Bitcoin'un dört yıllık döngüsü bozulacak mı? Sonsuz boğa koşusunu bekleyebilir miyiz?

Öncelikle benim yargım: döngü yok olmadı, ama artık alışık olduğun “ani yükseliş ve düşüşler” değil. Yeni giren “uzun para” piyasayı “sönümleyici” ile donatıyor ve eski oyuncuların satış baskısı hâlâ kısa vadeli fiyatları etkileyebiliyor. Sonsuz boğa piyasası mı? En azından bu aşamada bunu göremiyoruz, daha çok “daralan dalgalanma ile yavaş bir boğa piyasası” olabilir. 1. Şu anda Bitcoin piyasasında, kim karar veriyor? (kumar değişiminin sırrı) Birkaç yıl önce Bitcoin’e bakarken, küçük yatırımcıların duygularına bakmak yeterliydi - forumdaki ilgi arttığında fiyat yükseliyor, borsa uygulaması indirme sayısı düştüğünde fiyat düşüyordu. Ama şimdi, küçük yatırımcıların parası “dalga” bile sayılmaz. Gerçekten Bitcoin’in bir günde %10 artmasını sağlayan, “10.000 Bitcoin’i bir lokmada yutabilen” büyük oyunculardır.
Şu anda bu birkaç göstergeyi takip etmek daha faydalı: Halka açık şirketlerin pozisyon değişiklikleri, ETF'lerin fon akışı, egemen fonların tahsis haberleri. Bitcoin'in "oyuncu çevresi" tamamen değişti.
İlk tür, "asla satmayan" halka açık şirketlerdir.
Herkesin bildiği MicroStrategy dışında, giderek daha fazla küçük ve orta ölçekli işletme Bitcoin'i "nakit rezervi" olarak kullanıyor. Örneğin, geçen yıl bir Amerikan yazılım şirketi 50.000 Bitcoin satın aldı ve duyurusunda "uzun vadeli tutma, şirket iflas etmedikçe satmama" yazdı. Bu şirketlerin toplamda sahip olduğu Bitcoin sayısı 800.000'i geçti ve toplam miktarın %4'ünü oluşturuyor, ayrıca her hafta daha fazla alım yapıyorlar. Ancak onların "sadece alma, satmama" stratejisi, piyasanın geri çekilmesini engelleyemiyor - bu yıl Bitcoin 69.000 dolardan 42.000 dolara düştü, bu şirketler tek bir hisseyi bile satmadı, bu da satış yapanların onlar olmadığını gösteriyor.
İkinci tür, "Taht gibi sağlam" ETF'sidir.
Küresel Bitcoin ETF toplam varlığı 1.5 milyon adeti aşmış durumda, toplamın %7'sini oluşturuyor, arkasında ise yaklaşık 70 milyar dolar fon var, ortalama maliyet yaklaşık 38 bin dolar. Şu anda fiyat iki katına çıktı, kâr çoktan 30 milyar doları geçti, ancak onların işlemleri özellikle "Buddist": Bu yıl geri çekilme sırasında, ETF toplamda yalnızca 30 bin adet net satış gerçekleştirdi, toplam varlığın %2'sinden bile az. Bu, yılın ilk yarısındaki düşüşün kurumların kaçtığını değil, eski oyuncuların nakit çıkardığını gösteriyor.
Hala iki "hareket etmeyen madeni para" var: Her ülkenin hükümeti tarafından el konulan Bit coinler (örneğin, ABD Adalet Bakanlığı'ndaki 400 binden fazla), zincir üzerinde "kaybolan" madeni paralar (özel anahtar kayboldu, asla çıkartılamaz), toplamda 5 milyonun üzerinde, toplamın %25'ini oluşturuyor. Bu madeni paralar, "kalıcı kilitli" bir durumu temsil ediyor ve dolaşım miktarını giderek daha da azaltıyor.
Şu anda temel çelişki çok net: Yüzde elliden fazla dolaşımdaki token hala eski oyuncuların elinde (örneğin 2017 ve 2020'de piyasaya giren balinalar), üç kez boğa ve ayı dönemlerini deneyimlediler, "yüksek seviyeye çıktığında sat" döngü kuralını çok iyi biliyorlar; yeni giren kurumsal oyuncular ise "Bit dijital altındır" diyerek 10 yıldan fazla tutmayı planlıyorlar. Bu iki grup piyasada "kol güreşi" yapıyor, bu da durumu farklı kılıyor. İki, dört yıllık döngüler hâlâ var mı? Cevap "var, ama daha ılımlı". Bit'in dört yıllık döngüsü esasen "yarılamanın etkisi" ile gelen arz-talep değişimidir: Her dört yılda madencilik ödülü yarıya iniyor, yeni token üretimi azalıyor, arz-talep dengesizliği fiyatları yükseltiyor, ardından aşırı spekülasyon balonun patlamasına sebep oluyor ve ayı piyasasına giriyoruz. Bu temel mantık hâlâ var, ama dalgalanma aralığı belirgin bir şekilde daralmış durumda.
