RWA: DeFi'den sonra, Ethereum'un bir sonraki patlama noktası

Son zamanlarda, "GENIUS Yasası"nın geçmesi, piyasada RWA'ya olan ilgiyi yeniden alevlendirdi. Stabilcoinler ve önemli yasama gelişmelerinin yanı sıra, RWA alanında gizlice birçok önemli kilometre taşı elde edildi: sürekli güçlü bir büyüme eğilimi ve dikkat çekici bir dizi突破. Pazarın dikkatinin hiç olmadığı kadar yüksek olduğu, geleneksel finansın daha geniş bir şekilde benimsenmesinin yakın olduğu bir zamanda, mevcut RWA manzarasını derinlemesine incelemek son derece önemlidir.

Ethereum tabanlı RWA, inanılmaz bir hızla büyüme gösterdi ve genellikle iki haneli yüksek seviyelerde kalıyor. 2025 yılındaki büyüme hızı, 2024 yılına göre daha da hızlanacak. Bu ivmeyi destekleyen bir diğer önemli faktör, "Etherealize" ('i düzenleyici gelişmelerin katalizörü olarak görmek ve Ethereum Vakfı'nın RWA'yı stratejik bir öncelik olarak belirlemesidir. Bu kritik noktada, bu makalede Ethereum ve onun Layer-2 ağlarındaki RWA gelişim dinamikleri derinlemesine incelenecektir.

Veri Analizi: Ethereum RWA Büyüme Panorama

Veriler açıkça gösteriyor ki: Ethereum'un RWA değeri belirgin bir büyüme döngüsüne girmiştir. Ethereum'un stabil olmayan RWA toplam değerinin seyri incelendiğinde, uzun vadeli izlenimi dikkat çekicidir—yıllar boyunca 10-20 milyar dolar aralığında sabit kalmış, ta ki 2024 Nisan'ında hızlı bir büyüme aşamasına girmiştir. Bu büyüme ivmesi 2025'te de hızlanmaya devam etmektedir. Temel itici güç, BlackRock'un BUIDL fonudur ve mevcut büyüklüğü 2.7 milyar dolara ulaşmıştır. BUIDL, 2025 Mart'ından bu yana kendisi de parabolik bir büyüme göstermekte ve Ethereum'un RWA ekosisteminin genel genişlemesini güçlü bir şekilde desteklemektedir.

![RWA: DeFi'den sonra Ethereum'un bir sonraki patlama noktası])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e628085a875e623d909da2f2b88f3c3b.webp(

Varlık sınıfına göre ayrılmış ) stabil coinler hariç (, Ethereum üzerindeki gerçek dünya varlıkları ) RWA ( piyasa değeri yüksek oranda iki ana kategoriye yoğunlaşmıştır: Hazine benzeri projeler ) %75.9 ( ve emtia kategorisi ) altın ağırlıklı, %20.3 (, diğer kategorilerin payı küçüktür. Karşılaştırıldığında, tüm kripto piyasasındaki RWA piyasa değerinin bileşiminde, özel borçların payı en yüksektir ) %57.4 (, ardından Hazine benzeri projeler gelmektedir ) %30.9 (.

![RWA: DeFi'den sonra, Ethereum'un bir sonraki patlama noktası])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a57c16d2a6545a38eafeb849268cec40.webp(

Ethereum RWA başlıca varlıklara daha fazla odaklanarak, BUIDL'ın egemenliği belirgin bir şekilde artmıştır. Bir yıl önceki karşılaştırmalara bakıldığında: O dönemde BUIDL'ın ölçeği PAXG, XAUT gibi ürünlerle eşdeğerken, bugün belirgin bir şekilde aşılmıştır. En iyi on proje yapısı temel olarak istikrarlı kalmasına rağmen, devlet tahvili türündeki ürünlerin büyüme hızı altın türündeki ürünlerden belirgin bir şekilde daha öndedir ve pazar payı sürekli olarak genişlemektedir.

