Küresel Stablecoin Düzenleme Politikalarının Karşılaştırmalı Analizi

Stablecoin, toplumsal bir sıcak konu haline geliyor; sosyal medyanın sıcak aramalarından geleneksel finans çevrelerinin ilgisine kadar etkisi sürekli olarak genişliyor. Bu arada, küresel politika ortamı da önemli bir dönüm noktasına ulaşıyor. Geçtiğimiz yıl, birçok ülkenin stablecoin'e olan tutumu temkinli olmaktan kabul edici bir hale geçti: Hong Kong, "Stablecoin Yasası"nı uygulamaya koymak üzere, Avrupa Birliği MiCA yasası resmen hayata geçti, ABD ilgili yasaları kabul etti. Stablecoin, küresel para sistemi yapısını sessizce değiştiriyor.

Bu makale, ülkelerin stablecoin düzenlemeleri konusundaki en son gelişmeleri sistematik olarak inceleyecek ve bu finansal devrimin derin mantığını analiz edecektir.

Küresel On İki Ana Pazarın Stabilcoin Politika Evrimi

Amerika: Eyaletler arası bölünme, rekabetçi düzenleme

Politika ilerleme hızı: ★★★★

Amerika'da stablecoin gelişimi "federal + eyalet düzeyinde" çift raylı bir paralel durum sergilemektedir. Federal düzeyde düzenleyici çerçevenin birleştirilmesi hızlanmakta, eyaletler ise öncülük ederek sistemin hayata geçmesini sağlamaktadır.

Eyalet düzeyinde birçok yerlerde somut düzenlemeler uygulanmaya başlandı:

• Wyoming eyaleti, 2025 Ağustos'unda eyalet destekli stablecoin WYST'yi yayımlamayı planlayan "Wyoming Stabilcoin Yasası"nı kabul etti.
• New York eyaleti, stablecoin ihraççıların BitLicense lisansı veya bir güven şirketi izni alması gerektiğini talep ediyor.
• Kaliforniya, 2026 Temmuz'da yürürlüğe girecek "Dijital Finansal Varlıklar Yasası"nı kabul etti.

Federal seviyede düzenleyici yasaların hızlı bir şekilde ilerlemesi:

• "GENIUS Yasası" 19 Temmuz 2025'te yürürlüğe girdi, gelir getiren stablecoin'lerin ihraç edilmesini yasaklıyor, her ay rezerv yapısını açıklama ve denetim gerektiriyor.
• "STABLE Yasası" Temsilciler Meclisi'nden geçti, Senato oylamasını bekliyor.

Çin: Hong Kong politikası öncülük ediyor, ana karada bekleniyor

Politika gelişim hızı: Hong Kong★★★★｜Anahtar ★

Çin, "Hong Kong dış avangardı + ana toprakların bekleyişi" şeklinde bir etkileşim düzeni oluşturdu. Hong Kong, düzenleyici sistemini hızla kurarak şirketleri çekmeye çalışıyor; ana topraklardaki politikalar ise nispeten temkinli.

Hong Kong tarafında:

• "Stablecoin Yönetmeliği" 1 Ağustos 2025 tarihinde yürürlüğe girecek.
• Yaklaşık 50-60 şirket başvuru niyetini belirtti, ilk etapta 3-4 lisans verilmesi mümkün.
• JD, Standard Chartered, Ant Group vb. hazırlık çalışmalarını başlattı.

Ana taraf:

• Birçok il ve şehir dikkat sinyalleri veriyor, örneğin Wuxi "stablecoin'in dış ticareti güçlendirmesini" araştırıyor, Şanghay Eyalet Varlıkları Yönetimi İdaresi ilgili trendleri inceliyor.

Kore: Tutum değişiyor, banka birliği hızla yapılandırılıyor

Politika gelişim hızı: ★★★

Güney Kore, "izleme" aşamasından "giriş" aşamasına geçiyor. İktidar partisi, 36.8 milyon doların üzerinde sermaye sahibi yerel şirketlerin stablecoin çıkarmasına izin veren "Dijital Varlıklar Temel Yasası"nı önerdi.

• Sekiz büyük banka ortak bir şirket kurmayı planlıyor ve birlikte bir Kore won stabilcoin'i ihraç etmeyi hedefliyor.
• Proje, bankalar, sektör dernekleri ve finansal denetim kurumları tarafından ortaklaşa yürütülmekte olup, bu yılın sonunda veya gelecek yılın başında çevrimiçi olması beklenmektedir.

