlayıcıları anlık uzlaşma için kullanılabilir, işletmeler varlıklarını doğrudan tokenleştirebilir ve perakende kullanıcılar kurumsal düzeyde altyapıya erişebilir.

Nesil Devralma Stratejisi

Diğer bir şirket, finans dünyasının en zekice uzun vadeli stratejisini uyguladı: gençler zengin olmadan önce onları yakalamak.

Bu strateji bir eğlence devine başarı getirmiştir. 20. yüzyılın başlarında, bu eğlence şirketi animasyon ve tema parkları ile çocukların kalbini kazanarak, onların harcama gücüne sahip olmadan önce duygusal bağlar kurdu. Bu çocuklar büyüyüp para kazandıklarında, sadakatleri film, ürün, akış ve tatil harcamalarına dönüştü ve birçok neslin nakit makinesi haline geldi.

Bu finans şirketi genç yatırımcılar arasında hakim durumda, geleneksel aracılar endişelenmelidir:

• Yaklaşık %50 müşteri Y kuşağı, %25 Z kuşağı ve %20 X kuşağıdır.
• Kullanıcılar ortalama 19-22 yaşında yatırım yapmaya başlıyor, bu da diğer platformlardaki Y kuşağının 20'li yaşlarının ve Bebek Patlaması kuşağının 30'lu yaşlarının çok altında.
• Şirket, yeni kullanıcıların ilk satış emirlerini hızlı bir şekilde tamamlamalarını sağlıyor; bu, sık ticareti teşvik etmek için değil, gerçek kazancı (hatta yalnızca 50 dolar olsa bile) kilitlemenin duygusal bir bağ oluşturması ve kullanıcıların sürekli geri dönmesini sağlaması içindir.

"Tam Finans" genişlemesi bu mantığa uyuyor. Premium üyelik hizmetleri (aylık 5 dolar abonelik) %3 nakit geri ödeme kredi kartı, yüksek getirili tasarruf, emeklilik eşleşmesi ve marj indirimlerini içeriyor. Premium üyeler yıllık %60 artışla 2 milyona ulaştı. Bu kullanıcılar, platformu banka, kredi kartı ve emeklilik gibi çeşitli finansal ihtiyaçları için kullanıyor.

Platform, şu anda 2790 milyar dolar varlığı yönetiyor ve önümüzdeki 20 yıl içinde Baby Boomer kuşağından genç nesle geçecek 84-124 trilyon dolarlık "büyük zenginlik transferini" hedefliyor. Şirket, kullanıcı alışkanlıklarını erken oluşturabilirse, belirli bir varlık mirası modeli tahmin etmeye gerek kalmadan, zenginlik geldiğinde bir yer kapmayı yeterli görüyor.

Kim kazanıyor?

İki şirketin piyasa değeri birbirine yakın: biri 81 milyar dolar, diğeri 85 milyar dolar. Yıl içindeki performanslarına bakıldığında, ilki %135 artış gösterirken, diğeri yalnızca %30 artış göstermiştir ve bu artışın büyük kısmı son bir aydan gelmektedir.

Bir analist, son zamanlarda birincinin hedef fiyatını 119 dolara yükseltirken, ikincisini 383 dolardan 369 dolara düşürdü. Gerekçe olarak: "Birincinin kripto gelirleri patlarken, ikincisinin perakende kullanıcıların terk ettiği volatilite düşük altcoin ticaretine fazla bağımlı olduğu".

İkincisinin küresel pazar payı %5,65'ten %4,56'ya düştü, Temmuz'da hafif bir artış yaşandı, diğer bir borsa ise bu yıl ABD pazarında en belirgin büyümeyi gösterdi. İkincisi bir ikilem ile karşı karşıya: Ücretleri düşürmek kâr marjını zedeler, ya da yüksek ücretlerde ısrar ederek işlemcileri kaybetme riski taşır. Onlar kâr marjını korumayı seçtiler ve daha önce ücretsiz olan stabilcoin işlemlerine ücret eklediler, öncünün ücret oranı yaklaşık %50 daha düşük.

Bir yatırım bankası, önceki CEO ile yaptığı görüşmenin ardından 120 dolar hedef fiyatını yeniden teyit etti ve kripto işinin dayanıklılığı ile tokenleştirilmiş hisse senetlerinin agresif ilerlemesini övdü. Şunları belirttiler: "Avrupa tokenleştirilmiş hisse senedi fırsatları, yukarı tedarik zincirine ve genç pazarına genişleme, rakiplerden gelen %15 net mevduat, müşteri memnuniyeti ve icraatına odaklanma, kripto fiyatlarının esnek olmaması gibi etkileyici unsurlar."

Ancak ikincisi, kurumsal itibar avantajına sahiptir. Diğer ticaret platformları işlem ücretleri konusunda rekabet ederken, ikincisi gelecekteki on yıl boyunca kripto ile geleneksel finansın entegrasyonunu belirleyecek olan kurumlarla derin ilişkiler kurmuştur.

İki şirket de kolayca kaybolmayacak. Farklı kullanıcı taleplerini karşılıyorlar ve bu talepler sürekli artıyor. Bu, kazananın her şeyi aldığı bir rekabet gibi değil, daha çok pazar segmentasyonu gibi - biri ana akım finansmana, diğeri ise kripto altyapısına odaklanıyor.

Bu, insanların gelecekte parayla nasıl etkileşimde bulunacağına dair iki rekabetçi teoriyi ortaya koyuyor:

Bir taraf, finansın geleceğinin "gizli" olacağı, soyut ve basit hale geleceği, yaşam tarzı uygulamalarına entegre olacağı ve finansın çevrenin bir parçası haline geleceğini düşünüyor.

Diğer taraf, temel altyapı aracılığıyla güven kazanmayı bahis yapıyor.

İkisi arasında doğru ya da yanlış yok, sadece hedefler farklı. Bir taraf sade güven arayışındayken, diğer taraf altyapıyı inşa ediyor. Gelecekte, bu iki yöntem bir şekilde birleşerek kullanıcılara daha kapsamlı ve daha esnek bir finansal hizmet deneyimi sunabilir.