![RWA：DeFi'den sonra, Ethereum'un bir sonraki patlama noktası])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ad5648f6c6a0bff7bb104c63100f6733.webp(

Protokol boyutundan bakıldığında, mevcut liderlerin çoğunluğunu stabilcoin ihraç edenler oluşturmaktadır - ilk dört protokol sırasıyla bir stabilcoin ihraç platformu, bir stabilcoin ihraç şirketi, bir stabilcoin sistemi ve bir stabilcoin projesidir. Dikkate değer bir nokta, menkul kıymetleştirme protokolü Securitize'in toplam değerinin bazı stabilcoin projelerini önemli ölçüde aşarak ön sıralara yükselmesidir. Onlarca en iyi on arasında yer alan diğer menkul kıymet protokolleri ise Ondo ve Superstate'dir.

![RWA：DeFi'den sonra, Ethereum'un bir sonraki patlama noktası])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9d2d0a78b02c550b6a9e816841e03b39.webp(

2024 yılının başından itibaren aylık verilere odaklanıldığında, büyüme dalgası 2024 Nisan ayında başladı ve o ay %26.6'lık şaşırtıcı bir artış sağlandı—tek bir ayda Ethereum RWA toplam artışının dörtte birini oluşturdu. Bu ivme sonraki üç ay boyunca devam etti, 2024 Ağustos ile Aralık döneminde kısmen yavaşladı, ancak ağ hala yaklaşık 200 milyon dolar/aylık artışla ) aylık büyüme oranını yaklaşık %5 olarak korudu, yıllık bazda %60'tan fazla (.

2025 yılının Ocak ayında büyüme yeniden patladı, aylık %33.2 yükseldi. Şubat ayında kısa bir düzeltmenin ardından, Ethereum dört ay boyunca çift haneli büyümeyi sürdürdü, bu arada Nisan ve Mayıs'ta aylık artış oranları %20 sınırını aştı.

![RWA: DeFi'den sonra, Ethereum'un bir sonraki patlama noktası])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3c8ff43ca8d604bed36fc4a648c33373.webp(

) BUIDL

BUIDL, Ethereum RWA ekosistemindeki piyasa değeri en büyük proje olarak hızla yükselirken, büyüme yolunun detaylı analizi son derece önemlidir. Aylık artış oranı grafiği, 2025 yılının Mart ayına kadar bu göstergenin nispeten sabit kaldığını, ardından 2025 Mart'ta patlayıcı bir sıçrama gösterdiğini ortaya koyuyor. Ancak en son Mayıs verileri, süper hızlı büyüme temposunun biraz yavaşladığını gösteriyor, ancak yine de 2.1 milyon dolarlık bir artış yaşandı ve aylık bazda %8.38'lik bir artış görüldü. Önümüzdeki birkaç ayın gelişimi kritik bir gözlem penceresi olacak - artış hızının yavaşlama eğilimini sürdürüp sürdürmeyeceği veya patlayıcı bir artışa devam edip etmeyeceği izlenmelidir.

![RWA：DeFi'den sonra, Ethereum'un bir sonraki patlama noktası]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-eebba77d1474df2cd3a21ed1f85640ce.webp(

BUIDL'ın patlayıcı büyümesi çoklu faktörlerden kaynaklanıyor. Büyüme esas olarak kurumsal talepden geliyor ve ürünün rekabetçiliği başarının ana itici gücü: 24/7 kesintisiz çalışma, geleneksel finansla kıyaslandığında daha hızlı uzlaşma süresi ve uyum çerçevesinde yüksek getiri dahil. Dikkate değer bir şekilde, Merkezi Olmayan Finans entegrasyonu senkronize etkiler gerçekleştiriyor ve daha fazla fayda sağlıyor, örneğin bir kurumun USDtb ürünü - rezervlerinin %90'ı BUIDL ile destekleniyor. Aynı zamanda, BUIDL'ın kaliteli teminat olarak tanınırlığı sürekli artıyor, Securitize tarafından piyasaya sürülen sBUIDL, Merkezi Olmayan Finans entegrasyon senaryolarını daha da açığa çıkarıyor.

