Yapılandırılmış Yatırım: Web3 Alanında Esnek Dağıtım Yöntemi

İkincil piyasalarda kimlik kısıtlamalarının giderek sıkılaştığı ve birincil piyasalarda inkübasyon yatırım eşiğinin yüksek olduğu bir ortamda, daha esnek ve özelleştirilebilir bir yatırım yöntemi yüksek net değerli yatırımcıların ilgisini çekiyor: yapılandırılmış ürünler.

Gerçekte, yapılandırılmış yatırım yalnızca Web3'e özgü değildir, aynı zamanda geleneksel finansın olgun yöntemlerinden kaynaklanmaktadır. Geleneksel pazarda, yatırım bankaları genellikle bir grup varlığı paketleyerek katmanlara ayırır: yüksek riskli katman yüksek getiri peşinde koşan yatırımcılara hitap ederken, düşük riskli katman öncelikli geri ödeme, anapara koruma mekanizmaları gibi yöntemlerle temkinli fonları çekmektedir. Günümüzde bu kavram Web3 alanına taşınmıştır.

Web3 Yapılandırılmış Yatırım Genel Görünümü

Yapılandırılmış ürünlerin temelinde, belirli bir "getiri hakkını" parçalayarak, farklı risk tercihlerine uygun kombinasyonlar haline getirmek yatmaktadır. Web3 pazarında başlıca aşağıdaki türlerde yapılandırılmış ürünler bulunmaktadır:

sabit getirili ürün

Bu en yaygın yapılandırılmış ürün türüdür. Proje veya platform, gelecekteki bazı gelir haklarını (, Staking gelirleri, DeFi faiz oranları, protokol ücret paylaşımı gibi ) paketleyerek, "sabit yıllık getiri" biçiminde satarak muhafazakar fonları çekmektedir.

Bazı önde gelen borsa platformlarının sunduğu stablecoin tasarruf, getiri sertifikası türündeki ürünler bu kategoriye girmektedir. Genellikle "vade + yıllık" yapısını benimserler, kilitlenme süresi 30 gün veya 90 gün arasında değişir, yıllık getiri oranı %5-15 arasında olup, esas olarak USDT, ETH, BTC gibi önde gelen varlıklara yöneliktir.

Ayrıca, bazı DeFi platformları DeFi kazanç haklarını tokenlaştırarak "YT(Kazanç Token)+PT(Anapara Token)" yapısını oluşturuyor. Kullanıcılar, gelecekteki kazançları kilitlemek için yalnızca PT satın almayı veya gelecekteki faiz oranı artışına bahis yapmak için YT'yi seçmeyi tercih edebilir. Bu, esasen "kazanç hakkı" ve "anapara hakkı"nı katmanlı bir şekilde ele alarak farklı risk tercihlerine hitap etmektir.

Tahvil/gelir belgesi türü ürünler

Bu tür ürünler genellikle birinci derece yatırımlar veya proje iş birliklerinde görülür ve "borç önceliği + Token fırsat eşleştirme" yolu izlenir: başlangıçta sabit getiri ile istikrarlı bir getiri sağlanırken, ilerleyen dönemlerde koşulların sağlanması durumunda indirimli bir şekilde proje Token'ı alınarak hem temkinli hem de riskli bir yaklaşım benimsenir.

Yatırımcılar genellikle SAFT veya Token Warrant gibi anlaşmalar imzalayarak gelecekte proje Token'larını satın alma hakkı elde ederler. Bu anlaşmalar, projenin piyasaya sürülmesi, belirli bir gelişim aşamasına ulaşılması veya belirli bir zaman dilimi gibi özel düğümler veya koşullar belirler. Aynı zamanda, anlaşmalar sabit gelir maddeleri de getirebilir; örneğin, Token piyasaya sürülmeden önce yatırımcılara üç aylık veya altı aylık periyotlarla sabit faiz ödemesi yapılabilir, bu ödemeler stabilcoin veya diğer varlıklar şeklinde olabilir.

Risk Katmanlı Fon

Bu, Web3 yapılandırılmış ürünler arasında en belirgin finans mühendisliği özelliklerine sahip türdür. Bir dizi varlık paketlenir ve farklı risk seviyelerine ayrılır; yaygın olarak Junior( alt katman) ve Senior( üst katman) olmak üzere iki katman yapısı vardır: Junior katmanı ana riski üstlenir, getirisi daha yüksektir; Senior katmanı projeden kar elde edildiğinde öncelikli olarak kar payı alır, zarar durumunda ana parayı koruma önceliğine sahiptir.

