Stablecoin Regülasyonunda Yeni Düzen: ABD GENIUS Yasası'nın Küresel Stablecoin Pazarına Etkisi

Yeni "ABD Stabilcoin Ulusal Yenilik Yasası" (GENIUS Yasası ) resmi olarak imzalanarak, ABD ilk kez dijital stabilcoinlerin düzenleyici çerçevesini belirlemiş oldu. Bu, birçok stabilcoin ihraççısı için tamamen yeni bir zorluk olacaktır. Bu makale aşağıdaki birkaç ana soruyu yanıtlayacaktır:

• GENIUS yasasında hangi spesifik stablecoin düzenleme önlemleri bulunmaktadır?
• Bu yasanın USDT ve onun ihraççı şirketi üzerinde ne gibi etkileri var?
• İhraççı şirket önlem alabilir mi?
• Bu yasa Hong Kong'un stablecoin yasasından ne kadar farklı?

Bir, GENIUS Yasası'nın Ana İçeriği

GENIUS yasası, ödeme stabilcoin'leri için kapsamlı bir yasal ve düzenleyici çerçeve oluşturmayı, finansal yeniliği teşvik etmeyi, tüketicileri korumayı ve finansal istikrarı sağlamayı amaçlamaktadır. İşte bu yasanın ana içeriği:

1. Temel tanım ve kapsam: Tasarı, ödeme stablecoin'lerini düzenlemektedir ve yalnızca "onaylı ödeme stablecoin ihraççıları"nın ABD'de stablecoin ihraç edebileceğini talep etmektedir.

2. Düzenleyici Çerçeve: İki aşamalı düzenleme sistemi kurulması. 10 milyar doları aşan stabilcoinlerin federal düzenleme çerçevesine tabi olması, 10 milyar doların altındakilerin ise eyalet düzenleme yolunu seçebilmesi.

3. Rezerv gereksinimleri: İhraççılar, her bir dolar için en az bir dolar değerinde izinli rezerv bulundurmalıdır, bu rezerv para, kısa vadeli devlet tahvilleri, repo anlaşmaları vb. içermektedir.

4. Şeffaflık ve Açıklama: İhraççıların, stablecoin geri alma prosedürlerini oluşturmasını ve açıklamasını, düzenli olarak geri ödenmemiş stablecoin ve rezerv bileşenlerini rapor etmesini talep edin.

5. Ülke güvenliği ve kara para aklama ile mücadele: Ödeme stablecoin émisyoncularını Banka Gizliliği Yasası kapsamındaki finansal kuruluşlar olarak sınıflandırmak, kara para aklama ve yaptırım uyum planlarının uygulanmasını zorunlu kılmak.

İki, GENİUS Yasası'nın USDT ve Tether Şirketi Üzerindeki Etkisi

USDT, Tether şirketi tarafından çıkarılan, şu anda kripto para piyasasındaki en temsilci stablecoin'lerden biridir. GENIUS yasasının uygulanması, USDT ve Tether şirketi üzerinde ciddi kısıtlamalar getirecektir:

1. Tether şirketi, kanunun rezerv gerekliliklerini karşılamakta zorluk çekiyor. Şu anda USDT rezervleri yalnızca yaklaşık %85, bu da kanun standartlarına uymuyor.

2. Tether şirketinin denetim kuruluşu, ABD borsa şirketleri muhasebe denetim komitesinin standartlarını karşılamıyor.

3. Tether şirketi, Bitcoin, kıymetli metaller, şirket senetleri gibi uyumsuz varlık rezervlerini satmalıdır.

4. Yüksek piyasa değeri nedeniyle, Tether şirketi doğrudan federal denetim altında olacak, aylık düzenli raporlamayı ve sıkı kara para aklama gereksinimlerini desteklemek zor olacaktır.

Eğer Tether şirketi kanun gerekliliklerini yerine getiremezse, ciddi cezalara maruz kalacaktır:

• USDT "yasadışı ödeme aracı" olarak değerlendirilebilir, şirket ceza davasıyla karşılaşabilir.
• Amerika Birleşik Devletleri sınırları içinde dağıtımını, satışını veya ticaret hizmeti sunulmasını yasaklayın.
• ABD Hazine Bakanlığı'nın "uyumsuz liste"sine alınma riski, USDT'nin ABD platformlarından zorla kaldırılmasına yol açabilir.
• İhlal durumları, günlük en fazla 1.000.000 dolar para cezasıyla karşılaşabilir.

Üç, GENIUS Yasası ile Hong Kong Stabilcoin Yönetmeliği Arasındaki Farklar

Hong Kong'un "stablecoin yönetmeliği" 1 Ağustos 2025'te yürürlüğe girecek ve ABD'deki GENIUS yasası ile aşağıdaki ana farklılıkları bulunmaktadır:

1. İhraççı kabul şartları:

   • Amerika: ABD kayıtlı bir varlık veya OCC tarafından kaydedilmiş yabancı bir varlık olmalıdır.
   • Hong Kong: Hong Kong'da kayıtlı bir şirket veya para otoritesi tarafından tanınan bir yabancı banka olmalıdır.

2. Rezerv varlık gereksinimleri:

   • Amerika: Sadece nakit ve 93 gün içinde vadesi dolacak ABD tahvilleri.
   • Hong Kong: Rezerv varlıkların, sabit para ile sıkı bir şekilde uyumlu olmasını talep ediyor.

3. Şeffaflık ve Denetim Standartları:

   • Amerika: PCAOB akredite kurumlarının yıllık denetim yapmasını talep eder, CEO/CFO uyum beyanını imzalamalıdır.
   • Hong Kong: Bağımsız denetim talep ediyor, ancak PCAOB yeterliliği zorunlu kılmıyor.

4. Yasadışı Faaliyetlerin Cezası:

   • Amerika: Günlük 1.000.000 ABD doları para cezası ile cezalandırılabilir, ceza davalarının tetiklenmesi olasıdır.
   • Hong Kong: Ruhsatsız ihraç için en yüksek ceza 5 milyon Hong Kong Doları ve 7 yıl hapis.

Genel olarak, Hong Kong'un politika kapsayıcılığı daha güçlüdür, oysa Amerika Birleşik Devletleri daha çok doların egemenliğini korumaya odaklanmakta ve dolar stabilcoin ihracatçılarına katı kısıtlamalar getirmektedir.

Dört, Gelecek Beklentileri

GENIUS yasasının uygulanması, Tether şirketi için kritik bir zaman dilimi belirliyor. Eğer 300 gün içinde uyumlu bir plan sunulamazsa, USDT'nin piyasa görünümü temel bir şekilde kısıtlanacak. Gelecekte aşağıdaki durumlar ortaya çıkabilir:

1. Tether şirketi, sıkı düzenlemelerden kaçınmak için "offshore ekosistem" stratejisini seçti.

2. Uygunluk engelini aşamadığı için, USDT sonunda diğer uygunluk sağlayan stablecoinler tarafından ana akım pazardan dışlandı.

3. USDT, belirli senaryolarda belirli bir payı koruyarak "soğuk ve sıcak" bir varlık durumu sürdürmektedir.

GENIUS yasası ile Hong Kong'un stablecoin düzenlemeleri arasında farklılıklar olsa da, her ikisi de yatırımcı haklarını korumayı merkezine alıyor. Bu, küresel stablecoin pazarının yeni bir düzenleme dönemine girdiğini gösteriyor ve gelecekteki gelişmeler daha da standart hale gelecek.