BUIDL varlık dağılımı yüksek bir yoğunluk sergiliyor: yaklaşık %93'ü Ethereum ana ağında yoğunlaşmış, diğer ekosistem zincirlerinin ölçeği buna ulaşmakta zorlanıyor. Aynı zamanda, varlık yönetimi ölçeği sürekli genişlerken, BUIDL her ay yeni bir rekor paylaşım oluşturuyor; 2025 Mart'taki paylaşım 4.17 milyon dolar, Mayıs'ta ise 7.9 milyon dolara fırladı.

![RWA: DeFi'den sonra, Ethereum'un bir sonraki patlama noktası])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ae16678cdeef36b116bb1d988d2bb5fa.webp(

) stabil coin

"GENIUS Yasası"nın stablecoin düzenleme çerçevesi üzerinde yapısal etkiler yaratacağı göz önüne alındığında, Ethereum stablecoin pazarının gelişim sürecini sistematik olarak incelemek önemli bir öngörü değeri taşımaktadır. 2024 yılından bu yana, bu sektörün toplam piyasa değeri sürekli olarak sağlam bir artış eğilimi göstermektedir; diğer RWA alt alanlarına kıyasla büyüme hızı biraz yavaş olsa da, yine de dirençli bir aylık büyüme ritmi sürdürmektedir.

Küçük projeler ### ＜ 5 milyar dolar ( içinde, 2024 yılının başında çoğu proje sürekli daralma yaşadı. Ancak 2024 yılının sonuna yaklaşırken, çoğu projenin piyasa değeri sürekli artış gösterdi, GHO, M, USDO piyasa değeri sürekli büyüdü. Aynı zamanda 50M piyasa değerini aşan yeni bir stabilcoin projesi patlak verdi, Ethereum stabilcoin ekosistem projeleri daha çeşitli hale geldi, küçük piyasa değeri projeleri 2025 yılından itibaren sürekli olarak gelişti.

Orta ölçekli projeler )5-50 milyar dolar ( 2024 yılında yalnızca FDUSD ve FRAX ile; BUSD, piyasaya sürümünün sona ermesi nedeniyle, 2024 yılının Ocak ayındaki 1 milyar dolardan Mart ayında 500 milyon doların altına düşmüştür. Ancak 2025 yılında, USD0 ve PYUSD ikisi birden 500 milyon dolar eşiğini aşarak orta ölçekli stablecoinler daha çeşitli hale gelecektir.

Başlıca stabil coin ) > 50 milyar dolar ( hala iki büyük stabil coin tarafından yönetilmektedir: bunlardan biri 2024 yılının çoğu zamanında 40 milyar dolar piyasa değerinde sabit kalmakta, Aralık ayının başında 70 milyar dolara sıçramakta ve ardından yavaş yavaş stabil hale gelmekte, yakın zamanda piyasa değeri bir miktar düşmüştür; diğeri ise 2024 Ocak ayında 22 milyar dolardan 2025 Mayıs ayında 38 milyar dolara istikrarlı bir şekilde artmaktadır. 2025 yılının başında USDS ve USDe ikisi birden 50 milyar doları aşmaktadır, ancak iki büyük stabil coin pazar payında hala büyük bir farkla önde bulunmaktadır.

![RWA: DeFi'den sonra, Ethereum'un bir sonraki patlama noktası])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3e7f462b65a3fb180b0e26867d300d08.webp(

İki büyük stabilcoin, kesin bir hakimiyet kurarak tüm stabilcoin ekosistemini doğrudan etkilemektedir.

2024 yılının Kasım ayında görülen büyüme özellikle dikkate değer: bu ay içinde bir tanesi aylık bazda %30.16'lık bir artış gösterirken, diğeri %16.31 oranında büyüme kaydetti. Bu ani artışın ardından birkaç ay süren bir büyüme devam etti ve sonraki aylarda büyüme daha sağlam bir şekilde gerçekleşti, aylık büyüme %5'in üzerinde seyretti. Yayıncı tarafından açıklanan bilgilere göre: bir tanesi bunu "borsa ve kurum ticaret masalarının beklenen işlem hacmindeki patlamayı karşılamak için akın eden teminat varlıkları"na atfederken; diğeri ise "dolaşımın yıllık bazda %78 oranında artmasının... kullanıcı talebinin yanı sıra, yeni ortaya çıkan stabilcoin düzenleme kurallarının piyasa güveninin yeniden inşasına ve standart sistemin iyileştirilmesine katkıda bulunduğunu" vurguladı.

