Hisse Senedi Tokenizasyon Platformu: Fikirden Uygulamaya

Giriş

Hisse senedi tokenizasyonu, Web3 alanında son derece potansiyelli bir yön haline geliyor. Olgun temel varlıklara, kontrol edilebilir teknik engellere ve özellikle Avrupa ile bazı offshore bölgelerde projelerin hayata geçirilmesiyle birlikte giderek netleşen düzenleyici yollara sahip. Ancak, birçok kişi bu konuda hala birçok soruya sahip: Bu bir menkul kıymet midir? Perakende yatırımcılara yönelik olabilir mi? Lisans almak zorunda mıyız?

Aslında, bazı projeler uyumluluk ve piyasa arasında bir denge bulmayı başardı. Hem düzenleyici baskıları azaltabiliyorlar hem de perakende pazarına ulaşabiliyorlar. Tipik örnekler arasında ABD'de popüler perakende menkul kıymet platformları ve AB dışındaki, ABD dışındaki hisse senedi tokenizasyon ticaret platformları bulunmaktadır.

Bu makale, bir ana soruya odaklanacaktır: Bireysel yatırımcılara yönelik, uyumlu, kontrol edilebilir bir baskı altında hisse senedi tokenizasyon platformu nasıl inşa edilir?

İki Tipik Model Analizi

Mod 1: Bireysel Yatırımcıların Menkul Kıymet Ticaretinin Ürünleştirilmesi

Bir Amerikan yerel perakende menkul kıymetler platformu aşağıdaki özellikleri benimsemiştir:

• Arayüz sade, karmaşık terimlerden kaçının
• Sıfır komisyon, düşük eşik, doğrudan perakende yatırımcılara hizmet
• Menkul Kıymetlerin temizlenmesi ve saklanması, işbirliği yapılan kurumlar tarafından gerçekleştirilmektedir.

Bu platform Kaliforniya, ABD'de kayıtlıdır, bağlı şirketi ilgili lisanslara sahiptir ve SEC ile FINRA'nın çift düzenlemesine tabidir. Dikkate değer olan, hisse senedi ticaret hizmetinin yalnızca ABD kullanıcılarına açık olmasıdır, bu da esasen şunları dikkate almaktadır:

• Sınır ötesi açılış, birçok yerde karmaşık izin ve kayıt gereksinimleriyle karşılaşacaktır.
• Farklı bölgelerdeki menkul kıymet düzenlemeleri sıkılaşıyor, yurtdışında genişleme maliyetleri yüksek ve riskler büyük.

Model 2: Token haritalama gerçek hisse + menkul kıymet dışı beyan + perakende yatırımcılara yönelik

Bir platform aşağıdaki temel yapıyı kullanmaktadır:

• Token ile hisse senedi 1:1 eşleşir, kurumlar tarafından gerçek olarak tutulur.
• Token oy verme hakkı, temettü hakkı veya yönetim hakkı taşımaz, platform bunu "menkul kıymet" olarak tanıtmamaktadır.
• Temettü, "otomatik yeniden yatırma" biçiminde, Token artışı ile gösterilmektedir.
• Kullanıcıların KYC'yi tamamlaması gerekiyor, Token zincir üzerinde işlem görebilir, ancak yüksek düzenleme bölgelerindeki kullanıcılar için kısıtlamalar var.

Bu platformun ihraççısı Jersey Adası'nda kayıtlıdır, hizmet veren kuruluş ise Bermuda'dadır ve her ikisi de esnek düzenleme bölgeleridir. Platform, potansiyel menkul kıymet düzenleme riskinden kaçınmak için ABD, AB, Birleşik Krallık gibi sıkı düzenleme bölgelerine hizmet vermeyi açıkça yasaklamaktadır.

İki Modun Temel Farklılıkları ve Çıkarımlar

Bu iki model sırasıyla "regülasyon çerçevesinde menkul kıymet işlemi" ve "yapısal tasarım yoluyla menkul kıymet düzenlemesinden kaçınma" düşüncelerini temsil etmektedir. Girişimcilerin ya bu ya da o şeklinde düşünmeleri gerekmemektedir; bunun yerine yasal yapı, teknik yollar ve uyum yoluyla nasıl ayrışacaklarını öğrenmelidirler, böylece platform hem faaliyet gösterebilir hem de riskten kaçınabilir.

Hisse Senedi Tokenizasyon Platformunun Uygulama Noktaları

Karakter Dağılımı

Bir tam hisse tokenizasyon platformu en az aşağıdaki rollere ihtiyaç duyar:

• platform: fiyat eşlemesi, Token çıkarımı, kullanıcı etkileşimi
• Ortak: Pozisyonu tutma, raporlama, risk ayırma

Anahtar, tarafların etkileşimini sağlamak için protokoller ve bilgi senkronizasyon mekanizmaları aracılığıyla gerçekleştirilmesidir, aynı zamanda denetim sorumluluğunun net bir şekilde ayrılmasını sağlamaktır.

Gerekli iş ortakları ve anlaşmalar

Hisse senedi tokenizasyon platformunun aşağıdaki kuruluşlarla işbirliği yapması gerekmektedir:

• Lisanslı aracı kurum
• Blockchain ihraç platformu ve teknoloji tarafı
• Hukuk danışmanı
• KYC/AML hizmet sağlayıcısı
• Akıllı sözleşme denetleyicisi

Aynı zamanda imzalanması gereken ana sözleşmeler şunlardır:

• Token ihracı teknik incelemesi ve yasal açıklama
• Varlık Saklama Hizmet Sözleşmesi
• Platform Kullanıcı Sözleşmesi ve Risk Açıklama Beyanı
• Uyum hizmetleri entegrasyon sözleşmesi
• Token ile platform etkileşimli sözleşme açıklama belgesi

Anahtar Dikkat Edilmesi Gerekenler

Regülasyon sınırlarını aşmamak için dikkat edilmesi gerekenler:

• Token, herhangi bir getiri taahhüdü, yönetişim hakkı veya talep hakkı veremez.
• Yüksek hassasiyetli yasal alan kullanıcılarının erişimini sıkı bir şekilde sınırlama
• "Hisse senedi", "hisse sahibi hakları" gibi hassas ifadeleri dikkatli kullanın.
• Kullanıcıların coğrafyası ve kimliğini teknik ve protokollerle çift yönlü kontrol etme
• Hukuk görüşü, risk açıklama belgeleri gibi belgeleri hazırlamak için hazırda bulundurmak

Sonuç

Hisse senedi tokenizasyonu, büyük potansiyele sahip ancak titizlikle tasarlanması gereken bir alandır. Başarının anahtarı, radikal bir atılımda değil, şunda yatmaktadır:

• Uygun işletme yeri seçin
• Açık bir yapı tasarlayın
• Token'in temsil ettiği içeriği netleştirin
• Kullanıcıların, pazarın ve yasaların hassas noktalarını ihlal etmekten kaçının

Şu anda, bu pazar henüz doymamış durumda ve kurumların temkinli, girişimcilerin tereddütlü olduğu bir aşamada. Bu alanda kararlı olan ekipler için, şimdi bir strateji oluşturmak için iyi bir fırsat. Anahtar, en başından itibaren düzenleyici açıdan kabul edilebilir, kullanıcıların katılmaya istekli olduğu ve teknolojik olarak uygulanabilir bir platform çözümü tasarlamaktır.