Mevcut düzenlemelerde belirsizlik devam ediyor, piyasalarda stablecoin kavramının spekülasyonları görülüyor.

Tayland: Politika serbest bırakıldı, temkinli deneme

Politika ilerleme hızı:★★★

Tayland stabilcoin politikası temkinli denemelere doğru ilerliyor.

• 2021'de merkez bankası düzenleyici keşfi başlattı, Tayland bahtı ve yabancı para stabilcoin düzenlemesini ayırdı.
• 2024 yılının Ağustos ayında düzenleyici kum havuzu kurulacak ve belirli hizmet sağlayıcıların pilot uygulama yapmasına izin verilecek.
• Ocak 2025'te, hükümet destekli bir stablecoin ihraç etmeyi düşünüyor.
• Mart 2025'te, düzenleyici kurumlar USDT ve USDC'nin düzenlenmiş borsalara girmesine onay verdi.
• Temmuz 2025'te, "ulusal düzeyde kripto kumanda" tanıtılacak, yabancı turistlerin lisanslı platformlar aracılığıyla stablecoin kullanmalarına izin verilecek.

AB: Birleşik Düzenleme, Dikkatli Destek

Politika ilerleme hızı:★★★★★

Avrupa Birliği'nin tutumu "temkinli destek": stabilcoin potansiyelini onaylıyor, aynı zamanda ilgili risklere dikkat çekiyor.

• 2023 yılı Haziran ayında "Kripto Varlık Pazar Yönetmeliği" (MiCA) yayımlandı, 2024 yılı Aralık 30 tarihinde stablecoin ile ilgili hükümler tamamen uygulanacaktır.
• MiCA, daha yüksek giriş engelleri belirliyor: İhraççıların, üye ülkelerin düzenleyici kurumlarından yetki alması ve Avrupa Birliği'nde bir tüzel kişilik kurması gerekmektedir.
• "Önemli" stablecoin'ler Avrupa Bankacılık Otoritesi tarafından merkezi olarak denetlenmektedir.
• Euro dışı fiyatlandırılan stablecoin'lerin günlük işlem hacmi bir üst limite tabi olacak, limit aşılırsa ihraç durdurulacak ve düzeltilmesi gerekecek.

Şu anda 53 şirkete MiCA lisansı verilmiştir, bunlar arasında 14 stablecoin ihraççısı bulunmaktadır.

Singapur: Erken başlamak, yüksek standart

Politika ilerleme hızı:★★★★★

Singapur stabilcoin düzenlemesi öncülük ediyor:

• 2019 yılında "Ödeme Hizmetleri Yasası" çıkarıldı.
• 2023 Ağustos'ta, Singapur'da ihraç edilen tek para stabilcoin'leri için özel olarak tasarlanmış "Stabilcoin Düzenleme Çerçevesi" nihai versiyonu yayınlandı.

Regülasyon çerçevesi yüksek giriş engelleri belirler, ihraççıların sermaye, iş kapsamı, rezerv varlıklar vb. konularda katı gereksinimleri vardır.

Birçok kurum stablecoin ihraç yetkisi için başvuruda bulundu, StraitsX ve Paxos, uyumlu bir şekilde faaliyete geçen örnekler olarak görülüyor.

BAE: Aktif olarak teşvik ediyor, çift hat eş zamanlı

Politika ilerleme hızı:★★★★★

Birleşik Arap Emirlikleri, açık bir tutum sergiliyor, düzenleyici sistem "iki yol" olarak sunuluyor:

• Merkez bankası, federal ölçekte denetimden sorumludur.
• Dubai Uluslararası Finans Merkezi ve Abu Dabi Küresel Pazar, bağımsız düzenleyici yetkilere sahip finansal serbest bölgeler olarak faaliyet göstermektedir.

2024 Haziran'da "Ödeme Token Servis Yönetmeliği" yayımlanacak, stablecoin tanımını ve düzenleyici çerçeveyi netleştirecek. Diğer bölgelere kıyasla, tanım oldukça geniş ama yine de sınırlar belirlenmiş:

• Algoritmik stablecoin ve gizlilik coin'leri yasaktır.
• Kullanıcılara, coin tutma süresine bağlı olarak getiri ödenmesine izin verilmez.

Pazar uygulamaları ilk sonuçlarını vermeye başladı:

• Aralık 2024'te, AE Coin ilk düzenlenmiş dirhem stablecoin olarak onaylandı.
• Nisan 2025'te, birçok büyük kurum ortaklaşa yeni bir dirhem stablecoin'i piyasaya sürecek.