Ancak piyasa momentumu son zamanlarda belirgin bir şekilde değişti—son dört ayda Ethereum ağı üzerindeki bir tanesi büyüme duraklamasına girdi, 2025 Mayısında ise diğeri birkaç aylık büyümenin ardından ilk kez bir düşüş yaşadı. Bu fenomen, piyasanın yeni bir döngü aşamasına geçiş yaptığını işaret ediyor olabilir.

![RWA：DeFi'den sonra, Ethereum'un bir sonraki patlama noktası])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0a9f7fb44bf45cc3b85319fb863147e6.webp(

) L2 ekosistemi

Daha geniş RWA ekosisteminde, Ethereum %59,23 pazar payı ile ### stabil coinler hariç ( mutlak bir hakimiyet sürdürüyor, ancak hala önemli zorluklarla karşı karşıya.

Dikkate değer olan, bir L2 ağının Tradable projesinin tek sürücüsü sayesinde ikinci sıraya yükselirken, diğer bir kamu zincirinin tamamen Franklin Templeton BENJI fonuna ) büyüklüğündeki 455.9 milyon dolara ( dayandığıdır. Her ne kadar iki kamu zincirinin RWA bilanço verileri dikkat çekici olsa da, yapısal eksiklikleri göz ardı edilemez: varlık çeşitliliğinin yetersizliği ve tek bir projeye bağımlılık.

Bu iki ağın sergilediği ekosistem özellikleri gibi, çoğu L2 ağı şu anda ekosistem çeşitliliği eksikliği ile karşı karşıya - RWA piyasa değeri 1-2 ana projeye yüksek derecede bağımlıdır. Örneğin bir L2: 2.56 milyar dolar toplam piyasa değerinde, BENJI 1.119 milyar dolar) ile %43.7'lik bir paya sahiptir(, Spiko ise 93.5 milyon dolar) ile %36.5'lik bir paya sahiptir(, ikisi toplamda %80'den fazla piyasa değerini tekelleştirmektedir; diğer bir L2 ağı da benzer bir dağılım gösteriyor, ana piyasa değeri kaynakları Spiko ile Mercado Bitcoin iki büyük projeye yoğunlaşmaktadır.

![RWA: DeFi'den sonra, Ethereum'un bir sonraki patlama noktası])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-308955248e3b292c1d3bf10529bd06c0.webp(

Görüş alanını tüm L2 ekosistemine genişlettiğimizde, her bir ağın RWA değeri ve pazar payı belirgin bir farklılık gösteriyor. Belirli bir L2 dışında, yalnızca iki ağ gerçek ölçek etkisi oluşturuyor, diğer L2'ler ise hala erken gelişim aşamasında. Bu iki ağın başarısı, tek bir itici güç olan Spiko'ya büyük ölçüde bağlıdır - bu proje, her iki ağda da toplam RWA değerinin yaklaşık üçte birini katkıda bulunmaktadır.

Layer-2 ağının genel RWA piyasa değeri evrimine bakıldığında, büyüme döngüsü Layer-1 ile tamamen senkronize değildir: 2024 yılının ortasında büyüme senkronize olarak başlamamıştır. Belirli bir L2'nin Tradable projeye erişimi, 20 milyar dolar seviyesinde piyasa değeri artışı sağladı. Ancak bu etki hariç tutulsa bile, L2 büyüme eğilimi hâlâ tesis edilmiştir—2024 yılının Eylül ayından bu yana, L2 ağı sürekli olarak çift haneli çeyrekten çeyreğe büyüme oranları göstermektedir. Önceki aşamaya bakıldığında, RWA genişlemesi her zaman dağınık ve zayıf bir özellik sergilemiştir. Özetle, 2024 yılının sonu işaret ediyor.