Bu yapının avantajı, belirli yatırımcı ihtiyaçlarını karşılamak için net bir risk-getiri eşleştirme mekanizması aracılığıyla fonların optimize edilmesini sağlamaktır. Ancak, piyasa sert dalgalandığında, Junior Tranche birinci risk tamponu olarak hızla değer kaybedebilir veya sıfıra inebilir. Eğer tüm fon havuzunun geri ödeme kapasitesi çökerse, Senior Tranche'in önceliği de yerine getirilemez.

platform tipi yapı ürünü

Son bir yılda, yapılandırılmış yatırım giderek platformlaşma ve ürünleşme yoluna girdi. Borsa, cüzdan veya üçüncü taraf yatırım platformları, "tasarım-paketleme-satış" kapalı döngüsünü tamamlayarak yapılandırılmış ürünleri daha geniş bir kullanıcı grubuna tanıttı.

Bu tür ürünler, "karmaşık strateji yeteneği olmayan" ancak yapılandırılmış kazanç elde etmek isteyen kullanıcıları hedeflemekte ve platform tasarımıyla katılım engelini azaltmayı amaçlamaktadır.

Hukuki Sınırlar ve Uyum Zorlukları

Yapılandırılmış ürünlere katılırken, yatırımcıların aşağıdaki anahtar soruları dikkate alması gerekmektedir:

Nitelikli Yatırımcı Kimliği

Çoğu yapılandırılmış ürün yalnızca nitelikli yatırımcılara yöneliktir. Örneğin, Hong Kong SFC, çoğu sanal varlık türevinin yalnızca profesyonel yatırımcılara tanıtılabileceğini belirtmektedir; ABD SEC, gelecekteki Token hakları, gelir bölme ve öncelikli kar payı ile ilgili yapılandırılmış ürünlerin büyük çoğunluğunu Reg D sınırlı kapsamına dahil etmektedir.

Fon akış uyumluluğu

Çin anakarasındaki yatırımcılar için, yurtdışı platformlarına USDT göndermek döviz düzenlemesi kırmızı çizgisine değinebilir. Ayrıca, para çekme aşamasında, anonim hesaplar veya yurtdışı gri platformlar aracılığıyla nakde çevirmek banka dondurma riski doğurabilir ve hatta "yasa dışı fon akışı" veya "vergi beyanından kaçınma" olarak değerlendirilebilir.

ürünün özünü anlama

Yapılandırılmış ürünler, esasen protokol mantığının bir dizi sözleşmesidir; yatırımcıların temel mekanizmalarını derinlemesine anlamaları gerekmektedir. Örneğin, getiriler piyasaya sürülmemiş Token'lardan gelebilir, ana para koruma taahhüdü likiditesi son derece düşük DeFi stratejilerine dayanabilir veya yatırım payları yüksek riskli Junior Tranche'a ait olabilir.

Platform nitelik incelemesi

Yatırımcılar, platformun yapısal ürünler satma yeterliliğine sahip olup olmadığını doğrulamalıdır. Bazı küçük platformlar veya cüzdanlar, kaydedilmeden doğrudan dünya genelindeki kullanıcılara "getiri belgeleri" veya "Token koruma paketi" satışı yapabilir, bu hem yasadışı finansal ürün satışına neden olabilir hem de yasal sorumlulukların zorlaşmasına yol açabilir.

Uyumlu Katılım Önerileri

Yapılandırılmış yatırımlara uyumlu bir şekilde katılmak için, Portal Labs yatırımcılara öneride bulunmaktadır:

1. Risk izolasyonu sağlamak için net bir kimlik yapısı oluşturun, örneğin yurtdışı SPV, Hong Kong aile ofisi yapısı veya Singapur muafiyet fonu.

2. Fon akışının uyumlu olduğundan emin olun: Kimlik yapısıyla uyumlu banka hesapları kullanın, döviz değişimi ve uzlaşmayı lisanslı ödeme kuruluşları veya aile ofisi yapıları aracılığıyla gerçekleştirin, para çekmeden önce kazancın "yasal zincirini" netleştirin.

3. Platformu dikkatlice seçin: Finansal ürün satış yetkilerine, sözleşmenin temel varlıkların açıklanmasına ve ihtilaf çözüm mekanizmalarına dikkat edin.

Yapılandırılmış yatırım, tüm yüksek net değerli yatırımcılar için uygun değildir. Bu, risk mekanizmalarının derin bir anlayışını, fon akışlarının titiz bir tasarımını ve hukuki sorumlulukların önceden bilinmesini gerektirir. Belirli bir finansal yapılandırma yeteneğine sahip, istikrarlı bir kimlik yapısına ve para yatırma kanallarına sahip olan ve ürün mantığını derinlemesine anlamaya istekli yatırımcılar için yapılandırılmış yatırım, Web3'e katılmanın bir "kontrollü girişi" haline gelebilir.