Japonya: Düzenleme Öncelikli, Gelişim Beklemede

Politika ilerleme hızı:★★★★

Japonya, "Ödeme Hizmetleri Yasası"nı revize ederek temel yasayı tamamladı:

• 2022 Haziran ayında revize edilmiş, 2023 Haziran ayında yürürlüğe girecektir.
• Stabilcoin tanımını, ihraç eden kuruluşu ve gerekli izinleri netleştirin.
• İhraç edilen varlıkları bankalar, tröst şirketleri ve para transferi hizmeti sağlayıcılarıyla sınırlamak.

2025 yılı Mart ayında yeni bir değişiklik önergesi sunulacak, dağıtım mekanizması optimize edilecektir:

• Güvenli stabilcoinlerin, belirli düşük riskli araçlar için rezervlerinin %50'sine kadar kullanılmasına izin verilir.
• Yeni kripto aracılığı için özel kayıt kategorisi eklendi, piyasa dışı işlemlerin engellerini azalttı.

Rusya: Öncelikle deneme, hala dış kullanım sınırlı

Politika ilerleme hızı:★★

Rusya'nın tutumu temkinli olmaktan sınırlı destek vermeye dönüştü, başlıca neden ise sınır ötesi ödeme ihtiyaçlarıdır:

• 2024 Temmuz ayında kabul edilen yasa, onaylı işletmelerin kripto varlıkları kullanarak uluslararası ödemeleri gerçekleştirmesine izin verecek.
• Ülkede hala bir ödeme aracı olarak yasak.

2025 yılı Mart ayında merkez bankası önerisi, belirli grupların kripto varlık yatırımı yapmalarına izin vermeyi planlıyor, üç yıl süreyle.

Maliye Bakanlığı yetkilileri, küresel ödeme trendlerine uyum sağlamak için yerel egemen stablecoin'in piyasaya sürülmesinin dikkate alınması gerektiğini belirtti.

İngiltere: Düzenleyici ilerleme devam ediyor

Politika ilerleme hızı:★★

İngiltere'nin düzenleyici sistemi, çerçeve tasarımından yasalaşmaya geçiş yapıyor:

• 2023 Mali Hizmetler ve Pazarlar Yasası'na dayalı olarak, stabilcoin'ler ilk kez düzenlenmiş kapsamına alınmıştır.
• 2023 yılında Kasım ayında Finansal Düzenleme Kurumu, stablecoin ihraç düzenleme gereksinimlerini açıkladı.
• 2025 Nisan ayında hükümet kripto alanında yasa tasarısı danışma belgesini yayınladı.

Merkez Bankası Başkanı, stablecoinler konusunda temkinli bir tutum sergiliyor ve bunun yerel para birimine olan güveni etkileyebileceğini düşünüyor.

Kanada: Hukuk belirsizliği, düzenleme şekilleniyor

Politika gelişim hızı:★★

Kanada'nın politikaları daha muhafazakardır, yerel pazar yavaş gelişmektedir:

• 2022 sonunda politikaların sıkılaştırılması, stablecoin'lerin menkul kıymet düzenlemesi kapsamına alınması.
• 2023'te düzenleyici çerçeve belgesi yayımlandı ve stablecoin ihraççılarının menkul kıymet ihraççısı olarak kayıtlı olmaları istendi.

Geçen ay düzenleyici kurumlar, stablecoin'leri denetlemek için hazır olduklarını ve çerçevenin hazırlandığını belirtti.

Brezilya: Sıkı Kontrol Yönelimi

Politika gelişim hızı:★

Brezilya stabilcoin üzerinde sıkı kontrol uyguluyor:

• Merkez bankası, büyük miktarda stablecoin işleminin sınır ötesi alışverişle ilgili olduğunu ve bu durumun düzenleyici endişeler doğurduğunu tespit etti.
• 2024 Aralık ayında yeni bir düzenleme taslağı sunulacak, stabilcoinleri döviz düzenlemesine dahil etmeyi ve yurtdışı varlıklara para transferini sınırlamayı planlıyor.

Regülasyonların sıkılaşmasına rağmen, bazı bankalar uyumlu ihraç yollarını keşfetmeye başladı. Brezilya'nın en büyük bankası Itau Unibanco, real stabilcoini piyasaya sürmeyi planlıyor ve şu anda düzenleyici çerçevenin ortaya çıkmasını bekliyor.