Önceki döngüler "çılgın boğa + çöküş" şeklindeydi: 2017 yılında 1000 dolardan 20.000 dolara yükseldi, ardından 3000 dolara düştü (yüzde 85 düşüş); 2021 yılında 10.000 dolardan 69.000 dolara yükseldi, 15.000 dolara düştü (yüzde 80 düşüş). Ancak bu sefer, 2022 yılındaki 15.000 dolardan bu yıl 69.000 dolara yükseldi, aradaki en büyük geri çekilme 69.000'den 42.000'e (yüzde 40 düşüş) oldu, belirgin şekilde "daha az kırılgan" oldu.
Neden böyle? Çünkü "uzun para" destek sağlıyor. ETF her gün 1-2 milyon dolar stabil bir şekilde akıyor, halka açık şirketler her ay 10-20 bin adet artırma yapıyor, bu fonlar kısa vadeli dalgalanmalara bakılmaksızın "düşükten alıyorlar". Pozisyon payları yalnızca %11 olmasına rağmen, bir "sünger" gibi bir miktar satış baskısını emdi, bu da çöküşü daha zor hale getiriyor.
Ancak döngünün özü - "yüksek seviyeden satış baskısı" hala devam ediyor. Eski oyuncuların maliyeti çok düşük: 2020 yılında piyasaya girenlerin ortalama maliyeti muhtemelen sadece 10.000 dolar, şimdi 60.000 dolara yükseldi, kâr 6 katına çıktı, "karı realize etme" noktasına geldi. Bu yüzden her seferinde kritik seviyelere (örneğin 60.000, 70.000 dolar) yükseldiğinde, büyük miktarda satış emri düşüyor - eski oyuncular hala "döngü senaryosuna" göre hareket ediyor. Üç, bir sonraki zirve neresi? 100.000? 500.000? Bitcoin'in 100.000 doları aşması ve hatta 500.000 dolara ulaşabilmesi için, mevcut fonlar yeterli değil. İki koşulu karşılaması gerekiyor:
Birincisi, "yeni konsensüs" daha geniş bir alana yayılıyor. Şu anda yalnızca birkaç kurum Bitcoin'i "varlık tahsisi" olarak değerlendiriyor. Eğer emeklilik fonları (örneğin, ABD'nin 401k planı) veya egemen fonlar (örneğin, Norveç Petrol Fonu) varlıklarının %1-%2'sini Bitcoin'e tahsis etmeye başlarsa, bu yüzlerce milyon dolarlık bir fon girişi anlamına gelecektir ve fiyatı doğrudan 100.000 doların üzerine çıkarabilir.
İkincisi, eski oyuncuların "maliyet hattı" yükseliyor. Şu anda eski oyuncuların ortalama maliyeti 20-30 bin dolar, 3 katına çıkınca satmak istiyorlar; ancak bir sonraki yeni fon turu toplam pozisyon maliyetini 50 bin dolara çıkarırsa, 200 bin dolara çıkması büyük ölçekli satış baskısını tetikleyecek - tıpkı şu anki ETF gibi, 40 bin dolar maliyet, 80 bine çıktığında pek satılmadı.
Bence, bu boğa koşusunun zirvesi muhtemelen 10-12 bin dolar civarında olacak. Bunun iki nedeni var: birincisi, eski oyuncuların satış baskısının bu aralıkta yoğunlaşması (1.5 bin dipten 7-8 kat artış, tarihsel döngülerin kar beklentisine uygun); ikincisi, yeni fonların akış hızının "tüm satışları karşılayacak" seviyeye henüz ulaşmamış olması - ETF her ay 20-30 milyar dolar akış sağlarken, eski oyuncuların elindeki kripto paralar yoğun bir şekilde satılırsa, bir seferde 50-100 milyar dolarlık satış emri oluşturabilir. 🅱️iya, dünya genelinde ilk çok varlıklı işlem cüzdanıdır ve ana akım fiat para birimleri ile dijital para birimlerini anlık olarak kolayca değiştirebilir. Güvenli ve pratik bir nakit çıkış çözümü sunar, etkili bir şekilde donma ve varlık sorunlarını çözer. Kullanıcılar, U platformuna erişerek kolayca nakit çıkış yapabilir ve kripto paralarını dönüştürebilir.
50 bin, 100 bin dolar için imkansız değil, ama "eski paraların" yerini "yeni paralar" alana kadar beklemek gerekiyor. Örneğin, kurumların pozisyon oranı %30'u geçtiğinde, Bit gerçekten küresel olarak tanınan "dijital altın" haline gelecektir. O zaman döngü belki de "on yılda bir boğa koşusu" haline gelecek, dört yılda bir dalgalanma yerine.
Son olarak gerçek bir şey söyleyeyim: kripto dünyasında "sonsuz boğa koşusu" yok, sadece "yeni oyunculara uyum sağlayan döngüler" var. Eski oyuncular, "çöküşte alım, yükselişte satım" ile kolay para kazanmayı ummasın, yeni oyuncular da "aldım ve uzanıp bekleyeceğim" inancına kapılmasın - piyasa değişiyor, oynama şekli de değişmeli.